Những vấn đề tồn tại

Chương 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG MUA BÁN NỢ XẤU TẠI VIỆT NAM

2.3. ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG MUA BÁN NỢ XẤU TẠI VIỆT NAM

2.3.2. Những vấn đề tồn tại

Bên cạnh những kết quả đạt được, trong thời gian qua hoạt động của thị trường mua bán nợ xấu tại Việt Nam còn tồn tại nhiều vướng mắc, khó khăn cần được tiếp tục tháo gỡ, cụ thể:

2.3.2.1. Thị trường mua bán nợ xấu sơ cấp, thứ cấp đều chưa phát triển và thiếu tính cạnh tranh

Để thị trường mua bán nợ xấu phát triển, điều kiện quan trọng là phải có nhiều bên tham gia, trong đó các tổ chức mua bán nợ chính là lực lượng chủ yếu để triển khai xử lý nợ xấu. Trên thị trường, mặc dù nguồn cung về nợ xấu khá lớn nhưng số lượng công ty chuyên về mua bán nợ xấu lại không nhiều.Ở Việt Nam hiện chỉ có DATC, VAMC và khoảng 20 công ty Quản lý nợ và khai thác tài sản trực thuộc ngân hàng thương mại là các tổ chức có thể mua, bán nợ. Tuy nhiên, trong các công ty mua bán nợ trực thuộc ngân hàng thương mại, nhiều công ty hiện nay chỉ hoạt động trong phạm vi các tài sản và khoản nợ của NHTM mẹ, thay vì tham gia vào thị trường mua bán nợ với các AMC khác. Chưa kể một số trường hợp, các công ty AMC còn là công cụ để các ngân hàng lách quy định của Nhà nước như lách trần tín dụng hoặc để tạm thời che giấu nợ xấu. Thực tế cho thấy, hiện nay gần như mới chỉ có hai công ty là DATC và VAMC tham gia mua bán nợ xấu trên thị trường mà quy mô, phạm vi và nguồn lực tài chính, kinh nghiệm xử lý của DATC, VAMC chưa đáp ứng được kỳ vọng xử lý nợ xấu với quy mô nợ xấu cần mua bán của Việt Nam. So với quy mô thị trường nợ xấu, khi số lượng các tổ chức mua bán nợ chuyên nghiệp còn quá ít sẽ dẫn tới tình trạng độc quyền mua, điều này làm hạn chế sự phát triển của thị trường và tác động đến nhu cầu muốn bán nợ.

Theo tiến trình phát triển kinh tế thị trường của Việt Nam đến năm 2020, số lượng doanh nghiệp sẽ tăng lên khoảng 1 triệu doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp sẽ tăng lên, thị trường sản xuất, kinh doanh không chỉ trong nước mà còn mở rộng ra toàn cầu. Khi đó, tình hình sản xuất, kinh doanh sẽ càng phức tạp, đòi hỏi các doanh nghiệp phải có tầm nhìn chiến lược tốt, năng lực điều hành sản xuất, kinh doanh tốt nếu không sẽ bị rơi vào nguy cơ rủi ro cao, sẽ nảy sinh việc nhiều doanh nghiệp sẵn sàng bán các khoản nợ và tài sản, dẫn đến nguồn cung sẽ rất nhiều và đa dạng. Lúc đó, nhu cầu mua lại các khoản nợ xấu sẽ rất lớn, thị trường mua bán nợ xấu cần phải có thêm nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước, gồm cả nhà đầu tư cá nhân có tiềm lực tài chính khác tham gia mua bán nợ xấu.

2.3.2.2. Nguồn vốn của các công ty mua bán nợ hạn chế làm công tác xử lý nợ xấu gắn với tái cấu trúc cũng hạn chế theo

Hiện trên thị trường chỉ có ba công ty mua bán nợ có vốn điều lệ trên 1.000 tỷ đồng: AMC của Ngân hàng Eximbank là 1.700 tỷ đồng, VAMC là 2.000 tỷ đồng, DATC với số vốn mới được điều chỉnh lên mức 6.000 tỷ đồng từ 15/10/2015. Còn lại hầu hết các AMC khác đều có quy mô vốn nhỏ nên gặp nhiều khó khăn khi xử lý những món nợ xấu lớn. Hiện vẫn chưa có các Quỹ đầu tư lớn tham gia vào thị trường mua bán nợ của Việt Nam. Vốn nhỏ cộng với tốc độ xử lý nợ rất chậm dẫn đến tốc độ quay vòng vốn của các công ty mua bán nợ bị ảnh hưởng theo. Có khi phải mất từ 3 đến 5 năm để xử lý một khoản nợ.

Hoạt động của VAMC trong thời gian đầu mới tập trung vào việc mua lại nợ xấu của các TCTD, đây cũng chỉ được coi như biện pháp mang tính chất tạm thời của xử lý nợ xấu vì việc VAMC sử dụng trái phiếu đặc biệt để mua nợ xấu giúp các ngân hàng làm sạch tạm thời Bảng cân đối kế toán mà chưa tham gia nhiều và trực tiếp vào quá trình xử lý nợ xấu của các tổ chức này. Để thu mua nợ xấu hoặc bảo lãnh tài sản thế chấp cần có rất nhiều tiền, mặc dù vốn điều lệ của VAMC đã được tăng từ 500 tỷ đồng lên 2.000 tỷ đồng nhưng so với số lượng nợ xấu trong nền kinh tế như hiện nay thì vẫn chưa đủ để hoạt động xử lý nợ hiệu quả.

Mặt khác, có một rào cản chính là yêu cầu thể hiện ngay trong mục tiêu hoạt động của DATC. Đó là vừa phải hỗ trợ quá trình tái cơ cấu, sắp xếp, chuyển đổi sở

hữu doanh nghiệp nhà nước nhưng lại vừa phải hoạt động có hiệu quả, bảo toàn và phát triển vốn giống một doanh nghiệp kinh doanh thông thường. Đây là một bài toán khó đối với DATC. Đối với công ty mà DATC đã mua được nợ, chuyển nợ thành cổ phần của DATC tại doanh nghiệp thì đối với cổ phần của DATC thực tế không có tiền mặt vì chỉ là chuyển nợ thành vốn góp. Đối với công ty cổ phần sau khi tái cấu trúc tài chính chỉ giảm trừ được một phần nợ, có thể kéo dài thời hạn trả nợ nhưng cũng không thêm nguồn tiền để phục vụ cho hoạt động kinh doanh. Tất cả các doanh nghiệp được DATC mua nợ và tái cấu trúc tài chính đều không có khả năng tiếp cận nguồn tín dụng của ngân hàng theo nguyên tắc cho vay của ngân hàng quy định. Không nhận được sự hỗ trợ kịp thời sau khi được tái cấu trúc tài chính, xóa nợ nên nhiều doanh nghiệp lại tiếp tục rơi vào tình trạng khó khăn về tài chính dẫn đến tiếp tục khó khăn trong hoạt động kinh doanh và khả năng trả nợ cho DATC hạn chế. Điều đó xảy ra không chỉ đối với doanh nghiệp là công ty nhà nước tái cấu trúc và chuyển đổi sở hữu mà cả các công ty cổ phần được chuyển đổi từ công ty nhà nước được tái cấu trúc cũng rơi vào tình trạng này. Hệ lụy của nó là khả năng thu hồi nợ của DATC bị ảnh hưởng khá nhiều, thậm chí có thể không còn khả năng thu nợ.

Do hạn chế về vốn nên các công ty mua bán nợ chưa có sự hỗ trợ tích cực nhất là vấn đề tài chính cho doanh nghiệp khách nợ sau khi tái cấu trúc tài chính. Các doanh nghiệp khách nợ sau khi được hỗ trợ tái cấu trúc về tài chính mới tạm thời giảm bớt khó khăn tại thời điểm tái cấu trúc. Đối với công ty nhà nước thì mới hết âm vốn chủ sở hữu đủ điều kiện để cổ phần hóa. Sau khi cổ phần hóa nguồn tiền thực tế của doanh nghiệp dùng cho hoạt động kinh doanh chỉ có một phần vốn điều lệ, đó là số tiền thu được do bán cổ phần cho đối tượng khác.

2.3.2.3. Năng lực xử lý nợ xấu của các tổ chức mua bán nợ còn hạn chế Năng lực xử lý nợ xấu trong quá trình tái cấu trúc yếu kém thể hiện rõ ở việc xử lý nợ và tài sản tiếp nhận chậm, kéo dài, ngay cả ở DATC. Thời hạn này thường kéo dài, chậm trễ làm hạn chế đáng kể đến hiệu quả công việc này. Việc đàm phán mua nợ cũng thường rất khó khăn do chưa có những chuẩn mực chung trong xác định giá trị khoản nợ, do thiếu hệ thống kế toán phù hợp để xác định giá trị hợp lý (fair value) của khoản nợ. Nếu doanh nghiệp khách nợ có nhiều chủ nợ lớn có ảnh

hưởng đến quá trình tái cấu trúc tài chính của doanh nghiệp khách nợ thì DATC còn phải đàm phán với các chủ nợ này trước khi quyết định mua nợ. Khâu tốn nhiều thời gian là khâu phê duyệt phương án và đàm phán trong trường hợp có nhiều chủ nợ. Sau khi mua nợ xong việc đàm phán tái cấu trúc cho doanh nghiệp khách nợ cũng thường kéo dài, nhất là khâu xin ý kiến việc xóa một phần nợ cho khách nợ.

Đối với VAMC, việc mua bán nợ xấu mới hoàn thành được một phần yêu cầu đặt ra là mua nợ xấu, còn việc xử lý các khoản nợ đã mua về kết quả còn rất hạn chế, thể hiện ở tỷ lệ thu hồi nợ từ năm 2013 đến hết năm 2015 đạt 11% so với giá vốn mua nợ. Trên thực tế, ngoài năng lực xử lý nợ, còn có các yếu tố khách quan làm chậm quá trình xử lý này. Muốn bán nợ xấu, VAMC phải bán hoặc phát mãi tài sản thế chấp song bản thân các doanh nghiệp muốn có thêm thời gian để tái cấu trúc, hoặc ít nhất cũng đợi bất động sản tăng giá để bán tài sản thế chấp có lợi hơn. Chính vì vậy, VAMC đã để ra một khoảng trống để các doanh nghiệp có thêm thời gian để tự xử lý, Tuy nhiên khoảng trống đó cần có thời hạn để xử lý dứt điểm các khoản nợ, tránh tồn đọng nợ lâu. Ngoài ra, về cơ cấu nợ, tổ chức tín dụng không đồng ý cho doanh nghiệp miễn giảm lãi trong trường hợp tài sản bảo đảm có giá trị lớn, đồng thời tổ chức tín dụng cũng không đồng thuận trong việc cơ cấu nợ, miễn giảm lãi, cho vay bổ sung khi tài sản bảo đảm có giá trị kém do tâm lý bị xử lý hình sự hóa sau khi cơ cấu nợ khách hàng không trả được nợ. Khách hàng chưa đưa ra được phương án sản xuất kinh doanh khả thi, chưa chứng minh được tình hình tài chính. Chính vì vậy VAMC không thể chủ động tiến hành tái cơ cấu nợ, miễn giảm lãi cho khách hàng khi tổ chức tín dụng chưa thống nhất. Bên cạnh đó, quá trình thu hồi nợ cũng có nhiều rắc rối khi VAMC không có quyền chủ động xử lý những khoản nợ xấu mua bằng trái phiếu đặc biệt, không có nhiều vai trò định đoạt tài sản bảo đảm các khoản nợ xấu đã mua. Ngoài việc bán lại khoản nợ xấu đã mua cho các đối tác trong và ngoài nước ra, những khoản nợ xấu VAMC mua lại có thể được xử lý thông qua việc VAMC yêu cầu các bên thực hiện tái cấu trúc. Tuy nhiên, trong trường hợp thực hiện tái cấu trúc các khoản nợ xấu, tổ chức tín dụng và doanh nghiệp sẽ phải chịu trách nhiệm chính trong việc tìm ra giải pháp để tái cấu trúc, VAMC chỉ đứng vai trò là chủ nợ và sẽ quyết định phương án tái cấu trúc cuối cùng sao cho có lợi nhất cho doanh nghiệp, tổ chức tín dụng và nền kinh tế.

2.3.2.4. Thông tin về hàng hóa nợ xấu trên thị trường thiếu minh bạch, còn nhiều bất cập

VAMC thực hiện mua bán nợ xấu với nguyên tắc không dùng vốn ngân sách nhà nước. Do đó, sẽ là rất quan trọng nếu công ty này có thể xây dựng một kế hoạch xử lý nợ xấu chính xác dựa trên các thông tin có sẵn, nhằm giảm thiểu được các chi phí phát sinh. Trên cơ sở thông tin về nợ xấu thống nhất, minh bạch, VAMC mới có thể đưa ra chiến lược và các phương án thích hợp để mua bán và xử lý nợ xấu. Tuy nhiên, điều này không dễ dàng bởi thị trường thông tin về nợ xấu hiện nay còn chưa đồng nhất và thiếu tính minh bạch. Cụ thể: Một là, các con số nợ xấu khác nhau và có sự chênh lệch giữa các TCTD và cơ quan thanh tra, giám sát ngân hàng. Hiện nay, NHNN đang dựa trên hai nguồn số liệu khác nhau để giám sát tình hình nợ xấu của các TCTD, bao gồm số liệu do các TCTD báo cáo và số liệu nợ xấu theo kết quả giám sát của cơ quan thanh tra, giám sát ngân hàng. Xét về tính khách quan và mức độ tin cậy, cơ quan giám sát ngân hàng có nhiều nguồn thông tin khác nhau để đánh giá chất lượng nợ xấu của TCTD (thông tin chung về toàn hệ thống, thông tin về khách hàng vay, thông tin từ hoạt động thanh tra tại chỗ…) nên có độ tin cậy cao hơn, do đó VAMC sẽ gặp khó khăn trong công tác xử lý nợ xấu khi tiếp nhận thông tin nợ xấu từ các TCTD có ý định bán nợ xấu cho VAMC.Hai là, do quan hệ sở hữu chéo và những lợi ích kinh tế gắn kết giữa ngân hàng và các doanh nghiệp liên quan đến các chủ sở hữu, nên có thể xuất hiện trường hợp các NHTM không muốn chuyển giao nhóm đối tượng khách hàng đặc biệt này cho VAMC. Các NHTM có thể dùng kỹ thuật tài chính để đẩy tỷ lệ nợ xấu xuống dưới 3%; hoặc nếu buộc phải bán nợ thì các tài liệu, đánh giá nội bộ, thông tin về doanh nghiệp có thể không được chuyển giao hoàn toàn cho VAMC, gây ảnh hưởng đến tốc độ xử lý nợ xấu. Đối với các NHTM cổ phần nhà nước, việc bán nợ cho VAMC cũng đồng nghĩa với việc để lộ ra những khoản vay không hiệu quả. Đây là những rào cản lớn nhất làm chậm quá trình xử lý nợ xấu của VAMC cũng như các tổ chức mua bán nợ khác vì thông tin nợ xấu không chính xác khiến cho việc lập chiến lược và thực hiện quy trình giải quyết dứt điểm nợ xấu trở nên khó khăn.

Mặt khác, trong quá trình xử lý nợ xấu, nhiều TCTD chưa chủ động, tích cực trong việc bán nợ xấu cho các công ty mua bán nợ. Nếu không có vai trò chủ động,

quyết liệt của NHNN mà trực tiếp là Cơ quan thanh tra giám sát thì Công ty Quản lý tài sản (VAMC) khó có thể hoàn thành kế hoạch mua nợ xấu. Qua quá trình tích cực xử lý nợ xấu, đến 31/12/2015 tỷ lệ nợ xấu đã về mức 2,72%. Khi đó, các NHTM không có sức ép để xử lý tiếp nợ xấu và có thể thị trường mua bán nợ xấu sơ cấp sẽ lại trầm lắng, như vậy, thị trường mua bán nợ xấu khó có thể phát triển do nhu cầu mua bán nợ không còn lớn, không thể tạo nổi lượng “hàng hóa” cho thị trường hoạt động. Chỉ khi thị trường mua bán nợ xấu sơ cấp hoạt động mạnh thì mới có nhiều hàng hóa để lưu thông trên thị trường thứ cấp. Khi cả thị trường mua bán nợ sơ cấp và thứ cấp hoạt động mạnh thì khi đó thị trường mua bán nợ xấu mới thật sự phát triển theo đúng nghĩa.

Điều này còn chưa tính đến việc mua nợ xấu của VAMC chỉ mới thực hiện xử lý nợ xấu hiện hữu mà chưa xem xét “nợ xấu tiềm tàng” và khả năng “tái nợ xấu”.

Đây là điều cốt yếu nhất khi hệ thống doanh nghiệp phục hồi còn chậm, khả năng hấp thụ vốn yếu.

2.3.2.5. Phương thức mua bán nợ xấu còn thiếu tính đa dạng

Theo quy định của Bộ Tài chính về việc hướng dẫn trình tự, thủ tục và xử lý tài chính đối với hoạt động mua, bán, bàn giao, tiếp nhận, xử lý nợ và tài sản tồn đọng của doanh nghiệp theo Quyết định số 59/2006/QĐ-NHNN ngày 21/12/2006 quy định các bên tham gia mua, bán nợ được lựa chọn một trong hai phương thức sau: “1. Phương thức mua, bán nợ thông qua đấu giá các khoản nợ thực hiện theo quy định của pháp luật về bán đấu giá tài sản. 2. Phương thức mua, bán nợ thông qua đàm phán trực tiếp giữa bên bán nợ và bên mua nợ hoặc thông qua môi giới”. Tuy nhiên, trong thời gian qua việc sử dụng 2 phương thức của các tổ chức này vẫn hạn chế mà chủ yếu là theo thỏa thuận do việc xác định giá để đấu giá vẫn còn khó khăn. Ngoài ra phương thức mua nợ theo chỉ định của Thủ tướng Chính phủ chỉ áp dụng cho DATC, giá cả mua bán sẽ do các cơ quan quản lý nhà nước liên quan xem xét, xây dựng, thẩm định và trình Thủ tướng Chính phủ quyết định.

Theo Thông tư số 19/2013/TT-NHNN ngày 6/9/2013 quy định về việc mua, bán và xử lý nợ xấu của Công ty Quản lý tài sản của các TCTD Việt Nam, Công ty Quản lý tài sản của các TCTD Việt Nam (VAMC) được mua nợ xấu của các TCTD

dưới 2 hình thức: bằng trái phiếu đặc biệt và mua theo giá trị thị trường. Một trái phiếu đặc biệt được phát hành tương ứng với một khoản nợ xấu được mua, bán.

Trường hợp khoản nợ xấu được mua, bán là khoản cấp tín dụng hợp vốn, VAMC phát hành trái phiếu đặc biệt tương ứng cho từng TCTD tham gia tín dụng hợp vốn.

Mệnh giá của trái phiếu đặc biệt có giá trị bằng giá mua của khoản nợ xấu theo quy định tại Khoản 1 Điều 14 Nghị định số 53/2013/NĐ-CP ngày 18/5/2013 về thành lập, tổ chức và hoạt động của Công ty Quản lý tài sản của các TCTD Việt Nam. Tuy nhiên, thời gian qua VAMC mới áp dụng việc mua nợ xấu dưới hình thức phát hành trái phiếu đặc biệt. Đây là loại trái phiếu mà các TCTD có thể sử dụng để tái cấp vốn tại NHNN (theo quy định tại Quyết định số 2358/QĐ-TTg, Thông tư số 20/2013/TTNHNN). Tuy nhiên, xét về dài hạn, việc mua bán nợ bằng trái phiếu đặc biệt sẽ có một số hạn chế: (i) Nếu sử dụng trái phiếu đặc biệt trong thời gian dài thì hàng năm các TCTD sẽ phải trích lập dự phòng bằng 20% giá trị của trái phiếu đặc biệt, do đó hạn chế tăng trưởng tín dụng chung của cả hệ thống; (ii) Công tác xử lý nợ thường kéo dài, nên việc thực hiện các nhiệm vụ đã đề ra của VAMC sẽ mất nhiều chi phí, điển hình là phí quản lý để BĐS không bị xuống cấp, mất giá trị và bảo lãnh tài sản thế chấp; (iii) Nếu chỉ dựa vào trái phiếu đặc biệt, VAMC sẽ không thể mua và giải quyết dứt điểm toàn bộ các khoản nợ xấu hiện nay, gây áp lực lớn về chi phí đối với công ty nếu quá trình xử lý nợ kéo dài.