Theo Hirigoyen thì s có m i quan h tác đ ng hai chi u gi a kh n ng thanh toán và kh n ng sinh l i, m t doanh nghi p có kh n ng thanh toán th p s có th có
l i nhu n cao và m t doanh nghi p có l i nhu n th p khó có th đ t đ c m c kh n ng thanh toán cao.
M t doanh nghi p có KNTT th p và KNSL cao khi t ng n vay s làm gia t ng chi phí áp l c tài chính. i u này s làm t ng chi phí tài chính mà doanh nghi p ph i gánh ch u, vì v y h không còn đ c h ng l i th ngu n v n có chi phí r n a. H n th n a, khi các doanh nghi p này gia t ng n vay thì r i ro tài chính t ng, đi u này
d n đ n chi phí lãi vay gánh ch u cao h n. Chính vì v y, nh ng doanh nghi p này
bu c ph i gia t ng ngu n v n tín d ng th ng m i, v i vi c s d ng nhi u ngu n v n tín d ng th ng m i giá c đ u vào s đ t đ h n và kéo theo vi c gia t ng chi phí
ho t đ ng c a công ty. Nh v y, có th th y r ng khi duy trì KNTT th p có th d n
đ n tình tr ng tài chính c a doanh nghi p ngày càng tr nên t i t và r i ro phá s n m c cao. M t khác, m t doanh nghi p có KNTT th p k t h p v i KNSL cao có th không t o ra đ ti n đ tài tr cho nhu c u v n l u đ ng, đ u t tài s n c đnh m i hay thanh toán các kho n n đ n h n, do đó d n đ n m t kh n ng thanh toán. Chính
vì v y Hirigoyen cho r ng KNTT và KNSL là hai đi u ki n c n vàđ h tr cho nhau
đ đ m b o s t n t i, phát tri n c a m t doanh nghi p trong dài h n c th :
(1) KNSL đ m b o s phát tri n c a doanh nghi p tuy nhiên KNSL ph i đ m b o duy trìđ c KNTT c a doanh nghi p.
(2) KNTT cao s gi m t ng r i ro c a doanh nghi p ngh a là v n l u đ ng ròng
t ng giúp gi m nguy c phá s n, tuy nhiên KNTT càng cao, m c đ an toàn l n s h n ch KNSL c a doanh nghi p.
(3) KNTT và KNSL là hai đi u ki n c n cân nh c c a b t k m t doanh nghi p nào khi xây d ng chi n l c phát tri n. M t doanh nghi p đang trong th i k phát
tri n s có s c i ti n trong chi n l c tài chính, tácđ ng đ n chu k kinh doanh t đó
tácđ ng đ n KNTT.
T nghiên c u c a mình, Hirigoyen k t lu n r ng KNSL và KNTT là hai đi u ki n c n vàđ cho s t n t i c a doanh nghi p.Vì v y vi c th ng nh t hai y u t này là
m c tiêu c b n c a b t k doanh nghi p nào.
T nghiên c u c a Hirigoyen, Pimentel và các c ng s (2005) đã s d ng m u các công ty niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Brazin giai đo n 2000 đ n 2003 đ
ki m tra gi thuy t trên. Nghiên c u nàyđã ch ra r ng khi các công ty duy trì kh n ng thanh toán ng n h n cao thì d n đ n kh n ng sinh l i trên v n ch s h u th p, ngh a là KNTT có tácđ ng ng c chi u đ n KNSL. K t qu này đã gi i thích cho m i quan h gi a KNTT và KNSL trong ng n h n. Tuy nhiên khi ki m tra gi thuy t c a Hirigoyen trong trung và dài h n, các tác gi đã bác b gi thuy t c a Hirigoyen là các
công ty có KNTT th p và KNSL cao s gây ra tácđ ng làm gi m KNSL hay các công ty có KNTT cao và KNSL th p s gi m KNTT v i 72% m u không ch p thu n gi thuy t này.
Nh v y, có th th y có r t nhi u quan đi m khác nhau t nh ng nhà nghiên c u
trên th gi i v m i quan h gi a KNTT và KNSL. M t s cho r ng KNTT và KNSL có
m i quan h ng c chi u, m t s khác thì cho r ng KNTT và KNSL có m i quan h thu n chi u và có ng i thì cho r ng KNTT và KNSL có quan h cùng chi u trong ng n h n và ng c chi u trong trung và dài h n. Bài nghiên c u này s xác minh m i
liên h gi a KNTT và KNSL hay chính là đ tr l i cho câu h i: KNTT tác đ ng nh
th nào đ n KNSL trong các công ty c ph n ngành B Sđ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam?
27
CH NGă3: PH NGăPHÁPăNGHIểNăC U