2.1.2.1 Trên thị trường Quốc tế
Từ năm 2007 đến nay, thế giới bước vào cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu, mở đầu với sự phá sản của hai định chế tài chính lớn của Mỹ.
Đầu năm 2007, giá vàng thế giới biến động nhẹ quanh mức 650 USD/ounce. Cuối tháng 3/2007, giá vàng tăng lên mức 660 USD/ounce, tăng 18% so với cùng kỳ năm 2006 do lo ngại thị trường bất động sản Mỹ rơi vào suy thoái khiến các nhà đầu tư tăng khối lượng vàng trong danh mục đầu tư của mình.
Đến tháng 9/2007, giá vàng tăng lên 728 USD/ounce (gần chạm mức kỷ lục 730 USD/ounce năm 2006) do những thông tin bất ổn về hoạt động của Công ty cho vay cầm cố Northern Rock (Anh) và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của FED. Cùng với lo ngại nền kinh tế Mỹ đang trong bối cảnh khủng hoảng tín dụng và lạm phát gia tăng thì đầu tư vào vàng vẫn là công cụ bảo đảm tài sản hiệu quả nhất, do đó, giá vàng đã liên tục tăng, vượt kỷ lục năm 2006, đạt 838,8 USD/ounce vào ngày 28/12/2007, tăng thêm 30% trong năm 2007 và chỉ còn cách mức kỷ lục lịch sử gần 16 USD/ounce.
Năm 2008, nền kinh tế Mỹ đi vào suy thoái, báo hiệu thời kỳ khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã đến. Giá vàng tăng mạnh chưa từng thấy, đạt kỷ lục mới 1002,5 USD/ounce ngày 14/3/2008. Sức tăng giá của vàng một phần bị cản lại bởi sự hồi phục của đồng USD do thông tin Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ không tăng lãi suất đồng Euro trong năm 2008 vì lo ngại tăng trưởng kinh tế Châu Âu bị chậm lại. Ngày 28/3/2008, giá vàng giảm
44
xuống mức 930,9 USD/ounce. Sau đó dao động quanh mức trung bình 900 USD/ounce đến cuối năm 2008.
Năm 2009, khủng hoảng tài chính Mỹ lan rộng ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu, kéo theo sự sụt giảm trên các thị trường bất động sản, chứng khoán... khiến các nhà đầu tư vẫn tìm đến vàng như một kênh đầu tư an toàn nhất. Giá vàng tăng liên tục với biên độ ổn định và lập kỷ lục 1168,4 USD/ounce vào ngày 27/11/2009, tăng 69,8% so với cùng kỳ năm 2008.
Năm 2010, thế giới vẫn chịu tác động nặng nề của khủng hoảng kinh tế. Tình hình lạm phát cao, các thị trường chứng khoán, bất động sản... vẫn đang tụt dốc, tác động làm tăng giá vàng với biên độ lớn, đạt mức kỷ lục 1421,6 USD/ounce vào ngày 31/12, tăng 77,6% so với cùng kỳ năm 2009.
Tiếp theo đà suy thoái, năm 2011, thị trường tài chính quốc tế có những diễn biến phức tạp do những diễn biến bất lợi của kinh tế toàn cầu như nguy cơ lạm phát gia tăng và tăng trưởng chậm lại, đặc biệt là những lo ngại về tình trạng nợ công của Mỹ và Châu Âu. Euro là đồng tiền chịu ảnh hưởng mạnh nhất từ diễn biến của bối cảnh kinh tế khu vực Châu Âu. Trong những tháng cuối năm, đồng Euro liên tục mất giá do các nhà đầu tư lo ngại rủi ro vỡ nợ từ khu vực Châu Âu có thể khiến đồng tiền này giảm giá sâu hơn nữa. Mặc dù Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các tổ chức tài chính quốc tế đã tích cực tìm các biện pháp hỗ trợ cho những nền kinh tế có nguy cơ rơi vào khủng hoảng, tuy nhiên đến nay các biện pháp đã thực hiện vẫn chưa phát huy hiệu quả.
Đối với USD, mặc dù có xu hướng tăng giá so với Euro và GBP nhưng nội tại nền kinh tế Mỹ cũng đang đối mặt với nhiều thách thức như xếp hạng tín nhiệm bị hạ, thâm hụt ngân sách, thâm hụt thương mại ở mức cao, tỷ lệ thất nghiệp vẫn lớn, các gói chính sách hỗ trợ nền kinh tế chưa phát huy tác dụng… Do đó, ngoại trừ đồng Euro và GBP, nhiều đồng tiền của các quốc gia
45
khác như JPY, AUD, Franc Thụy Sỹ… lại có xu hướng tăng giá mạnh so với USD.
Cùng với sự biến động của thị trường tài chính – tiền tệ quốc tế, giá vàng thế giới đã có những diễn biến phức tạp. Trong những tháng cuối quý II, đầu quý III năm 2011, giá vàng thế giới liên tục biến động theo chiều hướng tăng cao. Ngày 23/8/2011 và 06/9/2011, giá vàng đã đạt đỉnh ở mức 1.917 – 1.918 USD/ounce, tăng 36% so với giá vàng đầu năm 2011. Nguyên nhân chủ yếu là những diễn biến bất lợi của kinh tế toàn cầu như nguy cơ lạm phát gia tăng và tăng trưởng chậm lại, đặc biệt là những lo ngại về tình hình nợ công Mỹ và Châu Âu khiến các nhà đầu tư tìm đến vàng như một nơi trú ẩn an toàn của tài sản.
Từ giữa tháng 10/2011, giá vàng thế giới bắt đầu xu hướng giảm và sau đó dao động ở khoảng 1.600 – 1.700 USD/ounce. Nguyên nhân của hiện tượng này là sau một thời gian giá vàng tăng cao, các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới bắt đầu suy giảm nên các quỹ đầu tư lớn trên thế giới nắm giữ cả vàng, ngoại tệ và chứng khoán trong danh mục đầu tư đã phải bán bớt vàng để bù đắp các khoản ký quỹ do giá chứng khoán giảm mạnh.
Năm 2011 được coi là năm biến động mạnh mẽ nhất của giá vàng thế giới. Tiếp theo đà suy giảm của kinh tế toàn cầu, vấn đề nợ công Mỹ và Châu Âu cùng với các bất ổn chính trị vùng Trung Đông đã càng làm giá vàng tăng cao, bất chấp mọi cảnh báo về bong bóng giá vàng. Đến tháng 9/2011, lần đầu tiên trong lịch sử giá vàng thế giới, giá đã đạt kỷ lục 1920 USD/ounce, tăng 68,2% so với cùng kỳ năm 2010.
2.1.2.2 Tại thị trường Việt Nam
Tháng 11/2006, Việt Nam chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), mở ra một thời kỳ hội nhập chưa từng có, khiến mức độ giao lưu thương mại và đầu tư quốc tế tăng vọt, làm dòng vốn vào (cả đầu tư
46
trực tiếp lẫn gián tiếp) tăng mạnh. Nhu cầu ổn định đồng tiền Việt đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải trung hòa một lượng ngoại tệ lớn, làm lạm phát năm 2008 tăng cao.
Năm 2007, giá vàng Việt Nam biến động tăng, giảm cùng chiều theo giá thế giới, nhưng luôn thấp hơn giá vàng thế giới quy đổi trung bình là 295.000 đồng/lượng.
Từ 2008 đến nay, thị trường vàng của Việt Nam biến động mạnh. Nếu lấy giá vàng thế giới làm chuẩn thì có thể thấy sự biến động của giá vàng Việt Nam diễn biến rất bất thường, khi tăng rất cao rồi lại giảm mạnh. Đôi khi mức chênh lệch giữa mua vào và bán ra đến vài triệu đồng/lượng. Một nghịch lý là trong khi giá vàng thế giới liên tục thiết lập các mức cao kỷ lục, thì giá trong nước còn cao hơn giá thế giới (quy đổi) từ vài trăm nghìn đến vài triệu đồng một lượng. Có thời điểm lại tăng, giảm ngược với xu hướng giá vàng thế giới. Nguyên nhân là do giá vàng trong nước hiện tại chưa được quản lý tốt, các doanh nghiệp vàng tự định giá sản phẩm của mình, chênh lệch giá mua và bán cũng không có quy định chung mà dựa trên sự thỏa thuận ngầm của giới kinh doanh vàng với nhau. Mặt khác, thị phần kinh doanh vàng tại Việt Nam hiện nay chủ yếu thuộc về Công ty Vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC) với thị phần lên tới 90% nên định hướng giá vàng giao dịch trên thị trường vàng Việt Nam được xác định bởi giá vàng của SJC.
Mặc dù các biện pháp kiềm chế lạm phát và ổn định vĩ mô được Chính phủ tập trung triển khai khiến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong 9 tháng đầu năm 2011 giảm khá mạnh song theo số liệu của Tổng cục Thống kê, tính chung cả năm 2011, lạm phát vẫn ở mức cao 18,58%. Trong đó, nguyên nhân chính là do giá thực phẩm, giáo dục, lương thực tăng mạnh với mức tăng lần lượt là 29,34%, 23,18% và 22,82%.
47
Trong bối cảnh kinh tế Mỹ và châu Âu phải đối mặt với các cuộc khủng hoảng nợ công, năm 2011, Việt Nam cũng bị hãng Standard & Poors (S&P là một công ty dịch vụ tài chính có trụ sở tại Hoa Kỳ. Đây là một công ty con của McGraw-Hill. S&P là một trong ba cơ quan xếp hạng tín dụng lớn và uy tín nhất thế giới, hai công ty còn lại là Moody's và Fitch Ratings) hạ bậc tín nhiệm nợ dài hạn đối với đồng nội tệ từ mức BB xuống mức BB- và đánh giá triển vọng không tốt đối với các mức tín nhiệm nợ của Việt Nam. Cùng với việc hạ bậc tín nhiệm nợ quốc gia của Việt Nam, S&P cũng đã đánh tụt hạng tín nhiệm của 3 ngân hàng lớn trong nước là BIDV, Techcombank và Vietcombank xuống BB-. Hãng này cũng đã hạ bậc tín nhiệm của doanh nghiệp Hoàng Anh Gia Lai xuống mức xuống B- và đặt triển vọng tín dụng của doanh nghiệp này vào mức kém.
Theo chu kỳ, thị trường ngoại hối trong nước thường có dấu hiệu căng thẳng vào thời điểm cuối năm, và đặc biệt vào cuối năm 2010 và đầu năm 2011, nguyên nhân chính là do lạm phát bắt đầu có dấu hiệu tăng nhanh, nhập siêu ở mức cao, tâm lý găm giữ ngoại tệ của người dân và doanh nghiệp khá trầm trọng dẫn đến các nguồn ngoại tệ không tập trung vào hệ thống ngân hàng, tình trạng Đô la hóa trở nên phổ biến. Trước tình hình đó, ngày 10/2/2011, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 9,3% và giảm biên độ giao dịch xuống +/-1%.
Năm 2011, lần đầu tiên ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá giữa USD và VNĐ với tỷ lệ lớn (tăng 9,3%), những lần điều chỉnh trước chỉ tăng 4-5%. Sau khi NHNN thực hiện điều chỉnh tỷ giá, đồng thời thực hiện các biện pháp chống Đô la hóa, thị trường ngoại hối đã đi vào ổn định. NHNN đã mua được lượng lớn ngoại tệ từ hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM) từ tháng 4 đến tháng 7/2011. Tuy nhiên, sau đó do những diễn biến phức tạp của các thị trường tài chính quốc tế và giá vàng thế giới, thị trường ngoại hối đã
48
có dấu hiệu căng thẳng trở lại do nhu cầu ngoại tệ để nhập khẩu vàng tăng và tác động bất lợi đến tâm lý thị trường. Sau khi NHNN thực hiện một số biện pháp bình ổn thị trường ngoại hối, từ cuối tháng 8 đến giữa tháng 9, thị trường ngoại hối đã ổn định hơn, tỷ giá đã giảm trở lại.
Đầu quý IV năm 2011, thị trường tiếp tục diễn biến căng thẳng, NHNN đã điều hành tỷ giá tương đối linh hoạt và thực hiện các biện pháp bình ổn thị trường. Nhờ đó, đến cuối năm 2011, thị trường ngoại hối và tỷ giá đã đi vào ổn định. Điều này đã đưa tỷ giá ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng về sát với thị trường tự do. Tiếp theo, Nhà nước sử dụng biện pháp hành chính như là biện pháp mạnh để can thiệp. Việc quản lý thị trường ngoại tệ đã phần nào phát huy hiệu quả. Đây có thể coi là thành công bước đầu của thị trường ngoại tệ trong ngắn hạn, nhưng ngay lập tức, thị trường vàng lại trở nên biến động theo chiều hướng gia tăng, khó kiểm soát.
Khi giá vàng thế giới tăng đột biến, giá vàng trong nước bắt đầu tăng mạnh, có nhiều thời điểm giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới từ 3 đến 5 triệu đồng/lượng. Hiện tượng nhập khẩu lậu vàng xảy ra đã gây xáo trộn thị trường ngoại tệ. Sau khi giá vàng thế giới giảm, giá vàng trong nước cũng giảm theo nhưng với tốc độ chậm hơn khiến cho mức chênh lệch giữa giá vàng thế giới và giá vàng trong nước tăng cao, tạo điều kiện cho đầu cơ làm giá thu lợi. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Năm 2011 là một năm biến động rất phức tạp của thị trường tài chính và thị trường vàng quốc tế, có tác động sâu rộng cả về luồng chu chuyển vốn cũng như về mặt tâm lý đối với một nền kinh tế có độ mở cao như Việt Nam. Từ đầu năm 2012 đến nay, giá vàng vẫn nhạy cảm và có nhiều biến động trước tình hình kinh tế thế giới.
(Phụ lục 04: Biến động giá vàng trong nước, thế giới và các chỉ số trên thị trường chứng khoán từ 2007 đến nay).
49
Hình 2.1: Biến động giá vàng trong nƣớc và thế giới từ 2007 đến nay
(ĐVT: triệu đồng/lượng)
(Nguồn: Tác giả tổng hợp số liệu từ phụ lục 04)
Nhìn vào hình 2.1 ta thấy, về cơ bản giá vàng Việt Nam chuyển động cùng chiều với giá vàng thế giới. Tuy nhiên, những năm gần đây, mức chênh lệch giữa giá vàng Việt Nam và giá vàng thế giới quy đổi rất lớn. Tại những thời điểm giá vàng có sự biến động mạnh, giá vàng trong nước thường cao hơn giá vàng thế giới. Để giải thích hiện tượng này, ta xem xét các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng trong nền kinh tế Việt Nam.
2.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến thị trƣờng vàng Việt Nam
2.2.1 Giá vàng thế giới và cách quy đổi giá vàng theo VNĐ
Giá 1 lượng vàng = (Giá vàng thế giới + chi phí vận chuyển + phí bảo hiểm) x (1+ thuế nhập khẩu) x 1,20556 x tỷ giá USDVND + phí gia công + phí hải quan
50 Trong đó:
1 lượng = 37,5 gram; 1kg = 26,666 lượng = 32,148 ounce 1 lượng = 1,20556 ounce
Chi phí vận chuyển + bảo hiểm = 1USD/ounce
Chi phí gia công = 45 000 VNĐ/ lượng (=50 000 VNĐ/lượng từ 23/8/2012) Thuế nhập khẩu: 1% (từ trước ngày 12/11/2010);
Thuế nhập khẩu: 0% (từ 12/11/2010 đến nay) Phí hải quan = 0
Theo công thức quy đổi giá vàng, giá vàng trong nước biến động cùng chiều với giá vàng thế giới và tỷ giá hối đoái giữa đồng Việt Nam và đồng USD. Tuy nhiên, giá vàng thực tế được trao đổi trên thị trường lại không phải là giá vàng quy đổi theo công thức chung đó, mà biến động, có thời điểm chênh lệch đến gần 5 triệu đồng/lượng. Như vậy, thị trường vàng Việt Nam, ngoài việc chịu tác động bởi giá vàng thế giới và tỷ giá hối đoái giữa đồng Việt Nam và USD, còn chịu tác động bởi các nhân tố mang nét đặc trưng riêng:
- Biến động cung – cầu trên thị trường vàng Việt Nam
- Tác động của chính sách Nhà nước đến thị trường vàng Việt Nam.
2.2.2 Biến động cung – cầu trên thị trƣờng vàng Việt Nam
2.2.2.1 Biến động nguồn cung
Việt Nam bắt đầu cho phép nhập khẩu vàng vào đầu những năm 1990. Đến năm 1997, do khan hiếm ngoại tệ, chính phủ cấm nhập khẩu vàng. Tới năm 2001, chính phủ mới cho phép nhập khẩu vàng trở lại. Tuy nhiên, chính phủ chỉ cho phép nhập khẩu theo hạn ngạch do Ngân hàng Nhà nước quy định cho từng đầu mối nhập khẩu và theo từng năm.
Năm 2008, Ngân hàng Nhà nước chỉ cấp phép cho nhập 73,5 tấn vàng. Tuy nhiên, trong bối cảnh giá dầu thế giới tăng từng tuần, thị trường chứng
51
khoán đi vào suy thoái, niềm tin vào giá trị đồng USD bắt đầu sụt giảm và thị trường bất động sản đóng băng, vàng trở thành kênh đầu tư an toàn và là nơi bảo toàn tài sản nắm giữ. Vì vậy, lượng vàng nhập khẩu vào Việt Nam đã lên tới 43 tấn chỉ trong bốn tháng đầu năm 2008, bằng một nửa khối lượng nhập khẩu trong cả năm 2007;
Năm 2011, trước tình hình biến động mạnh của giá vàng trong nước và thế giới, nhiều thời điểm chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới rất lớn, để ổn định giá vàng trong nước và theo sát giá vàng thế giới, NHNN đã ba lần cho phép nhập khẩu vàng theo hạn ngạch bổ sung với khối lượng lớn, nâng tổng kim ngạch nhập khẩu vàng và các sản phẩm vàng của Việt Nam tăng từ 1,02 tỷ USD (khoảng 25,852 tấn) năm 2010 lên 1,9 tỷ USD (khoảng 37,62 tấn) năm 2011.
Vàng ở Việt Nam chủ yếu nhập rồi xuất, không phải do sản xuất trong nước để xuất khẩu. Tính riêng 9 tháng đầu năm 2011, tái xuất vàng chiếm 3,1% tổng kim ngạch xuất khẩu, đạt 2,17 tỷ USD; Trong khi, nhập khẩu vàng