CHƯƠNG 1 : CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN
1.5 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN
1.5.4 Nhóm nghiên cứu theo mơ hình các vấn đề về kiểm sốt doanh nghiệp
Các nghiên cứu cấu trúc vốn theo mơ hình các vấn đề về kiểm soát doanh nghiệp tập trung khai thác quyền biểu quyết của cổ phiếu phổ thông, trong khi việc sở hữu chứng khốn nợ khơng mang lại quyền lợi cho trái chủ.
Có hai nội dung chính mà nhóm các nghiên cứu theo mơ hình này đúc kết được. Đó là: cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến sự tranh giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp, thơng qua ảnh hưởng của việc phân phối quyền biểu quyết; thứ hai cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến những đòi hỏi về sự phân phối dòng tiền giữa vốn cổ phần và nợ.
Cũng như các nhóm nghiên cứu theo mơ hình về đặc tính sản phẩm và thị trường; khơng có nhiều các nghiên cứu thực nghiệm tương thích với nội dung của các nghiên cứu lý thuyết theo nhóm này.
Bảng 1.5: Nhóm nghiên cứu theo mơ hình các vấn đề về kiểm sốt doanh nghiệp
STT Nghiên cứu lý thuyết Nghiên cứu thực nghiệm
Đồng thuận Không đồng thuận 1 Giá chứng khốn tăng
khi có thơng báo về việc phát hành chứng khoán nợ; có sự thay đổi về tỷ lệ nợ trên vốn cổ phần; hoặc công ty mua cổ phiếu quỹ; và giảm khi có thơng báo về việc phát hành chứng khoán vốn hoặc thay đổi tỷ lệ vốn cổ phần trên nợ. Harris và Ravis (1988), Stulz (1988); Israel (Forthcoming)
- Phát hành chứng khoán nợ: Kim và Stulz (1988).
- Tỷ lệ nợ trên vốn cổ phần: Masulis (1980, 1983), Cornett và Travlos (1989).
- Mua cổ phiếu quỹ: Masulis (1980), Dann (1981), Vermaelen (1981), Dann và cộng sự (1989). - Phát hành chứng khoán vốn: Asquith và Mullins (1986), Masulins và Korwar (1986), Mikkelson và Partch (1986), Schipper và Smith (1986). - Phát hành chứng khoán nợ: Dann và Mikkelson (1984), Eckbo (1986), Mikkelson và Partch (1986). 2 Đòn bẩy tài chính có tương quan (+) với mơ
Lys và
hình doanh nghiệp. Harris và Ravis (1988), Stulz (1988) (1988), Cornett và Travlos (1989), Dann và cộng sự (1989) 3 Địn bẩy tài chính có
tương quan dương với với phạm vi quyền sở hữu cổ phần quản lý. Harris và Ravis (1988), Stulz (1988) Kim và Sorensen (1986), Agrawal và Mandelker (1987), Amihud và cộng sự (1990) Friend and Hasbrouck (1988), Friend và Lang (1988) 1.5.5 Các nghiên cứu khác
Các nghiên cứu thực nghiệm được trình bày sau đây khơng có mối liên hệ trực tiếp với nội dung của bất kỳ nghiên cứu nào.
Bảng 1.6: Các nhóm nghiên cứu khác
STT Nghiên cứu lý thuyết Nghiên cứu thực nghiệm
Đồng thuận Không đồng thuận 1 Doanh nghiệp có xu
hướng ngày càng tăng cường sử dụng các nguồn tài trợ bên ngoài theo thời gian
Masulis (1988)
2 Tỷ lệ đòn bẩy tài chính tăng đều đặn sau chiến tranh thế giới thứ 2
Targgat (1985)
3 Doanh nghiệp sẽ phát hành nợ nhiều hơn nếu như tỷ lệ nợ hiện hành thấp hơn tỷ lệ nợ mục tiêu của họ
Marsh (1982)
4 Đòn bẩy tài chính tăng cùng với sự gia tăng rủi
Kim và Sorensen (1986)
ro hoạt động
5 Tỷ lệ địn bẩy tài chính càng giảm cùng với sự gia tăng của quy mô doanh nghiệp. Kester (1986), Kim và Sorensen (1986), Titman và Wessels (1988) Friend và Hasbrouck (1988), Friend và Lang (1988)
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Các nội dung tác giả trình bày ở chương 1 chủ yếu xoay quanh các khái niệm, các lý thuyết về cấu trúc vốn (bắt đầu từ lý thuyết đoạt giải Nobel kinh tế của M&M, cho đến lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tư phân hạng, lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết tín hiệu) và các kết quả nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn.
Qua phần trình bày tổng quát các nhóm nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn, tác giả cũng đã xác định được một số các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn mà các nhân tố này sẽ được đưa vào nghiên cứu ở chương 2. Các nhân tố này sẽ được đưa vào mơ hình hồi quy nhằm kiểm nghiệm tác động của chúng đối với thực tiễn cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghệ thông tin ở Việt Nam.
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN