Bài toán xác định giá trị thương hiệu của Hapro- 123docz.net

Giá trị tài chính của thƣơng hiệu Hapro hiện tại bằng bao nhiêu? Formatted: Font: Not Italic, Font color: Black,

2.2.3.1. Đây là một câu hỏi phức tạpvì trên thực tế Việt Nam, Định giá thƣơng hiệu của Hapro

Nhƣ các phần trên đã trình bày, việchoạt động định giá thƣơng hiệu ở Việt Nam

gặp rất nhiều khó khăn. Chƣa có một tổ chức tài chính nào có thể cung cấp dịch vụ thẩm định giá thƣơng hiệu cho các doanh nghiệp. Việc định giá thƣơng hiệu Hapro còn

phức tạp hơn nhiều so với công tác định giá nói chung ở Việt Nam, vì những đặc thù của TCT Hapro.

Trong các phƣơng pháp định giá thƣơng hiệu đã trình bày, tác giả thấy có 2 phƣơng pháp đƣợc xem là phù hợp: (1) phƣơng pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) và (2) phƣơng pháp dựa vào tiền bản quyền thƣơng hiệu.

2.3.2.1. Xác định giá trị thương hiệu Hapro trên cơ sở dòng thu nhập

Điều đó cũng làm cho Hapro gặp nhiều trở ngại.

Trong bốn phƣơng pháp định giá thƣơng hiệu đã trình bày ở phần trên và tTheo

đánh giá của nhiều nhà nghiên cứu trong nƣớc thì ở Việt Nam chỉ có thể áp dụng

phƣơng pháp dòng tiền chiết khấu Discounted Cash Flow (DCF) đƣợc xem là một

phƣơng pháp phù hợp hơn cảnhất với thực tiễn Việt Nam hiện nay.

Hoạt động định giá thƣơng hiệu Hapro hay bất kỳ thƣơng hiệu nào khác đều là hoạt động cốt lõi, mang tính cấp thiết của doanh nghiệp. Hoạt động đó phải trải qua hai bƣớc cơ bản:

-Ban đầu phải xây dựng, tạo lập thƣơng hiệu, rồi đƣa thƣơng hiệu đến ngƣời tiêu dùng bằng quảng bá, tiếp thị... Từ đó ta mới xác định đƣợc thu nhập của doanh nghiệp. Khi đó, phải tiến hành tách phần thu nhập do thƣơng hiệu Hapro mang lại trong tổng thu nhập của Tổng công ty (hay phần thu nhập từng giai đoạn của thƣơng hiệu mang lại).

Formatted: noidungluanvan, Tab stops: Not at 0.69"

-Bƣớc 2 là xác định giá trị thƣơng hiệu Hapro thông qua dòng thu nhập do thƣơng hiệu Hapro mang lại cho Tổng công ty.

Nhƣ vậyCụ thể, khi biết dòng thu nhập do thƣơng hiệu Hapro mang lại cho TCT

thì ta phải dự báo dòng thu nhập do thƣơng hiệu Hapro mang lại cho TCT trong tƣơng lai. Sau đó xác định tỷ lệ chiết khấu để quy dòng tiền này về thời điểm định giá. Để làm đƣợc điều đó ta cần phải xác định độ ổn định của khả năng sinh lợi của thƣơng hiệu hay độ ổn định của chính thƣơng hiệu đó trong môi trƣờng kinh tế đang xét. Interbrand gọi độ ổn định đó là “chỉ số sức mạnh của thƣơng hiệu” (Strength of Brand Index –SBI). Nhƣng vấn đề đặt ra là lƣợng hóa “tính ổn định” của thƣơng hiệu này và biến chúng thành các chỉ số nhƣ: tỷ lệ vốn hóa, tỷ lệ chiết khấu... nhƣ thế nào?

Theo một tài liệu do Phòng Quản trị Thƣơng hiệu thuộc TCT Hapro cung cấp, giá trị của TCT có thể đƣợc định giá theo phƣơng pháp “mô hình tăng trƣởng theo giai

đoạn”. Đây là phƣơng pháp đặc biệt, phái sinh từ công cụ chiết khấu dòng tiền,

Đến nay TCT Thƣơng mại Hà Nội đã hoàn thành đƣợc bƣớc 1 là đã xây dựng hình ảnh thƣơng hiệu và tạo lập vị trí thƣơng hiệu Hapro trong tâm trí khách hàng nhƣ trong “Sổ tay thƣơng hiệu Hapro” đã trình bày. Để đạt đƣợc kết quả to lớn đó, tập thể Tổng công ty đã nỗ lực không ngừng đầu tƣ cả về sức lực và tài chính để đƣa thƣơng hiệu Hapro đến gần với công chúng, để tạo đƣợc dấu ấn với ngƣời tiêu dùng. Đó là tiền đề để Tổng công ty đề ra “Quy chế quản lý và sử dụng nhãn hiệu của Tổng công ty Thƣơng mại Hà Nội”.

Để thực hiện bƣớc 2, TCT đã đề ra phƣơng án định giá thƣơng hiệu Hapro. Theo Hapro, việc lựa chọn phƣơng pháp thích hợp dựa vào sự đơn giản khi sử dụng; có khả năng thực hiện thƣờng xuyên và nhất quán (về mặt tài chính và kỹ thuật); thực sự cấp thiết, mang lại kết quả cụ thể và hữu ích cho việc xử lý tình huống. Vì vậy, TCT đã định giá theo phƣơng pháp mô hình tăng trƣởng giai đoạn để phù hợp với thực tiễn TCT.

Theo mô hình này thì thƣơng hiệu Hapro đƣợc giá trị của TCT đƣợc xác định

theo công thức sau:

Trong đó:

+V: giá trị doanh nghiệp

+g1: tốc độ tăng trƣởng của công ty trong giai đoạn 1;

+ g2: tốc độ tăng trƣởng của công ty trong giai đoạn 2 (g2 không đổi). +k: là lãi suất chiết khấu.

+Do: lợi nhuận hiện tại. +n: số năm

Triển vọng tăng trƣởng tƣơng lai của Hapro đƣợc chia thành 2 giai đoạn kỳ vọng:

giai đoạn 1 = 15% và giai đoạn 2 = 5%; lãi suất chiết khấu k = 7%. Lợi nhuận hiện tại của

Hapro (năm 2008), căn cứ theo số liệu do báo cáo kết quả kinh doanh, là 29,7 tỷ đồng (xem thêm Phụ lục I và II).

Ta có bảng sau:

Bảng 2.3: Giá trị TCT Hapro trong giai đoạn 1

(Đơn vị: tỷ đồng) Năm/Chỉ tiêu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Do 29,7 34,1 39,215 45 51,75 59,5 68,4 78,6 90,3 103,84 (1+g1) 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 Dt 34,15 39,21 45,09 51,75 59,51 68,42 78,66 90,39 103,84 119,41 1/(1+k)^t 0,934 0,873 0,816 0,762 0,712 0,666 0,622 0,582 0,543 0,508 V 31,9 34,23 36,79 39,43 42,37 45,57 48,92 52,60 56,38 60,63