Độ bẩy tài chính là một chỉ số ñịnh lượng dùng ñể ño lường mức ñộ biến ñộng của EPS khi EBIT thay ñổi, nó thể hiện sức mạnh của ñòn bẩy tài chính. Độ bẩy tài chính ở một mức ñộ nào ñó ñược xác ñịnh như là phần trăm thay ñổi của EPS khi EBIT thay ñổi 1%.
Độ bẩy tài chính ở mức EBIT = Phần trăm thay ñổi EPS Phần trăm thay ñổi EBIT
.)0 ∆ ∆ ⁄⁄
Thay công thức xác ñịnh EPS ở phần 1.3.2.1 vào và khai triển, ta ñược công thức:
.)0
7 .! "8 (Công thức 1.10)
Trong trường hợp ñặc biệt, chỉ xét ñộ bẩy tài chính khi sử dụng phương án tài trợ bằng nợ, trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp không có cổ phiếu ưu ñãi (PD = 0) thì DFL sẽ bằng:
.)0
(Công thức 1.11)
Ta có , - ) nên ở những doanh nghiệp sản xuất một loại sản phẩm thì công thức tính DFL tại mức sản lượng Q có thểñược xác ñịnh như sau:
.)0, , - )
, - ) .! " (Công thức 1.12)
Nếu cấu trúc vốn không có cổ phiếu ưu ñãi thì:
.)0, , - ) , - ) (Công thức 1.13)
Nhìn vào các công thức trên ta có thể thấy rằng: Khi nguồn vốn ñược tài trợ 100% bằng vốn CP thường thì DFL luôn bằng 1. Độ bẩy tài chính của phương án tài trợ nào cao hơn thì mức biến ñộng EPS của phương án tài trợñấy cao hơn (nhạy cảm hơn) so với mức biến ñộng EPS của phương án còn lại trong mỗi biến ñộng của EBIT.
Tùy thuộc vào vấn ñề tiết kiệm thuế do sử dụng nợ so với chi phí trả cổ tức mà ta có thể biết ñược DFL của phương án tài trợ bằng cổ phiếu ưu ñãi lớn hơn hoặc nhỏ hơn
21
phương án tài trợ bằng nợ vay. Nếu chi phí trả cổ tức (PD) lớn hơn phần chênh lệch chi phí sử dụng nợ sau thuế I(1-t), ta có: DFL(nợ) < DFL(CP ưu ñãi). Nếu chi phí trả cổ tức (PD) nhỏ hơn phần chênh lệch chi phí sử dụng nợ sau thuế I(1-t), ta có: DFL(nợ) > DFL(CP ưu ñãi).
Doanh nghiệp có thểñiều chỉnh ñộ lớn của DFL bằng cách tăng giảm các chi phí tài chính cốñịnh. Số lượng chi phí tài chính cốñịnh do doanh nghiệp gánh chịu phụ thuộc vào cấu trúc nguồn vốn của mình, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ và cổ phiếu ưu ñãi tương ñối lớn trong cấu trúc vốn thì sẽ có các chi phí tài chính cốñịnh lớn và DFL sẽ cao.