Trái phi u là m t d ng ch ng khoán. Do đó, ho t đ ng đ u t vào trái phi u c ng ch a đ ng nhi u r i ro, ch ng h n r i ro v n , r i ro thanh kho n, r i ro t giá,… S n ph m phái sinh tín d ng là th a thu n song ph ng gi a ng i bán r i ro (ng i mua s b o v ) và ng i mua r i ro (ng i bán s b o v ). Ngoài cung c p s b o hi m r i ro cho nhà đ u t , cho t ch c phát hành, s n ph m phái sinh tín d ng còn góp ph n làm t ng tính thanh kho n cho các tài s n c s . TTTP Vi t Nam th t s còn quá non tr , ngay c s n ph m trái phi u v n ch a đa d ng, vì v y các giao d ch phái sinh tín d ng g n nh ch a phát tri n. Trên th tr ng ch ng khoán hi n nay ch m i d ng l i nghi p v Repo.
Repo là t vi t t t c a Repurchase agreement, là nghi p v mua bán ch ng khoán (c phi u và trái phi u) có k h n trong m t kho ng th i gian nh t đnh, đ c s d ng trên th tr ng tài chính. Nó có th đ c hi u m t cách đ n gi n t ng t nh ho t đ ng đi vay c m c ch ng khoán. Ng i s h u ch ng khoán có nhu c u v v n trong th i gian nh t đnh mà không mu n bán ch ng khoán c a mình, nhà đ u t có th ký h p đ ng mua bán ch ng khoán có k h n (Repo) v i t ch c thi t k s n ph m này (công ty ch ng khoán ho c ngân hàng), trong đó cam k t s mua l i ch ng khoán
đã bán cho t ch c này t i th i đi m trong t ng lai v i m c giá xác đnh tr c t i th i đi m bán. Tuy nhiên, Repo có đi m khác bi t so v i cho vay c m c ch ng khoán. ó là, cho vay c m c ch ng khoán là vi c c m c ch ng khoán (th ng là ch ng khoán đã niêm y t) đ cho vay l i m t kho n ti n v i m c vay đ c xác đnh theo t l theo th giá ch ng khoán trên th tr ng. N u trong th i h n vay mà th giá r t gi m xu ng m c quy đnh thì ng i đi vay ph i n p thêm ti n đ đ m b o an toàn cho bên nh n c m c , n u không thì bên nh n c m c có quy n thanh lý ch ng khoán đ t t toán kho n vay. i v i Repo, là vi c công ty ch ng khoán ho c t ch c tài chính mua ch ng khoán (th ng là ch ng khoán ch a niêm y t) c a nhà đ u t (đang c n v n) trong th i h n nh t đnh, sau đó s bán l i chính ch ng khoán cho nhà đ u t (vì không mu n t b ch ng khoán
đó). Repo còn th hi n giao d ch mua và bán h n, do đó trong h p đ ng có quy đnh s chuy n giao quy n s h u tài s n c m c . Ng i mua trong giao d ch Repo có quy n kinh doanh ch ng khoán
đã mua trong su t th i h n c a h p đ ng Repo. i m này không xu t hi n trong h p đ ng cho vay c m c ch ng khoán. Repo còn có nh ng đ c đi m linh ho t h n so v i đi vay c m c ch ng khoán. Th nh t, ng i bán ch ng khoán (ch s h u) có quy n thay th tài s n c m c nh ng ph i
đi u ch nh đ đáp ng m t cách chính xác các nhu c u đ u t đa d ng. K h n chu n c a Repo ph bi n là qua đêm, vài ngày ho c vài tu n, 1, 2, 3 ho c 6 tháng. Còn cò nh ng h p đ ng Repo mà k h n có th đ c th ng l ng ho c đ m và đ c duy trì liên t c cho đ n khi m t trong hai bên yêu c u ch m d t h p đ ng. Các h p đ ng duy trì liên t c gi ng v i m t lo t các h p đ ng Repo qua đêm theo đó lãi su t và giá tr kho n v n đ u t đ c xem xét l i hàng ngày đ đi u ch nh cho phù h p v i th c tr ng c a th tr ng. Ví d , n u giá th tr ng c a các ch ng khoán làm tài s n c m c gi m d i giá tr do 2 bên đã tho thu n thì ng i đi vay có th s b yêu c u hoàn tr v n ho c trao thêm ch ng khoán. Kho n l i nhu n t giao d ch Repo là do 2 bên th ng l ng và hình thành không ph thu c vào lãi coupon hay lãi c a ch ng khoán c m c . Ngoài các nhân t liên quan
đ n k h n và đi u ki n c a t ng h p đ ng Repo, lãi su t Repo b chi ph i b i th c tr ng c a toàn c nh th tr ng ti n t , giá c nh tranh c a các kho n v n t ng đ ng trên các th tr ng liên quan và m c đ s n sàng c a gi y t có giá đ đi u ki n làm tài s n c m c .
n nay, Repo đã đ c nhi u t ch c tài chính tri n khai nh ng cho đ n nay ch a có v n b n pháp lý c th riêng nào quy đnh đi u ch nh ho t đ ng này. Th i gian qua, nghi p v Repo ch y u đ c tri n khai cho c phi u, còn đ i v i trái phi u ch m i tri n khai cho TPCP b i vì nó là tài s n c s có đ r i ro th p, t ng đ i an toàn. Nghi p v Repo hoàn toàn ch a tri n khai cho TPDN. M t th c t i là hi n v n ch a có s li u th ng kê chính xác nào v ho t đ ng nghi p v Repo trên th tr ng phái sinh tín d ng.