CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
2.3. ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CTNY TRÊN HOSE
2.3.4. Yếu tố phát tín hiệu được quan tâm quá mức
Chính sách cổ tức của các cơng ty là một yếu tố rất quan trọng, nó quyết định giá cổ phiếu, thương hiệu công ty trên thị trường, là căn cứ đưa ra quyết định mua bán của các nhà đầu tư. Phần lớn nhà đầu tư cho rằng thành tích hoạt động của doanh nghiệp cuối cùng được đo lường bằng mức cổ tức được chia cho mỗi cổ phần hoặc là sự
tăng giá của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Một mức cổ tức cao cho nhà đầu tư tín hiệu cơng ty đó đang “ăn nên làm ra” và Hội đồng quản trị có năng lực, và một cổ phiếu có mức cổ tức khơng cao thì ngược lại và thường bị thị trường đánh giá thấp và tính thanh khoản kém. Chính cách đánh giá này đã biến chính sách cổ tức của khơng ít cơng ty trở thành cơng cụ đánh bóng hình ảnh doanh nghiệp. Cụ thể, giai
đoạn 2006 -2007 khi công ty công bố trả cổ tức mức cao, trả bằng cổ phiếu, cổ phiếu
thưởng thì giá của cổ phiếu này liên tục tăng tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu thu về một lượng thặng dư vốn lớn, cổ phiếu của những công ty này trở thành cổ phiếu blue-chip. Năm 2008 do sức ép về thanh toán cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông, nhiều DN cổ phần kinh doanh kém hiệu quả, thua lỗ vẫn thanh toán cổ tức cho cổ đông như KDC, TRI,...nhằm xoa dịu cổ đơng và giữ vững vị trí quản lý của những người lãnh đạo. Việc thanh toán cổ tức bằng tiền mặt cao đối với những DN làm ăn kém hiệu quả sẽ làm giảm giá trị DN, giảm khả năng huy động vốn từ các cổ đông hiện hữu, giảm tốc độ tăng trưởng của DN. Nguyên nhân chính của
vấn đề này là do DN đã tận dụng được hạn chế do thông tin bất cân xứng trong thời gian vừa qua. Mức độ tuân thủ pháp luật về công bố thông tin của tổ chức phát hành chưa cao dù các quy định pháp luật về công bố thông tin trên TTCK đã được quy định tương đối đầy đủ, và chế độ xử phạt các doanh nghiệp vi phạm công bố thông tin
quá nhẹ. Thứ hai là tâm lý đầu tư bầy đàn, đầu tư theo phong trào của các nhà đầu tư trong nước. Chơi chứng khốn đã được nói tới như một thứ “mốt”, một “phong
trào” lan truyền với tốc độ cực nhanh, đặc biệt giai đoạn 2006-2007. Thứ 3 là trình độ của nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chuyên nghiệp và chưa có được các kỹ năng
để phân tích thơng tin.
Tuy nhiên, sau một thời gian cố gắng phát tín hiệu thơng qua cổ tức cao cùng với tình hình thị trường có nhiều biến động thì liệu cách thức phát tín hiệu qua cổ tức
vẫn được duy trì hay các cơng ty sẽ cố gắng siết chặt chi tiêu, ngay cả đối với dòng chi cổ tức, nhằm hướng tới sự tăng trưởng bền vững, ổn định trong dài hạn? Khơng có câu trả lời chung cho tất cả các cơng ty mà nó cịn tùy thuộc đặc điểm, vị thế, mục tiêu của từng cơng ty. Nhưng có thể khẳng định được rằng dù là nhà đầu tư với mục tiêu là cổ tức hay lãi vốn thì họ ln đánh giá cao các cơng ty có mức chi trả cổ tức
ổn định đi kèm với mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định. Vì vậy, yếu tố phát tín hiệu
ln là một yếu tố quan trọng trong quyết định chi trả cổ tức của mỗi công ty.