B ngă4.ă10 Th ngăkêăROIăgiaiăđo nă2011-2013
ROI N m 2011 N m 2012 N m 2013 S công ty T l (%) S công ty T l (%) S công ty T l (%) <0% 7 12,07 12 20,69 11 18,97 T 0% đ n <5% 38 65,52 41 85,42 37 63,79 T 5% đ n <10% 11 18,97 5 8,62 9 15,52 T 10% tr lên 2 3,34 0 0 1 1,72 T ng 58 100 58 100 58 100
T b ng 4.8-th ng kê ROI giai đo n 2011-2013, ta có th th y các doanh nghi p
ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam có ch s ROI dao đ ng ch y u trong kho ng t 0 đ n <5%. T l các doanh nghi p thu c nhóm này trong 3 n m luôn gi t tr ng r t l n, trung bình kho ng 71,58%. T l này t ng đ i th p ch ng t các doanh
nghi p đ u t ch a th c s hi u qu . m c ROI cao h n, t 5% đ n <10%, c ng có
m t s công ty đ t đ c. T l các công ty thu c nhómnày n m 2011 là 18,97%, n m
2012 gi m xu ng còn 8,62% và n m 2013 t l này t ng lên là 15,52%. M t l n n a, ta th y r ng các doanh nghi p B S trong n m 2012 g p r t nhi u khó kh n. Có th l y m t vài ví d v các công ty trong 3 n m đ u có m c ROI trong kho ng này nh công ty có mã ch ng khoán RCL v i m c ROI trung bình 3 n m là 8,288% hay TIX v i m c ROI trung bình 3 n m là 8,304%.
Nhìn chung, t su t sinh l i trên v n đ u t c a các doanh nghi p B S niêm y t
trên TTCK Vi t Nam bi n đ ng theo t ng n m. T l các công ty có ch s ROI nh
h n 0 n m 2011 là 18,97%, n m 2012 t l này t ng lên là 20,69% và n m 2013 t l gi m xu ng còn 12,07%. Có th k ra m t vài ví d v các công ty thu c nhóm này nh công ty có mã ch ng khoán PFL hay PVL có m c ROI n m 2013 t ng ng là -
15,09% và -21,23%. Nguyên nhân là do các doanh nghi p trong n m 2012 làm n kém
hi u qu do ch u nh h ng n ng n t cu c kh ng ho ng tài chính th gi i. Bên c nh
đó, do các công ty này đ u t dàn tr i, đ u t vào nh ng d án không có tính kh thi.
Tuy nhiên, sang n m 2013, t l các doanh nghi p có ROI âm đã gi m đáng k , c th gi m 8,62% so v i n m 2012, cho th y d u hi u h i ph c c a ngành B S c ng nh
hi u qu c a nh ng bi n pháp c i thi n mà chính ph đ a ra. Ngoài ra, có m t vài công ty có t su t sinh l i trên v n đ u t trên 10% nh ng t l các công ty nhóm này
r t nh , n m 2012 t l công ty nhóm này là 0%. Các công ty thu c nhóm này là công ty có mã ch ng khoán REE (n m 2013), D11và HDG (n m 2011). T l hoàn v n đ u
t là th c đo t t nh t đánh giá hi u qu ho t đ ng c a công ty, cho phép xác đ nh
thành công và s c m nh tài chính c a công ty, thu hút tài tr , tái chi tr ch n và
mang l i l i nhu n cho c đông c a công ty,…Do đó các doanh nghi p c n có các bi n
pháp đ nâng cao hi u qu s d ng v n đ u t đ ch s ROI t ng lên. Mà đ đ t đ c
đi u đó, tr c h t các doanh nghi p B S c n cân nh c các y u t tr c khi đ u t vào
m t d án.
Qua nh ng phân tích, đánh giá các ch tiêu KNSL c a các công ty c ph n
ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam t n m 2011 đ n 2013, ta có th th y tình hình KNSL c a các doanh nghi p m c không cao nh ng c ng không quá th p trong
giai đo n n n kinh t trì tr nh hi n nay. Các ch s KNSL đ u dao đ ng ch y u trong kho ng t 0% đ n 5%. áng chú ýlà trong n m 2012, các ch s KNSL c a các
53
công ty ngành B S gi m m nh do th tr ng đóng b ng trên di n r ng và nhi u doanh nghi p trong ngành b phá s n và gi i th . Tuy nhiên, sang n m 2013 các ch s
KNTT t ng lên đáng k cho th y d u hi u c a s ph c h i đ i v i ngành B S nói riêng và n n kinh t Vi t Nam nói chung, h a h n s có nhi u thành công h n n a
CH NGă5: N I DUNG K T QU NGHIểNăC U 5.1. Th ngăkêămôăt m uănghiênăc u
B ngă5.ă1 K tăqu ăth ngăkêămôăt
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
CR 274 .33 40.44 2.3662 2.76912 QR 274 .02 8.82 1.0632 1.09056 ACIDR 274 .00 3.13 .2158 .40500 LR 274 .01 14960.54 178.8772 1269.97878 CCC 274 -17982.35 157256.43 3293.7189 13129.20927 ROA 274 -.18 2.17 .0720 .17817 ROE 274 -.56 .95 .1041 .16400 ROI 274 -.21 .45 .0415 .06628 SIZE1 274 10.87 13.88 12.1314 .53288 Valid N (listwise) 274 Ngu n: tính toán t SPSS T k t qu c a b ng phân tích th ng kê mô t 5.1., có th th y ch s KNTT hi n
hành trung bình c a các doanh nghi p là 2,36662. Ch s KNTT hi n hành c a các
doanh nghi p trung bình cao cho th y kh n ng s d ng tài s n ng n h n đáp ng các ngh a v n ng n h n c a các doanh nghi p t t. T s KNTT hi n hành cao nh t lên
t i 40,44 (KDH n m 2009), đây là m t con s quá l n cho th y có nh ng doanh nghi p đã đ u t quá nhi u vào TSNH so v i nhu c u. Nh đã trình bày ch ng tr c, t s này cao ph n l n là do t n kho B S quá l n. Ph n TSNH đ u t v t quá th ng không t o ra l i nhu n do đó vi c đ u t s kém hi u qu . Các doanh nghi p c n phân b v n h p lý.
Ch s KNTT nhanh trung bình c a các doanh nghi p là 1,0632 , ch s này l n
h n 1 cho th y KNTT nhanh c a các doanh nghi p t t. i u này th hi n doanh nghi p có kh n ng hoàn tr các kho n n ng n h n mà không ph thu c vào vi c bán các tài s n d tr ( hàng t n kho). Doanh nghi p có KNTT nhanh l n nh t v i m c
55
8.82 và KNTT nh nh t là 0,02. KNTT nhanh trung bình c a các doanh nghi p trong
ngành tuy cao nh ng v n nh h n nhi u so v i KNTT hi n hành trung bình ngành, đi u này ch ng t là hàng t n kho c a các doanh nghi p B S quá l n. ây c ng chính là v n đ t n t i l n nh t c n có các bi n pháp hi u qu đ gi i quy t đ i v i các
doanh nghi p ngành B S hi n nay.
Ch s KNTT b ng ti n c a các doanh nghi p là th p, trung bình là 0,2158. Con
s này cho th y các doanh nghi p d tr ti n và các kho n t ng đ ng ti n là r t ít so
v i t ng tài s n ng n h n. H s này cho bi t trung bình doanh nghi p có 0,2867 đ ng v n b ng ti n đ s n sàn thanh toán cho m t đ ng n ng n h n. Doanh nghi p có m c KNTT b ng ti n cao nh t là 3,13 và th p nh t là 0,0014. D tr ti n m t th p có th
t o c h i đ đ u t vào các kho n m c khác trong TSNH nh ng d n đ n r i ro tài chính t ng đ ng th i làm gi m lòng tin c a các nhà đ u t . Do đó doanh nghi p nên
d tr ti n và các kho n t ng đ ng ti n m t m c an toàn.
T s tài s n dài h n trên n dài h n c a các doanh nghi p r t cao, trung bình là
178,8772 l n. i u này là do các doanh nghi p b t đ ng s n đ u t nhi u vào tài s n
dài h n trong khi l i ch y u là s d ng các kho n vay ng n h n t ngân hàng ho c các
t ch c tín d ng, ít huy đ ng các ngu n tài tr dài h n. T s này cao cho th y doanh nghi p có kh n ng thanh toán các kho n n dài h n b ng tài s n dài h n t t. T s tài
s n dài h n trên n dài h n cao nh t là 14960,54, th p nh t là 0,01, đ l ch chu n 1269,97878 cho th y s chênh l ch r t l n t s tài s n dài h n trên n dài h n gi a
các doanh nhi p. Hay nói cách khác có nh ng doanh nghi p có t tr ng tài s n dài h n so v i n dài h n r t cao và có nh ng doanh nghi p có t tr ng tài s n dài h n so v i n dài h n l i r t th p.
M t ch tiêu khác không th không nh c t i khi đánh giá KNTT c a m t doanh nghi p đó là th i gian quay vòng ti n. Th i gian quay vòng ti n trung bình c a các
doanh nghi p B S giai đo n 2009-2013 là 3293,7189 ngày (x p x 9 n m). Ch s CCC c a các doanh nghi p B S cao do th i gian thu ti n trung bình và th i gian l u kho trung bình c a h th ng r t dài trong khi th i gian tr n trung bình l i ng n h n
r t nhi u. CCC cao nh t ngành là 157256,43 ngày, CCC th p nh t ngành là -17982,35
ngày, đ l ch chu n là 13129,20927 ngày. Do th tr ng B S trong giai đo n này
tr m l ng, các giao dch g n nh đóng b ng, CCC có xu h ng t ng qua các n m d n
đ n KNTT c a doanh nghi p gi m đi. Mu n rút ng n th i gian quay vòng ti n, các
doanh nghi p c n gi m th i gian thu ti n và th i gian l u kho đ ng th i t ng th i gian chi m d ng v n t các nhà cung ng đ nâng cao KNTT c a mình.
T su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA) không cao, trung bình ch đ t m c 7,2%,
nghi p trong ngành B S là ch a đ c hi u qu . Tuy nhiên, trong 3 n m (2011-2013)
c ng có m t s doanh nghi p l n, đi n hình trong ngành đ t m c ROA cao nh Công
ty c ph n c đi n l nh (REE) có t su t sinh l i trung bình đ t m c 12,148% hay
công ty C ph n s n xu t kinh doanh Xu t nh p kh u D ch v và u t Tân Bình (TIX) có t su t sinh l i trung bình đ t m c 10,276%. S l ng các công ty đ t m c
ROA này t ng đ i ít.Bên c nh đó, m t s công ty còn có m c ROA âm nh công ty
C ph n u t – Kinh doanh nhà (INTRESCO) (ITC) có ROA bình quân ch đ t - 4,298%. Tr c tình hình kinh t v n đang trong th i k kh ng ho ng, các doanh
nghi p trong ngành c n tìm ra các bi n pháp đ t ng hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a mình, t ng hi u qu trong vi c s d ng tài s n.
T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE) trung bình c a các doanh nghi p là 10,41%. ây c ng ch a ph i là m t t l cao tuy nhiên n u so v i lãi su t ti n g i ti t ki m trên th tr ng trung bình là 9% thì t l này c ng không quá th p. ROE cao nh t
đ t t i 95% trong khi đó ROE th p nh t ch đ t m c -56%. i u này cho th y có
nh ng công ty s d ng ngu n v n CSH r t hi u qu và c ng có nh ng doanh nghi p ch y u s d ng ngu n v n bên ngoài ho c s d ng v n CSH kém hi u qu nên t l
này th p, kh n ng tích l y h n ch , kinh doanh không b n v ng làm t ng r i ro khi
cho vay. Tuy nhiên, t s này s không ph n ánh đúng th c trang c a các doanh
nghi p đ i v i doanh nghi p có v n CSH th p, ch y u ho t đ ng b ng v n vay. T su t sinh l i trên v n đ u t (ROI) hay còn đ c g i là t l hoàn v n đ u t
c a các doanh nghi p trong ngành r t th p, trung bình ch đ t 4,15%. T l này là m t trong nh ng th c đo t t nh t đ đánh giá hi u qu ho t đ ng c a công ty. ROI cao
nh t đ t m c 45% và ROI th p nh t ch đ t m c -21%. T l này th p cho th y vi c
đ u t vào tài s n c a doanh nghi p không mang l i nhi u l i nhu n. Các doanh
nghi p ngành B S v n ch a cân nh c k l ng các d án đ u t tr c khi ký k t h p
đ ng, đ u t dàn tr i, không cân đ i cung - c u,…d n đ n hi u qu ho t đ ng đ u t kém.
Nhìn chung, qua b ng trên ta th y KNTT c a các doanh nghi p trong ngành là t ng đ i cao. Các ch s nh : KNTT hi n hành, KNTT nhanh, KNTT n dài h n
trung bình c a ngành trong 5 n m nghiên c u đ u l n 1. H u h t các doanh nghi p có đ kh n ng đ đáp ng các ngh a v n trong ng n h n c ng nh trong dài h n. Tuy
nhiên KNTT ng n h n c a các doanh nghi p cao ph n l n là do l ng hàng t n kho
B S quá l n do đó m c dù các ch s đánh giá KNTT ng n h n c a ngành trong giai đo n này cao nh ng ch a th c s t t. Bên c nh đó, KNSL c a các doanh nghi p ch a cao nh ng trong tình hình kinh t khó kh n nh hi n nay thì m c sinh l i mà các
57
c a ngành không cao ch ng t kh n ng qu n lý, s d ng tài s n và ngu n v n v n
ch a hi u qu . Hi v ng n m 2014, tình hình kinh doanh c a các công ty ngành B S s đ c c i thi n h n.
5.2. K t qu ki m tra d li u 5.2.1. Ki m đ nh đa c ng tuy n 5.2.1. Ki m đ nh đa c ng tuy n
M t trong nh ng ki m đnh quan tr ng ti p theo đ i v i mô hình h i quy là ki m tra hi n t ng đa c ng tuy n v i các bi n đ c l p. N u trong mô hình có hi n t ng
đa c ng tuy n s khi n cho k t qu h i quy không còn đáng tin c y n a. Tác gi s d ng ki m đ nh Collinearity dialogistic cho th y k t qu nh sau:
i v i bi n đ c l p đ i di n cho KNTT
B ngă5.ă2 K tăqu ăki măđ nhăđaăc ngătuy năchoăcácăbi năđ căl p
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 LNCR .358 2.790 LNQR .422 2.368 LNACIDR .566 1.767 LNLR .616 1.624 LNCCC .486 2.057 Ngu n: tính toán t SPSS i v i bi n đ c l p đ i di n cho KNTT
B ngă5.ă3 K tăqu ăki măđ nhăđaăc ngătuy năchoăcácăbi năđ căl p
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA .963 1.039 ROE .173 5.766 ROI .174 5.748 Ngu n: tính toán t SPSS Hi n t ng đa c ng tuy n s x y ra khi h s phóng đ i ph ng sai VIF l n h n
tr h s Tolerance đ u l n h n 0,1; đi u này có ngh a là không x y ra hi n t ng đa
c ng tuy n gi a các bi n đ c l p c a mô hình và ta có th ti p t c đánh giá mô hình
h i quy.
5.2.2. Ki m đnh t t ng quan
Sau khi ki m đ nh đa c ng tuy n, đ t ng m c đ hi u qu và đ m b o tính chính xác cho mô hình h i quy ta c n ti n hành ki m đnh t t ng quan Durbin-Watson.
D i đây là k t qu ki m đ nh cho mô hình h i quy c a các bi n ph thu c: