CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
3.2. Cần xây dựng chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn sống của doanh
3.2.3. Giai đoạn bão hòa
Sau thời kỳ tăng trưởng cao, công ty bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định và tiến tới bão hòa. Doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng với tỷ lệ giảm dần, tỷ suất sinh lời trên tài sản giảm vì có nhiều đối thủ cạnh tranh xâm nhập thị trường và tìm cách chiếm thị phần. Kết thúc thời kỳ tăng trưởng được đánh dấu bằng một cuộc cạnh tranh giá cả mạnh mẽ giữa các DN vẫn còn năng lực thặng dư lớn. Chiến lược kinh doanh lúc này là duy trì thị phần và cải tiến hiệu quả hoạt động.
Rủi ro kinh doanh giảm xuống mức trung bình làm rủi ro tài chính tăng tương ứng, cao hơn hai giai đoạn đầu. Dòng tiền thuần trong giai đoạn này tăng lên dương đáng kể và tốc độ tăng trưởng tài sản chậm lại. Cơng ty khơng cịn nhiều cơ hội đầu tư có tỷ suất sinh lợi vượt mức cổ đông kỳ vọng trong khi cơng ty có thể dễ dàng huy động vốn từ bên ngồi hơn. Như vậy, trong giai đoạn này cơng ty cần thay đổi chiến lược tài trợ và chính sách phân phối. Từ việc tài trợ hầu như hoàn toàn bằng vốn cổ phần nên chuyển sang kết hợp với một tỷ lệ ngày càng tăng tài trợ nợ. Dịng tiền dương, việc tài trợ bằng vốn vay có khả năng khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
giúp cơng ty có khả năng chi trả cổ tức cao hơn cho cổ đơng, cịn các cổ đơng địi hỏi cổ tức gia tăng vì triển vọng tăng trưởng trong tương lai thấp hơn nhiều so với các giai
đoạn trước thì chính sách cổ tích thích hợp cho giai đoạn này là chia cổ tức tiền mặt
Bảng 3-3 : Các thông số chiến lược tài chính giai đoạn bão hịa
Rủi ro kinh doanh Trung bình
Rủi ro tài chính Trung bình
Nguồn tài trợ Lợi nhuận giữ lại cộng nợ vay Chính sách cổ tức Tỷ lệ chi trả cao
Triển vọng tăng trưởng tương lai Từ trung bình đến thấp Tỷ số giá thu nhập (P/E) Trung bình
Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Cao
Giá cổ phần Ổn định trên thực tế với biến động thấp
Bên cạnh việc trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ cao, cơng ty có thể mua lại cổ phần bằng tiền mặt thặng dư đó. Một kế hoạch mua lại cổ phần xem như phương thức cung cấp cổ tức một lần cho cổ đông, gián tiếp phân phối bằng tiền mặt cho các cổ đơng. Cách làm này có khả năng dẫn tới một tác động tích cực là trong tương lai do số lượng cổ phần lưu hành thấp hơn, làm cho thu nhập trên mỗi cổ phần cao hơn, sẽ hấp dẫn các cổ đơng tiềm năng do đó làm tăng giá cổ phần. Mặt khác mua lại cổ phần giúp công ty tái cấu trúc lại cơ cấu vốn để đạt được cấu trúc vốn tối ưu. Khi đòn bẫy tài chính của
doanh nghiệp chưa đạt cấu trúc vốn tối ưu, thay vì vay nợ thêm để đạt đến một tỷ lệ nợ lý tưởng khi tiền mặt công ty đang dư thừa cơng ty có thể mua lại cổ phần của chính mình.
Tóm lại, chính sách phân phối hợp lý nhất trong giai đoạn này là duy trì chi trả cổ tức tiền mặt cao kết hợp với mua lại cổ phần.