CHƯƠNG 1 : CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN
2.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
2.4.5 Phát hiện mới từ nghiên cứu
Kết quả mơ hình hồi quy xem xét mối quan hệ giữa các biến độc lập đại diện cho các nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính (các biến phụ thuộc) hay cấu trúc vốn của các công ty ngành công nghệ thông tin được trình bày ở bảng tóm tắt sau:
Bảng 2.53: Tổng hợp các giả thiết và kết quả nghiên cứu thực nghiệp các nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính của doanh nghiệp
Giả thuyết nghiên
cứu
Nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính của
doanh nghiệp
Ký hiệu Kết quả kỳ vọng
Kết quả nghiên cứu thực nghiệp
STD LTD TD
H1 Lợi nhuận ROA +/- - - -
H2 Tài sản hữu hình TANG + 0 + +
H3 Thuế thu nhập doanh
nghiệp TAX + 0 0 0
H4 Quy mô doanh nghiệp SIZE +/- 0 0 0
H5 Cơ hội tăng trưởng GROW +/- 0 0 0
H6 Rủi ro kinh doanh RISK - 0 0 0
H7 Đặc điểm riêng của sản
phẩm UNI - 0 0 0
H8 Tính thanh khoản LIQ +/- - - -
H9 Tấm chắn thuế phi nợ NDTS - 0 0 0
Bảng (2.53) cho thấy có ba nhân tố tác động đến địn bẩy tài chính của các cơng ty ngành cơng nghệ thơng tin đó là:
- Lợi nhuận (ROA) tỷ lệ nghịch (-) với tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản, tỷ lệ nợ dài hạn/tổng tài sản và tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%). Mối tương quan này đúng với lý thuyết trật tự phân hạng trong tài trợ của doanh nghiệp, nghĩa là các doanh nghiệp hoạt động có lời nhiều sẽ sử dụng nguồn vốn giữ lại để tài trợ cho các hoạt động của mình, do vậy sẽ ít sử dụng nợ vay hơn. Nhưng so với lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn thì kết quả thực nghiệm này khơng phù hợp.
- Tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sản (TANG) tỷ lệ thuận (+) với tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản và tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (có ý nghĩa thống kê với
mức ý nghĩa 10%). Điều này xảy ra do tài sản cố định hữu hình đóng vai trị là vật thế chấp trong các khoản vay dài hạn, có nghĩa là các doanh nghiệp có tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản cao sẽ sử dụng nhiều nợ dài hạn hơn.
- Tính thanh khoản (LIQ) tỷ lệ nghịch (-) với tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản, tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản và tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%). Kết quả này cho thấy các doanh nghiệp có tính thanh khoản càng cao sẽ ít sử dụng nợ vì các tài sản có tính thanh khoản cao của doanh nghiệp đã được sử dụng để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp.
Sáu nhân tố còn lại gồm: thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), quy mô doanh nghiệp (SIZE), cơ hội tăng trưởng (GROW), rủi ro kinh doanh (RISK), đặc điểm riêng của sản phẩm (UNI) và tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) khơng có mối tương quan đến cấu trúc của các công ty ngành công nghệ thông tin (do có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa lớn hơn 10%).