2. 2 Phân tích hệ số khả năng thanh toán
2.2.5.1 Đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính
Đòn bẩy tài chính là việc sử dụng vay nợ trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp nhằm gia tăng ROE hoặc tăng EPS (thu nhập trên một cổ phần) Để xem xét việc sử dụng đòn bẩy tài chính của công ty trong năm qua có phát huy tính chất tích cực không ta sử dụng công thức sau:
ROE = [ ROAE +
E
D( ROAE - i ) ] (1-t)
Theo công thức trên, ROE phụ thuộc vào ROAE, lãi suất vốn vay và hệ số nợ trên vốn chủ, ( 1-t là hằng số). Dựa vào số liệu trên báo cáo tài chính B01, B02 ta có lãi vay phải trả là 8.009 trđ gồm các khoản lãi vay từ nợ gốc năm trớc cha thanh toán vốn gốc và lãi vay của khoản vay phát sinh trong năm 2010. Nợ phải trả bình quân năm 2010 là:
(108.943 + 129.442) / 2 = 119.192 trđ
ROAE năm 2010 là 7,569% trong khi lãi suất tiền vay trong năm dao động trong khoảng 7,7%-7,86% => ROAE < i do vậy doanh nghiệp sử dụng càng
nhiều vốn vay thì tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ càng bị giảm sút nhanh so với không sử dụng vốn vay. Trong trờng hợp này đòn bẩy tài chính khuyếch đại giảm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ và rủi ro tài chính càng lớn.
Xét D/E ở thời điểm 2 năm : năm 2009 là 2,42, năm 2010 là 1,87. D/E giảm làm giảm ROE tuy nhiên do ROAE < i nên việc giảm lãi vay trong năm đợc coi là phù hợp. Nếu năm tới lãi vay tăng mà sử dụng nhiều vốn vay sẽ làm giảm tỷ suất ROE còn nếu lãi suất không có sự biến động quá lớn thì việc giảm vốn vay sẽ làm tăng ROE. Nếu tại thời điểm nào đó trong năm tới mà mức lãi suất ROAE > i thì việc doanh nghiệp sử dụng càng nhiều vốn vay sẽ càng làm khuyếch đại ROE tuy nhiên việc sử dụng vay nợ nh một con dao hai lỡi, công ty phải chấp nhận đánh đổi giữa lợi ích và rủi ro.