- Thẩm định dũng tiền của dự ỏn: Đối với Ngõn hàng chỉ tiờu mà họ quan tõm nhất khụng giống như doanh nghiệp đú là chi phớ sản xuất, doanh thu, lợ
SÀI GềN – HÀ NỘI, CN NGHỆ AN
3.2.1 Hoàn thiện quy trỡnh và nội dung thẩm định tài chớnh dự ỏn
Quy trỡnh thẩm định đó được Chi nhỏnh soạn thành tài liệu tham khảo để cỏn bộ thẩm định lấy căn cứ thẩm định dự ỏn. Việc thực hiện thống nhất quy trỡnh sẽ gúp phần nõng cao chất lượng cụng tỏc thẩm định dự ỏn.
Hiện nay cỏc văn bản hướng dẫn chỉ đưa ra hướng dẫn thẩm định chung cho mọi dự ỏn mà trờn thực tế mỗi loại dự ỏn cú một chuẩn mực riờng. Vỡ vậy Ngõn hàng cần xem xột vừa phải đưa ra một quy trỡnh thẩm định làm tiờu chuẩn để cú sự thực hiện thống nhất giữa cỏc cỏn bộ thẩm định, vừa phải đề ra yờu cầu về nội dung thẩm định cho phự hợp với từng loại dự ỏn. Về nội dung thẩm định tài chớnh dự ỏn, cần cú một số biện phỏp nhằm giải quyết những bất cập hiện tại.
- Tớnh toỏn một cỏch đầy đủ hơn tỷ số tài chớnh .
Hiện nay, chất lượng thẩm định tài chớnh dự ỏn là khớa cạnh được lưu tõm nhất trong quỏ trỡnh thẩm định dự ỏn. Trong đú, cỏc Ngõn hàng rất quan tõm đến việc đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh của khỏch hàng thụng qua phõn tớch cỏc nhúm tỷ số.
Ngõn hàng thường quan tõm nhiều hơn đến nhúm tỷ số về khả năng thanh toỏn. Nhưng để đỏnh giỏ một cỏch toàn diện về khỏch hàng thỡ cần phải xem xột tất cả cỏc nhúm, từ đú Ngõn hàng cú thể tư vấn cho khỏch hàng để nõng cao hiệu quả hoạt động của khỏch hàng. Điều đú sẽ cú tỏc động tớch cực đến dự ỏn, cũng như tạo nờn sự tin tưởng của khỏch hàng đối với Ngõn hàng. Cũng do đảm nhiệm nhiều cụng việc mà thời gian cho cụng tỏc thẩm định khụng cú nhiều và phải đảm bảo độ chớnh xỏc cao nờn cỏn bộ thẩm định chưa thể tớnh toỏn, phõn tớch hết được cỏc tỷ số tài chớnh được.
Một mục tiờu quan trọng Ngõn hàng cần chỳ trọng hơn nữa là việc phõn tớch tài chớnh dự ỏn hàng năm. Để thuận lợi cho việc này, tốt nhất Ngõn hàng nờn lập thờm cỏc bảng dự trự cõn đối tài sản, bảng dự trự cõn đối thu chi của cỏc doanh nghiệp. Trong việc phõn tớch này, Ngõn hàng cú thể sử dụng phương phỏp tỷ lệ với một số chỉ tiờu chủ yếu: khả năng thanh toỏn, hiệu suất sử dụng tài sản, doanh lợi tiờu thụ sản phẩm, bảng thử độ nhạy của cụng suất, của sản phẩm. Ngoài phương phỏp tỷ lệ, Ngõn hàng cũn cú thể sử dụng cả phương phỏp phõn tớch diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn, phõn tớch luồng tiền mặt để đỏnh giỏ tài chớnh dự ỏn. Đặc biệt, trong phõn tớch tài chớnh dự ỏn, Ngõn hàng nờn quan tõm đến phõn tớch cơ cấu vốn và khả năng thanh toỏn.
Mục đớch của phõn tớch cơ cấu vốn là đỏnh giỏ nhu cầu và sự đảm bảo cỏc nguồn tài chớnh cho việc thực hiện liờn tục và hiệu quả cỏc dự ỏn đầu tư. Do đú, Ngõn hàng cần phải xem xột từng hoạt động kinh doanh hoàn trả được nợ hay khụng, cú mức lói suất cho phộp hoạt động kinh doanh cú hoàn trả được nợ hay khụng, cú đưa cam kết bằng hợp đồng tớn dụng của bờn cung ứng vốn khụng. Ngõn
hàng cũng cần đỏnh giỏ tài chớnh dự ỏn trờn cỏc khớa cạnh: chi phớ của dự ỏn về vốn cố định và vốn lưu động vận hành như thế nào? Chỳng được tài trợ bằng nguồn vay ngắn hạn hay dài hạn? Nếu một phần vốn cố định được tài trợ bằng vay ngắn hạn thỡ sẽ gõy khú khăn như thế nào trong việc cõn đối thu chi? Việc xỏc định một cơ cấu vốn hợp lý cho dự ỏn là điều rất cần thiết. Ngõn hàng phải phõn tớch tỷ trọng giữa hai nguồn vốn: Vốn tự cú và nợ.
Tỷ trọng giữa nguồn vốn tự cú và vốn đi vay ngõn hàng cho phộp xỏc định trạng thỏi tài chớnh của dự ỏn, một dự ỏn được đỏnh giỏ là cú tỡnh trạng tài chớnh lành mạnh nếu dự ỏn cú tỷ lệ nợ vừa phải, cú khả năng trả nợ ngõn hàng và cú một mức độ rủi ro dự tớnh là cú thể chấp nhận được. Vỡ vậy, một cơ cấu vốn hợp lý là tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữubằng 1.
Một cơ cấu vốn tối ưu cũng cần được xỏc định trờn cơ sở cõn nhắc mức doanh lợi và khả năng thanh toỏn của dự ỏn. Một dự ỏn cú khả năng sinh lợi cao và khả năng thanh toỏn tốt cú thể chấp nhận một tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cao hơn cỏc dự ỏn bỡnh thường khỏc. Phõn tớch khả năng thanh toỏn cú nhiệm vụ đỏnh giỏ tỡnh trạng tiền mặt trong suốt quỏ trỡnh hoạt động của dự ỏn. Nú giỳp cho việc xem xột liệu vốn tự cú và cỏc khoản vay dài hạn cú thớch hợp với cỏc điều kiện vay trả đó ký kết trong hợp đồng tớn dụng hay khụng, liệu sự thiếu hụt tiền mặt cú xảy ra khụng và nếu xảy ra thỡ sẽ đựơc giải quyết như thế nào.
Ngõn hàng phải tớnh toỏn chi tiết khả năng hoàn trả đối với từng khoản nợ theo kỳ hạn trả nợ thực tế, khụng nờn làm trũn số, nờn tớnh cho từng năm của dự ỏn. Trong những năm lợi nhuận õm, Ngõn hàng phải tớnh đến việc khấu trừ khoản đú khỏi nguồn trả nợ nếu doanh nghiệp khụng chắc chắn huy động được nguồn vốn khỏc để thay thế. Nếu dự ỏn thực sự cú hiệu quả nhưng trong suốt một số năm đầu dự ỏn thiếu nguồn trả nợ thỡ Ngõn hàng nờn hỗ trợ doanh nghiệp trả nợ cho năm đú. Với doanh nghiệp nhà nước, khi tớnh toỏn khả năng trả nợ, ngõn hàng cần phải loại trừ phần thu sử dụng vốn Ngõn sỏch nhà nước ra khỏi phần lợi nhuận sau thuế để xỏc định khoản lợi nhuận rũng dựng trả nợ cho chớnh xỏc.
- Cần coi việc tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả dự ỏn: NPV, IRR, PP, PI là bắt buộc khi thẩm định tài chớnh dự ỏn.
Cú khỏ nhiều chỉ tiờu để thẩm định tài chớnh dự ỏn, tuy nhiờn ngõn hàng nờn ỏp dụng cỏc chỉ tiờu: NPV, IRR, PP, PI và coi đõy là chỉ tiờu cơ bản, bắt buộc trong thẩm định tài chớnh dự ỏn bởi cỏc chỉ tiờu này là những chỉ tiờu tổng hợp cơ bản, phản ỏnh hiệu quả, tớnh chất của doanh nghiệp, chỳng được xõy dựng, tớnh toỏn dựa trờn số liệu từ bảng dự trự cõn đối thu chi của dự ỏn hàng năm. Tuy nhiờn, khi kết hợp hai chỉ tiờu này để ra quyết định đối với một dự ỏn thỡ nhiều khi nú cho biết tỷ lệ sinh lời của dự ỏn mà khụng quan tõm đến quy mụ nguồn vốn và lợi nhuận tuyệt đối của dự ỏn. Nhiều dự ỏn cú IRR cao nhưng lợi nhuận tuyệt đối lại thấp, lỳc này IRR khụng phản ỏnh trực tiếp sự gia tăng này. Hơn nữa, NPV được giả định rằng cỏc luồng tiền của dự ỏn được chiết khấu theo chi phớ vốn của dự ỏn, nhưng IRR lại chiết khấu cỏc luồng tiền theo IRR của dự ỏn và điều này là khụng hợp lý. Tuy IRR đơn giản hơn thụng qua việc so sỏnh tỷ lệ phần trăm, do đú nú cú sức hấp dẫn, dễ hiểu hơn nhưng ta cũng phải thừa nhận rằng phương phỏp IRR khụng hoàn thiện bằng phương phỏp NPV, vỡ nú khụng đề cập đến độ lớn của dự ỏn và khụng giả định đỳng tỷ lệ tỏi đầu tư. Lựa chọn một trong nhiều dự ỏn đầu tư loại trừ nhau theo đú phải dựa trờn phương phỏp NPV. Để đảm bảo độ tin cậy cho cỏc chỉ tiờu tớnh toỏn, điều quan trọng là phải xỏc định được thời điểm phỏt sinh cỏc dũng tiền và quy mụ của nú. Dũng tiền của dự ỏn khụng nhất thiết phải là chi phớ, cú những khoản mục kế toỏn đưa vào chi phớ nhưng trong thẩm định dự ỏn nú khụng được coi là dũng tiền vỡ khụng liờn quan đến hoạt động thu chi tiền thực sự chẳng hạn như khoản mục khấu hao. Dũng tiền cũng độc lập một cỏch tương đối với doanh thu từ dự ỏn, doanh thu cú thể tăng, giảm nhưng dũng tiền mặt vẫn khụng thay đổi, trường hợp biến động cỏc khoản phải thu, hàng gửi bỏn. Do đú, khi xỏc định dũng tiền phỏt sinh cần lưu ý những điểm sau:
+ Cỏc dũng tiền phỏt sinh ở bất kỳ thời điểm nào được giả định phỏt sinh ở cuối kỳ.
+ Xử lý cỏc khoản thu hồi: Vốn đầu tư vào TSCĐ được thu hồi dẫn qua khấu hao TSCĐ. Nếu TSCĐ đó trớch hết khấu hao nhưng vẫn bỏn được thỡ khoản tiền đú được tớnh là dũng vào ở thời điểm phỏt sinh và chịu thuế TNDN theo quy định. Trường hợp TSCĐ chưa trớch hết khấu hao, phải thanh lý thỡ thu nhập từ hoạt động thanh lý cũng là một dũng vào của dự ỏn, vẫn phải chịu thuế TNDN. Giỏ trị cũn lại của TSCĐ theo sổ sỏch kế toỏn được đưa vào cho phớ trong kỳ, làm giảm thuế TNDN. Bản thõn giỏ trị cũn lại khụng được coi là dũng ra vỡ đú khụng phải là một khoản chi tiền thật sự.
Vốn đầu tư vào TSLĐ sẽ được thu hồi khi dự ỏn kết thỳc, được tớnh như một dũng vào tại kỳ cuối cựng và khụng phải chịu thuế TNDN.
+ Đối với cỏc dự ỏn đầu tư thay thế, dũng tiền cú một số điểm khỏc biệt: Dự ỏn đầu tư mới cú thể khụng làm tăng doanh thu nhưng làm giảm chi phớ. Khoản giảm chi phớ đú phải được coi như một dũng vào của dự ỏn mới. Khi mua thiết bị mới về thay thế thiết bị cũ, tiền thu được do bỏn tài sản cũ cũng là một dũng vào của dự ỏn. Tiền bỏn tài sản và giỏ trị cũn lại của nú đều cú ảnh hưởng đến thuế TNDN phải nộp. Nếu tiền bỏn lớn hơn giỏ trị cũn lại làm tăng thuế, sẽ xuất hiện một dũng ra cú độ lớn bằng chờnh lệch giữa tiền bỏn TSCĐ và giỏ trị cũn lại theo sổ sỏch nhõn với thuế suất thuế TNDN. Ngược lại sẽ là một dũng vào cú độ lớn là chờnh lệch giữa giỏ trị cũn lại và tiền bỏn TSCĐ nhõn với thuế suất.
+ Cỏc dũng tiền rũng cú thể bao gồm hoặc khụng bao gồm cỏc dũng tài chớnh. Việc đưa hay khụng đưa cỏc dũng tài chớnh vào tớnh toỏn phụ thuộc vào vị trớ của người xem xột: là doanh nghiệp hay là ngõn hàng. Nếu khụng đưa cỏc dũng tài chớnh vào gồm cỏc dũng vay, trả nợ gốc, trả lói vay thỡ việc tớnh chỉ tiờu thời gian hoàn vốn trở nờn chớnh xỏc hơn. Số vốn đầu tư cú thể được hiểu là số vốn của bản thõn dự ỏn khụng tớnh tiền vay tại thời điểm đầu tư hoặc là số vốn chủ đầu tư bỏ ra cú tớnh đến tiền vay tại thời điểm đầu tư. Với cỏch hiểu thứ nhất, thời gian hoàn vốn sẽ là thời gian để dự ỏn thu hồi được số vốn đầu tư ban đầu. Với cỏch hiểu thứ hai, thời gian hoàn vốn là khoảng thời gian chủ đầu tư thu hồi vốn
đầu tư đó bỏ ra hay ngõn hàng thu được vốn cho vay. Điều này được khẳng định rằng, trong cỏc dự ỏn được đầu tư bằng 100% vốn vay ngõn hàng, chủ đầu tư sẽ khụng lo lắng đến hiệu quả dự ỏn bằng Ngõn hàng, Ngõn hàng sẽ là người gỏnh chịu nhiều rủi ro nhất.
- Ngõn hàng cần coi dũng tiền của dự ỏn là nguồn trả nợ duy nhất cho mỡnh. Điều này Chi nhỏnh quan tõm nhất khi thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư là khi nào dự ỏn, doanh nghiệp cú tiền và cú kảh năng trả nợ, do vậy phải thực sự quan tõm tới dũng tiền dự tớnh của dự ỏn. Đõy phải là tiền mặt chứ khụng phải là nguồn từ khấu hao TSCĐ hay từ lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp, bởi vỡ đú chỉ là những số liệu trờn sổ sỏch kế toỏn, lợi nhuận cao chưa chắc khả năng thanh toỏn cao, nhiều doanh nghiệp cú lợi cao nhưng thực sự vẫn cú nguy cơ bị phỏ sản vỡ tỡnh trạng lói giả, lỗ thật thỡ làm sao họ cú thể thanh toỏn nợ với ngõn hàng. Trong sổ sỏch kế toỏn của doanh nghiệp, doanh thu được ghi khi khỏch hàng chấp nhận thanh toỏn nhưng thời điểm từ khi doanh thu được ghi cho tới khi doanh nghiệp được nhận tiền là cả một thời gian dài, thậm chớ là vụ hạn. Vỡ vậy, quan điểm nguồn trả nợ duy nhỏt của doanh nghiệp là dũng tiền mặt cần được tiờu chuẩn hoỏ trong toàn Chi nhỏnh. Theo đú, số liệu mà Chi nhỏnh quan tõm là tỡnh hỡnh ngõn quỹ của doanh nghiệp và căn cứ để lập lịch trỡnh trả nợ cần dựa vào chu kỳ tiền mặt của doanh nghiệp.
Dũng tiền của dự ỏn:
CF = Dũng tiền vào - Dũng tiền ra.
Dũng vào: là toàn bộ khoản thực thu bằng tiền mặt từ việc bỏn sản phẩm, dịch vụ, chỉ tớnh phần thu được, và giỏ trị khoản phải thu thực sự thu được.
Dũng ra: là tất cả chi phớ sản xuất, vận hành chi trả lói vay và cỏc khoản thực phải chi.
Trờn cơ sở luồng tiền mặt vào và ra của dự ỏn, doanh nghiệp sẽ xỏc định được tỡnh trạng tiền mặt của dự ỏn để kiểm tra nhu cầu tiền vay doanh nghiệp cho đủ.
Trong cụng tỏc thẩm định, Chi nhỏnh cần chỳ trọng tới việc phõn tớch kế hoạch tài chớnh ngắn hạn. Chi nhỏnh phải xem xột nhu cầu vốn lưu động, tớnh hợp lý của chớnh sỏch quản lý tiền mặt, chớnh sỏch dự trữ, chớnh sỏch tớn dụng khỏch hàng để xỏc định khả năng thanh toỏn. Kế hoạch ngắn hạn đảm bảo giữa nguồn và sử dụng vốn của Chi nhỏnh, nõng cao tớnh chủ động của Chi nhỏnh trong thời gian tới.
- Thẩm định kỹ lưỡng vốn đầu tư cho dự ỏn trỏnh lóng phớ nguồn vốn.
Đõy là vấn đề mà ngõn hàng thường khụng xỏc định kỹ, việc thẩm định đũi hỏi cỏc cỏn bộ thẩm định phải thẩm định chớnh xỏc vốn đầu tư và cỏc chi phớ liờn quan, trỏnh tỡnh trạng chủ đầu tư cú thể tớnh toỏn mức vốn quỏ cao để trỏnh thủ vốn, gõy lóng phớ, ứ đọng vốn làm giảm hiệu quả đầu tư; hay chủ đầu tư lập dự ỏn tớnh mức vốn quỏ thấp để tăng hiệu quả đầu tư giả tạo dẫn đến quyết định đầu tư sai lệch. Việc xỏc định tổng vốn đầu tư sỏt với thực tế là cơ sở để tớnh toỏn hiệu quả tài chớnh và dự kiến khả năng trả nợ của dự ỏn.
Muốn vậy, cỏc cỏn bộ thẩm định phải tớch cực tỡm hiểu thị trường, căn cứ vào cỏc định mức kinh tế kỹ thuật của cỏc ngành, cỏc đơn giỏ của nhà nước hay qua viện nghiờn cứu mức độ hiện đại của cụng nghệ, tỡnh hỡnh giỏ cả ở thị trường trong và ngoài nước. Bờn cạnh đú, cần tớch cực tỡm hiểu, lưu trữ cỏc thụng tin của cỏc dự ỏn điển hỡnh trong cả nước làm cơ sở cho việc kiểm tra, thẩm định tổng mức vốn đầu tư, trong một số trường hợp cú thể thuờ cơ quan tư vấn nếu cần thiết.
Đối với cỏc dự ỏn xõy dựng, đặc biệt là cỏc dự ỏn xõy dựng cú nhiều hạng mục cụng trỡnh, kộo dài trong nhiều năm, ngoài việc tớnh cỏc chi phớ liờn quan cũn phải tớnh đến cỏc yếu tố lạm phỏt, tỷ giỏ nếu dự ỏn mua mỏy múc từ bờn ngoài được ỏp dụng của dự ỏn. Đó cú khụng ớt những dự ỏn gặp phải khú khăn về tiến độ thi cụng do giỏ vật liệu tăng mà trước đú khi thẩm định khụng được tớnh toỏn đến. Việc xỏc định, đỏnh giỏ và tớnh toỏn trước những yếu tố trờn sẽ giỳp chủ đầu tư cú thể phản ứng nhanh hơn trước những biến đổi bất lợi của thị trường.
- Xỏc định lói chiết khấu phự hợp với từng dự ỏn.
Xỏc định LSCK của dự ỏn đầu tư là việc làm khụng đơn giản. Cú thể hiểu LSCK là phần lợi nhuận thớch hợp bự đắp rủi ro, khi rủi ro của dự ỏn bằng với mức rủi ro của doanh nghiệp và chớnh sỏch tài trợ của doanh nghiệp phự hợp với dự ỏn thỡ LSCK bằng với chi phớ bỡnh quõn của vốn, nú thể hiện chi phớ cơ hội của