2.2 Thôngătinăb tăcơnăx ng trênăth ătr ngăch ngăkhoán
2.2.4 Cácăy uăt ă nhăh ngăđ năthôngătinăb tăcơnăx ng
2.2.4.8 Hìnhăth căs ăh uăc aăc ăđôngăđ căbi t
Hình th c s h u doanh nghi p c a c đôngăđ c bi t là m tăđ căđi m doanh nghi p tuy nhiên l i có m iăliênăquanăđ n các ho tăđ ng c a H iăđ ng qu n tr (H QT). C th , các ho tăđ ng c aăH QTăcóăth b chi ph i ho c ch u nhăh ng b i nh ng công ty có s hi n di n c a c đôngănhàăn c, c đôngăn c ngoài, hay c đôngăt ch c, và nh t là khi nh ng c đôngănàyăgi vai trò là c đôngăchiăph i hay ki m soát các ho tăđ ng công ty.
S h u nhà n c
S h uănhàăn c hay nh ng công ty có v nănhàăn c luôn nh năđ c nhi u s quan tâm c a các nhà nghiên c u kinh t .ă Cácă côngă tyă nhàă n c có th giaă t ngă quy n ki m soát doanh nghi p thông qua vi c b nhi m nhân s chính ph (nhà qu n lý c p cao, các thành viênăH QT)ătheoăh ng tr c ti p ho c các bi năphápăhànhăchínhătheoăh ng gián ti p. Các côngătyănhàăn căth ng kém hi u qu v h th ng qu n tr ngu n nhân l c mà h th ng này có th k t n i gi a hi u qu công vi căvàăth ngăti năcáănhân.ăDoăđó,ăt n t i v n đ l a
ch năng c gi a các nhà qu n lý th t s cóăn ngăl c v i nhau nh ng công ty có v n nhà n c l n (Sun và Tong, 2003). L a ch năng c gi a các nhà qu n lý này t o ra s sai l ch gi a quy n ki m soát và s h u, sai l ch trong minh b ch thông tin, và gây ra TTBCX. Do v y, các công ty có v nănhàăn c cao không t nguy n công b thôngătinăđ yăđ ,ăđ c bi t khi các c đôngăcóăthôngătinăs chi măđo t l i ích c a các c đôngăkhác.ăK t qu là m căđ TTBCXăgiaăt ngă nh ng công ty có v nănhàăn c l n (Attig và ctg, 2006). Nghiên c u các công ty Trung Qu c, m t th tr ng m i n iă trongă giaiă đo n 1995-2000, Choi và ctg (2010) cho th y, nh ng doanh nghi p có t l s h uănhàăn c càng l n, m căđ TTBCX càng cao.
M t cách gi iăthíchăkhácătheoăquanăđi m cho r ng, v i vai trò t iăđaăhóaăphúcăl i và an sinh xã h i,ăcôngătyănhàăn c luôn mong mu năgiaăt ngătínhăminhăb ch trong CBTT c a doanh nghi păh ngăđ năđ i chúng. V i vai trò là c đôngăgiámăsát,ănhàăn c d dàng và hi u qu h nătrongăvi c giám sát các ho tăđ ng c a nhà qu nălỦăvàădoăđóăgi m thi u v năđ ng iăđ i di n (Hope và ctg, 2011). Ngoài ra, c đôngănhàăn c có th th c hi n các ho t đ ngăđ uăt ădàiăh n,ăđi u này h u ích trong vi c xây d ng các m i quan h v i các t ch c tín d ng và các bên liên quan. Trongătr ng h p này, m căđíchăt iăđaăhóaăphúcăl i xã h i, th c hi năanăsinh,ăđ uăt ădàiăh n,ăvàăgiaăt ngăgiámăsátăc aăcôngătyănhàăn c s làmăgiaăt ngă minh b ch th tr ng và h n ch TTBCX. Minh ch ngăchoăquanăđi m này là nghiên c u c a Borisava và ctg (2015) cho các qu c gia kh i Châu Âu. Các tác gi đưătìmăth y các công ty có v nănhàăn c cao, hay nhi uăthànhăviênăH QTălàănhânăs c aăNhàăn c s h n ch r t đángăk TTBCX.
S h u n c ngoài
Nhàăđ uăt ăn c ngoài trong m t s tr ng h păđ c xem là b t l i v thôngătinăh năsoăv i nhàăđ uăt ătrongăn c.ăNh ăChoeăvàăctgă(2005)ăđưăch ra, Hàn Qu căcácănhàăđ uăt ăn c ngoài s b t l i v thôngătinăh năsoăv iăcácănhàăđ uăt ătrongăn c, và h ph i m t nhi u chi phíăh năđ tìm ki m thông tin. Vì v y, nh ng công ty có s hi n di n c aănhàăđ uăt ăn c ngoài, nh ng yêu c u v giaăt ngăCBTT luônăđ c chú tr ng. Nghiên c u các công ty niêm y t Trung Qu c, Sami và Zhou (2004) cho th y, các thông tin k toán th tr ng c phi uăBă(cácănhàă đ uă t ăn căngoàiăđ uăt )ăcó ch tăl ngăcaoă h năsoăv i th tr ng c phi uăAă(cácănhàăđ uăt ătrongăn c giao d ch). th tr ng c phi u B, các c đôngăn c ngoài s d ng báo cáo ki m toán theo chu n m c ki m toán qu c t , và các công ty ki m toánăđaăph n là nh ng công ty l n có danh ti ng th c hi n ki m toán cho công ty h . Trong
khi th tr ng c phi uăB,ăđaăph n các công ty s d ng báo cáo ki m toán theo chu n m c ki mătoánătrongăn c. Chính vì v y, công ty có s h uăn c ngoài cao có th giúp c i thi n môiătr ng thông tin c a các công ty niêm y t và h n ch TTBCX (Jiang và Kim, 2004).
T ngăt ,ăHolmăvàăScholeră(2010)ăđưăch ra, nh ng công ty có nhi uăthànhăviênăH QTălàă ng iăn c ngoài, và nhi u t l s h u v n c a c đôngăn c ngoài s giaăt ngătínhăminhă b ch cho công ty.
Tuy nhiên, nhi uăquanăđi m cho r ngănhàăđ uăt ăn căngoàiăc ngăcóăhànhăviătheoăđu i l i ích cá nhân d a trên kh n ngătìmăki m và s h u nh ngăthôngătinăđ c thù (Grinblatt và Keloharju, 2000) và s d ng nh ngăthôngătinănàyăđ thu l i b ngăcáchăđ uăc ăc phi u.
Nh t là các th tr ng m i n i,ănhàăđ uăt ăn căngoàiăth ng t n d ng t iăđaăl i th thông tinăđ c thù n m gi nh măt ăl iăcáănhânăh nălàăgiaăt ngăminhăb ch cho th tr ng.ă ng tình v iăcácăquanăđi m v aăđ c p,ăChoiăvàăctgă(2013)ăđưăch ra, các công ty niêm y t Trung Qu c có t l s h u c đôngăn c ngoài cao có m căđ TTBCX nghiêm tr ng.
S h u t ch c
S h u t ch c phán nh m c t l s h u c phi uăđ c n m gi b i c đôngăt ch c ho c s l ngă cácă nhàă đ uă t ă t ch c. C đôngă t ch că đ c cho làă cácă nhàă đ uă t ă chuyênă nghi p, giúp giám sát, h tr ,ăvàăđ nhăh ng chi năl c cho công ty. Ngoài ra, c đôngăt ch căcònăđ c cho là kênh g n k t công ty v iămôiătr ng bên ngoài thông qua CBTT đ i chúng. Vì v y, c đôngăt ch căđ c k v ngălàăc ăch làm gi m thi u TTBCX gi a các nhà qu nălỦă(nhàăđ u t cóăthôngătin)ăvàănhàăđ uăt ăbênăngoàiă(nhàăđ uăt ăkhôngăcóăthôngă tin). Theo nghiên c u c a Ayers và Freeman (2003), nh ng công ty v i t l s h u v n c a c đôngă t ch că cao,ă cácă thôngă tină liênă quană đ n giá tr c phi u s đ c ph n ánh nhanhăh năsoăv i các công ty khác. Nghiên c u c aăJenningsăvàăctgă(2002)ăc ngăđưătìmă th y, TTBCX s gi m khi s h u c phi u c a c đôngăt ch căgiaăt ng.ăT ngăt , O’Neillă và Swisher (2003) đưăchoăth y, m căđ TTBCX và nh ng giao d ch n i b nh ng công ty có t l s h u c phi u l n c a c đôngăt ch c s th păh năsoăv i nh ng công ty khác.
Ngoài ra, nghiên c u c aăJiangăvàăKimă(2005)ăc ngăchoăth y t l s h u v n c a c đôngă t ch c có m i quan h ng c chi u v i TTBCX.
Tuy nhiên, c đôngăt ch c không ph i là m tănhómăđ ng nh tădoăđóăcóăth nhăh ng khácănhauăđ n TTBCX ph thu c vào thành ph n và cách th căđ uăt ăc a h . Wang và Zhangă(2009)ăđưăchoăth y, v t ng quan s h u c phi u c a c đôngăt ch c làm h n ch TTBCX.ăNh ngăkhiăcácătácăgi tách s h u c phi u c a c đôngăt ch c thành hai nhóm:
Nhóm th nh t, nhóm c đôngăt ch c ng n h n là nhóm có t n su t giao d ch nhi u vì v y ph n ng r t m nh v i TTBCX, và không tham gia ho tăđ ng qu n tr công ty. Nhóm th hai, nhóm c đôngălâuădàiălàănhómăcóăđ căđi măng c l i v i nhóm th nh t. K t qu h i quy sau khi tách nhóm cho th y, TTBCX s gi mă(giaăt ng)ăkhiăt l s h u c phi uăđ c n m gi nhóm th nh t (th hai)ăgiaăt ng.