d. Tỷsuất lợi tức cổà phần
1.3.2 Cá cu cầu để việc lập tài chính cĩ hiệu quả
Các u cầu để lập tài chính cĩ hiệu quả tùy theo mục đích của kế
họach và kết quả cuối cùng mong muốn. Cĩ ba điểm đáng được nhấn mạnh
a. Dự báo
Doanh nghiệp sẽ khơng bao giờ cĩ được các dự báo hịan tịan chính xác, vì nếu cĩ, thì việc lập kế họach sẽ khơng cần thiết đến như vậy. Vấn đề là doanh nghiệp cần phải dự báo một cách tốt nhất cĩ thể được. Khơng nên giảm nhẹ tầm quan trọng của việc dự báo xuống thành một cơng việc máy mĩc.ví dụ, thu nhập thừơng đi theo một hướng ngẫu nhiên, vì vậy, suy diễn đơn giản từ tăng trưởng thu nhập trong quá trình này sẽ khơng đạt kết quả
Để bổ sung các phán đĩan của mình, các nhà dự báo dựa trên nhiều nguồn dữ liệu và các phương pháp dự báo khác nhau. Thí dụ dự báo mơi trừơng kinh tế và cơng nghiệp cĩ thể bao gồm việc sử dụng các mơ hình thống kê và kinh tế. Dự báo nhu cần sẽ phản ánh một phần các dự báo này về mơi trường kinh tế. Nhưng các dự báo này lại cĩ thể dựa trên các mơ hình chính thức mà
các chun gia tiếp thị đã triển khai để dự báo hành vi của người mua hay dựa trên các cuộc điều tra về người tiêu dùng mới đây mà doanh nghiệp cĩ được Bởi vì thơng tin và nhân sự chun mơn nằm rải rác trong doanh nghiệp, việc lập kế họach cĩ hiệu quả địi hỏi những thủ tục hành chính để đảm bảo khơng bỏ qua các thơng tin này. Cũng vậy, đơi khi cần sự trợ giúp từ bên ngịai. Cĩ một ngành họat động đang rất phát đạt, đĩ là các doanh nghiệp chuyên chuẩn bị các dự báo kinh tế vĩ mơvà cơng nghiệp cho các doanh nghiệp sử dụng
Sự thiếu nhất quán trong dự báo cĩ thể là một vấn đề, bởi vì các người lập báo cáo tìm thơng tin từ nhiều nguồn khác nhau.Doanh số dự báo cĩ thể là tổng doanh số dự báo riêng rẽ từ các giám đốc của nhiều đơn vị kinh doanh khác nhau. Bằng các cơng cụ riêng của họ, các giám đốc đưa ra các giả thiết khác nhau về lạm phát, tăng trưởng của nền kinh tế quốc dân, sự sẵn cĩ của nguyên liệu… đạt được sự nhất quán đặc biệt khĩ đối với các doanh nghiệp, khi mà nguyên liệu của một đơn vị kinh doanh này là sản phẩm của một đơn vị kinh doanh khác. Thí dụ, một bộ phận lọc dầu của một cơng ty dầu mỏ cĩ thể dự định sản xuất nhiều xăng hơn bộ phận bán hàng dự kiến sẽ bán. Các nhà họach định của cơng ty sẽ phải phát hiện đều khơng nhất quán này và sắp xếp lại kế họach của hai bộ phận này.
Các doanh nghiệp thường thích thực hiện việc lập kế họach tài chính riêng lẻ một mình và bỏ qua sự kiện là các đối thủ cạnh tranh của doanh nghiệp cũng đang triển khai kế họach của họ. Thí dụ, khả năng của bạn cĩ thể thực hiện một kế họach tăng trưởng tiến cơng và gia tăng thị phần tùy thuộc vào những điều mà đối thủ cạnh tranh của mình cĩ thể làm. Trên thực tế, chúng ta cĩ thể tổng quát hĩa như sau: khi bạn nhận được một tập hợp các dự báo doanh nghiệp, đừng chấp nhận giá trị bề mặt của chúng. Hãy thăm dị phía sau những dự báo này và cố gắng nhận diện xem những dự báo này đã dựa trên mơ hình kinh tế nào?
b. Tìm kiếm kế họach tài chính tối ưu
Cuối cùng, giám đốc tài chính sẽ phán đĩan xem kế họach nào là tốt nhất. Chúng tơi rất muốn chỉ các bạn cách để làm cơng việc này một cách chính xác nhưng khơng thể. Khơng cĩ mơ hình hay thể thức nào hàm chứa hết tất cả những phức tạp và những điều vơ hình gặp phải trong việc lập kế họach tài chính
Trên thực tế, sẽ khơng bao giờ cĩ một mơ hình hay thể thức nào như vậy. Brealey và Myers đã cĩ rất nhiều nhận định xác đáng về vấn đề này. Những vấn đề khơng phải giải quyết được nhiều thì vơ tận
Các nhà họach định tài chính thường gặp phải những vấn đề khơng thể giải quyết đựơc và đối phĩ với các vấn đề này một cách tốt nhất cĩ thể được theo phán đĩan của mình. Thí dụ như chính sách cổ tức. Chúng tơi đã khơng thể nĩi chắc một chính sách lợi tức cổ phần rộng rãi là tốt hay xấu, mặc dù cĩ thể xác định một số vấn đề mà các giám đốc nên xem xét. Dù sao, các nhà họach định tài chính phải quyết định về chính sách cổ tức
Đơi khi bạn xem các giám đốc tài chính diễn tả các mục tiêu của doanh nghiệp bằng các con số kế tĩan. Họ cĩ thể nĩi :”Mục tiêu của chúng tơi là đạt được tăng trưởng doanh số là 20%” hay” chúng tơi muốn đạt 25% tỷ suất sinh lợi trên giá trị sổ sách của vốn cổ phần và tỷ suất sinh lợi trên doanh thu là 10%” . Nhìn bề ngịai, những mục tiêu trên khơng cĩ nghĩa. Chẳng hạn, tỷ suất sinh lợi 10% hàm chỉ điều gì trong các điều sau: giá cao hơn, chi phí thấp hơn hay chuyển sang các sản phẩm cĩ biên độ cao?
Như vậy, tại sao các giám đốc tài chính định nghĩa các mục tiêu của mình theo cách đĩ? Một phần những mục tiêu như vậy cĩ thể để họ cố gắng nhiều hơn, giống như hát bài hát của doanh nghiệp trước khi bắt đầu làm việc. Nhưng chúng tơi ngờ rằng các giám đốc thường dùng một khẩu hiệu để truyền đạt các quan tâm thực sự của mình. Thí dụ, mục tiêu gia tăng nhanh doanh số cĩ thể phản ánh tin tưởng của giám đốc rằng cần gia tăng thị phần để tăng hiệu quả kinh tế do quy mơ hay một chỉ tiêu tỷ suất sinh lợi cĩ thể là một cách nĩi rằn doanh nghiệp đang theo đuổi tăng trửơng doanh số tương ứng với chi phí biên tế
Điều nguy hiểm là mọi người cĩ thể quên khẩu hiệu và các chỉ tiêu kế tĩan dường như được coi là mục tiêu của bản thân họ
c. Kế họach tài chính phải linh họat
Các kế họach dài hạn cĩ một nhược điểm là thường trở nên lỗi thời hầu
như ngay khi vừa được lập ra. Dĩ nhiên, bạn ln ln cĩ thể bắt đầu trở lại quy trình lập kế họach từ đầu, nhưng cĩ thể cĩ ích nếu bạn tiên liệu được trước cách điều chỉnh các dự báo của bạn khi cĩ những biến cố bất ngờ xảy ra. Thí dụ, lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm thấp hơn dự báo 10%. Bởi vì lợi nhuận đi theo một hướng ngẫu nhiên, thường thì khơng tăng trở lại mức bình thường sau khi sụt giảm. Trừ khi bạn biết rằng cĩ một vài ảnh hưởng tạm thời đĩ đang tác động, bạn nên điều chỉnh dự báo lợi nhuận của mình cho các năm sau bằng cách cắt giảm 10%
Chúng tơi đã lưu ý rằng các kế họach dài hạn cũng được sử dụng như tiêu chuẩn để đánh giá thành quả sau này. Nhưng việc đánh giá này sẽ trở nên cĩ giá trị hơn nếu nĩ được đặt trong từng hịan cảnh cụ thể. Chẳng hạn những kết
quả đạt được diễn ra trong suốt thời kỳ suy thĩai, do đĩ phải cĩ một tiêu chuẩn để đánh giá thành quả đạt được trong suốt thời kỹ suy thĩai đĩ