K T LU NCH NG 1
2.4.3Phân tíc ht s ut sinh li trên vn chs hu (ROE)
ROE đ c coi là m t trong nh ng h s quan tr ng nh t trong tài chính doanh nghi p. M t t l ROE l n s h a h n m t t ng lai t t đ p cho doanh nghi p khi n giá c phi u trên th tr ng t ng, d dàng thu hút các ngu n v n đ u t . Nó s giúp cho doanh nghi p phát tri n trong nh ng đi u ki n kinh doanh thu n l i t đó mang l i nhi u l i nhu n h n.
Kh ng ho ng tài chính đã nh h ng đ n h u h t các ngành, th tr ng tiêu th b thu h p, giá c nguyên v t li u gia t ng, ngu n tài tr huy đ ng khó kh n, đ u t tài chính không hi u qu . K t qu làm ho t đ ng kinh doanh c a Công ty gi m sút nghiêm tr ng. L i nhu n gi m m nh, th m chí có Công ty l n ng.
38 Ngành th y s n Bàng 2.1 –ROE c a ngành th y s n 2009 – 2006 STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 12 6 18 17 1 ABT 21 7 14 35 2 ACL 28 51 30 69 3 AGF 2 2 6 16 4 ANV -9 6 22 - 5 BAS -4 0 10 36 6 CAD -4 1 12 - 7 FBT -37 2 10 - 8 FMC 10 8 17 28 9 ICF 15 8 15 9 10 MPC 22 -4 20 11 11 TS4 16 6 7 11 12 VHC 30 21 24 -
Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: ACL
N m 2006 – 2008, ROE c a ACL đ t m c r t cao so v i các Công ty cùng ngành. N m 2008, ch ACL là có ROE t ng, và t ng v i t l r t cao, t ng 70% so v i n m 2007. M c dù giá cá tra nguyên li u t ng lên t ng n m nh ng nh ki m soát t t chi phí đ u vào, đ ng th i k t h p nhi u bi n pháp gi m thi u tiêu hao trong quá trình ch bi n thành ph m (nâng cao t l thành ph m trong s n xu t)… do đó chi phí s n xu t đã gi m đáng k góp ph n làm gia t ng l i nhu n c a Công ty. L i nhu n n m 2008 t ng 80% so v i n m 2007. ây là k t qu t t so v i các Công ty khác trong cùng ngành, cùng quy mô s n xu t.
Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: ABT, AGF, ANV, BAS, CAD, FBT, FMC, ICF, MPC, TS4 và VHC
N m 2008, ROE c a các Công ty này gi m m nh và đ t m c th p (b ng 2.1). Gi m m nh nh t là MPC, gi m 120% t 20% n m 2007 gi m còn -4% n m 2008. Gi m th p và còn đ t m c cao là ROE c a VHC. Nhìn chung, ho t đ ng kinh doanh chính c a các Công ty này tuy g p khó kh n nh ng v n t ng tr ng, th m chí có Công ty t ng tr ng m c cao. L i nhu n g p c a ABT n m 2008 t ng 78%
39
so v i n m 2007, AGF t ng 95%, FBT t ng 62%, FMC t ng 10%, ICF t ng 14%, MPC t ng 40%, TS4 t ng 28%. Nguyên nhân ch y u làm ROE gi m m nh là do đ u t ch ng khoán không hi u qu và do bi n đ ng t giá. Th tr ng ch ng khoán suy gi m m nh nên vi c đ u t ch ng khoán không nh ng không mang l i l i nhu n mà ng c l i làm t ng chi phí tài chính lên r t cao d n đ n l trong n m 2008. T giá EUR/USD t ng nh h ng m nh đ n vi c xu t kh u sang th tr ng châu Âu khi thu v b ng đ ng USD. M t khác, vi c trích d phòng khi đ u t ch ng khoán c ng làm t ng chi phí ho t đ ng kinh doanh. D phòng đ u t tài chính n m 2008 c a ABT là 67 t VND, AGF 19.9 t VND, ANV 11 t VND, FMC 5 t VND, MPC 11.7 t VND. Ngành v n t i Bàng 2.2 –ROE c a ngành v n t i 2009 – 2006 STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 5 16 19 1 GMD 13 -8 9 26 2 HTV 12 2 8 18 3 MHC -24 0 24 15 4 PJT 8 7 21 15 5 PVT 1 11 - - 6 SFI 21 28 47 44 7 TMS 11 14 9 18 8 VFC 7 4 13 18 9 VIP 6 9 19 18 10 VNA 6 27 33 6 11 VNS 15 10 10 24 12 VSC 36 36 26 - 13 VSG 0 4 - - 14 VTO 4 5 30 18 V n t i là ngành ch u nh h ng tr c ti p nh t c a vi c bi n đ ng giá d u trên th gi i. Trong n m qua, giá d u thô t ng cao nh t lên đ n 147.27USD/thùng (21/07/2008) và gi m xu ng th p nh t là 39.19USD/thùng (18/12/2008). Giá d u thô bi n đ ng liên t c gây khó kh n r t nhi u cho các Công ty ngành v n t i. Tuy nhiên h u h t các Công ty đ u có s đi u ch nh t ng đ i t t đ thích ng v i
40
nh ng bi n đ ng. Doanh thu n m 2008 c a 9 Công ty t ng trung bình 30% so v i n m 2007 g m GMD, HTV, PJT, SFI, VIP, VNA, VNS, VSC, và VTO. Tuy nhiên, 2 Công ty có s sút gi m doanh thu n m 2008, trung bình gi m 35% so v i n m 2007 là MHC, VFC.
Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: TMS, VSC, VNA
N m 2006 - 2008, ROE c a 3 Công ty này m c t ng đ i cao. K t qu kinh doanh c a 3 Công ty này r t kh quan. N m 2006 – 2008, doanh thu c a TMS t ng trung bình 17%/n m, l i nhu n t ng trung bình 34%/n m. S li u t ng ng c a VNA v doanh thu và l i nhu n trung bình t ng 40%/n m - t ng 354%/n m, VSC t ng 33%/n m - t ng 60%/n m. Tuy nhiên, n m 2008, ho t đ ng đ u t tài chính c a VNA không hi u qu , l t đ u t tài chính là 13 t VND nên làm cho ROE c a VNA gi m t 33% xu ng còn 27%. Ho t đ ng đ u t tài chính c a VSC đ t đ c hi u qu b t ng trong tình hình tài chính r t khó kh n. L i nhu n t ho t đ ng tài chính đ t 16 t VND. i u này góp ph n tích c c đ y ROE t ng t 26% lên 36%.
Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: 9 Công ty: GMD, HTV, MHC, PJT, SFI, VFC, VIP, VNS, VTO
Tuy 9 Công ty có ROE n m 2008 gi m nh ng ho t đ ng kinh doanh v n t i v n đ t đ c hi u qu cao, l i nhu n g p v n t ng so v i n m 2007. Ch có VFC không nh ng không đ t đ c k ho ch mà còn s t gi m m nh so v i n m 2007, l i nhu n g p c a VFC gi m 25%. Nguyên nhân chính làm ROE gi m là do đ u t ch ng khoán b l kéo theo l i nhu n gi m d n đ n chi phí đ u t tài chính n m 2008 t ng 1 cách b t th ng, không th ki m soát (hình 2.16).
41
Ngành kinh doanh b t đ ng s n
Bàng 2.3 –ROE c a ngành kinh doanh b t đ ng s n 2009 – 2006
STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 19 14 18 28 1 HAG 25 20 18 16 2 HDC 38 27 22 13 3 ITA 8 6 11 25 4 NBB 15 13 8 22 5 NTL 95 24 45 - 6 SC5 16 18 37 29 7 SJS 40 10 28 22 8 SZL 9 42 33 38 9 TDH 24 21 22 15 10 UIC 14 14 15 43 11 VIC 43 8 15 58 N m 2008, ngành kinh doanh b t đ ng s n đ i m t v i nh ng khó kh n c a n n kinh t . Giá các nguyên v t li u mà đ c bi t là giá thép và giá g ch liên t c gia t ng, lúc cao nh t có lo i v t t giá t ng đ n 300%, l m phát trên di n r ng làm cho chi phí đ u vào trong s n xu t t ng lên quá m c ch u đ ng c a ng i tiêu dùng. Vi c tri n khai 8 bi n pháp ch ng l m phát c a chính ph đã làm cho lãi su t ngân hàng có lúc t ng lên đ n 21% n m đ t các Công ty vào tình th h t s c khó kh n trong vi c s d ng v n vay t ngân hàng. B c vào quý 2 n m 2008 th tr ng b t đ ng s n r i vào tình tr ng kh ng ho ng. Các giao d ch trên th tr ng h u nh đóng b ng, giá b t đ ng s n gi m m nh trên toàn qu c. Th tr ng ch ng khoán đã tu t d c ngoài d đoán c a t t c các chuyên gia, các nhà qu n lý làm n n lòng các nhà đ u t , gây khó kh n cho kênh huy đ ng v n qua vi c phát tri n thêm c phi u, trái phi u.
Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: HAG, HDC, SZL, TDH
Các Công ty này có ROE m c cao h n nhi u so v i trung bình ngành. L i nhu n ho t đ ng kinh doanh n m 2008 c a HAG t ng 23% so v i n m 2007, HDC t ng 30%, SZL t ng 27%, TDH t ng 29%. Do tình hình kinh t khó kh n nên Công ty hoãn, giãn ti n đ th c hi n các d án ch a c p thi t. T p trung khai thác t i đa các
42
d án đã và đang đi vào ho t đ ng. M t khác, các Công ty này h n ch đ u t vào ch ng khoán nên ch u nh h ng ít t vi c suy gi m c a th tr ng ch ng khoán.
Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: 7 Công ty: ITA, NBB, NTL, SC5, SJS, UIC, VIC
Ho t đ ng kinh doanh c a các Công ty này không đ c thu n l i. L i nhu n n m 2008 gi m nhi u so v i n m 2007. ITA gi m 21%, NTL gi m 53%, SC5 gi m 43%, SJS gi m 67%, UIC gi m 7%, và VIC gi m 53%. Ch có ITA t ng thêm v n đi u l đ đ u t vào các d án nh d án khu công nghi p Agrita, khu công nghi p Itahan (phía B c), Trung tâm th ng m i Tân An, Tân T o Sky,… Vi c đ u t vào nh ng d án tr ng đi m này s mang l i hi u qu t t cho các n m sau. M t khác, vi c đ u t ch ng khoán không mang l i hi u qu (chi phí tài chính gia t ng cao) càng làm cho l i nhu n gi m sâu.
Tóm l i, ngu n v n c a các Công ty đ c s d ng không hi u qu . Các Công ty quá t p trung đ u t vào ch ng khoán trong lúc th tr ng bi n đ ng suy gi m. M t khác, t giá dao đ ng m nh và liên t c thay đ i làm nh h ng đ n k t qu kinh doanh c a Công ty, nh t là các Công ty ngành th y s n. Các y u t này đã làm gia t ng chí phí tài chính m t cách b t th ng. Công ty không th ng phó tr c tình hình bi n đ ng trong th i gian ng n.