Có nhi u ch s dùng đ đo l ng KNTT trong dài h n, tuy nhiên trong bài nghiên c u này, tác gi ch s d ng t s n trên t ng tài s n và t s tài s n dài h n
trên n dài h n (X) đ đo l ng KNTT dài h n. Thông qua s li u thu th p và tính toán, tác gi tóm t t đ c tình hình KNTT trong dài h n c a các công ty ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam nh sau:
4.1.2.1.T s n trên T ng tài s n
B ngă4.ă6 Th ngăkêăt ăs ăn ătrênăt ngătƠiăs năgiaiăđo nă2011-2013
T s n trên T ng tài s n N m 2011 N m 2012 N m 2013 S công ty T l (%) S công ty T l (%) S công ty T l (%) T 0 đ n <50% 20 34,48 25 43,10 23 39,65 T 50% đ n 70% 28 48,28 21 36,21 26 44,83 Trên 70% 10 17,24 12 20,69 9 15,52 T ng 58 100 58 100 58 100
Ngu n: HNX & HOSE D a vào b ng 4.6.th ng kê t s n trên t ng tài s n c a các công ty c ph n
y u trong m c t 50% đ n 70% v i t tr ng trung bình các doanh nghi p nhóm này trong 3 n m là 43,1%. Nhóm doanh nghi p có t s n trên t ng tài s n th p h n 50% c ng chi m t l khá cao v i m c trung bình 3 n m là 39,08%. Còn l i là các
doanh ngi p có t s n trên t ng tài s n cao h n 70%. T l các doanh nghi p
nhóm này bi n đ ng liên t c qua các n m, c th n m 2011 chi m t l là 17,24%, n m 2012 t l này t ng lên là 20,69% và sang n m 2013 t l này gi m xu ng còn 15,52%. Nguyên nhân do n m 2011, n n kinh t g p nhi u khó kh n, t l l m phát
cao khi n cho ho t đ ng kinh doanh c a các doanh nghi p trì tr nên chính ph
bu c ph i th c hi n chính sách ki m soát l m phát, n đ nh kinh t v mô b ng vi c gi i h n d n cho vay đ i v i các l nh v c phi s n xu t m c 16%. Bi n pháp này đã xua tan đi k v ng c a các doanh nghi p B S. N m 2012 là m t n m còn khó kh n h n, các doanh nghi p B S c nh tranh kh c li t h n, hàng lo t các công ty trong ngành r i vào tình tr ng phá s n ho c b rao bán. Theo th ng kê c a Phòng
Th ng M i và Công nghi p Vi t Nam (VCCI), trong nh ng n m tr c trung bình
có kho ng 5000 đ n 7000 doanh nghi p phá s n, th p h n 8 l n so v i con s n m 2012. Chính vì tình tr ng kinh t khó kh n nh v y khi n cho các doanh nghi p
thêm n n n ch ng ch t, đó là lý do t l các doanh nghi p B S có m c t tr ng n trên t ng tài s n trên 70% n m 2012 t ng lên là 20,69%, t ng 3,45% so v i n m 2011. i u đáng m ng là n m 2013, nh nh ng h tr và chính sách đúng đ n c a
Chính ph mà nh ng t n đ ng c a th tr ng b c đ u đ c gi i quy t và t l
nhóm các doanh nghi p trên gi m xu ng còn 15,52%.
Nhìn chung, v i m c t s n trên t ng tài s n m c 50% đ n 70% ch ng t các doanh nghi p ngành b t đ ng s n s d ng ngu n v n đi vay bên ngoài khá
l n. N u h s này th p cho th y kh n ng t ch tài chính cao vì ít s d ng n đ đ u t cho tài s n nh ng c ng vì th mà ch a t n d ng đ c l i th c a đòn b y
tài chính c ng nh c h i ti t ki m thu . Có th k ra m t vài công ty có t s n
trên t ng tài s n th p nh T ng công ty u t Phát tri n Nhà và ô th Nam Hà N i (NHA) hay Công ty c ph n T p đoàn u t Th ng Long (TIG) v i t l n trên t ng tài s n trung bình 3 n m t ng ng là 22,87% và 24,81%. Bên c nh đó, có nh ng công ty l i có t s này quá cao, các doanh nghi p này quá ph thu c vào n vay khi n cho kh n ng t ch tài chính c ng nh kh n ng vay thêm đ đ u t th p. i n hình nh Công ty c ph n Phát tri n h t ng V nh Phúc (IDV) hay Công ty c ph n Xây d ng s 5 (SC5) v i m c t l n trên t ng tài s n bình quân giai đo n 2011-2013 l n l t là 83,57% và 84,99%.
47 4.1.2.2.T s tài s n dài h n trên n dài h n
B ngă4.ă7 Th ngăkêăt ăs ătƠiăs nădƠiăh nătrênăn ădƠiăh năgiaiăđo nă2011-2013
LR N m 2011 N m 2012 N m 2013 S công ty T l (%) S công ty T l (%) S công ty T l (%) T 0 đ n <1 13 23,64 17 30,36 15 26,79 T 1 đ n 178,88 40 72,72 37 66,07 40 71,43 Trên 178,88 2 3,64 2 3,57 1 1,78 T ng 55 100 56 100 56 100
Ngu n: HNX & HOSE T b ng 4.4.5 trên, ta có th t s tài s n dài h n trên n dài h n c a các doanh
nghi p ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam giai đo n 2011-2013 là r t cao. T l s công ty có KNTT trong dài h n l n h n 1 r t l n. C th , t n m 2011 đ n n m
2013 t l s công ty có t s tài s n dài h n trên n dài h n l n h n 1 l n l t là 76,36%, 69,64% và 73,21%. Ngoài ra, còn có m t s công ty có KNTT trong dài h n
l n h n m c KNTT dài h n trung bình c a ngành là 178,88 - m t con s r t l n. N m
2011, t l các công ty này là 3,64%, n m 2012 là 3,57% và n m 2013 t l này là 1,78%. Ví d đi n hình nh công ty Công ty c ph n u t C n nhà m c (DRH)
có t s tài s n dài h n trên n dài h n trung bình trong 3 n m là 1979,33345 l n, g p g n 11 l n t s trung bình ngành. Bên c nh đó, v n có m t vài công ty có t s tài s n
dài h n trên n dài h n r t th p ví d nh công ty Công ty c ph n Nhà Vi t Nam
(NVN) v i t l trung bình trong 3 n m là 0,04401 hay công ty Công ty c ph n u t b t đ ng s n Vi t Nam (VNI) v i m c t l trung bình trong 3 n m là 0,06082. Các công ty này đang g p khó kh n trong vi c thanh toán các kho n n dài h n hay nói cách khác tài s n dài h n c a nh ng công ty này không đ trang tr i cho các kho n n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
dài h n.
Nhìn chung, KNTT trong dài h n c a các doanh nghi p trong giai đo n này r t t t. M c dù vây, t l tài s n dài h n trên n dài h n quá cao là do công ty đ u t quá
nhi u vào tài s n dài h n ho c do công ty s d ng các kho n vay ng n h n là ch y u. c bi t, đ i v i các doanh nghi p B S thì các khách hàng khi mua s n ph m th ng
có m t kho n ng tr c cho ng i bán nên kho n m c ng i mua tr ti n tr c (n m trong ph n n ng n h n) th ng l n h n các ngành khác.Trên báo cáo tài chính c a
các doanh nghi p B S giá tr n dài h n th ng nh h n nhi u so v i n ng n h n.
Doanh nghi p nên đi u ch nh l i c c u v n cho phù h p đ đ m b o cân đ i trong vi c thanh toán các kho n n ng n h n c ng nh trong dài h n. Có nh v y, công ty
m i có th n đ nh và phát tri n trong tình tr ng kinh t khó kh n nh hi n nay.
Qua nh ng phân tích c th các ch tiêu KNTT c a doanh nghi p B S niêm y t
trên TTCK Vi t Nam, ta có th th y r ng trong giai đo n n m 2011-2013, tình hình
thanh kho n c a các doanh nghi p v n ch a th c s t t. Tuy KNTT hi n hành và KNTT trong dài h n c a các doanh nghi p m c r t cao cho th y các doanh nghi p
có kh n ng th c hi n ngh a v tr n trong ng n h n c ng nh trong dài h n nh ng
ch s này quá cao c ng cho th y s không h p lý trong phân b v n c a mình. Bên
c nh đó, KNTT nhanh và KNTT b ng ti n c a các doanh nghi p m c t ng đ i th p cho th y l ng hàng t n kho r t l n và l ng d tr ti n và các kho n t ng đ ng
ti n th p. i u này ch ng t m t đi u m c dù KNTT hi n hành là cao nh ng ch y u
là do nh h ng c a t n kho B S trong giai đo n này quá l n kéo theo n x u t ng
m nh. i u này khi n doanh nghi p ph i đ i m t v i r i ro thanh kho n cao. Giai
đo n 2011-2013 là th i k mà l m phát t ng cao cùng v i vi c leo d c c a t giá
USD/VND, th tr ng B S đình tr , nhi u doanh nghi p b phá s n trong b i c nh giao d ch m đ m, hàng t n kho cao và n x u ch a đ c gi i quy t. Ph i đ n cu i
n m 2013, nh nh ng n l c c a Chính ph trong vi c ban hành các chính sách cùng các gói h tr thì nh ng t n đ ng c a th tr ng m i b t đ u đ c c i thi n.
4.2. Th c tr ng kh n ngăsinhăl i
4.2.1. T su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA)
Qua th ng kê và tính toán, ta có b ng th ng kê ROA t n m 2011 đ n 2013 nh
sau:
B ngă4.ă8 Th ngăkêăROAăgiaiăđo nă2011-2013
ROA N m 2011 N m 2012 N m 2013 S công ty T l (%) S công ty T l (%) S công ty T l (%) < 0% 5 8,63 11 18,97 11 18,97 T 0 đ n <5% 30 51,72 34 58,62 33 56,90 T 5% đ n <10% 18 31,03 11 18,97 12 20,69 T 10% tr lên 5 8,62 2 3,44 2 3,44 T ng 58 100 58 100 58 100
49
Bi uăđ ă4.ă3 Th ngăkêăROAăt ăn mă2011ăđ nă2013
Qua bi u đ 4.2- th ng kê ROA t n m 2011 đ n n m 2013 ta có th th y t su t sinh l i trên t ng tài s n c a các công ty ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam ch y u là trong kho ng t 0% đ n <5%. T l s công ty thu c nhóm này luôn r t cao
và dao đ ng m c trên 50%. ây là m c t l không cao nh ng c ng t ng đ i t t
trong tình hình khó kh n nh hi n nay. Có th k ra m t vài công ty trong nhóm này trong n m 2013 nh công ty có mã ch ng khoán nh ASM (ROA=4,642%), BCI (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
(ROA=3,705%), D2D (ROA=4,123%),.. nhóm có m c t su t sinh l i trên t ng tài
s n cao h n, t 5% đ n 10% c ng có khá nhi u công ty đ t đ c. Có trung bình
kho ng 23,7% các doanh nghi p trong ngành đ t đ c m c này. M t vài doanh nghi p
có ROA t ng đ i cao, l n h n 10%, tuy nhiên con s này khá nh và có xu h ng
gi m. T l các doanh nghi p thu c nhóm này trong n m 2011 là 8,62%, n m 2012 và n m 2013 ch còn 3,44 %. Các doanh nghi p trong nhóm này có m c thu nh p sau thu t ng đ i cao ví d nh công ty có mã ch ng khoán REE v i m c ROA trung
bình trong 3 n m là 12,151% (EAT2013=975.754.197.638) hay TIX v i m c ROA
trung bình trong 3 n m là 10,273% (EAT2013=65.031.921.333).
Nhìn chung, t su t sinh l i trên t ng tài s n có xu h ng gi m. N m 2011, t l
các công ty có ROA nh h n 0 là 8,63%. Sang n m 2012 và 2012 t l này t ng lên là 18,97%. Có th k ra m t vài công ty n m trong nhóm này ví d nh trong n m 2013 công ty có mã ch ng khoán ITC có m c ROA= -11,29% hay LCG có m c ROA= -
12,84%. N m 2011, ROA cao nh t đ t m c 20,94% (D11), n m 2012 là 10,913% 18.97% 18.97% 8.63% 56.9% 58.62% 51.72% 20.69% 18.97% 31.03% 3.44% 3.44% 8.62% 0% 20% 40% 60% 80% 100% N m 2013 N m 2012 N m 2011 <0% 0 đ n <5% 5% đ n <10% 10% tr lên
(TIX) và n m 2013 t l này là 14,852% (REE). Nguyên nhân là do n m 2012 , ngành B S lâm vào tình tr ng kh ng ho ng vì giá nhà đ t nhi u n i gi m m nh, th tr ng
đóng b ng trên di n r ng, hàng lo t các công ty B S b phá s n,…đi u này nh h ng r t l n t i ho t đ ng kinh doanh c a các doanh nghi p trong ngành. Có th nói, các công ty có kh n ng sinh l i trên t ng tài s n cao th ng là nh ng công ty ho t đ ng hi u qu hay nói cách khác là bi t s d ng ngu n l c (tài s n) c a công ty đ t o ra l i nhu n. Tuy nhiên, đi u đó ch đúng trong tr ng h p công ty t ng v n CSH, gi m n vay khi n chi phí lãi vay gi m thì l i nhu n thu v m i cao. Ví d nh công ty Công ty c ph n u t vàPhát tri n a Qu c Gia (IDI) v i ROA n m 2013 t ng 23,52%, v n CSH t ng 39,209 t và chi phí lãi vay gi m 14,917 t so v i n m 2012 hay Công ty c ph n T p đoàn u t Th ng Long (TIG) v i ROA n m 2013 t ng 1,61%, v n CSH t ng 9,144 t và chi phí lãi vay gi m xu ng 0,84 t so v i n m 2012. M t khác, n u t l này t ng s là d u hi u công ty làm n kém hi u qu khi quy mô ho t đ ng c a công
ty b thu h p do ho t đ ng kinh doanh c a công ty không t t khi n l i nhu n gi m
nh ng gi m ít h n m c đ gi m c a t ng tài s n. Tuy nhiên, không có công ty nào trong ngành B S có ROA t ng mà r i vào tình tr ng này. i v i nh ng công ty có
ROA gi m có th do công ty kinh doanh thua l ho c không xem xét tr c khi m r ng đ u t vào các l nh v c d n đ n kinh doanh không hi u qu khi n cho l i nhu n gi m.
4.2.2. T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE)
B ngă4.ă9 Th ngăkêăROEăgiaiăđo nă2011-2013
ROE N m 2011 N m 2012 N m 2013 S công ty T l (%) S công ty T l (%) S công ty T l (%) <0% 7 12,07 12 20,69 11 18,96 T 0 đ n <5% 23 39,65 27 46,56 28 48,28 T 5% đ n <10% 11 18,97 10 17,24 5 8,62 T 10% tr lên 17 29,31 9 15,51 14 24,14 T ng 58 100 58 100 58 100
Ngu n: HNX & HOSE T b ng 4.7-th ng kê ROE giai đo n 2011-2013, có th th y r ng các công ty
ngành B S niêm y t trên TTCK Vi t Nam có ROE ch y u dao đ ng m c t 0%
51
t ng đ i th p ch ng t các doanh nghi p v n ch a s d ng th c s hi u qu v n CSH. Nhóm có m c sinh l i cao h n là t 5% đ n 10% c ng có m t s công ty đ t
đ c. Tuy nhiên t l các công ty thu c nhóm này có xu h ng gi m qua các n m. C
th , n m 2011 t l này là 18,97 %, n m 2012 là 17,24% và n m 2013 t l này ch còn 8,62%. Tuy nhiên c ng có khá nhi u doanh nghi p có ROE cao, đ t m c t 10% tr lên. T l các công ty thu c nhóm này trung bình trong giai đo n này là x p x 23%. Có th k ra m t vài công ty nhóm này nh công ty có mã ch ng khoán RCL
hay REE v i m c ROE trung bình trong 3 n m l n l t là 14,433% và 15,874%.
Nhìn chung, t su t sinh l i trên v n CSH c a các công ty có xu h ng gi m.