CHƯƠNG 1 : BẤT CÂN XỨNG THƠNG TIN VÀ NHỮNG HỆ LỤY
1. Lý thuyết bất cân xứng thơng tin
3.4 Bằng chứng về tình trạng bất cân xứng thơng tin trên TTCK Việt Nam
3.4.12 Bất cân xứng thơng tin trong khâu định giá doanh nghiệp
Đối với các Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) hoặc cơng ty đại chúng chào
bán cổ phiếu lần đầu ra cơng chúng thực hiện đấu giá cổ phiếu tại cơ sở, Ban Giám
đốc thường che dấu thơng tin của doanh nghiệp để từ đĩ một số người trong nội bộ được mua tài sản với giá rẻ. Theo quy định hiện hành, doanh nghiệp được chọn
một trong hai phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp định giá theo tài sản và phương pháp dịng tiền chiết khấu. Việc lựa chọn phương pháp nào lẽ ra phải được thực hiện một cách thận trọng và phải cĩ ý kiến của hội đồng định giá của doanh nghiệp thơng qua hoặc do Nhà nước chỉ định (nếu là DNNN). Tuy
nhiên, thực tế doanh nghiệp chỉ thích chọn phương pháp tài sản, phương pháp này thường bỏ qua giá trị tài sản vơ hình và lợi thế thương mại, thậm chí một số tài sản bị loại trừ như tài sản thuê, tài sản khơng cần dùng, tài sản chờ thanh lý,... Thực chất những tài sản “bị bỏ quên” thường cĩ giá trị rất cao như quyền sử dụng đất
hay nhà xưởng tại những vị trí đắc địa. Đây là một kẽ hở làm thất thốt tài sản Nhà nước, mà những người bên trong doanh nghiệp, người nắm rõ tình hình thường
chiếm đoạt được những khoản lợi này. Họ muốn đánh giá thấp giá trị của doanh
nghiệp để cổ phần hố, giá càng thấp càng cĩ lợi cho họ (vì họ chính là người
mua). Mâu thuẫn trong cổ phần hĩa chính là ở chỗ người mua và người bán là một, người bán cũng chính là người mua vì vậy họ luơn cố gắng giảm giá bán để mua
được hàng giá rẻ để chiếm đoạt tài sản Nhà nước.
Liên quan đến tình trạng bất cân xứng thơng tin trong khâu định giá doanh
nghiệp là Cơng ty Intimex thuộc Bộ Thương mại, cơng ty này nắm giữ một lượng bất động sản cĩ giá trị rất lớn nhưng được giữ bí mật, chỉ cĩ một số cá nhân trong nội bộ biết được điều này. Đến khi đấu giá xong các nhà đầu tư mới vỡ lẽ cơng ty
đang nắm giữ rất nhiều bất động sản vừa được cơ quan cĩ thẩm quyền cho thuê. Cĩ
trường hợp trước khi cổ phần hĩa, một số DNNN tìm cách đĩng cửa một vài phân xưởng với lý do hoạt động khơng hiệu quả, rồi khai tài sản đang chờ thanh lý vì thế cĩ thể loại những tài sản này ra khỏi giá trị cơng ty với mục đích hạ thấp tối đa giá trị cơng ty. Đối với những tài sản đặc biệt, chỉ cĩ thể xác định giá trị một cách hợp lý thơng qua phương pháp dịng tiền chiết khấu thì cơng ty lại cố tình chọn phương pháp tài sản để làm giảm giá trị cơng ty nhằm hưởng lợi.