5.4.1.1. ánh giá đ phù h p c a mô hình (R2
)
ánh giá đ phù h p c a mô hình h i quy thông qua h s xác đ nh R2 (R
Square) c ng là m t trong nh ng b c quan tr ng đ xác đ nh m c đ hi u qu
c ng nh ý ngh a th ng kê c a mô hình. H s R2 s cho bi t ph n tr m s thay đ i c a bi n ph thu c đ c gi i thích thông qua mô hình h i quy. H s R càng l n thì
m c đ gi i thích càng cao, mô hình càng có ý ngh a h n.Giá tr c a h s R2 s n m trong kho ng t 0 đ n 1. D i đây là b ng k t qu đánh giá m c đ phù h p
c a ba mô hình v i các bi n ph thu c LNROA, LNROE, LNROI v i các bi n đ c
l p LDR, LNQR, LNCCC, LNACIDR và LNCR:
B ngă5.ă7 K tăqu ăđánhăgiáăđ ăphùăh pă(R2)ăc aă3ămôăhình
Môăhình Bi n ph thu c R Square
1 LNROA 0,265
2 LNROE 0,300
3 LNROI 0,344
Ngu n: tính toán và t ng h p t SPSS Qua b ng 5.5. ta th y giá tr R Square c a mô hình 1 là 0,265; t c là có 26,5% s
bi n đ i c a bi n ph thu c ROA đ c gi i thích thông qua mô hình h i quy 1 qua các
bi n đ c l p; 73,5% s bi n đ i c a ROA đ c gi i thích b i các nhân t khác.
Giá tr R Square c a mô hình 2 là 0,300; t c là có 30% s bi n đ i c a bi n ph thu c ROE đ c gi i thích thông qua mô hình h i quy 2 qua các bi n đ c l p; 70% s bi n đ i c a ROE đ c gi i thích b i các nhân t khác.
Giá tr R Square c a mô hình là 0,344; t c là có 34,4% s bi n đ i c a bi n ph thu c ROI đ c gi i thích thông qua mô hình h i quy 3 qua các bi n đ c l p; 65,6% s bi n đ i c a ROI đ c gi i thích b i các nhân t khác.
5.4.1.2.Ki m đ nh đ phù h p c a mô hình
Sau khi đánh giá s phù h p hay m c đ gi i thích c a mô hình thông qua h s
xác đnh R2, ta c n ti n hành ki m đ nh ý ngh a th ng kê c a toàn mô hình hay s phù
63
giá tr th ng kê hay không, t c là các bi n ph thu c có đ c gi i thích qua các bi n
đ c l p hay không.D i đây là b ng k t qu cho ki m đ nh đ phù h p c a ba mô hình
v i ba bi n ph thu c ROA, ROE và ROI v i các bi n ph thu c LDR, LNQR,
LNCCC, LNACIDR và LNCR.
B ngă5.ă8 K tăqu ăki măđ nhăđ ăphùăh păc aămôăhìnhă(Sig.)ăc aă3ămôăhình Môăhình Bi n ph thu c Sig.
1 LNROA 0,000b
2 LNROE 0,000b
3 LNROI 0,000b
Ngu n: tính toán và t ng h p t SPSS
Ta xây d ng đ c ph ng trình h i quy t ng th cho mô hình 1, mô hình 2 và mô hình
3 nh sau:
LNROAi =ă 0 +ă 1xLDRi +ă 2xLNQRi +ă 3xLNCCCi +ă 4xLNACIDRi + 5xLNCRi + ei
LNROEi =ă 0 +ă 1xLDRi +ă 2xLNQRi +ă 3xLNCCCi +ă 4xLNACIDRi + 5xLNCRi + ui
LNROIi = 0 + 1xLDRi + 2xLNQRi + 3xLNCCCi + 4xLNACIDRi +
5xLNCRi + vi
Ta có gi thi t cho mô hình 1 nh sau :
H0: 1= 2= 3= 4= 5= 0 (mô hình hoàn toàn không có ý ngh a th ng kê)
H1: T n t i ít nh t m t j ≠ 0, v i j = 1, 2,…, 5 (mô hình có ý ngh a th ng kê)
Qua b ng 5.6, ta th y giá tr Sig. c a mô hình 1 là 0,000b< 0,05 nên ta bác b H0,
toàn mô hình có ý ngh a th ng kê m c 5% hay có ít nh t m t bi n đ c l p có tác đ ng lên bi n ph thu c ROA m c ý ngh a 5%.
Phân tích t ng t nh mô hình 1, theo b ng k t qu 5.6 ta th y giá tr Sig. c a
mô hình 2 và mô hình 3v i bi n ph thu c t ng ng l n l t là ROE và ROI đ u là
0,000b< 0,05 nên 2 mô hình này đ u có ý ngh a th ng kê m c 5% hay t n t i ít nh t m t bi n đ c l p có tác đ ng lên bi n ph thu c ROE và ROI m c ý ngh a 5%.
5.4.1.3.Ki m đ nh các nhân t tác đ ng
Môăhìnhă1:ăBi n ph thu c ROA
B ngă5.ă9 B ngăk tăqu ăphơnătíchăh iăquyămôăhìnhăv iăbi năph ăthu căROA
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.261 .316 -3.991 .000 LNCR -.357 .174 -.180 -2.058 .041 LNQR .118 .124 .081 .958 .339 LNACIDR .241 .053 .338 4.551 .000 LNCCC -.147 .058 -.201 -2.539 .012 LDR -.006 .003 -.107 -1.824 .069
Dependent Variable: LNROA
Ngu n: tính toán t SPSS T b ng k t qu h i quy 5.13 ta xây d ng đ c ph ng trình h i quy tuy n tính
c a mô hình 1 nh sau:
LNROA = -1,261 - 0.006xLDR + 0,118xLNQR - 1,147xLNCCC + 0,241xLNACIDR -0,357xLNCR
Nhìn vào c t giá tr Sig. trong b ng k t qu ta th y giá tr Sig. c a bi n LNQR l n h n 10% nên bi n đ c l p LNQR không có ý ngh a th ng kê trong mô hình 1. Hay
nói cách khác KNTT nhanh c a doanh nghi p không có tác đ ng đáng k đ n t l n
trên t ng tài s n c a doanh nghi p. Bên c nh đó bi n LDR c ng ch có ý ngh a th ng
kê m c ý ngh a 10% và các bi n còn l i đ u có ý ngh a m c 5%.
C th h n, xét cho tr ng h p ch có m t bi n đ c l p thay đ i còn các bi n đ c l p khác gi nguyên ta có k t qu nh sau: khi bi n LNCR t ng 1 đ n v thì t s LNROA gi m 0,357 đ n v t ng ng ROA gi m 6%; khi bi n LNACIDR t ng 1 đ n
v thì LNROA t ng 0,241 đ n v , t ng ng ROA t ng 2%; khi bi n LNCCC t ng 1 đ n v thì LNROA gi m 0,147 đ n v, t ng ng ROA gi m 0,5%; khi bi n LDR t ng 1 đ n v thì LNROA gi m 0,006 đ n v , t ng ng ROA gi m 0,00009%.
Qua mô hình ta có th th y khi KNTT b ng ti n t ng s khi n cho t su t sinh l i
65
nghi p c ng s gi m khi t l n dài h n trên tài s n dài h n, th i gian quay vòng ti n
và KNTT hi n hành t ng lên. Ta c ng có th th y KNTT hi n hành và KNTT b ng
ti n là 2 bi n có tác đ ng m nh m nh t t i t su t sinh l i trên t ng tài s n c a doanh
nghi p.
Môăhìnhă2:ăBi n ph thu c ROE
B ngă5.ă10 B ngăk tăqu ăphơnătíchăh iăquyămôăhìnhăv iăbi năph ăthu căROE
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.252 .406 -.622 .534 LNCR -.399 .223 -.155 -1.787 .075 LNQR -.032 .160 -.017 -.202 .840 LNACIDR .444 .069 .476 6.476 .000 LNCCC -.166 .074 -.175 -2.233 .027 LDR -.009 .004 -.118 -2.033 .043
a. Dependent Variable: LNROE
Ngu n: tính toán t SPSS T b ng k t qu h i quy 5.13 ta xây d ng đ c ph ng trình h i quy tuy n tính
c a mô hình 1 nh sau:
LNROE = -0,252 - 0.009xLDR - 0,032xLNQR ậ 0,166xLNCCC + 0,444xLNACIDR - 0,399xLNCR
Nhìn vào c t giá tr Sig. trong b ng k t qu ta th y giá tr Sig. c a bi n LNQR l n h n 10% nên bi n đ c l p LNQR không có ý ngh a th ng kê trong mô hình 2. Hay
nói cách khác KNTT nhanh c a doanh nghi p không có tác đ ng đáng k đ n t su t sinh l i trên v n CSH c a doanh nghi p. Bên c nh đó bi n LNCR c ng ch có ý ngh a
th ng kê m c ý ngh a 10% và các bi n còn l i đ u có ý ngh a m c 5%.
Khi xét cho tr ng h p ch có m t bi n đ c l p thay đ i còn các bi n đ c l p
khác gi nguyên ta có k t qu nh sau: khi bi n LNCR t ng 1 đ n v thì t s LNROE gi m 0,399 đ n v, t ng ng ROE gi m 8,2%; khi bi n LNACIDR t ng 1 đ n v thì LNROE t ng 0,444 đ n v, t ng ng ROE t ng 11%; khi bi n LNCCC t ng 1 đ n v thì LNROE gi m 0,166 đ n v, t ng ng ROE gi m 0,76%; khi bi n LDR t ng 1 đ n
Qua mô hình ta có th th y khi KNTT b ng ti n t ng s khi n cho t su t sinh l i
trên v n CSH c ng t ng theo. M t khác, t su t sinh l i trên v n CSH c a doanh nghi p c ng s gi m khi t l n dài h n trên tài s n dài h n, th i gian quay vòng ti n
và KNTT hi n hành t ng lên. Ta c ng có th th y KNTT hi n hành và KNTT b ng ti n là 2 bi n có tác đ ng m nh m nh t t i t su t sinh l i trên v n CSH c a doanh nghi p.
Môăhìnhă3:ăBi n ph thu c ROI
B ngă5.ă11 B ngăk tăqu ăphơnătíchăh iăquyămôăhìnhăv iăbi n ph ăthu căROI
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.933 .396 -2.355 .019 LNCR -.230 .218 -.088 -1.054 .293 LNQR -.102 .156 -.054 -.656 .513 LNACIDR .497 .067 .529 7.432 .000 LNCCC -.205 .073 -.214 -2.823 .005 LDR -.008 .004 -.106 -1.884 .061
Dependent Variable: LNROI
Ngu n: tính toán t SPSS T b ng k t qu h i quy 5.13 ta xây d ng đ c ph ng trình h i quy tuy n tính
c a mô hình 1 nh sau:
LNROE = -0,933 - 0.008xLDR - 0,102xLNQR – 0,205xLNCCC + 0,497xLNACIDR -0,230xLNCR
Nhìn vào c t giá tr Sig. trong b ng k t qu ta th y giá tr Sig. c a bi n LNQR và
LNCR l n h n 10% nên bi n đ c l p LNQR và LNCR không có ý ngh a th ng kê trong mô hình 3. Hay nói cách khác KNTT nhanh và KNTT hi n hành không có tác đ ng đáng k đ n t sinh l i trên v n đ u t ban đ u c a doanh nghi p.Bên c nh đó
bi n LDR c ng ch có ý ngh a th ng kê m c ý ngh a 10% và các bi n còn l i đ u có ý ngh a m c 5%.
T ng t nh mô hình 1 và 2, n u xét cho tr ng h p ch có m t bi n đ c l p
thay đ i còn các bi n đ c l p khác gi nguyên ta có k t qu nh sau: khi bi n
67
khi bi n LNCCC t ng 1 đ n v thì LNROI gi m 0,205 đ n v t ng ng ROI gi m 1,35%; khi bi n LDR t ng 1 đ n v thì LNROI gi m 0,008 đ n v t ng ng ROI gi m 0,0002%.
Qua mô hình ta có th th y khi KNTT b ng ti n t ng s khi n cho t su t sinh l i
trên v n đ u t c ng t ng theo. M t khác, t su t sinh l i trên v n đ u t c a doanh nghi p c ng s gi m khi t l n dài h n trên tài s n dài h n và th i gian quay vòng
ti n t ng lên. Ta c ng có th th y KNTT hi n hành và KNTT b ng ti n là 2 bi n có tác đ ng m nh m nh t t i t su t sinh l i trên v n đ u t c a doanh nghi p.
Xétăchungăchoămôăhìnhă1,ămôăhìnhă2ăvƠămôăhìnhă3
T vi c phân tích k t qu h i quy c a 3 mô hình v i 3 bi n ph thu c ROA,
ROE và ROI (b ng 5.7, 5.8 và 5.9) ta th y KNTT b ng ti n là nhân t có m i t ng quan cùng chi u v i KNSL c a doanh nghi p; các bi n đ c l p còn l i là KNTT hi n
hành, th i gian quay vòng ti n và t s n dài h n trên tài s n dài h n s có m i quan h ng c chi u v i KNSL. Các m i t ng quan này s đ c gi i thích nh sau:
KNTT hi n hành (CR)
đánh giá KNTT c a m t doanh nghi p, đi u đ u tiên mà các nhà phân tích tài chính s chú ý t i là KNTT c a doanh nghi p.KNTT hi n hành là m t trong nh ng y u t có nh h ng m nh m đ n KNSL đ i v i các doanh nghi p ngành B S.Theo
b ng 5.11, 5.12 và 5.13 thì KNTT hi n hành c a doanh nghi p có m i quan h ng c chi u v i KNSL (ROA, ROE, ROI). K t qu này phù h p v i các nghiên c u tr c
đây nh m t nghiên c u t i các công ty d u khí Pakistan v m i t ng quan gi a CR, QR, ACIDR v i KNSL hay nghiên c u c a Raheman (2007) và nghiên c u c a Afza & Nazis (2007). Nh ng trong nghiên c u này, KNTT hi n hành ch có tác đ ng
đáng k trên ROA và ROE, không có nh h ng đáng k trên ROI. M i quan h này có th đ c gi i thích nh sau: Các công ty ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam
nh đã phân tích ch ng tr c có t s KNTT hi n hành r t cao. Nguyên nhân là do l ng hàng t n kho B S l n. T n kho B S khi n các doanh nghi p t ng r i ro và chi phí tài chính, đ c bi t là chi phí lãi vay đ trang tr i cho các kho n vay đ u t vào hàng t n kho không bi t khi nào m i có th bán đ c. i u này hi n nhiên s gây nh
h ng x u đ n doanh thu kéo theo l i nhu n c a doanh nghi p gi m và KNSL c a doanh nghi p gi m theo.
KNTT nhanh (QR)
Bên c nh ch s KNTT hi n hành thì t s KNTT nhanh c ng là m t tiêu chí
quan tr ng trong đánh giá KNTT c a m t doanh nghi p. Theo k t qu phân tích thu đ c thì KNTT nhanh có m i quan h thu n chi u v i ROA nh ng l i có quan h
ng c chi u v i ROE và ROI. Tuy nhiên, trong c 3 mô hình trên bi n đ c l p LNCR
đ u không có ý ngh a th ng kê hay nói cách khác KNTT nhanh không có tác đ ng
đáng k lên ba bi n ph thu c ROA, ROE và ROI (đ i đi n cho KNSL).
KNTT b ng ti n (ACIDR)
M t ch s n a đ đánh giá KNTT c a doanh nghi p đ c s d ng trong mô hình là KNTT b ng ti n. Theo k t qu phân tích th ng kê đ a ra, có th th y KNTT b ng ti n t ng lên thì KNSL c a các doanh nghi p c ng t ng lên t ng ng, th hi n m i quan h thu n chi u v i các h s h i quy cho 3 mô hình l n l t là 0,241, 0,444 và 0,497. Có th gi i thích m i quan h này nh sau: Khi t s KNTT b ng ti n t ng lên đ ng ngh a v i l ng d tr ti n và các kho n t ng đ ng ti n t ng lên, t đó giúp
doanh nghi p gi m đ c chi phí giao d ch và r i ro tài chính cùng v i đó c ng c lòng
tin c a các nhà đ u t . i u này s khi n doanh nghi p có th t ng doanh thu và l i nhu n hay nói cách khác là nâng cao KNSL c a doanh nghi p.
Th i gian quay vòng ti n (CCC)
Th i gian quay vòng ti n là m t nhân t thi t y u khi đ c p đ n KNTT c a m t doanh nghi p. Th i gian quay vòng ti n chính là đ dài chu kì v n đ ng c a dòng v n. Th i gian quay vòng ti n càng nhanh thì KNTT càng cao. Trong b ng k t qu th ng
kê ch ra gi a th i gian quay vòng ti n và KNSL c a doanh nghi p có m t m i t ng quan ng c chi u thông qua các h s h i quy 3 mô hình l n l t là -0,147, -0,166
và -0,205. Trong t t c các mô hình, LNCCC đ u có ý ngh a th ng kê m c 5%. i u
này hoàn toàn phù h p v i các nghiên c u tr c đây c a Deloof (2003), Shin Soenen
(1993 và 1998), Afza và Nazir (2007), Garcia-Teruel và Martinez-Salano (2004), Raheman (2007), Danuletiu (2010),... v m i quan h gi a th i gian chu chuy n c a
dòng ti n v i KNSL c a doanh nghi p. Th t v y, th i gian quay vòng ti n c a các
