CHƯƠNG 1 : CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN
2.3.1 Giới thiệu mơ hình kinh tế lượng
Các nghiên cứu thực nghiêm (về đề tài các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam) trước đây đều sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính để kiểm nghiệm các giả thiết về mối tương quan giữa tỷ lệ địn bẩy tài chính và các nhân tố tác động đến nó.
Mơ hình hồi quy như sau:
Y = αi + βnXn + εi (2.1) Trong đó:
Y : Biến phụ thuộc
Xn : Biến độc lập tác động đến biến phụ thuộc βn : Hệ số hồi quy
αi : Hệ số tự do εi : Sai số ngẫu nhiên
Như đã trình bày, có rất nhiều nhân tố tác động đến cấu trúc vốn (bao gồm các nhân tố vi mô và các nhân tố vĩ mô. Trong giới hạn về khả năng thu thập dữ liệu của tác giả, cũng như các đặc trưng của nền kinh tế Việt Nam, của thị trường chứng khoán và của các doanh nghiệp niêm yết, tác giả chỉ giới hạn kiểm nghiệm một số các nhân tố có tác động đến tỷ lệ địn bẩy tài chính của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, tác giả cũng khơng tiến hành khảo sát để lựa chọn một cách đầy đủ và chính xác các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty ngành công nghệ thông tin.
bẩy tài chính được đưa vào mơ hình gồm: (1) lợi nhuận, (2) tài sản hữu hình, (3) thuế thu nhập doanh nghiệp, (4) quy mô doanh nghiệp, (5) cơ hội tăng trưởng, (6) mức độ rủi ro kinh doanh, (7) đặc tính riêng của sản phẩm, (8) tính thanh khoản và (9) tấm chắn thuế phi nợ (địn bẩy hoạt động của doanh nghiệp). Từ đó, ta có:
STD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) LTD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) TD = f (ROA; TANG; TAX; SIZE; GROW; RISK; UNI; LIQ; NDTS) Trong đó,
STD (Short term debt) : Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản LTD (Long term debt) : Tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản TD (Total debt) : Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản ROA (Return on assets) : Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản TANG (Tangible assets) : Tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sản TAX (Business income tax) : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp SIZE (Business size) : Quy mô doanh nghiệp
GROW (Growth opportunities) : Cơ hội tăng trưởng RISK (Operating risk) : Rủi ro kinh doanh
UNI (Uniqueness) : Đặc điểm riêng của sản phẩm LIQ (Liquidity) : Tính thanh khoản
NDTS (Non-debt tax shields) : Đòn bẩy hoạt động (tấm chắn thuế phi nợ)