Trong n m 2008 thâm h t tài kho n vãng lai trong cán cân thanh toán qu c t c a Vi t Nam đã lên đ n 11,9% GDP, cao h n nhi u so v i m c an toàn h p lý. Nguyên nhân ch y u là do th ng m i b m t cân đ i m t cách b t th ng, g n 2,3 t đô la m i tháng trong n m 2008. Tuy nhiên tình hình c ng không quá nghiêm tr ng b i vì Vi t Nam lu ng v n FDI đ vào th ng đi kèm v i kh i l ng hàng hóa nh p kh u r t l n và do lu ng v n đ u t trong n m 2008 đã ch y vào t nên kim ng ch nh p
kh u c ng cao b t th ng. Nh ng trong tr ng h p này, nh p kh u và ngu n l c tài tr cho nh p kh u đi đôi v i nhau. M t ph n quan tr ng khác c a nh p kh u chính là mua đ u vào trung gian cho các ho t đ ng ch xu t. Trong tr ng h p này, nh p kh u hi n t i s đ c thanh toán b ng xu t kh u t ng lai. Tuy nhiên, đi u đáng quan ng i là ch nh p siêu trong đ u n m 2008 còn b th i ph ng do s gia t ng nh p kh u hàng tiêu dùng, trong đó có các m t hàng xa x t m ph m đ n ô tô đ t ti n.
Cán cân m u d ch T ng tr ng nh p kh u
T đô la T ng tr ng xu t kh u
Hình 2.12: Tình hình xu t nh p kh u và cán cân m u d ch c a Vi t Nam trong n m 2008 – 2009
Ngu n: Ngân hàng phát tri n Châu Á (ADB), [22]
Xét trên ph ng di n nào đó, nh có các chính sách bình n áp d ng trong nh ng tháng cu i n m 2008, n n kinh t Vi t Nam đã c i thi n h n so v i m t n m tr c đây đ v t qua đ c c n kh ng ho ng toàn c u. u n m 2009, cán cân th ng m i g n nh cân b ng. Trong quý 1 n m 2009, giá tr xu t kh u chung đã t ng so v i cùng k n m tr c n u tính c xu t kh u vàng, trong khi đó giá tr nh p kh u gi m kho ng 41,3%. i u này cho th y m t khía c nh l c quan đó là chính sách th ng m i đã tr nên ch đ ng h n nh vào các đi u kho n cam k t trong WTO. Tuy nhiên, công b ng mà nói thì th c tr ng này đã nói lên nh ng nguyên nhân sâu xa h n t các y u t kinh t v mô. ó là do s s t gi m lu ng v n FDI, gi m xu t kh u và t ng tr ng kinh t suy gi m do tác đ ng c a suy thoái kinh t toàn c u. i u này đ c ch ng minh khi ho t đ ng kinh t b t đ u có d u hi u ph c h i tr l i thì kim ng ch nh p kh u c ng b t đ u t ng lên và do đó nh p siêu có th t ng trong nh ng tháng cu i n m 2009 s làm gia t ng áp l c thâm h t m u d ch lên cán cân tài kho n vãng
lai. K t h p đi u này v i m c thâm h t ngân sách cao nh đã phân tích trên có th th y n n kinh t trong n m 2009 và 2010 có th s gánh ch u tình tr ng thâm h t kép r t n ng n . D báo D báo Ngân sách
Tài kho n vãng lai
Hình 2.13: D báo tình tr ng thâm h t kép Vi t Nam đ n n m 2011
Ngu n: Ngân hàng phát tri n Châu Á (ADB), [22]
Nh đã nêu ph n “3.2.2 Tác đ ng c a kh ng ho ng đ n n n kinh t Vi t Nam”,
dòng FDI ch y vào đã gi m m nh. Vi t Nam, con s FDI phê duy t ch y u ph n ánh ý đnh c a nhà đ u t n c ngoài ho c nh n đ c quy n s d ng đ t. Con s FDI th c hi n ph n ánh chi tiêu th c t , song k t h p c lu ng v n đ vào t bên ngoài và vi c huy đ ng ngu n l c trong n c (ví d d i hình th c vay t ngân hàng th ng m i trong n c). Tuy nhiên, trong cán cân thanh toán thì ch tính l ng FDI th c t đ vào Vi t Nam t bên ngoài. Do v y, s v n FDI trong cán cân thanh toán th ng th p h n so v i s v n FDI th c hi n do B K Ho ch u T công b .
Tính đ n tháng 5 n m 2009 cho th y con s FDI đ c phê duy t đã gi m t i ba ph n t (kho ng 76%). ây là s k t h p gi a s t gi m con s các d án m i, cùng v i vi c t ng m t s d án đang th c hi n. M t s b ng ch ng không chính th c cho th y các d án FDI đang th c hi n Vi t Nam, c ng gi ng nh các nhà đ u t trong n c, đang t n d ng c h i lãi su t th p và chi phí xây d ng th p đ nhanh chóng th c hi n vi c m r ng d án, vi c này đã n m trong k ho ch và tr c sau gì h c ng ph i làm.
B ng 2.4: Các d án FDI đ ng ký m i và các d án c t ng v n
Ngu n: Website c a T ng c c Th ng Kê Vi t Nam, [15]
K t h p v i s s t gi m trong dòng ki u h i có th th y rõ m c th ng d tài kho n v n c a Vi t Nam trong n m 2009 s gi m m nh. N u nh trong nh ng n m tr c đây thâm h t trên tài kho n vãng lai c a Vi t Nam s đ c bù đ p hoàn toàn b i th ng d trên tài kho n v n và th m chí còn mang l i m t l ng t ng thêm cho d tr ngo i h i thì n m nay tình hình này s x u h n nhi u.
B ng 2.5: Cán cân thanh toán qu c t c a Vi t Nam trong n m 2009
Ngu n: Ngân hàng th gi i c tính, [12]
Ngoài ra c ng c n nói đ n m t v n đ r t đáng lo ng i đó là lu ng v n ch y ra t trong c n m. Ph n l n, n u không ph i t t c lu ng v n ch y ra này đã di n ra vào
đ u n m 2009, là do các nhà đ u t n c ngoài bán trái phi u chính ph và c g ng thanh kho n các c phi u c a h trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. V i quy mô th tr ng tài chính h t s c “m ng manh” c a Vi t Nam, hành đ ng này có kh n ng s t o thành m t cú s c r t đáng lo ng i.
Trong b i c nh đó, v i áp l c thâm h t m u d ch n ng n và m i quan ng i c a xã h i đ i v i nguy c l m phát t nh ng ch ng trình kích thích kinh t c a chính ph đã gây ra s c ép liên t c lên t giá h i đoái. c bi t trong nh ng tháng cu i n m 2009, m t l n n a (liên h v i cú s c t giá trong n m 2008) t giá USD/VND ti p t c t ng cao b t th ng, có th i đi m trong tháng 11 n m 2009 t giá USD/VND trên th tr ng t do đã v t m c 20.000 đ ng. T giá trên TT t do T giá chính th c c a NHNN Biên đ Tháng 1 04 10 07 04 Tháng 1 07 10 Tháng 1 2008 2009 2010
Hình 2.14: Bi n đ ng t giá USD/VND trong n m 2008 – 2009
Ngu n: Ngân hàng phát tri n Châu Á (ADB), [22]
Lý gi i cho hi n t ng này có hai nguyên nhân, th nh t là n n kinh t b c vào giai đo n cu i n m là th i đi m các doanh nghi p nh p kh u có nhu c u v đô la thanh toán r t l n. Th hai là do giá vàng th gi i đã liên t c gây ra nh ng c n “sóng th n” khi n áp l c đ u c vàng trong n c t ng lên, trong khi NHNN tr c đó l i c m nh p kh u vàng nên đi u này đã gây ra m t tác đ ng c ng h ng lên t giá h i đoái. T hai nguyên nhân trên l i gây ra hi n t ng đ u c đô la l n tâm lý mu n n m gi ngo i t m nh c a ng i dân đ ti t ki m và phòng tránh r i ro khi th y vàng t ng quá cao đã đ t t giá h i đoái luôn trong tình tr ng “nóng”. Bên c nh đó, do d ki n
giá đô la s ti p t c t ng cao nên nhi u doanh nghi p xu t kh u quy t đnh gi ngo i t l i thay vì bán cho Ngân hàng. Tính đ n th i đi m cu i tháng 11 n m 2009 thì v n ch a có d u hi u cho th y t giá s h nhi t.
N l c neo gi Vi t Nam đ ng n đnh theo đô la c a NHNN đã liên t c t o ra m t kho ng cách khá l n gi a t giá chính th c và t giá trên th tr ng t do đã đ t các doanh nghi p nh p kh u tr c nh ng khó kh n, th m chí là thi t h i to l n và đã có nhi u tiêu c c phát sinh xoay quanh hi n tr ng này. Trong khi đó, th m h t tài kho n vãng lai l n, d tr ngo i h i gi m sút c ng v i tâm lý ng i dân đang b t an tr c nh ng bi n đ ng th t th ng c a t giá h i đoái đã kh i g i l i m t v n đ t ng gây lo l ng trong n m 2008 khi n n kinh t Vi t Nam có d u hi u c a m t cu c kh ng ho ng ng n ngày, đó c ng là chính là câu h i: li u n n kinh t có nguy c b t n công
ti n t hay không?