5.2 Một số kiến nghị nhầm nâng cao hiệu quả sửdụng đòn bẩy tài chính
5.2.1 Đối với doanh nghiệp
Giai đoạn suy thoái
Trong giai đoạn suy thối kinh tế tồn cầu, những ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam là không thể tránh khỏi. Việc kinh doanh khơng thuận lợi đi kèm với chi phí lãi vay cao do sử dụng một tỷ lệ lớn nợ vay trong cấu trúc vốn dẫn đến việc hàng loạt các doanh nghiệp lâm vào tình trạng mất khả năng tài chính dẫn đến phá sản. Vì vậy nên các doanh nghiệp nên cân nhắc giữa việc sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu để tài trợ hoặc động kinh doanh của mình. Những lợi ích từ lá chắn thuế đem lại khi sử dụng nợ trong giai đoạn tăng trưởng cao làm khuyếch đại tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) từ đó đem lại lợi ích lớn cho các cổ đông. Tuy nhiên sử dụng nhiều nợ vay cũng tiềm ẩn những rủi ro về chi phí tài chính, khi ấy doanh thu khơng bù đắp được chi phí từ việc vay nợ khiến doanh nghiệp mất khả năng chi trả từ đó dẫn đến phá sản.
Điều quan trọng trong giai đoạn này là các doanh nghiệp cần tái cấu trúc vốn theo hướng giảm nguồn nợ vay ngắn hạn, vì nguồn tài trợ này có chi phí lớn cùng với đó là áp lực thời gian trả nợ ngắn khiến doanh nghiệp mất chủ động trong vấn đề chi trả. Nên sử dụng nợ vay đúng mục đích, tránh việc sử dụng nợ ngắn hạn để đầu tư vào tài sản dài hạn.
Cuối cùng, các doanh nghiệp nên cân nhắc việc giữ lại cổ tức để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình thay vì chia cổ tức cho cổ đơng và bù đắp các thiếu hụt bằng cách vay nợ.
Giai đoạn tăng trưởng
Ngược lại với giai đoạn suy thoái, trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế, hoạt động kinh doanh sẽ thuận lợi hơn đem đến những khoản lợi nhuận lớn. Khi đó tốc tăng trưởng lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay, với việc sử dụng một tỷ lệ đòn bẩy lớn sẽ khuếch đại tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, đem lại lợi ích lớn
51
nhất cho các cổ đơng. Vì vậy cần chủ động sử dụng nợ vay trong để tài trợ cho hoạt động kinh doanh thay vì chỉ sử dụng vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên vẫn phải cân nhắc một tỷ lệ nợ vay phù hợp vì địn bẩy tài chính là một con dao hai lưỡi, nên căn cứ vào chỉ số tỷ lệ nợ bình quân ngành để làm thước đo cho doanh nghiệp của mình.