Cơng ty thuộc sở hữu gia đình (FAMILY) trong nghiên cứu này được xác định là cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng là cá nhân (hay gia đình) hoặc là một cơng ty khơng niêm yết. Nếu cơng ty thuộc sở hữu gia đình thì biến FAMILY nhận giá trị là 1, ngược lại, nhận giá trị là 0.
Kết quả từ phân tích hồi quy trong bảng 4.11 cho thấy biến sở hữu gia đình FAMILY có mối quan hệ ngược chiều với cả hai thước đo cổ tức và ở hai mức kiểm soát với mức ý nghĩa 1% cho cả bốn mơ hình. Điều này có nghĩa là, khi cơng ty có cổ đơng kiểm sốt là cá nhân hoặc thành viên gia đình, cổ tức tương ứng sẽ thấp.
Biến O_C vẫn có tác động dương và có ý nghĩa thống kê ở mức kiểm sốt là 10%, nâng mức kiểm sốt lên 20% thì tương quan dương vẫn cịn nhưng khơng cịn ý nghĩa thống kê. Đáng chú ý là biến liên kết nhóm GROUP vẫn cịn mối tương quan dương nhưng khơng có ý nghĩa thống kê với 3 mơ hình. Như vậy, tác động của biến GROUP là khơng cịn khi ta xem xét thêm ảnh hưởng của sở hữu gia đình trong mơ hình.
Dấu và mức ý nghĩa của các biến kiểm soát SIZE, GSDECILE, CRATION giữ nguyên, không thay đổi, cụ thể tác động của quy mô công ty SIZE là ngược chiều, tác động của GSDECILE và CRATION là cùng chiều. Riêng biến địn bẩy LEVERAGE có ý nghĩa cho hai trên bốn mơ hình.
Bảng 4.11: Kết quả hồi quy dữ liệu chéo có tác động của sở hữu gia đình
Bảng này trình bày kết quả hồi quy dữ liệu chéo có tác động của sở hữu gia đình ở hai mức kiểm sốt 10% và 20%. Các biến phụ thuộc gồm DIV_EARN là tỷ lệ cổ tức trên thu nhập và DIV_MKCAP là tỷ lệ cổ tức trên giá trị thị trường. Các biến độc lập gồm O_C là tỷ lệ quyền sở hữu trên quyền kiểm soát của cổ đơng kiểm sốt cuối cùng; liên kết nhóm giữa các cơng ty (GROUP20 hoặc GROUP10), trong đó GROUP10, GROUP20 là biến giả, nhận giá trị là 1 nếu cơng ty có liên kết nhóm tương ứng ở mức kiểm soát 10% và 20%, ngược lại sẽ nhận giá trị là 0; loại hình sở hữu gia đình trong cơng ty (FAMILY20 hoặc FAMILY10) trong đó FAMILY10, FAMILY20 là biến giả, nhận giá trị là 1 nếu cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng trong cơng ty là cá nhân (hay gia đình) hoặc là một cơng ty không niêm yết tương ứng ở mức kiểm soát 10% và 20%, ngược lại sẽ nhận giá trị là 0. Các biến kiểm soát gồm SIZE là quy mô cơng ty, LEVERAGE là địn bẩy, GSDECILE là cơ hội tăng trưởng, CRATION là biến giả, nhận giá trị là 1 nếu công ty bị hạn chế vốn, ngược lại sẽ nhận giá trị là 0. Có 483 cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng nắm giữ ít nhất 20% quyền kiểm sốt và có 582 cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng nắm giữ ít nhất 10% quyền kiểm sốt. Các kết quả được trình bày trên cùng một bảng. Cột (1), (2), (3), (4) là kết quả hồi quy tương ứng với bốn mơ hình nghiên cứu trình bày ở phần 3.4, có đưa thêm biến FAMILY20 vào mơ hình 1 và 2, FAMILY10 vào mơ hình 3 và 4. Giá trị sai số chuẩn được trình bày trong ngoặc, dưới các hệ số hồi quy.*, **, *** tương ứng với các mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%.
(1) (2) (3) (4)
VARIABLES DIV_EARN DIV_MKCAP DIV_EARN DIV_MKCAP
O_C 0.113 0.0299 0.162* 0.0332* (0.0931) (0.0195) (0.0867) (0.0180) GROUP20 0.0217 0.0190** (0.0382) (0.00801) FAMILY20 -0.119*** -0.0271*** (0.0394) (0.00826) GROUP10 0.0258 0.0118 (0.0357) (0.00741) FAMILY10 -0.148*** -0.0371*** (0.0352) (0.00729) SIZE -0.00945 -0.0128*** -0.00486 -0.0103*** (0.0109) (0.00227) (0.00982) (0.00204) LEVERAGE -0.0635 0.0269* -0.0276 0.0343** (0.0765) (0.0160) (0.0718) (0.0149) GSDECILE 0.00193 0.00526*** 0.000828 0.00428*** (0.00577) (0.00121) (0.00529) (0.00110) CRATION 0.0787* 0.0227*** 0.0692* 0.0238*** (0.0403) (0.00844) (0.0386) (0.00800) Constant 0.628** 0.363*** 0.448* 0.298*** (0.277) (0.0579) (0.257) (0.0534) Observations 483 483 582 582 R-squared 0.053 0.169 0.064 0.158 F 3.83*** 13.78*** 5.65*** 15.37***