Giai đo n N i dung th c hi n
KH I NG
© Ki m ch thâm h t ngân sách và n đnh kinh t v mô.
© Chính ph thu h p các ch ng trình tín d ng có ch đ o,
đ ng th i đi u ch nh mô hình và m c lãi su t cho phù h p v i t l l m phát và các l c l ng th tr ng khác.
© Hoàn thi n h th ng k toán và lu t pháp tài chính, th t c th c hi n h p đ ng, yêu c u công khai hóa tài chính, c c u qui đnh th n tr ng và giám sát, khuy n khích t ch trong các t ch c tài chính.
© C i cách m t s t ch c tài chính n u tình tr ng n quá h n quá cao.
© Nâng cao hi u qu c a khu v c kinh doanh thông qua t do hóa th ng m i và công nghi p.
T NG T C
© a ra nhi u m c lãi su t ti n g i và cho vay đ thúc đ y s phát tri n c a các th tr ng và đnh ch tài chính, khuy n khích c nh tranh.
© Khuy n khích s tham gia c a các nhà đ u t n c ngoài vào th tr ng tài chính
HOÀN T T
© T do hóa hoàn toàn lãi su t.
© Xóa b hoàn toàn các ch ng trình tín d ng theo ch đnh.
© N i l ng ki m soát v n.
4.2 Hoàn thi n h th ng chính sách kinh t v mô
Chính sách kinh t v mô đóng m t vai trò vô cùng quan tr ng trong vi c phòng ng a kh ng ho ng tài chính. M t chính sách kinh t có kh n ng nhìn xa trông r ng s t o ra đ ng l c đ n n kinh t qu c gia phát tri n n đnh và có kh n ng ch ng đ m t cách t t nh t v i các cú s c t bên trong c ng nh bên ngoài. đây lu n án s t p trung vào phân tích chính sách ti n t và chính sách tài khóa.
4.2.1 Chính sách ti n t
4.2.1.1 nh h ng phát tri n c a chính sách ti n t trong quá trình h i nh p
C n c vào l trình đ i m i chính sách ti n t c a NHNN Vi t Nam trong giai đo n t n m 2010 đ n 2020 thì m c tiêu c a chính sách ti n t ph i rõ ràng, đáng tin c y và kh thi nh m b o đ m n đnh kinh t v mô, ki m soát l m phát và thúc đ y t ng tr ng kinh t , kích thích đ u t phát tri n. Yêu c u đ c đ t ra là các c quan ho ch
đnh chính sách ph i s d ng m t cách linh ho t và có hi u qu các công c nh d tr b t bu c, lãi su t, nghi p v th tr ng m , t giá h i đoái. Vi c có th c hi n thành công hay không các công c c a chính sách ti n t , tr c h t là do s l a ch n các công c đi u ti t có phù h p v i đi u ki n, hoàn c nh c th hay không. chính sách ti n t phát huy t i đa tác d ng là m t công c đi u ti t kinh t v mô hi u qu trong quá trình h i nh p, c n đ m b o đ c các m c tiêu sau:
• Hoàn thi n c ch đi u hành lãi su t đ ng n i t và ngo i t theo h ng t do hóa có s đi u ti t c a nhà n c thông qua lãi su t đnh h ng c a NHNN.
• C ch đi u hành chính sách t giá h i đoái theo h ng v a linh ho t trong ng n h n, v a n đnh trong dài h n, khuy n khích xu t kh u, góp ph n n
đnh th tr ng ti n t .
• Phát tri n th tr ng ti n t th c p, đ c bi t là th tr ng ngo i h i theo h ng
đa d ng hóa các s n ph m trên th tr ng này.
• Hoàn thi n h n n a các giao d ch th tr ng m , các gi i pháp nh m t ng hàng hóa cho th tr ng; có s ph i h p nh p nhàng v i chính sách tài khóa và qu n lý n c a chính ph .
• Xây d ng c ch qu n lý ngo i h i theo h ng t do hóa các giao d ch vãng lai và giao d ch v n; đ ng th i xây d ng các bi n pháp ki m soát chu chuy n
v n qu c t , đ c bi t là v n ng n h n; ki m soát và h n ch t i đa vi c s d ng ngo i t trên lãnh th Vi t Nam trên c s nâng cao v th c a đ ng Vi t Nam. Th c t đã cho th y chính sách ti n t là m t công c đi u hành n n kinh t v mô khá h u hi u, tuy nhiên chính sách ti n t không ph i là m t li u thu c kì di u có th giúp gi i quy t t t c các m c tiêu cùng lúc cho Vi t Nam. Trong ho ch đnh chính sách ti n t tr c tiên c n xác đ nh m t m c tiêu u tiên rõ ràng, sau đó là m t l trình kiên quy t và nh t quán. Vi c l a ch n công c chính sách r t quan tr ng và c n tính
đ n c ch lan truy n t i toàn b h th ng tài chính c ng nh hành vi c a h gia đình và doanh nghi p. Th i gian v a qua vi c th c hi n chính sách ti n t còn b đ ng, nhi u công c chính sách đ c đ a ra nh ng không hi u qu do thi u tính nh t quán,
đ ng b và không nh n th c đ c c ch lan truy n t ng th đ n n n kinh t c a m i công c . Do đó, tác gi xin đ a ra m t s đ xu t nh m góp ph n hoàn thi n các công c đi u hành chính sách ti n t .
4.2.1.2 Hoàn thi n c ch đi u hành lãi su t h ng t i t do hóa
Trong n n kinh t th tr ng, lãi su t gi vai trò khá quan tr ng, là đòn b y kích thích s t ng tr ng kinh t , góp ph n th c hi n m c tiêu c a chính sách ti n t qu c gia, là công c thúc đ y s c nh tranh gi a các ngân hàng th ng m i, là công c dùng đ đi u ch nh các ho t đ ng đ u t trong n n kinh t và còn là công c đ ki m ch l m phát r t h u hi u thông qua chính sách ti n t c a ngân hàng trung ng. Khi h i nh p kinh t qu c t , lãi su t c a m t qu c gia ph i phù h p v i lãi su t c a các n c trên th gi i. T do hóa lãi su t là m t b ph n quan tr ng c a t do hóa tài chính, th c ch t c a t do hóa lãi su t chính là c ch đi u hành lãi su t hoàn toàn đ cho cung c u v n trên th tr ng xác đnh lãi su t cân b ng. NHNN ch can thi p b ng các công c đ đi u ch nh theo đnh h ng mà thôi.
Có th nói quá trình đ i m i c ch đi u hành lãi su t Vi t Nam th i gian qua đã có nh ng b c đi khá th n tr ng, kh ng đnh xu h ng t t y u c a quá trình t do hóa lãi su t và nh v y đã đ t đ c nh ng k t qu nh t đnh. Chính sách lãi su t qua các l n bi n đ i đã ti n d n đ n t do hóa, chu n b cho s h i nh p v lãi su t hoàn toàn v i n n kinh t th gi i. Quy t đnh 546/2002 Q -NHNN v vi c th c hi n c ch lãi su t th a thu n trong ho t đ ng tín d ng là m t b c ngo t l n đánh d u s m đ u trong vi c th c hi n c ch t do hóa lãi su t đ i v i ho t đ ng tín d ng. Tuy nhiên, k t gi a n m 2008, đ th c hi n ki m ch l m phát và ng n ch n cu c đua lãi su t gi a các NHTM, NHNN đã s d ng lãi su t c b n đ đ a ra tr n lãi su t đ i v i các
kho n cho vay c a NHTM. i u này d ng nh đi ng c l i l trình t do hóa lãi su t. Nó có th là m t quy t sách đúng trong giai đo n l m phát cao nh ng hi n nay l i đang gây ra nh ng khó kh n nh t đnh cho h th ng NHTM nói riêng và cho n n kinh t nói chung. Vì v y, v lâu dài, Vi t Nam v n nên ti p t c th c hi n t do hóa lãi su t v i m t s l u ý sau:
• NHNN c n đi u hành chính sách lãi su t linh ho t, phù h p v i các m c tiêu chính sách ti n t trong t ng th i k , đ m b o m i quan h ch t ch gi a các lãi su t c a NHNN v i nhau và v i lãi su t tín phi u Kho b c nhà n c, lãi su t th tr ng nh m t ng c ng vai trò đi u ti t, đnh h ng th tr ng c a NHNN.
• Lãi su t c b n công b c a NHNN ch mang tính ch t tham kh o, đnh h ng
đ i v i các TCTD trong vi c xác đ nh lãi su t t ng th i k . Nh v y, lãi su t cho vay đ i v i n n kinh t s do th tr ng quy t đnh. Khi mu n làm thay
đ i m c lãi su t trên th tr ng, NHNN s tác đ ng b ng vi c đi u hành các công c c a chính sách ti n t . Ví d khi NHNN mu n th c thi chính sách th t ch t ti n t , có th phát tín hi u qua th tr ng m b ng các phiên bán ra gi y t có giá ho c nâng các m c lãi su t cho vay chi t kh u, tái chi t kh u, t ng t l d tr b t bu c, qua đó rút b t ti n trong l u thông v , lãi su t huy đ ng và cho vay ch c ch n s đ c các NHTM t đ ng đi u ch nh t ng lên.
Nh v y, NHNN c n nghiên c u th i đi m đ đi u ch nh c ch lãi su t đang áp d ng hi n nay nh m đáp ng yêu c u c a th c tr ng n n kinh t .
4.2.1.3 Phát tri n ho t đ ng th tr ng m
Nghi p v th tr ng m đ c tri n khai Vi t Nam t tháng 7/2000 và đã b t đ u ho t đ ng khá sôi đ ng, hi u qu k t n m 2005 tr l i đây. Trong 9 n m qua, nghi p v th tr ng m đã đóng vai trò quan tr ng trong vi c gi n đnh ti n t , n
đnh ho t đ ng c a h th ng ngân hàng, góp ph n th c hi n hi u qu m c tiêu đi u hành chính sách ti n t . Tuy nhiên, trong quá trình giao d ch trên th tr ng m , các thành viên tham gia v n còn g p không ít khó kh n và đôi khi ho t đ ng c a th tr ng không bám sát v i di n bi n cung – c u ti n t và lãi su t. Vì v y, đ ti p t c hoàn thi n và đ a th tr ng m tr thành công c đ c l c c a chính sách ti n t thì c n ph i phát tri n nghi p v này cùng v i các y u t h tr :
• M r ng các lo i hình TCTD đ c tham gia giao d ch th tr ng m , đ c bi t là t o đi u ki n h n n a cho s tham gia c a các chi nhánh ngân hàng n c
ngoài. Nguyên t c giao d ch trên th tr ng m là nguyên t c đ u th u, vì v y th tr ng càng có nhi u thành viên tham gia thì s càng sôi đ ng và đ m b o h p th đ c t i đa kh i l ng ti n mà NHNN c n đi u ti t.
• T ng c ng hàng hóa cho th tr ng m . Thông th ng hàng hóa c a th tr ng m là các lo i tín phi u kho b c, tín phi u NHNN, trái phi u kho b c, trái phi u công trình trung ng, công trái, m t s lo i trái phi u chính ph , trái phi u NHTM qu c doanh phát hành và trái phi u chính quy n đa ph ng. Nh v y, vi c t ng c ng hàng hóa cho th tr ng m không nh t thi t ph i là m r ng ch ng lo i gi y t có giá đ c phép giao d ch mà đi u quan tr ng còn ch làm sao đ các lo i gi y t đ c phép giao d ch trên th tr ng này c ng là nh ng công c đ u t h p d n đ i v i các NHTM. Có đ u t vào các gi y t có giá đó thì các NHTM m i có cái đ mua bán trên th tr ng và nh v y ho t đ ng th tr ng m m i t ng c ng đ c m c đ đi u ti t c a mình.
• i u hành lãi su t th tr ng m h p lý h n. Lãi su t th tr ng m đ c xác
đnh d a vào k t qu đ u th u. Tuy nhiên, thông th ng, m i phiên giao d ch ho c trong t ng giai đo n, NHNN đ u duy trì m t khung lãi su t tr n và lãi su t sàn nh t đnh. Sàn c a lãi su t trên th tr ng m th ng là lãi su t tái chi t kh u và tr n là lãi su t th tr ng liên ngân hàng. T t nhiên khung lãi su t này có th đ c đi u ch nh theo m c tiêu c th trong t ng th i đi m. Nh ng v n đ
là đôi khi khung lãi su t mà NHNN đ a ra không đáp ng yêu c u c a th tr ng – th hi n qua lãi su t đ t th u c a các thành viên tham gia. Tiêu bi u cho tr ng h p này là ph n l n các phiên mà NHNN bán gi y t có giá thì r t ít thành viên tham gia ho c n u có thì h th ng đ t lãi su t cao và không trúng th u. Vì v y, đ đ m b o đ t đ c m c tiêu đi u hành ti n t , lãi su t trên th tr ng m c n linh ho t h n và theo sát h n v i di n bi n trên th tr ng.
• Không ng ng hi n đ i hóa h th ng công ngh thông tin và ph n m m giao d ch th tr ng m đ đáp ng nhu c u ngày càng cao c a th tr ng ti n t ,
đ m b o t c đ th c hi n giao d ch nhanh chóng và linh ho t.
• Ti p t c hoàn thi n các c ch , quy trình k thu t liên quan đ n nghi p v th tr ng m , t ng c ng các bi n pháp trao đ i thông tin gi a NHNN và các TCTD thành viên.
• B n thân các TCTD c ng c n t ng c ng h n n a các gi i pháp nâng cao ch t l ng công tác qu n lý v n, quan tâm h n đ i v i các tín hi u đi u hành chính sách ti n t và có k ho ch đ u t h p lý vào gi y t có giá đ ch đ ng tham gia các nghi p v th tr ng ti n t nói chung và nghi p v th tr ng m nói riêng. Nh ng đ i m i trên đây ch c ch n s giúp cho th tr ng m ti p t c hoàn thi n đ
th c s đóng vai trò là công c ch y u, linh ho t và hi u qu nh t trong đi u hành chính sách ti n t c a NHNN, đ ng th i đ đáp ng yêu c u phát tri n c a n n kinh t và ti n trình h i nh p qu c t .
4.2.1.4 Nâng cao hi u qu s d ng công c d tr b t bu c
ây là công c mang tính ch t h tr cho các công c khác trong đi u hành chính sách ti n t . Công c này đ c bi t phát huy hi u qu khi chính sách tái chi t kh u không có hi u l c và khi n n kinh t có nh ng bi n đ ng quá l n. Vì v y, trong đi u ki n Vi t Nam, th i gian t i công c DTBB v n đ c coi là m t trong nh ng công c ch y u đ đi u hành chính sách ti n t . Tuy nhiên, c n có s hoàn thi n theo h ng:
• Nâng cao hi u qu đi u ti t ti n t c a công c DTBB theo h ng m r ng kh n ng ki m soát ti n t c a NHNN, khuy n khích các TCTD s d ng v n linh ho t, hi u qu . T l DTBB s đ c đi u ch nh linh ho t phù h p v i di n bi n th tr ng trong n c và qu c t , đ m b o s ph i h p đ ng b v i các