CHƯƠNG 1 : CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN
1.4.4 Quy mô doanh nghiệp
Doanh nghiệp với quy mơ nhỏ thường có vấn đề bất cân xứng thông tin đáng kể giữa cổ đông, người quản lý doanh nghiệp với các chủ nợ. Lý do cơ bản là các doanh nghiệp nhỏ thường khơng có báo cáo tài chính đáng tin cậy. Vấn đề đại diện cũng thật sự lớn đối với các doanh nghiệp nhỏ vì các doanh nghiệp này có động lực chấp nhận rủi ro để tăng trưởng, đặc biệt nếu các doanh nghiệp có đặc tính trách nhiệm hữu hạn về vốn.
Marsh (1982) cho rằng các doanh nghiệp lớn thường sử dụng nợ dài hạn nhiều hơn trong khi các doanh nghiệp nhỏ sử dụng chủ yếu nợ ngắn hạn. Các doanh nghiệp lớn có thể tận dụng lợi thế quy mô số lớn trong việc tăng nợ vay dài hạn, và có thể có sức đàm phán cao hơn so với các định chế tài chính. Ngồi ra, các doanh nghiệp lớn thường đa dạng hóa lĩnh vực hoạt động và có dịng tiền ổn định hơn, khả năng phá sản cũng bé hơn so với các doanh nghiệp nhỏ.
Mối quan hệ này cũng được giải thích bởi sự bất cân xứng về thơng tin. Theo đó, khi doanh nghiệp có quy mơ càng nhỏ, sự bất cân xứng về thông tin càng lớn. Do vậy, các doanh nghiệp nhỏ khó có điều kiện để tiếp cận các khoản tín dụng.
Tuy nhiên, quy mơ cũng được xem là một dấu hiệu cho các nhà đầu tư bên ngoài. Fama và Jensen (1983), Rajan và Zinggales (1995) cho rằng các doanh nghiệp lớn có khuynh hướng cơng bố thơng tin cho người bên ngồi nhiều hơn các
doanh nghiệp nhỏ và có khả năng tiếp cận thị trường cổ phiếu dễ dàng hơn. Sự bất cân xứng thơng tin ít hơn với các doanh nghiệp lớn làm các doanh nghiệp này có khuynh hướng sử dụng vốn cổ phần nhiều hơn các khoản nợ và do vậy đòn bẩy nợ sẽ thấp.