7. Bố cục của luận văn:
2.3.5 Phân tích Dupont:
Phân tích khả năng sinh lời qua chỉ số Dupont thực chất chính là phân tích khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, đây là tiêu chuẩn phổ biến nhất ngƣời ta dùng để đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp. Việc phân tích dựa vào chỉ số Dupont sẽ giúp ta kết hợp đánh giá tổng hợp khả năng sinh lời của doanh nghiệp, đồng thời giúp ta đề xuất những biện pháp để gia tăng suất sinh lời của vốn chủ sở hữu.
Nhƣ vậy, vấn đề mấu chốt có ảnh hƣởng trực tiếp tới ROE ở đây chính là Hệ số nợ Rd (Rd = D/A). Ta có bảng so sánh sau:
Bảng 2.18 : So sánh ROE và hệ số nợ Rd
Chỉ tiêu ĐVT 2010 2011 2012 2013
ROE % 20,8 21,3 20,4 21,0
Hệ số nợ (Rd) % 46,7 58,9 51,6 61,0
64
Hình 2.11: Phân tích biến động ROE và hệ số nợ Rd
Nguồn: Số liệu từ bảng 2.18
Năm 2010 và năm 2011, Rd và ROE biến động cùng chiều tăng lên qua các năm. Khi Rd biến động tăng từ 46,7% lên 58,9% thì ROE cũng tăng từ 20,8% lên 21,3%. Sang đến năm 2012, cả ROE và Rd có một sự giảm nhẹ, ROE giảm 0,9% trong khi Rd giảm 7,3%. Nguyên nhân làm cho Rd giảm là do tổng tài sản và nợ phải trả trong năm 2012 giảm so với 2011, các biện pháp quản lý công nợ tốt cũng nhƣ chủ động về nguồn đầu tƣ nên các khoản nợ phải trả đã giảm rất tốt trong khi hiệu quả vẫn tốt. Còn lý do làm ROE giảm thì do lý do tốc độ tăng của lợi nhuận cao hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu. Sang năm 2013 cả ROE và Rd đều tăng, trong đó Rd tăng mạnh do tốc độ tăng nợ cao hơn tăng tài sản vì năm 2013 doanh thu của Tổng Công ty tăng vƣợt mức.
Tuy nhiên không phải cứ tăng Rd thì ROE sẽ tăng. Chỉ khi Tổng Công ty kinh doanh có lãi thì chức năng khuyếch đại của Rd mới có lợi. Còn nếu trong trƣờng hợp Tổng Công ty làm ăn thua lỗ, việc tăng tỷ trọng nợ chỉ làm cho thua lỗ thêm trầm trọng và đẩy nhanh Tổng Công ty vào tình cảnh mất khả năng thanh toán dẫn tới phá sản. Thƣờng thì khi tỷ lệ Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản (ROA) còn lớn hơn tỷ lệ lãi vay bình quân thì trên lý thuyết Tổng Công ty vẫn còn có thể tăng tỷ trọng nợ để khuyếch đại ROE.
65