41 Serven (1997).
kiến sẽ phát triển ra khỏi vấn đề nợ, mặt khác không có vấn đề phát triển bền vững bắt đầu với việc tạo ra sự không chắc chắn về lạm phát trong tương lai và việc đánh thuế không có lợi cho đầu tư cũng như sản lượng thông qua các kênh đã được thảo luận trong phần kinh tế vĩ mô đã được đề cập đến ở phần 2.2 trên. Bằng các tiêu chuẩn đánh giá này, nợ công đang kìm hãm sự tăng trưởng ở các nước như: Argentina, Brazil, Jamaica, Lebanon và Thổ Nhĩ Kỳ.
Hơn nữa, nhiều MAC với các khoản nợ không dung nạp và đối mặt với sự lây lan cao trên các khoản vay của chính phủ thì cũng được coi là một trong các tình huống mà nợ công bị hạn chế tăng trưởng. MACs có xu hướng biến động nhiều hơn các đối tác công nghiệp của họ. Catão và Kapur (2004) thấy rằng một khi có sự biến động của sản lượng hoặc các điều khoản của thương mại bao gồm các hồi quy xác suất logit mặc định trong một bảng điều khiển đa quốc gia, biến lịch sử hoạt động tín dụng của Reinhart, Rogoff và Savastano (2003) không còn có ý nghĩa. Điều này có nghĩa lịch sử hoạt động tín dụng là trong một chừng mực nào đó thay thế cho sự không ổn định, mà chuyển thành căng thẳng về nợ : tăng một phần trăm trong sự không ổn định GDP thực dẫn đến sự giảm 12 phần trăm ở ngưỡng nợ bền vững. Điều nghịch lý là các quốc gia cần nguồn vốn vay nhất thì lại là nước ít được tiếp cận nhất. Điều này đặt ra câu đố tại sao những quốc gia và chủ nợ của họ lại tiếp tục đánh giá thấp mức độ biến động. hoặc đánh giá quá cao khả năng của họ trong việc phục vụ các khoản nợ.
Và hợp lý khi nói rằng những cú sốc bất ngờ, nếu đủ nghiêm trọng, có thể làm hỏng những nỗ lực phát triển ngay cả trong những quốc gia có trách nhiệm nhất về tài chính, khó khăn hơn để biện minh cho giai đoạn căng thẳng nợ lặp đi lặp lại. Nếu những quốc gia cho rằng biến động là một thực tế của cuộc sống, những cú sốc này không còn được xem là bất ngờ nữa, và các quốc gia cần phải xây dựng một vùng đệm về khoảng không nợ cho những cú sốc bất ngờ.
Nợ công cũng có thể là một rào cản đối với sự tăng trưởng và phát triển ở các nước như là Ấn Độ . Tuyên bố này có thể gây cho chúng ta ngạc nhiên do Ấn Độ có thành tích tăng trưởng xuất sắc và nền kinh tế vĩ mô chưa từng bị tổn hại. Nhưng theo như tranh luận của Ngân hàng Thế giới (2003), ở khía cạnh khác, nợ công sẽ trở thành một ràng buộc về các thành phần của chi tiêu công như các khoản thanh toán lãi suất tiêu thụ ngày càng tăng của một phần doanh thu . Nó cũng có thể hạn chế việc cải cách và phát triển lĩnh vực tài chính - bởi vì hệ thống tài chính của chính phủ bị khống chế do vay nợ và phải phụ thuộc vào quốc gia cho vay, do đó ảnh hưởng đến sự phân bổ nguồn lực của quốc gia, và làm giảm đầu tư tư nhân đến phạm vi mà nó khai thác bổ sung cho đầu tư công.
Hiệu suất tăng trưởng của Ấn Độ trong những năm 1980 và 1990 chỉ vượt qua được một vài quốc gia, vì thế đó là kích thước của thâm hụt tài chính của nó. Nhưng nó không dễ bị tổn hại lặp lại khi gặp khủng hoảng tài chính và cán cân thanh toán (BOP) vào năm 1991 vì đã xây dựng được dự trữ ngoại hối, kiểm soát vốn, một hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt và mở rộng quyền sở hữu công cộng của các ngân hàng. Tuy nhiên, một sự điều chỉnh tài chính là cần thiết để thúc đẩy các cơ hội tăng trưởng cao, bền vững về lâu dài.1/ Thành phần chi tiêu đã giảmsút như một kết quả của sự điều chỉnh tài chính không hiệu quả trong suốt mười năm sau cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán năm 1991. Bảng 7 trình bày những thay đổi của các nhân tố tài chính then chốt của chính phủ qua các giai đoạn kế hoạch lần thứ VIII (1992-1993 đến 1996/97) và kế hoạch IX để minh họa điều này.
Table 7: Động lực học điều chỉnh tài chính, 1985/86-2001/02 (dựa trên trung bình của các thời kỳ )
Trong giai đoạn Kế hoạch lần thứ VIII , doanh thu giảm và thanh toán lãi suất tăng tương đối so với giai đoạn trước khủng hoảng, 1985/86-1989/90 , " đền bù " bằng cách giảm mạnh chi phí vốn. Điều này xảy ra ngay cả khi tăng trưởng ở mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ qua và thâm hụt chính yếu cũng đã được giảm đáng kể. Sự sụt giảm trong doanh thu và tăng lãi suất cả hai đều bắt nguồn từ cải cách cắt giảm thuế nhập khẩu và thuế tiêu thụ đặc biệt để kích thích hiệu quả, và giảm áp chế tài chính trong nước . Kết quả là chi phí vốn giảm hơn 3 % GDP giai đoạn Kế hoạch thứ chín. Và tổng của lãi suất, quản lý và lương hưu tăng 3 % GDP và lớn 22 % của doanh thu trong khi chi tiêu phát triển về y tế và giáo dục trì trệ và thủy lợi, năng lượng và giao thông vận tải bị sụt giảm (không được thể hiện trong bảng).
Phòng chống cuộc khủng hoảng bằng cách tích lũy dự trữ ngoại hối và chuyển đổi hướng tới nợ rupee dài hạn cho thâm hụt ngân sách trong hoàn cảnh này có nghĩa là lãi suất thực cao cho khu vực tư nhân cho phần lớn nửa sau những năm 1990. Chìa khóa để đảo ngược các bộ phận tài chính và cuối cùng để gia tăng tiết kiệm dân cư đến một mức độ phù hợp với các mục tiêu kinh tế vĩ mô của Kế hoạch lần thứ mười là huy động doanh thu bằng cách hoàn thành trực tiếp và gián tiếp cải cách thuế, và thay đổi các thành phần chi tiêu bằng cách giảm và chuyển hướng trợ cấp đối với cơ sở hạ tầng tới nông thôn và nông nghiệp R & E - đa số người nghèo sống ở nông thôn . Cải cách ngành điện cũng rất quan trọng vì những lý do tài chính, và giúp sản xuất, các lĩnh vực thuế có xu hướng tăng nhiều nhất trong nền kinh tế.
Tóm lại Chính phủ đã tăng gần 60 % GDP vào năm 1985 / 86 - 87 % vào năm 2002 / 03 , không bao gồm nợ của doanh nghiệp nhà nước trung ương và bảo lãnh. Điều này dẫn đến nguy cơ có một quỹ đạo ngày càng tăng không kiểm soát được nếu lãi suất tăng và tăng trưởng chậm lại. Đây là một thời điểm tốt để bắt đầu thực hiện một cuộc cải cách theo từng giai đoạn nhờ vào dự trữ cao và lãi suất thấp hiện thời. Bộ Khảo sát Kinh tế Tài chính 2003- 03 (phát hành ngày 07 tháng 7 năm 2004 ) , lưu ý mức độ nghiêm trọng của tình hình: " Thâm hụt ngân sách và nợ công gia tăng và xu hướng giảm dần đồng thời của khu vực tư nhân trong tổng tín dụng đã ngăn cản nền kinh tế nhận ra tiềm năng tăng trưởng của nó. Chi phí không quan sát được của suy thoái tài chính là tốc độ tăng trưởng bị mất đi "Thách thức là để thực hiện các trách nhiệm tài chính và Luật Quản lý Ngân sách của năm 2003, quyền hạn của chính quyền trung ương để loại bỏ thâm hụt doanh thu của nó vào năm 2008 , tức là tăng tiết kiệm dân cư,2/ cải cách chế độ vay cho các tiểu bang , mở rộng liên kết chuyển đổi từ trung tâm đến các tiểu bang để cải cách và thi hành, và đơn giản hóa chi phí quản lý trong ngắn hạn, tăng cường thể chế tài chính và nâng cao chất lượng lập trường tài chính.
1/ Tốc độ tăng trưởng đạt trên 8 % trong 2003-04 , nhưng điều này sau khi tăng trưởng 4 % năm trước. Tốc độ tăng trưởng là gần 6 % , thấp hơn 8 % so với mục tiêu bắt buộc đối với Kế hoạch X ( 2002-03 đến 2006-07 ) .
2/ Thâm hụt doanh thu là sự chênh lệch giữa tổng số thu và chi tiêu hiện hành . Nó cũng tương tự như việc đòi hỏi vay chỉ được sử dụng cho đầu tư công.
Nguồn: Ngân hàng Thế giới (2003) và Pinto và Zahir ( 2004).
Vấn đề nhân quả vẫn còn. Nợ công cao gây ra tăng trưởng thấp, hay đó là một dấu hiệu tích lũy của những quyết định sai lầm trong quá khứ như là về chi tiêu và thuế, lạm dụng các nguồn lực tài chính, chương trình bình ổn được thiết kế kém và hậu quả của công nợ tiềm tàng bị hoãn lại ? Các biến số bị bỏ sót cũng có thể là một lời giải thích, ví dụ như, một cú sốc về nguồn cung có thể dẫn đến cà hai điều đó là tăng trưởng thấp hơn và tỷ lệ nợ công so với
GDP cao hơn. Và các tổ chức yếu kém tương tự như vậy có thể dẫn đến tăng trưởng chậm và số nợ tăng cao.43
Một quan điểm thực dụng là một khi một quốc gia vượt qua ngưỡng nhất định về tỷ lệ nợ so với GDP , nợ có thể dễ dàng trở thành một yếu tố chi phối đến mọi thứ trong tương lai cũng là rào cản lớn nhất cho các chính sách và tăng trưởng , việc làm thế nào để nó được tích lũy trở thành thứ yếu và đối phó với các khoản nợ trở thành một nhiệm vụ chính yếu.44 Và những nước lựa chọn việc tạo ra khoản thặng dư lớn trong việc theo đuổi khả năng chịu nợ có thể làm điều đó một cách thuyết phục chỉ khi những nỗ lực này được đi kèm với cải cách thể chế , như đã nêu trong Hộp 8 về cải cách của Thổ Nhĩ Kỳ . Các tin tốt là các chính sách và các tổ chức trong Mac có thể trưởng thành theo thời gian , nhưng quá trình này là tốn thời gian, và dễ bị thất bại. Một số trở ngại có thể nâng cao phúc lợi ,bắt buộc phải cải cách cơ bản về thể chế, chính trị và xã hội . Ví dụ , Mexico trong những năm 1990 và Hàn Quốc vào giữa những năm 1990 sau các chính sách hóa ra là không bền vững. Cả hai nước đã kết thúc với một cuộc khủng hoảng và suy thoái sâu , nhưng kinh nghiệm hồi phục nhanh chóng với sản lượng đầu ra được thể hiện qua một biểu đồ đường thẳng có dạng hình chữ V. Mô hình này có điều kiện phục hồi nhờ vào việc áp dụng tỷ giá linh hoạt hơn, dựa trên định hướng xuất khẩu , và bắt đầu chuyển dịch cơ cấu nội bộ. Quá trình này đã gây ra những thay đổi quan trọng về kinh tế chính trị, làm giảm khả năng của nhân vật nắm quyền chính trị hoặc những nhân vật cao cấp trong giới kinh doanh can thiệp vào việc cải cách. Quỹ tiền tệ thế giới ( 2004 ) cho ví dụ về các quốc gia đang cố gắng chuyển hưởng đến việc theo đuổi khả năng chịu nợ mặc dù có tiền sử " xấu" , bao gồm Chile, Israel, Mê - xi - cô và Ba Lan.
Hộp 8. Thổ Nhĩ Kỳ - Tăng cường các tổ chức quản lý tài chính
Tình hình kinh tế biến động của Thổ Nhĩ Kỳ trong những năm 1990 có thể là do một phần chính trị liên minh của nó, kết hợp với những yếu kém trong thể chế quản lý tài chính tổng hợp. Dường như một số chính phủ không có khả năng hạn chế các cam kết tài chính trong một khung chính sách bền vững đã tạo ra một vấn đề về uy tín với thị trường nợ trong nước và quốc tế.
43Acemoglu , Johnson , Robinson, và Thaichoren (2003) nhấn mạnh tính ưu việt của các tổ chức bằng cách chorằng khủng hoảng là do các chính sách kinh tế vĩ mô xấu , làm tăng biến động và tăng trưởng thấp hơn, nhưng