CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT TÍNH TOÁN VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG CÔNG TRÌNH THỦY ĐIỆN
2.4 N HểM CHỈ TIấU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG CÔNG TRÌNH THỦY ĐIỆN SUỐI CHOANG
Việc phân tích, đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án được căn cứ và trình bày theo Quyết định của Bộ Công nghiệp số 2014/QĐ-BCN ngày 13 tháng 6 năm 2007 về việc ban hành quyết định tạm thời nội dung tính toán phân tích kinh tế, tài chính đầu tư và khung giá mua bán điện các dự án nguồn điện. Nhóm chỉ tiêu phù hợp nhất được đưa ra để tiến hành đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư xây dựng thủy điện Suối Choang là nhóm chỉ tiêu động.
2.4.1 Phân tích hiệu quả tài chính
2.4.1.1 Một số nguyên tắc chung trong phân tích tài chính của dự án đầu tư:
Phân tích tài chính của dự án đầu tư áp dụng cho các phương án kỹ thuật kiến nghị và được xem xét trên quan điểm của Nhà đầu tư nhằm lựa chọn phương án tối ưu.
Đối với các phương án xem xét, một số yếu tố như vốn đầu tư, phân bổ vốn đầu tư, phân bổ lãi vay, vai trò và chế độ vận hành của dự án trong hệ thống điện, số giờ huy động công suất đặt cực đại cần được tính toán cụ thể.
Các dự án nguồn điện phải căn cứ vào quy hoạch được cấp có thẩm quyền phê duyệt, xác định công suất và điện lượng ứng với từng giai đoạn vận hành làm căn cứ tính toán doanh thu hàng năm.
Số giờ huy động công suất đặt cực đại của các nhà máy điện áp dụng trong phân tích kinh tế, tài chính được quy định như sau:
- Đối với các nhà máy nhiệt điện than: Số giờ sử dụng công suất đặt cực đại từ 6.500
giờ/năm đến tối đa 7.000 giờ/năm.
- Đối với các nhà máy tua bin khí chu trình hỗn hợp: Số giờ sử dụng công suất đặt cực đại từ 6.500 giờ/năm đến tối đa 7.000 giờ/năm.
- Đối với các nhà máy thuỷ điện có công suất lắp máy > 30MW: Số giờ sử dụng công suất đặt cực đại tính toán cụ thể theo chế độ thuỷ văn, điều tiết hồ chứa
và có xem xét đến yêu cầu đảm bảo nước hạ lưu mùa kiệt của từng công trình và áp dụng trong khoảng từ 4.000 giờ/năm đến tối đa 5.500 giờ/năm.
- Đối với các nhà máy thuỷ điện có công suất lắp máy < 30MW: Số giờ sử dụng công suất đặt cực đại tính toán cụ thể theo chế độ thuỷ văn hoặc điều tiết hồ chứa của từng công trình và áp dụng trong khoảng từ 3.000 giờ/năm đến tối đa 7.000 giờ/năm.
2.4.1.2 Các chỉ tiêu tài chính cần xác định lần lượt trong phân tích tài chính dự án:
- Giá trị hiện tại ròng tài chính (FNPV) - Tỷ suất sinh lợi nội tại về tài chính (FIRR) - Tỷ số Lợi ích/Chi phí tài chính (B/C)
- Thời gian hoàn vốn chủ sở hữu có chiết khấu (TRhvR)
Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án được tính trên cơ sở dòng tích lũy tài chính của các năm trong thời hạn dự án và tỷ suất chiết khấu tài chính iRfR% (bình quân gia quyền mức lãi suất của các nguồn vốn vay).
iRfR% = I Icsh
iRcshR% + I Iv
iRvR%(1-t%) Trong đó:
IRcshR: Tổng vốn chủ sở hữu trong tổng vốn đầu tư dự án.
IRvR: Tổng vốn vay trong tổng vốn đầu tư dự án.
I: Tổng vốn đầu tư của dự án
iRcshR%: Tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu iRvR%: Tỷ lệ lãi suất của vốn vay
t%: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
Trường hợp nguồn vốn chủ sở hữu được góp vốn từ nhiều nguồn khác nhau thì Tỷ suất sinh lợi của nguồn vốn chủ sở hữu (icsh%) dùng để xác định tỷ suất chiết khấu tài chính (iRfR) được tính theo nguyên tắc bình quân gia quyền các nguồn vốn góp.
Nhà đầu tư chịu trách nhiệm về cơ cấu vốn và tỷ suất sinh lợi của từng nguồn vốn.
2.4.1.3 Nội dung của phân tích hiệu quả tài chính:
Nội dung phân tích tài chính gồm các chỉ tiêu được thể hiện ở 2 bảng sau:
- Bảng 1: Dự toán kết quả kinh doanh
- Bảng 2: Dòng tích luỹ tài chính và các chỉ tiêu hiệu quả tài chính 2.4.2 Phân tích hiệu quả kinh tế - xã hội
2.4.2.1 Các chỉ tiêu được sử dụng trong phân tích hiệu quả kinh tế của dự án:
- Tỷ suất sinh lợi nội tại về kinh tế (ENPV) - Giá trị hiện tại ròng kinh tế (EIRR)
- Tỷ số Lợi ích/Chi phí kinh tế (B/C)
- Thời gian hoàn vốn kinh tế có chiết khấu (TREhvR)
Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án được tính trên cơ sở dòng tích luỹ kinh tế của các năm trong thời hạn dự án và tỷ suất chiết khấu kinh tế iRkR% = 10%.
Nhà nước khuyến khích các dự án đầu tư nguồn điện không sử dụng vốn nhà nước có tỷ suất sinh lợi nội tại về kinh tế (EIRR%) > 10%.
2.4.2.2 Nội dung của phân tích hiệu quả kinh tế:
Nội dung phân tích kinh tế gồm các chỉ tiêu được thể hiện ở 2 bảng sau:
- Bảng 1: Dự toán kết quả kinh doanh
- Bảng 2: Dòng tích luỹ kinh tế và các chỉ tiêu hiệu quả kinh tế 2.4.3 Phân tích rủi ro của dự án
Phân tích rủi ro được tiến hành đối với cả phân tích tài chính và phân tích kinh tế - xã hội của dự án nhằm đánh giá các trường hợp rủi ro đối với Nhà đầu tư và xã hội sau khi thực hiện dự án. Phân tích rủi ro của dự án thủy điện Suối Choang sẽ được tính toán cho các phương pháp sau:
- Phân tích độ nhạy:
+ Bước 1: Giả sử các yếu tố khác cố định cho duy nhất một hoặc cùng lúc hai hay ba yếu tố biến động (nên chọn những yếu tố chủ yếu thường không an toàn hay biến động)
+ Bước 2: Cho yêu tố biến động giảm xuống hoặc tăng lên theo từng cấp độ 5%, 10%, 15%,.... tối đa là 25% so với giá trị ban đầu.
+ Bước 3: Tính toán lại NPV hoặc IRR, tính tốc độ giảm so với giá trị NPV hoặc IRR ban đầu.
+ Bước 4: Lập bảng so sánh, đánh giá và kết luận.
- Phân tích tình huống:
+ Tình huống cơ sở: dòng tiền của dự án được xây dựng trên các ước đoán thông thường nhất về giá trị của các đầu vào và đầu ra của dự án. Đây là tình huống có xác suất xảy ra cao nhất, mức độ chính xác phụ thuộc trực tiếp vào chất lượng của các nghiên cứu hỗ trợ và vào kinh nghiệm của người phân tích trong các dự án tương tự.
+ Tình huống bất lợi: các giá trị bất lợi nhất với các yếu tố đầu vào và đầu ra sẽ được gán vào dòng tiền của dự án, cụ thể là các giá trị thấp nhất có thể xảy ra đối với sản lượng hoặc giá bán sản phẩm của dự án và chi phí cao nhất mà dự án có thể phải gánh chịu.
+ Tình huống tốt nhất: cách thức xây dựng dòng tiền trong tình huống tốt nhất sẽ ngược lại so với tình huống bất lợi.
- Phân tích mô phỏng bằng phương pháp Monte Carlo trên phần mềm Crystall Ball:
Quá trình ứng dụng mô phỏng Monte Carlo vào phân tích rủi ro được thực hiện thông qua 6 bước:
+ Bước 1: Xác lập mô hình toán học
Mô hình toán học là tập hợp các công thức xác định mối quan hệ đại số giữa các biến số trong dòng tiền của dự án và thông qua các công thức này sẽ đánh giá được một số chỉ tiêu của dự án cần quan tâm.
+ Bước 2: Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy được sử dụng trước khi tiến hành mô phỏng nhằm xác định những biến số quan trọng nhất trong mô hình đánh giá dự án và giúp người phân tích lựa chọn được các biến rủi ro quan trọng. Mức độ quan trọng của biến số
phụ thuộc vào tỷ lệ của nó trong tổng lợi ích hay chi phí và khoảng biến thiên của biến số.
+ Bước 3: Xác định dạng phân phối cho các biến số và các giới hạn phạm vi biến thiên của chúng
Việc xây dựng các phân phối xác suất cho các biến số rủi ro của dự án được tuyển chọn trong gia đoạn phân tích độ nhạy bao gồm xác định các giá trị điểm và phân phối các trọng số xác suất của nó.
Các giới hạn biên được xác định thông qua sự quy định các giá trị lớn nhất và nhỏ nhất. Với những phân phối dạng bậc thang cũng cần xác định cụ thể những phạm vi phụ được nằm bên trong giới hạn. Xác định các giới hạn phạm vi biến thiên cho các biến số dự án là một quá trình khảo sát những dự kiện có sẵn từ hình ảnh các kết cục cụ thể. Nghiên cứu những quan sát lịch sử của một biến số người ta có thể tìm được một phân phối tần số của nó.
+ Bước 4: Các điều kiện tương quan
Để tối thiểu hóa khả năng tạo ra những kết quả sai lạc, nên nhận ra và xác định mối quan hệ của các biến số tương quan cao trong một mô hình. Vì vậy, đảm bảo được sự lựa chọn ngẫu nhiên các giá trị của các biến số này trong giai đoạn mô phỏng mà không vi phạm những điều kiện đã cụ thể hóa.
+ Bước 5: Vận hành mô phỏng
Qua trình lặp đi lặp lại cho đến khi đủ những kết quả cần thiết để xử lý thống kê. Để có được một mức độ chính xác cần thực hiện một số khá lớn những phép thử Monte Carlo. Số phép thử càng lớn thì kết cục trung bình càng ổn định.
+ Bước 6: Phân tích các kết quả
Các thông số đáng chú ý là giá trị trung bình, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất và xác suất để biến dự báo đạt được một tiêu chuẩn quy định trước nào đó. Hàm phân phối xác suất tích lũy của các kết quả cho phép người phân tích quan sát mức độ mong đợi của kết quả cho phép người phân tích quan sát mức độ mong đợi của kết quả dự án ứng với từng giá trị đã cho. Rủi ro của dự án được biểu thị qua hàm phân phối xác suất tích lũy.