- Bán lẻ qua hệ thống KBNN: Các đợt phát hành trái phiếu thường kéo dài trong
d) Thị trường thứ cấp trái phiếu chưa phát triển, hạn chế tính thanh khoản của trái phiếu.
của trái phiếu.
Thị trường thứ cấp chưa phát triển thể hiện trên các phương diện sau đây:
- Có quá ít các nhà đầu tư có tổ chức (nhà đầu tư chuyên nghiệp): Kinh nghiệm từ các thị trường phát triển cho thấy sự thành công của thị trường trái phiếu là do các nhà đầu tư có tổ chức (công ty chứng khoán, NHTM, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, các doanh nghiệp...) đem lại chứ không phải là các đầu tư cá nhân. Người đầu tư có tổ chức mua bán trái phiếu nhằm quản lý tài sản trong danh mục đầu tư hoặc quản lý tài chính. Còn đối với các nhà đầu tư cá nhân thường chỉ mua trái phiếu để hưởng lãi, do vậy nhu cầu mua đi, bán lại mặc dù có nhưng rất ít.
Đến 31/12/2010, các tổ chức có thể đóng vai trò nhà đầu tư chuyên ngiệp trên thị trường bao gồm 164 NHTM, 85 công ty bảo hiểm, 2 quỹ đầu tư và một số tổ chức khác. Tuy nhiên, số thực sự quan tâm đầu tư vào thị trường trái phiếu rất khiêm tốn, chỉ có trên 30 ngân hàng, dưới 20 công ty bảo hiểm và 2 quỹ đầu tư. Nếu tính đến mức độ tham gia thường xuyên thì chỉ có 4 NHTM của nhà nước. Số lượng tài khoản của các nhà đầu tư có tổ chức chỉ là 200/25.000 tổng số tài khoản, tỷ lệ giao dịch thường xuyên thấp, chỉ chiếm chưa tới 20% tổng số tài khoản hiện có.
- Các tổ chức tài chính trung gian và cung cấp dịch vụ trên thị trường hạn chế về số lượng, năng lực tài chính, kinh nghiệm hoạt động thực tiễn. Hệ thống các định chế trung gian và cung ứng dịch vụ trên thị trường trái phiếu bao gồm: 134 NHTM, 18 công ty chứng khoán, 9 công ty quản lý quỹ, 21 tổ chức lưu ký. Tiềm lực tài chính của các định chế tài chính trung gian nhìn chung còn khá yếu, thiếu kinh nghiệm và chất lượng dịch vụ thấp, hạ tầng kỹ thuật chưa đáp ứng được yêu cầu của thị trường.
Tổng số vốn điều lệ của các NHTM nhà nước đến cuối năm 2010 ước đạt trên 37.000 tỷ đồng, các NHTM cổ phần trên 13.000 tỷ đồng. Theo đánh giá của NHNN thì năng lực tài chính của hệ thống NHTM Việt Nam vẫn còn yếu, mức độ rủi ro hoạt động ngân hàng cao và năng lực cạnh tranh thấp, thể hiện: Tỷ lệ nợ xấu theo chuẩn phân loại nợ quốc tế còn cao, tỷ lệ vốn tự có so với quy mô tài sản thấp, nhiều ngân hàng còn không đạt mức an toàn vốn tối thiểu 8%... Thực trạng tài chính nói trên đã làm hạn chế khả năng huy động vốn của bản thân các NHTM, đồng thời cũng ảnh hưởng đến khả năng tham gia của các ngân hàng vào thị trường TPCP.
- Chưa có các tổ chức đánh hệ số tín nhiệm nhằm thực hiện đánh giá mức độ rủi ro của các loại trái phiếu phát hành ra công chúng. Việc thiếu các tổ chức này đã làm cho thị trường trái phiếu giảm tính hiệu quả, chuyên nghiệp.
- Cơ chế giao dịch tập trung qua TTGDCK còn chưa phù hợp với hoạt động giao dịch trái phiếu. Theo kinh nghiệm các nước, trái phiếu được giao dịch trên thị trường phi tập trung, nhưng hiện nay Việt Nam hiện nay chưa có thị trường này.
