2.3 Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn
2.3.1 Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn trong ngắn hạn
Tài sản của doanh nghiệp là biểu hiện của nguồn vốn, vì vậy đánh giá hiệu quả sử dụng các tài sản trong doanh nghiệp cũng chính là đánh giá hiệu quả sử dụng các nguồn vốn đã hình thành nên nó.
48
Bảng 2.6 Báo cáo tài sản cố định (giá ghi sổ)
(Tại ngày 31/12/2017) Đơn vị tính: triệu đồng
Tên TSCĐ Đặc điểm Năm đưa vào sử dụng Số tháng KH Nguyên giá Mức
KH/tháng Lũy kế KH Giá trị cịn lại
A. Tài sản cố định hữu hình 3347.1 18.6 1384.7 1962.4 1. Nhà Bách hóa Hồ 735 m2 2008 180 264.0 1.5 180.4 83.6 2. Nhà Bách hóa Dâu 561 m2 2011 180 1865.7 10.4 818.8 1046.9 3. Nhà Bách hóa Trạm Lộ 360 m2 2013 180 1217.5 6.8 385.5 831.9 B. Tài sản cố định vơ hình 1051.3 5.8 718.4 332.9 1. Quyền sử dụng đất 1 (Bách hóa Hồ) 1154 m2 2008 180 452.5 2.5 309.2 143.3 2. Quyền sử dụng đất 2 (Bách hóa Dâu) 1015 m2 2008 180 383.6 2.1 262.1 121.5 3. Quyền sử dụng đất 3 (Bách hóa Trạm Lộ) 530 m2 2008 180 215.2 1.2 147.1 68.1
TỔNG CỘNG 4398.4 24.4 2103.1 2295.3
49
Bảng 2.7 Báo cáo tài sản cố định (giá điều chỉnh)
(Tại ngày 31/12/2017) Đơn vị tính: triệu đồng
Tên TSCĐ Đặc điểm Năm đưa vào sử dụng Số tháng KH Nguyên giá Mức
KH/tháng Lũy kế KH Giá trị còn lại
A. Tài sản cố định hữu hình 3347.1 18.6 1384.7 1962.4 1. Nhà Bách hóa Hồ 735 m2 2008 180 264.0 1.5 180.4 83.6 2. Nhà Bách hóa Dâu 561 m2 2011 180 1865.7 10.4 818.8 1046.9 3. Nhà Bách hóa Trạm Lộ 360 m2 2013 180 1217.5 6.8 385.5 831.9 B. Tài sản cố định vơ hình 21026.0 116.8 14367.8 6658.2 1. Quyền sử dụng đất 1 (Bách hóa Hồ) 1154 m2 2008 180 9050.0 50.3 6184.2 2865.8 2. Quyền sử dụng đất 2 (Bách hóa Dâu) 1015 m2 2008 180 7672.0 42.6 5242.5 2429.5 3. Quyền sử dụng đất 3 (Bách hóa Trạm Lộ) 530 m2 2008 180 4304.0 23.9 2941.1 1362.9
TỔNG CỘNG 24373.1 135.4 15752.5 8620.6
50
Việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn trong ngắn hạn sẽ được tiến hành dựa trên hai nhóm chỉ tiêu là: nhóm chỉ tiêu phản ảnh hiệu suất sử dụng vốn và nhóm chỉ tiêu phản ảnh mức sinh lời của vốn.
Để thấy rõ hiệu quả sử dụng vốn trong từng hoạt động kinh doanh của cơng ty, ngồi việc đánh giá hiệu quả sử dụng từng loại vốn, đề tài còn tiến hành so sánh hiệu quả sử dụng vốn giữa hoạt động kinh doanh bán lẻ và hoạt động cho thuê mặt bằng. Trên cơ sở đó giúp cơng ty có hướng điều chỉnh đối với từng hoạt động kinh doanh nhằm gia tăng hiệu quả chung trong hoạt động sử dung vốn.
2.3.1.1 Đánh giá hiệu suất sử dụng vốn
Đây là nhóm chỉ tiêu phản ảnh gián tiếp hiệu quả sử dụng vốn, nó cho thấy vốn được lưu chuyển nhanh hay chậm trong kỳ. Khi lượng lưu chuyển vốn trong kỳ cao, tức là với cùng một mức doanh thu thì doanh nghiệp sẽ phải sử dụng lượng vốn ít hơn, từ đó mà chi phí cho việc huy động và sử dụng vốn cũng ít đi và hiệu quả trong kinh doanh sẽ tăng lên. Ngược lại, khi lượng lưu chuyển vốn trong kỳ thấp, tức là với cùng một mức doanh thu thì doanh nghiệp sẽ phải sử dụng lượng vốn nhiều hơn, từ đó mà chi phí cho việc huy động và sử dụng vốn cũng cao hơn và hiệu quả trong kinh doanh sẽ giảm. Qua Bảng 2.8 và 2.9 ta thấy:
Số vòng quay khoản phải thu: phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền mặt, chỉ số này càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ càng nhanh, từ đó giúp công ty nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ vốn lưu động, giảm bớt áp lực vốn vay, giảm rủi ro không thu hồi
Chỉ số vịng quay khoản phải thu của cơng ty qua các năm đều ở mức rất cao, bình quân mỗi năm là 22.9 vịng.
Điều này có được khơng phải do khả năng thu nợ của công ty tốt mà do đặc điểm kinh doanh của công ty chủ yếu bán lẻ tới người tiêu dùng và thu tiền ngay, ít bán chịu nên khoản phải thu ln ở mức thấp, do đó khi tính vịng quay khoản phải thu chỉ số này mới cao như vậy.
51
Bảng 2.8 Mức độ chu chuyển vốn(Theo giá ghi sổ) (Theo giá ghi sổ)
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 BQ Tốc độ tăng (%)
16/15 17/16 BQ
A - vốn bình quân sử dụng
1. Khoản phải thu Triệu đồng 194.8 229.6 156.4 193.6 17.9 -31.9 -7.0 2. Vốn Hàng tồn kho " 1187.1 1688.3 2196.2 1690.5 42.2 30.1 36.1 3. Vốn lưu động " 1765.4 2541.1 2992.8 2433.1 43.9 17.8 30.9 4. Vốn cố định " 3028.4 2735.1 2441.9 2735.1 -9.7 -10.7 -10.2 5. Vốn kinh doanh " 4793.8 5276.3 5434.7 5168.2 10.1 3.0 6.5 B - hoạt động bán hàng 1. Giá vốn hàng bán Triệu đồng 2537.6 3408.1 3005.6 2983.7 34.3 -11.8 11.2 2. Doanh thu thuần bán hàng " 3878.4 5109.1 4146.0 4377.9 31.7 -18.9 6.4
C - mức chu chuyển vốn
1. Khoản phải thu Vòng 19.9 22.3 26.5 22.9 11.8 19.1 15.4
2. Vốn Hàng tồn kho " 3.3 3.0 1.9 2.7 -7.4 -37.6 -22.5
3. Vốn lưu động " 2.2 2.0 1.4 1.9 -8.5 -31.1 -19.8
4. Vốn cố định " 1.3 1.9 1.7 1.6 45.9 -9.1 18.4
5. Vốn kinh doanh " 0.8 1.0 0.8 0.8 19.7 -21.2 -0.8
52
Bảng 2.9 Mức độ chu chuyển vốn(Theo giá điều chỉnh) (Theo giá điều chỉnh)
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 BQ Tốc độ tăng (%)
16/15 17/16 BQ
A - vốn bình quân sử dụng
1. Khoản phải thu Triệu đồng 194.8 229.6 156.4 193.6 17.9 -31.9 -7.0 2. Vốn Hàng tồn kho " 1187.1 1688.3 2196.2 1690.5 42.2 30.1 36.1 3. Vốn lưu động " 1765.4 2541.1 2992.8 2433.1 43.9 17.8 30.9 4. Vốn cố định " 12682.8 11057.9 9433.1 11057.9 -12.8 -14.7 -13.8 5. Vốn kinh doanh " 14448.2 13599.1 12425.8 13491.0 -5.9 -8.6 -7.3 B - hoạt động bán hàng 1. Giá vốn hàng bán Triệu đồng 2537.6 3408.1 3005.6 2983.7 34.3 -11.8 11.2 2. Doanh thu thuần bán hàng " 3878.4 5109.1 4146.0 4377.9 31.7 -18.9 6.4
C - mức chu chuyển vốn
1. Khoản phải thu Vòng 19.9 22.3 26.5 22.9 11.8 19.1 15.4
2. Vốn Hàng tồn kho " 3.3 3.0 1.9 2.7 -7.4 -37.6 -22.5
3. Vốn lưu động " 2.2 2.0 1.4 1.9 -8.5 -31.1 -19.8
4. Vốn cố định " 0.3 0.5 0.4 0.4 51.1 -4.9 23.1
5. Vốn kinh doanh " 0.3 0.4 0.3 0.3 40.0 -11.2 14.4
53
Số vòng quay hàng tồn kho bình qn của cơng ty qua các năm là 2.7 vịng, hệ số hàng này của cơng ty ở mức thấp so với các công ty trong ngành, khơng những thế hệ số này cịn liên tục giảm qua các năm với tốc độ bình quân 22.5% một năm. Điều này cũng đồng nghĩa với tốc độ bán hàng của công ty rất chậm và thời gian hàng tồn kho dài, kéo theo việc tăng chi phí về vốn để dự trữ hàng tồn kho, tăng khả năng hàng bị giảm phẩm cấp, tăng rủi ro mất giá do hàng cũ… từ đó làm gia tăng chi phí và giảm đáng kể hiệu quả kinh doanh. Tất nhiên, số liệu tồn kho trên là tại thời điểm cuối năm dương lịch, vào thời điểm này công ty cũng tăng lượng hàng tồn kho hơn mức bình thường khoảng 1.5 lần để phục vụ cho nhu cầu tiêu dùng tết nguyên đán, tuy nhiên ở mức bình thường thì hệ số tồn kho của cơng ty cũng chỉ vào khoảng 4.1 vòng, vẫn ở mức thấp so với các cơng ty trong ngành. Như vậy ta có thể thấy hiệu suất sử dụng vốn hàng tồn kho của cơng ty là kém, nó sẽ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn của công ty. Theo giá ghi sổ, số vịng quay vốn cố định của cơng ty có sự biến động tăng giảm qua các năm và có xu hướng tăng với mức bình quân là 18.4% mỗi năm, nhưng hệ số này của công ty vẫn nằm ở mức thấp so với các công ty trong ngành khi giá trị bình quân của hệ số này qua các năm chỉ là 1.6 vịng. Hệ số này của cơng ty càng thấp khi được xác định theo giá điều chỉnh, bình quân theo giá điều chỉnh thì hệ số này của cơng ty chỉ là 0.4 vịng. Qua đây ta có thể thấy hiệu suất sử dụng các TSCĐ phục vụ cho hoạt động kinh doanh của cơng ty rất thấp, nó kéo theo hiệu quả sử dụng vốn cố định là kém. Tất nhiên cũng phải kể đến việc công ty sử dụng một nửa số TSCĐ để cho thuê kinh doanh, nhưng ngay cả khi xác định hệ số này theo doanh thu bao gồm cả doanh thu từ hoạt động cho thuê mặt bằng thì bình quân hàng năm hệ số này cũng chỉ là 2.1 vòng theo giá ghi sổ và 0.5 vòng theo giá điều chỉnh, như vậy vẫn ở mức rất thấp hay sử dụng kém hiệu quả.
Dưới tác động của việc sử dụng vốn hàng tồn kho kém hiệu quả như trên sẽ làm giảm đáng kể hiệu quả sử dụng vốn lưu động, bởi hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong vốn lưu động của cơng ty (Bình qn 71% mỗi năm). Vì vậy mà hệ số sử dụng vốn lưu động bình qn của cơng ty cũng ở mức thấp so với các công ty trong ngành là
54
một năm. Như vậy, hiệu suất sử dụng vốn lưu động của công ty là thấp và hiệu quả sử dụng vốn vì vậy cũng giảm theo.
Hiệu suất sử dụng vốn lưu động và cố định của công ty ở mức thấp, hệ quả tất yếu của nó là hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh cũng sẽ thấp. Số vịng quay vốn kinh doanh bình qn của cơng ty chỉ là 0.8 vịng theo giá ghi sổ và 0.3 vòng theo giá điều chỉnh, đây là mức rất thấp và nó sẽ làm giảm nghiêm trọng hiệu quả sử dụng vốn trong kinh doanh.
Tóm lại, hiệu suất sử dụng các nguồn vốn trong công ty là rất thấp, điều này càng trở nên trầm trọng khi xác định các hệ số theo giá trị điều chỉnh. Nó làm tăng chi phí cho việc sử dụng các nguồn vốn từ đó làm giảm rất nhiều hiệu quả trong kinh doanh của công ty.
2.3.1.2 Đánh giá mức sinh lời của vốn
Đây là nhóm chỉ tiêu phản ảnh trực tiếp hiệu quả sử dụng vốn, nó cho thấy sức sinh lời của mỗi đồng vốn khi tham gia vào hoạt động kinh doanh. Qua Bảng 2.10 - 2.11 và Hình 2.5 ta thấy:
Theo giá ghi sổ, các chỉ số ROAE và ROA luôn dương qua các năm, tuy nhiên mức sinh lời như trên là tương đối thấp so với các công ty trong ngành, và các hệ số này của cơng ty qua các năm có xu hướng giảm với mức 8.1% một năm đối với ROAE và 9.9% một năm đối với ROA. Nếu tính theo giá điều chỉnh, các hệ số này luôn âm qua các năm và có xu hướng giảm tiếp với tốc độ nhanh hơn rất nhiều so với khi tính theo giá ghi sổ, mức giảm bình quân là 809.1% một năm đối với ROAE và 64.2% một năm đối với ROA. Như vậy, hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của công ty là tương đối thấp nếu tính theo giá ghi sổ, cịn nếu tính theo giá điều chỉnh thì việc sử dụng vốn kinh doanh của cơng ty khơng có hiệu quả.
Chỉ số ROE theo giá ghi sổ cũng luôn dương qua các năm và mức bình quân của chỉ số này là 16.7% mỗi năm, chỉ số này của cơng ty ở mức trung bình so với ngành. Ngồi ra hệ số này có xu hướng giảm qua các năm với mức 18.8% một năm. Nếu tính theo giá điều chỉnh, hệ số này ln âm qua các năm với mức bình qn là -5.1% mỗi năm và có xu hướng tiếp tục giảm với tốc độ rất nhanh là 61.8% một năm.
55
Bảng 2.10 Hiệu quả sử dụng vốn(Theo giá ghi sổ) (Theo giá ghi sổ)
Chỉ tiêu ĐVT Năm
2015 Năm 2016 Năm 2017 BQ
Tốc độ tăng (%)
16/15 17/16 BQ
1. Kết quả kinh doanh
Tổng doanh thu Triệu đồng 4995.4 6370.5 5786.3 5717.4 27.5 -9.2 9.2 Tổng chi phí khơng gồm lãi vay và thuế " 4019.4 5068.6 4945.8 4677.9 26.1 -2.4 11.8 Chi phí lãi vay " 274.2 296.0 323.1 297.8 7.9 9.1 8.5 Ebit " 976.0 1301.9 840.5 1039.5 33.4 -35.4 -1.0
Ebt " 701.7 1005.9 517.5 741.7 43.3 -48.6 -2.6
Ni " 526.3 754.4 388.1 556.3 43.3 -48.6 -2.6
2. Vốn bình quân sử dụng
Vốn kinh doanh bình quân sử dụng Triệu đồng 4793.8 5276.3 5434.7 5168.2 10.1 3.0 6.5 Vốn CSH bình quân sử dụng " 2752.5 3357.4 3873.0 3327.6 22.0 15.4 18.7 3. Chỉ số sinh lời Roae % 20.4 24.7 15.5 20.1 21.2 -37.3 -8.1 Roa " 11.0 14.3 7.1 10.8 30.2 -50.1 -9.9 Roe " 19.1 22.5 10.0 16.7 17.5 -55.4 -18.9 Nguồn: Tổng hợp từ Bảng 2.1 và 2.2
56
Bảng 2.11 Hiệu quả sử dụng vốn(Theo giá điều chỉnh) (Theo giá điều chỉnh)
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 BQ Tốc độ tăng (%)
16/15 17/16 BQ
1. Kết quả kinh doanh
Tổng doanh thu Triệu đồng 4995.4 6370.5 5786.3 5717.4 27.5 -9.2 9.2 Tổng chi phí khơng gồm lãi vay và thuế " 5351.1 6400.3 6277.4 6009.6 19.6 -1.9 8.8
Chi phí lãi vay " 274.2 296.0 323.1 297.8 7.9 9.1 8.5
Ebit " -355.7 -29.7 -491.1 -292.2 91.6 -1553.2 -730.8
Ebt " -629.9 -325.7 -814.2 -590.0 48.3 -149.9 -50.8
Ni " -629.9 -325.7 -814.2 -590.0 48.3 -149.9 -50.8
2. Vốn bình quân sử dụng
Vốn kinh doanh bình quân sử dụng Triệu đồng 14448.2 13599.1 12425.8 13491.0 -5.9 -8.6 -7.3 Vốn CSH bình quân sử dụng " 12407.0 11680.1 10864.1 11650.4 -5.9 -7.0 -6.4 3. Chỉ số sinh lời Roae % -2.5 -0.2 -4.0 -2.2 91.1 -1709.3 -809.1 Roa " -4.4 -2.4 -6.6 -4.4 45.1 -173.5 -64.2 Roe " -5.1 -2.8 -7.5 -5.1 45.1 -168.7 -61.8 Nguồn: Tổng hợp từ Bảng 2.1-2.2-2.7
57
THEO GIÁ GHI SỔ THEO GIÁ ĐIỀU CHỈNH
Hình 2.5: Mức sinh lời các loại vốn
Như vậy, hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của cơng ty ở mức trung bình nếu tình theo giá ghi sổ, cịn nếu tính theo giá điều chỉnh thì việc sử dụng vốn chủ sở hữu của cơng ty khơng có hiệu quả và đang có xu hướng giảm tiếp.
Tóm lại, hiệu quả sử dụng vốn của cơng ty theo giá ghi sổ trong những năm qua là khá thấp và đang có xu hướng tiếp tục giảm, cịn nếu tính theo giá điều chỉnh thì việc sử dụng vốn của cơng ty khơng có hiệu quả và vẫn đang có xu hướng giảm tiếp, điều này làm cho cơng ty đang dần bị mất vốn.
2.3.1.3 So sánh hiệu quả giữa các hoạt động kinh doanh
Để so sánh mức độ hiệu quả của mỗi hoạt động kinh doanh ta cần phải tách riêng một số yếu tố chung trong quá trình kinh doanh của hai hoạt động, cụ thể qua Bảng 2.12 và 2.13:
Từ các Bảng 2.1 - 2.2 - 2.6 - 2.7 - 2.12 - 2.13 ta có Bảng 2.14 và 2.15. Qua các Bảng 2.14 và 2.15 ta thấy:
Bảng 2.12 Phân bổ những yếu tố chung
(Theo giá ghi sổ)
ĐVT: triệu đồng
Yếu tố cần phân bổ
Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017
Bán lẻ Cho thuê Cộng Bán lẻ Cho thuê Cộng Bán lẻ Cho thuê Cộng 1. Chi phí 1316.9 439.2 1756.1 1477.3 479.3 1956.6 1722.7 540.6 2263.3 Khấu hao TSCĐ 146.6 146.6 293.2 146.6 146.6 293.2 146.6 146.6 293.2
58
Chi phí chung khác 1170.3 292.6 1462.9 1330.7 332.7 1663.3 1576.1 394.0 1970.1
2. Vốn sử dụng
Vốn kinh doanh 3279.6 1514.2 4793.8 3908.7 1367.6 5276.3 4213.7 1221.0 5434.7 Vốn CSH 1238.3 1238.3 2476.7 1989.8 1989.8 3979.6 2652.0 2652.0 5304.0
Bảng 2.13 Phân bổ những yếu tố chung
(Theo giá điều chỉnh) ĐVT: triệu đồng
Yếu tố cần phân bổ
Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017