2.4.3.1 Phân tích ñộ bẩy tổng hợp
Đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp của hai loại ñòn bẩy hoạt ñộng và ñòn bẩy tài chính, ñược xác ñịnh theo công thức:
63 Đơn vị tính: lần (Nguồn: Bảng 2.10, 2.11, 2.12, 2.18) Bảng 2.17 Độ bẩy tổng hợp của công ty giai ñoạn 2010-2012 Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Chênh lệch (%) 2010-2011 2011-2012 DOL 3,14 3,24 2,7 3,18 (16,67) DFL 1 1,41 1,09 41 (22,70) DTL 3,14 4,57 2,94 45,54 (35,67) Đồ thị 2.15 Độ bẩy tổng hợp của công ty giai ñoạn 2010-2012 Năm 2010, ñộ bẩy tổng hợp bằng 3,14, ñiều này thể hiện ở mức sản lượng của cột ñiện và khung móng cột ñiện là 1294, tủ ñiện là 793 sản phẩm thì nếu sản lượng tăng 1% thì sẽ làm EPS thay ñổi 3,14%. Sự biến ñộng của EPS này chỉ chịu tác ñộng của ñòn bẩy hoạt ñộng do ñòn bẩy tài chính có ñộ bẩy bằng 1.
Năm 2011, ñộ bẩy tổng hợp tăng mạnh 45,54% so với năm 2011, ñạt mức 4,57 lần. Điều này thể hiện, EPS của năm 2011 nhạy cảm hơn so với năm 2010, tại mức sản lượng của cột ñiện, khung móng là 1187 và tủ ñiện là 798 sản phẩm, khi sản lượng thay ñổi 1% thì EPS sẽ thay ñổi lên tới 4,57%. Sự thay ñổi này là do trong năm 2011 cảñòn bẩy hoạt ñộng và ñòn bẩy tài chính ñều tăng lên lần lượt với tốc ñộ là 3,81% và 41% so với năm 2010.
Năm 2012, ñộ bẩy tổng hợp giảm 35,67% so với năm 2011, xuống còn 2,94 lần, thể hiện tại mức sản lượng của cột ñiện và khung móng là 1365 và tủ ñiện là 908 sản phẩm thì khi sản lượng thay ñổi 1% sẽ làm cho EPS thay ñổi 2,94%. Sự thay ñổi này thể hiện chính sách của công ty trong việc sử dụng ñịnh phí trong cơ cấu chi phí và nợ vay trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Độ bẩy hoạt ñộng giảm 16,67% so với năm 2011 là do công ty thực hiện chính sách giảm thiểu các chi phí không cần thiết, ñặc biệt là chi phí quản lý doanh nghiệp làm cho tổng ñịnh phí giảm. Do ñộ bẩy hoạt
3.14 4.57 2.94 0 0.51 1.52 2.53 3.54 4.55 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 DOL DFL DTL DTL (lần)
ñộng ở mức cao nên ñể hạn chế các rủi ro có thể gặp phải, công ty giảm các khoản nợ vay trong cơ cấu nguồn vốn và thay vào ñó là phát hành cổ phiếu thường tăng VCSH trong giai ñoạn 2010-2012, ñiều này làm chi phí lãi vay giảm và ñộ bẩy tài chính năm 2012 giảm 22,7% so với năm 2011. Cả hai ñòn bẩy ñều có ñộ lớn giảm là nguyên nhân ñộ bẩy tổng hợp giảm.
Nhìn chung thì ñộ bẩy tổng hợp của công ty trong giai ñoạn 2010-2012 là cao, tuy nhiên cũng ñã có sự sụt giảm trong giai ñoạn 2011-2012. Độ bẩy tổng hợp thể hiện sự tác ñộng ñồng thời của cả ñòn bẩy hoạt ñộng và ñòn bẩy tài chính. Từñộ bẩy tổng hợp có thể giúp công ty có cái nhìn khách quan về sự kết hợp giữa 2 ñòn bẩy này và ñưa ra các chính sách kết hợp một cách hợp lý nhất hai loại ñòn bẩy trên nhằm ñem lại lợi nhuận cao cho công ty và các cổñông, ñồng thời cũng phải cân bằng ñược mức ñộ rủi ro của cả công ty.
2.4.3.2 Phân tích mối quan hệ giữa ñộ bẩy tổng hợp và rủi ro của công ty
Đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp giữa ñòn bẩy hoạt ñộng và ñòn bẩy tài chính sao cho có ñược mức ñòn bẩy tổng hợp và rủi ro hợp lý. Ta có nhưñã phân tích ở trên, ñòn bẩy hoạt ñộng của công ty là khá cao vì vậy mà mức rủi ro hoạt ñộng là khá lớn nếu có sự biến ñộng xấu về doanh thu và chi phí. Rủi ro tài chính chịu ảnh hưởng của cả rủi ro hoạt ñộng vì vậy nếu duy trì mức nợ vay nhiều, ñộ bẩy tài chính lớn sẽ làm cho rủi ro tài chính là rất cao. Rủi ro tài chính và rủi ro hoạt ñộng của công ty ñều cao là ñều ít công ty mong muốn. Tuy nhiên, công ty CP chiếu sáng và thiết bị KK ñã biết ñiều chỉnh tỷ lệ nợ vay xuống, làm cho tỷ lệ nợ vay có chi phí cốñịnh trong cơ cấu nguồn vốn của công ty có xu hướng giảm dần và ñến năm 2012 còn là 0. Điều này làm cho ñòn bẩy tài chính giảm và vì vậy mà ñộ bẩy tổng hợp không ở mức quá cao và không tạo rủi ro quá lớn cho công ty. Từ việc xác ñịnh một mức rủi ro mà công ty cũng như các cổñông có thể chấp nhận ñược, công ty có thể xác ñịnh ñược ñộ bẩy tổng hợp và từ ñó có thể có sự kết hợp hợp lý giữa ñòn bẩy hoạt ñộng và ñòn bẩy tài chính nhằm ñem lại lợi nhuận cao và ñảm bảo sự an toàn tài chính cho công ty.
Kết luận:
Nhìn chung trong giai ñoạn 2010 – 2012, công ty hoạt ñộng với mức ñòn bẩy tương ñối cao. Điều này có thể dẫn ñến mức rủi ro lớn cho công ty. Tuy nhiên mức ñộ sử dụng ñòn bẩy có xu hướng giảm vào năm 2012, ñây cũng có thểñược cho là một dấu hiệu tốt của công ty trong việc giảm rủi ro và ñảm bảo mức ñộ an toàn cho công ty.
Toàn bộ chương 2 là những phân tích về tình hình sử dụng ñòn bẩy của công ty, cùng với ñó là xác ñịnh ñược mức ñộ rủi ro mà công ty phải ñối mặt. Đó là những cơ sởñể có thể thực hiện việc ñánh giá và ñưa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng ñòn bẩy sẽñược trình bày ở chương 3.
65
CHƯƠNG 3. NHẬN XÉT VÀ MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHIẾU SÁNG VÀ THIẾT BỊ TOÀN BỘ KK