Phân tíc ht s ut sinh li trên vn chs hu (ROE)

Một phần của tài liệu Tái cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán TPHCM (Trang 48)

K T LU NCH NG 1

2.4.3 Phân tíc ht s ut sinh li trên vn chs hu (ROE)

ROE đ c coi là m t trong nh ng h s quan tr ng nh t trong tài chính doanh nghi p. M t t l ROE l n s h a h n m t t ng lai t t đ p cho doanh nghi p khi n giá c phi u trên th tr ng t ng, d dàng thu hút các ngu n v n đ u t . Nó s giúp cho doanh nghi p phát tri n trong nh ng đi u ki n kinh doanh thu n l i t đó mang l i nhi u l i nhu n h n.

Kh ng ho ng tài chính đã nh h ng đ n h u h t các ngành, th tr ng tiêu th b thu h p, giá c nguyên v t li u gia t ng, ngu n tài tr huy đ ng khó kh n, đ u t tài chính không hi u qu . K t qu làm ho t đ ng kinh doanh c a Công ty gi m sút nghiêm tr ng. L i nhu n gi m m nh, th m chí có Công ty l n ng.

38 Ngành th y s n Bàng 2.1 –ROE c a ngành th y s n 2009 – 2006 STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 12 6 18 17 1 ABT 21 7 14 35 2 ACL 28 51 30 69 3 AGF 2 2 6 16 4 ANV -9 6 22 - 5 BAS -4 0 10 36 6 CAD -4 1 12 - 7 FBT -37 2 10 - 8 FMC 10 8 17 28 9 ICF 15 8 15 9 10 MPC 22 -4 20 11 11 TS4 16 6 7 11 12 VHC 30 21 24 -

Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: ACL

N m 2006 – 2008, ROE c a ACL đ t m c r t cao so v i các Công ty cùng ngành. N m 2008, ch ACL là có ROE t ng, và t ng v i t l r t cao, t ng 70% so v i n m 2007. M c dù giá cá tra nguyên li u t ng lên t ng n m nh ng nh ki m soát t t chi phí đ u vào, đ ng th i k t h p nhi u bi n pháp gi m thi u tiêu hao trong quá trình ch bi n thành ph m (nâng cao t l thành ph m trong s n xu t)… do đó chi phí s n xu t đã gi m đáng k góp ph n làm gia t ng l i nhu n c a Công ty. L i nhu n n m 2008 t ng 80% so v i n m 2007. ây là k t qu t t so v i các Công ty khác trong cùng ngành, cùng quy mô s n xu t.

Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: ABT, AGF, ANV, BAS, CAD, FBT, FMC, ICF, MPC, TS4 và VHC

N m 2008, ROE c a các Công ty này gi m m nh và đ t m c th p (b ng 2.1). Gi m m nh nh t là MPC, gi m 120% t 20% n m 2007 gi m còn -4% n m 2008. Gi m th p và còn đ t m c cao là ROE c a VHC. Nhìn chung, ho t đ ng kinh doanh chính c a các Công ty này tuy g p khó kh n nh ng v n t ng tr ng, th m chí có Công ty t ng tr ng m c cao. L i nhu n g p c a ABT n m 2008 t ng 78%

39

so v i n m 2007, AGF t ng 95%, FBT t ng 62%, FMC t ng 10%, ICF t ng 14%, MPC t ng 40%, TS4 t ng 28%. Nguyên nhân ch y u làm ROE gi m m nh là do đ u t ch ng khoán không hi u qu và do bi n đ ng t giá. Th tr ng ch ng khoán suy gi m m nh nên vi c đ u t ch ng khoán không nh ng không mang l i l i nhu n mà ng c l i làm t ng chi phí tài chính lên r t cao d n đ n l trong n m 2008. T giá EUR/USD t ng nh h ng m nh đ n vi c xu t kh u sang th tr ng châu Âu khi thu v b ng đ ng USD. M t khác, vi c trích d phòng khi đ u t ch ng khoán c ng làm t ng chi phí ho t đ ng kinh doanh. D phòng đ u t tài chính n m 2008 c a ABT là 67 t VND, AGF 19.9 t VND, ANV 11 t VND, FMC 5 t VND, MPC 11.7 t VND. Ngành v n t i Bàng 2.2 –ROE c a ngành v n t i 2009 – 2006 STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 5 16 19 1 GMD 13 -8 9 26 2 HTV 12 2 8 18 3 MHC -24 0 24 15 4 PJT 8 7 21 15 5 PVT 1 11 - - 6 SFI 21 28 47 44 7 TMS 11 14 9 18 8 VFC 7 4 13 18 9 VIP 6 9 19 18 10 VNA 6 27 33 6 11 VNS 15 10 10 24 12 VSC 36 36 26 - 13 VSG 0 4 - - 14 VTO 4 5 30 18 V n t i là ngành ch u nh h ng tr c ti p nh t c a vi c bi n đ ng giá d u trên th gi i. Trong n m qua, giá d u thô t ng cao nh t lên đ n 147.27USD/thùng (21/07/2008) và gi m xu ng th p nh t là 39.19USD/thùng (18/12/2008). Giá d u thô bi n đ ng liên t c gây khó kh n r t nhi u cho các Công ty ngành v n t i. Tuy nhiên h u h t các Công ty đ u có s đi u ch nh t ng đ i t t đ thích ng v i

40

nh ng bi n đ ng. Doanh thu n m 2008 c a 9 Công ty t ng trung bình 30% so v i n m 2007 g m GMD, HTV, PJT, SFI, VIP, VNA, VNS, VSC, và VTO. Tuy nhiên, 2 Công ty có s sút gi m doanh thu n m 2008, trung bình gi m 35% so v i n m 2007 là MHC, VFC.

Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: TMS, VSC, VNA

N m 2006 - 2008, ROE c a 3 Công ty này m c t ng đ i cao. K t qu kinh doanh c a 3 Công ty này r t kh quan. N m 2006 – 2008, doanh thu c a TMS t ng trung bình 17%/n m, l i nhu n t ng trung bình 34%/n m. S li u t ng ng c a VNA v doanh thu và l i nhu n trung bình t ng 40%/n m - t ng 354%/n m, VSC t ng 33%/n m - t ng 60%/n m. Tuy nhiên, n m 2008, ho t đ ng đ u t tài chính c a VNA không hi u qu , l t đ u t tài chính là 13 t VND nên làm cho ROE c a VNA gi m t 33% xu ng còn 27%. Ho t đ ng đ u t tài chính c a VSC đ t đ c hi u qu b t ng trong tình hình tài chính r t khó kh n. L i nhu n t ho t đ ng tài chính đ t 16 t VND. i u này góp ph n tích c c đ y ROE t ng t 26% lên 36%.

Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: 9 Công ty: GMD, HTV, MHC, PJT, SFI, VFC, VIP, VNS, VTO

Tuy 9 Công ty có ROE n m 2008 gi m nh ng ho t đ ng kinh doanh v n t i v n đ t đ c hi u qu cao, l i nhu n g p v n t ng so v i n m 2007. Ch có VFC không nh ng không đ t đ c k ho ch mà còn s t gi m m nh so v i n m 2007, l i nhu n g p c a VFC gi m 25%. Nguyên nhân chính làm ROE gi m là do đ u t ch ng khoán b l kéo theo l i nhu n gi m d n đ n chi phí đ u t tài chính n m 2008 t ng 1 cách b t th ng, không th ki m soát (hình 2.16).

41

Ngành kinh doanh b t đ ng s n

Bàng 2.3 –ROE c a ngành kinh doanh b t đ ng s n 2009 – 2006

STT ROE 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 19 14 18 28 1 HAG 25 20 18 16 2 HDC 38 27 22 13 3 ITA 8 6 11 25 4 NBB 15 13 8 22 5 NTL 95 24 45 - 6 SC5 16 18 37 29 7 SJS 40 10 28 22 8 SZL 9 42 33 38 9 TDH 24 21 22 15 10 UIC 14 14 15 43 11 VIC 43 8 15 58 N m 2008, ngành kinh doanh b t đ ng s n đ i m t v i nh ng khó kh n c a n n kinh t . Giá các nguyên v t li u mà đ c bi t là giá thép và giá g ch liên t c gia t ng, lúc cao nh t có lo i v t t giá t ng đ n 300%, l m phát trên di n r ng làm cho chi phí đ u vào trong s n xu t t ng lên quá m c ch u đ ng c a ng i tiêu dùng. Vi c tri n khai 8 bi n pháp ch ng l m phát c a chính ph đã làm cho lãi su t ngân hàng có lúc t ng lên đ n 21% n m đ t các Công ty vào tình th h t s c khó kh n trong vi c s d ng v n vay t ngân hàng. B c vào quý 2 n m 2008 th tr ng b t đ ng s n r i vào tình tr ng kh ng ho ng. Các giao d ch trên th tr ng h u nh đóng b ng, giá b t đ ng s n gi m m nh trên toàn qu c. Th tr ng ch ng khoán đã tu t d c ngoài d đoán c a t t c các chuyên gia, các nhà qu n lý làm n n lòng các nhà đ u t , gây khó kh n cho kênh huy đ ng v n qua vi c phát tri n thêm c phi u, trái phi u.

Nhóm Công ty có ROE t ng n m 2008: HAG, HDC, SZL, TDH

Các Công ty này có ROE m c cao h n nhi u so v i trung bình ngành. L i nhu n ho t đ ng kinh doanh n m 2008 c a HAG t ng 23% so v i n m 2007, HDC t ng 30%, SZL t ng 27%, TDH t ng 29%. Do tình hình kinh t khó kh n nên Công ty hoãn, giãn ti n đ th c hi n các d án ch a c p thi t. T p trung khai thác t i đa các

42

d án đã và đang đi vào ho t đ ng. M t khác, các Công ty này h n ch đ u t vào ch ng khoán nên ch u nh h ng ít t vi c suy gi m c a th tr ng ch ng khoán.

Nhóm Công ty có ROE gi m n m 2008: 7 Công ty: ITA, NBB, NTL, SC5, SJS, UIC, VIC

Ho t đ ng kinh doanh c a các Công ty này không đ c thu n l i. L i nhu n n m 2008 gi m nhi u so v i n m 2007. ITA gi m 21%, NTL gi m 53%, SC5 gi m 43%, SJS gi m 67%, UIC gi m 7%, và VIC gi m 53%. Ch có ITA t ng thêm v n đi u l đ đ u t vào các d án nh d án khu công nghi p Agrita, khu công nghi p Itahan (phía B c), Trung tâm th ng m i Tân An, Tân T o Sky,… Vi c đ u t vào nh ng d án tr ng đi m này s mang l i hi u qu t t cho các n m sau. M t khác, vi c đ u t ch ng khoán không mang l i hi u qu (chi phí tài chính gia t ng cao) càng làm cho l i nhu n gi m sâu.

Tóm l i, ngu n v n c a các Công ty đ c s d ng không hi u qu . Các Công ty quá t p trung đ u t vào ch ng khoán trong lúc th tr ng bi n đ ng suy gi m. M t khác, t giá dao đ ng m nh và liên t c thay đ i làm nh h ng đ n k t qu kinh doanh c a Công ty, nh t là các Công ty ngành th y s n. Các y u t này đã làm gia t ng chí phí tài chính m t cách b t th ng. Công ty không th ng phó tr c tình hình bi n đ ng trong th i gian ng n.

Một phần của tài liệu Tái cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán TPHCM (Trang 48)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(139 trang)