CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
3.2. Cần xây dựng chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn sống của doanh
3.2.1. Giai đoạn khởi sự
Giai đoạn khởi đầu của chu kỳ kinh doanh thì rủi ro kinh doanh ở mức cao nhất do tùy thuộc vào khả năng sản xuất mới, sản lượng tiêu thụ thấp, hiệu quả sản xuất chưa cao và thị phần nhỏ bé. Các dòng tiền thu vào từ doanh thu khơng chỉ thấp mà cịn chậm, trong khi chi phí nghiên cứu và phát triển rất cao, chi phí hoạt động
thường xuyên lớn nên dòng tiền trong những năm đầu rất thấp thậm chí âm. Rủi ro kinh doanh cao địi hỏi rủi ro tài chính đi kèm giữ ở mức thấp. Chỉ cần công ty huy
động một tỷ lệ tài trợ nợ vay ở mức thấp cũng dẫn đến rủi ro phá sản hoàn toàn cao.
mới dám chấp nhận đầu tư vào công ty. Các nhà đầu tư vốn mạo hiểm đầu tư vào công ty trên lý thuyết là không quan tâm đến việc nhận cổ tức giai đoạn này, họ đầu tư vì kỳ vọng tỷ suất sinh lợi cao thông qua lãi vốn. Chính sách cổ tức đề nghị cho cơng ty mới
khởi sự là không chia cổ tức tiền mặt, tỷ lệ chi trả cổ tức bằng 0
Bảng 3.1 : Các thơng số chiến lược tài chính giai đoạn khởi sự
Rủi ro kinh doanh Rất cao Rủi ro tài chính Rất thấp Nguồn tài trợ Vốn mạo hiểm Chính sách cổ tức Tỷ lệ trả cổ tức: 0 Triển vọng tăng trưởng tương lai Rất cao
Tỷ số giá thu nhập (P/E) Rất cao
Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Danh nghĩa hoặc âm
Giá cổ phần Tăng nhanh hoặc biến động cao
Như vậy, giai đoạn khởi sự là giai đoạn cơng ty có nhiều triển vọng tăng trưởng trong tương lai nhưng lợi nhuận rất thấp, dòng tiền rất thấp và có thể âm, rủi ro kinh doanh rất cao, đi kèm là rủi ro tài chính rất thấp (D/E thấp), cổ đông của công ty là các nhà
đầu tư vốn mạo hiểm, họ quan tâm đến lãi vốn hơn là cổ tức nên tỷ lệ chi trả cổ tức
bằng 0 là thích hợp.