Các quan đi m tích c c v t do hóa tài chính ph n nào đã b lu m b i s gia t ng rõ r t tình tr ng mong manh v tài chính khi mà các qu c gia phát tri n và đang phát tri n trong th p niên 80 và 90 đ u đã tr i qua ( )3 . c bi t, khu v c ngân hàng trên toàn th gi i đã b ch n đ ng b i các tr c tr c nghiêm tr ng, mà m t s trong đó đã chuy n thành nh ng cu c kh ng ho ng mang tính h th ng nh đã đ c d n ch ng b ng t li u trong các nghiên c u sâu r ng c a Caprio và Kliengebiel (1995), Lindgren, Garcia và Saal (1996). K t qu nghiên c u c a các ông đã ch ra kh ng ho ng ngân hàng qu th t đã x y ra nhi u h n t i nh ng qu c gia có t do hóa tài chính, ngay c khi các y u t khác (nh lãi su t th c) v n đ c chính ph ki m soát. Nghiên c u th c nghi m c ng đã ch ra r ng khi môi tr ng th ch y u kém s làm cho vi c t do hóa tài chính có kh n ng s d n đ n kh ng ho ng ngân hàng cao h n,
đ c bi t là t i nh ng qu c gia có s qu n lý b ng pháp lu t y u kém, tham nh ng tràn lan, n n quan liêu d n đ n ho t đ ng qu n lý nhà n c kém hi u qu và c ch c ng ch thi hành h p đ ng không h u hi u và do đó t do hóa tài chính có khuynh h ng tác đ ng đ c bi t l n đ i v i xác su t x y ra kh ng ho ng ngân hàng. Nh v y, đã có nh ng b ng ch ng th c nghi m rõ r t v t do hóa tài chính s làm t ng tình tr ng mong manh v tài chính t i nh ng qu c gia đang phát tri n, n i mà nh ng th ch c n thi t đ h tr cho m t h th ng tài chính v n hành hi u qu v n ch a đ c thi t l p hoàn ch nh.
Nh ng khám phá trên đã làm phát sinh câu h i: ph i ch ng nh ng l i ích c a t do hóa tài chính v n đ c tô đ m trong các tài li u nghiên c u s không đ đ bù đ p cho cái giá ph i tr c a tình tr ng d b t n th ng tr c các cu c kh ng ho ng ngân hàng? L i gi i đáp đ y đ và rõ ràng cho câu h i ph c t p này v t ra ngoài ph m vi c a nh ng nghiên c u hi n nay trên th gi i. Tuy nhiên, b ng vi c s d ng m t t p h p các s li u, Kunt và Detragiache đã c g ng làm sáng t m t khía c nh
( )3 Xem thêm ph l c 1: “Minh h a th c t m i quan h gi a t do hóa tài chính và kh ng
c th c a v n đ , đó là nh h ng c a t do hóa tài chính và kh ng ho ng ngân hàng
đ i v i phát tri n tài chính và t ng tr ng:
• Th nh t, h đã ch ng minh r ng phát tri n tài chính có t ng quan đ ng bi n v i t ng tr ng s n l ng trong m u quan sát c a h , kh ng đnh các k t qu c a King và Levine (1993).
• Th hai, h đã nh n th y r ng d a trên đi u ki n là không có kh ng ho ng ngân hàng, nh ng qu c gia mà đó các th tr ng tài chính đ c t do hóa s có s phát tri n tài chính cao h n so v i nh ng qu c gia mà th tr ng tài chính b ki m soát b i chính ph . Tuy nhiên, nh ng qu c gia v a có t do hóa tài chính v a có kh ng ho ng ngân hàng thì s có m c đ phát tri n tài chính g n nh không khác v i nh ng qu c gia không t do hóa tài chính đ ng th i c ng không có kh ng ho ng ngân hàng. Nh v y, nh h ng ròng đ i v i t ng tr ng kinh t thông qua phát tri n tài chính trong tr ng h p trên s g n nh là b ng không v m t ý ngh a th ng kê.
tìm hi u v n đ này m t cách tri t đ h n n a, Kunt và Detragiache chia m u quan sát ra thành nh ng qu c gia b kìm hãm tài chính m nh vào th i đi m t do hóa và nh ng qu c gia b kìm hãm tài chính y u hay đ c t do hóa v tài chính h n. Trong đó, tình tr ng kìm hãm tài chính m nh đ c xác đnh b i lãi su t th c âm, còn tình tr ng kìm hãm tài chính y u đ c xác đ nh b i lãi su t th c d ng trong giai
đo n tr c khi t do hóa. Sau đó Kunt và Detragiache th c hi n nh ng ki m đnh gi ng nh mô t trên cho hai m u này. i v i nhóm qu c gia b kìm hãm tài chính y u, k t qu t ng t nh k t qu nguyên thu tr c khi đ c chia làm hai. Ng c l i, nh ng n c b kìm hãm tài chính m nh, t do hóa tài chính s đi kèm v i phát tri n tài chính cao h n, ngay c khi có m t cu c kh ng ho ng ngân hàng di n ra. Các phát hi n này đã cho th y: “T do hóa tài chính có th có m t tác đ ng tích c c đ i v i t ng tr ng kinh t thông qua phát tri n tài chính t i nh ng n c đ c đ c tr ng b i s kìm hãm tài chính m nh, cho dù chúng có th làm gia t ng thêm tình tr ng mong manh v tài chính”.