Kết quả hoạt động đầu tư tài chính trong năm 2009 của REE đạt được mức
lợi nhuận trước thuế là 160 tỷ đồng, trong đĩ, việc hạch tốn cổ tức được trả bằng mệnh giá từ một khoản đầu tư trong danh mục cũng đã mang lại cho cơng ty một khoản lợi ích khơng nhỏ. Kết quả này thể hiện hướng đi đúng của cơng ty trong đầu tư tài chính, tận dụng tốt sự phục hồi của thị trường chứng khốn, tạo tiền đề vững chắc cho việc đầu tư hiệu quả, lâu dài vào các ngành chiến lược đã được HĐQT xác
Đối với một số đơn vị nhận đầu tư trong danh mục của cơng ty nhưng chưa được niêm yết, phương án tiếp cận sau đầu tư của REE là tư vấn và khuyến khích
các doanh nghiệp này đẩy nhanh q trình chuẩn bị để tiến đến niêm yết trên các
sàn giao dịch chứng khốn trong thời gian sớm nhất, nhằm nâng cao giá trị khoản
đầu tư bao gồm cả việc tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu giao dịch về sau.
Tái cơ cấu danh mục đầu tư của cơng ty cũng đã tạo nên nguồn vốn mới cần thiết để REE sử dụng trong việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư hiệu quả khác. Trong
năm 2009, REE tiếp tục đầu tư từng bước vào các ngành chiến lược như ngành điện với các khoản đầu tư chọn lọc, nắm giữ tỉ lệ sở hữu lớn trong các nhà máy điện
đang hoạt động như Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh (cơng suất 1,200 MW) và
Nhà máy Thủy điện Thác Bà (cơng suất 120 MW).
Chiến lược đầu tư dài hạn của REE trong thời gian tới tiếp tục tập trung vào các cơ hội đầu tư hấp dẫn trong các ngành cơ sở hạ tầng chiến lược: điện, nước,
ngành tài chính ngân hàng và phát triển các dự án bất động sản. Hoạt động đầu tư
tài chính đặt ra kế hoạch lợi nhuận trước thuế là 200 tỉ đồng trong năm 2010.
3.1.6 Mục tiêu phát triển năm 2010
3.1.6.1 Hoạt động dịch vụ Cơ Điện Cơng Trình (M&E)
Năm 2010 tiếp tục chứng kiến sự phục hồi và phát triển mạnh hơn của thị trường bất động sản, và xây dựng hứa hẹn mang lại cho REE M&E các cơ hội mới trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ cơ điện cơng trình. Nhu cầu về xây dựng những khu phức hợp thương mại văn phịng, cơng trình chuyên dụng với giá trị lớn, yêu cầu cao về tiến độ và chất lượng rất nhiều, kỳ vọng cho hoạt động của REE M&E sẽ cĩ được một năm làm việc tất bật, hiệu quả phía trước.
REE M&E khơng ngừng khẳng định vị trí là một đơn vị hàng đầu về dịch vụ
cơ điện cơng trình qua việc kết hợp trình độ chuyên mơn cao, dịch vụ hỗ trợ kỹ
thuật chuyên nghiệp, áp dụng các chuẩn mực và quy trình tối ưu trong quản lý dự án nhằm đảm bảo tiến độ, chất lượng, giá cả hợp lý. Các dự án REE M&E theo đuổi cĩ quy mơ trung bình lớn, khả năng tài chính tốt, điều khoản thanh tốn an tồn, uy tín ban quản lý dự án cao.
Với kế hoạch doanh thu 700 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế từ 67 tỷ đồng
đến 75 tỷ đồng trong năm 2010, REE M&E đặt tăng trưởng lợi nhuận bền vững lên
hàng đầu.
3.1.6.2 Sản xuất, lắp ráp, kinh doanh các sản phẩm mang thương hiệu Reetech
Thị trường sản phẩm điện lạnh sẽ cịn phát triển mạnh trong thời gian tới với nhu cầu tiêu dùng cao của xã hội. Người mua cĩ nhiều lựa chọn sản phẩm làm thị trường tiếp tục cạnh tranh gay gắt. Phân khúc máy lạnh cao cấp ngày càng tăng và mảng dự án cơng trình quy mơ vừa sẽ là các thị trường hoạt động kinh doanh được
điện máy Reetech nhắm tới phát triển.
Tiêu chí hoạt động của mảng kinh doanh sản phẩm Reetech là nâng cao sức cạnh tranh sản phẩm, cạnh tranh bằng chất lượng và sự khác biệt, củng cố và mở rộng thị trường nội địa, thúc đẩy xuất khẩu, tạo điều kiện mở rộng sản xuất đầu tư linh kiện phụ trợ đồng thời đáp ứng các yêu cầu về trách nhiệm xã hội, mơi trường.
Điện máy Reetech đưa ra mục tiêu doanh thu 500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế
44 tỷ đồng trong năm 2010.
3.1.6.3 Phát triển, quản lý, kinh doanh và khai thác bất động sản
Năm 2010 được dự kiến vẫn là một năm thử thách đối với thị trường văn phịng cho thuê: cung hiện tại vượt cầu hơn 100.000m², diện tích mới văn phịng
được bổ sung trong năm là 300,000m², vẫn là năm của người thuê. Do đĩ, mục tiêu
duy trì tỉ lệ lấp đầy cao ở các tịa nhà văn phịng của REE được cơng ty hết sức quan tâm. Hoạt động khai thác văn phịng cho thuê lập kế hoạch doanh thu 310 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 190 tỷ đồng trong năm 2010.
Nhằm đạt được mục tiêu trên, dịch vụ cho thuê văn phịng sẽ phải chủ động khai thác các khách thuê tiềm năng, cĩ chính sách giá thuê linh hoạt, phù hợp với tình hình thị trường, khơng ngừng cải thiện các tiện ích, dịch vụ đáp ứng nhu cầu
của khách như ngân hàng, siêu thị, hội trường,... Đội ngũ quản lý các tịa nhà văn
phịng sẽ đĩng vai trị quan trọng trong khâu chăm sĩc, lắng nghe các ý kiến phản hồi của khách thuê.
3.1.6.4 Hoạt động đầu tư tài chính
Sức khỏe của thị trường tài chính tiền tệ, thị trường chứng khốn trong năm 2010 sẽ phụ thuộc nhiều vào các yếu tố kinh tế vĩ mơ cùng với mức độ tự tin, lạc
quan vào mơi trường kinh doanh của doanh nghiệp và của nhà đầu tư. Với sự phát triển của thị trường chứng khốn, những giá trị thực trên nền tảng cơ bản tốt sẽ là thước đo quan trọng khi nhà đầu tư cân đo, phân tích các cơ hội mới.
Hoạt động đầu tư tài chính tiếp tục là một hoạt động chính, quan trọng của
REE trong thời gian tới. Các giá trị được hiện thực hĩa từ hoạt động này sẽ đĩng
gĩp một phần khơng nhỏ trong kết quả hoạt động chung của cả nhĩm cơng ty. REE sẽ ngày càng trở nên chuyên sâu và bài bản trong xây dựng hoạt động này nhằm đa dạng hĩa nguồn lợi nhuận, phân tán tính chất rủi ro trong hoạt động
của nhĩm các cơng ty.
Để thực hiện mục tiêu trên, chiến lược đầu tư của REE vẫn là đầu tư lâu dài
và cĩ trọng tâm vào các ngành cơ sở hạ tầng chiến lược: điện, nước, ngành tài chính ngân hàng và phát triển các dự án bất động sản. Một kế hoạch lợi nhuận trước thuế là 200 tỉ đồng trong năm 2010 đã được đặt ra cho hoạt động này.
Tồn nhĩm cơng ty REE đạt ra kế hoạch doanh thu là 1,500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tối thiểu 510 tỷ đồng trong kế hoạch kinh doanh năm 2010. Nhĩm cơng ty REE quyết tâm nắm vững sức mạnh nội tại, ưu thế sẵn cĩ và dồn sức tìm
kiếm thêm nữa các cơ hội mới để liên tục bước tới và gặt hái được nhiều thành cơng trong năm 2010.
3.2. Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của REE Corp. và hiệu quả đầu tư vào cổ phần Ree Corp. đầu tư vào cổ phần Ree Corp.
3.2.1 Cơ cấu doanh thu bộ phận hoạt động và kết quả hoạt động kinh doanh 3.2.1.1 Doanh thu bộ phận từ hoạt động kinh doanh 3.2.1.1 Doanh thu bộ phận từ hoạt động kinh doanh
Trong bốn mảng kinh doanh chính của REE Corp. thì qua các năm, mảng dịch vụ cung cấp thiết bị và lắp đặt giảm dần doanh thu đồng thời cĩ xu hướng ổn
định quanh mức 400 đến 500 tỷ đồng. Hai mảng mang lại doanh thu lớn trong thời
quỹ khơng mang lại hiệu quả đáng kể nào, mảng này chỉ là bước chuẩn bị cho việc hình thành quản lý tài sản tài chính từ các khoản đầu tư của REE Corp. trong tương lai. Hình 14: Doanh thu bộ phận từ hoạt động kinh doanh năm 2008-2009
604 397 313 469 237 309 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2008 2009 B illion s Quản lý quỹ Cho thuê bất động sản Thương mại DV cung cấp thiết bị và lắp đặt
Nguồn: Theo CBTT kiểm tốn của REE Corp.
Trong các năm trước, mảng dịch vụ cung cấp thiết bị và lắp đặt đĩng gĩp đến 52.4% doanh thu của REE Corp. nhưng trong năm 2009 chỉ cịn đĩng gĩp tỷ
trọng 33.8% và kế hoạch 2010 và các năm tới mảng này cũng chỉ đĩng gĩp khoảng 30% doanh thu REE Corp.. Hai mảng cho thuê bất động sản và thương mại sẽ tăng dần tỷ trọng doanh thu đĩng gĩp. Mảng quản lý quỹ sẽ đĩng gĩp với các nghiệp vụ quản lý các khoản đầu tư tài chính và đầu tư vào ngành điện, nước trong tương lai khi cơ cấu hoạt động từ mảng này phát huy hiệu quả trong 2 đến 3 năm tới.
Hình 15: Cơ cấu doanh thu bộ phận hoạt động kinh doanh năm 2008-2009
52.4% 33.8% 27.1% 39.9% 20.5% 26.3% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 Quản lý quỹ Cho thuê bất động sản Thương mại DV cung cấp thiết bị và lắp đặt
Nguồn: Theo CBTT kiểm tốn của REE Corp.
3.2.1.2 Lợi nhuận bộ phận từ hoạt động kinh doanh
Trong năm 2008 và những năm sau cĩ thể nhận thấy lợi nhuận của REE Corp. chủ yếu đến từ mảng cho thuê bất động sản, thương mại, dịch vụ cung cấp
thiết bị và lắp đặt. Trong đĩ lợi nhuận đến từ “con bị sữa” cho thuê bất động sản (chiếm trên 64% lợi nhuận của REE Corp. trong mảng kinh doanh chính. Năm 2009 mảng quản lý quỹ chịu thua lỗ do biến động thị trường chứng khốn và mảng này chỉ trơng đợi lợi nhuận trong 1 đến 2 năm tới.
Hình 16: Lợi nhuận bộ phận từ hoạt động kinh doanh năm 2008-2009
21 64 42 44 130 173 (50) - 50 100 150 200 250 300 2008 2009 Billio ns Quản lý quỹ Cho thuê bất động sản Thương mại DV cung cấp thiết bị và lắp đặt
Nguồn: Theo CBTT kiểm tốn của REE Corp.
Hình 17: Cơ cấu lợi nhuận bộ phận từ hoạt động kinh doanh năm 2008-2009
10.9% 23.9% 21.6% 16.2% 67.5% 64.2% ‐20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 Quản lý quỹ Cho thuê bất động sản Thương mại DV cung cấp thiết bị và lắp đặt
Nguồn: Theo CBTT kiểm tốn của REE Corp.
Dựa vào doanh thu và lợi nhuận bộ phận từ hoạt động kinh doanh cĩ thể
nhận thấy 3 mảng mang lại doanh thu, lợi nhuận chính cho cơng ty REE trong thời gian vừa rồi là: dịch vụ cung cấp và lắp đặt thiết bị, thương mại, cho thuê bất động sản. Trong đĩ, cho thuê bất động sản là mảng kinh doanh mang lại lợi nhuận chính trong thời gian vừa qua cho cơng ty REE.
3.2.2 Đánh giá hiệu quả sinh lợi hoạt động đầu tư cổ phần niêm yết trường hợp Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh REE hợp Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh REE
Trong năm 2008, thị trường chứng khốn suy giảm nghiêm trọng, giá cổ phần REE ngày 28/12/2007 là 137,000 vnđ/cp, đến ngày 31/12/2008 là 20,800
vnđ/cp tương ứng cuối năm 2008 giảm 83,36% về giá trị thị trường so với đầu năm 2008. Trong năm 2009 thị trường cĩ sự hồi phục mạnh mẽ và kết thúc năm 2009, giá thị trường của REE là 44,500 vnđ/cp tương ứng tăng 113.9% so với cuối năm 2008. Hiện nay sau khi chốt thưởng cổ tức bằng cổ phiếu 20% và cổ phần thưởng 1:1 thì giá cổ phần REE Corp. dao động quanh mức 19,000 đến 20,000 vnđ/cp. Bảng 14: Diễn biến giá cổ phần REE Corp. từ năm 2000 - 2010
Cuối Năm tháng 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1 27.9039.40 17.60 23.00 24.00 36.50 130.00215.00 22.00 42.30 2 25.9039.20 16.00 28.20 23.50 49.00 86.50283.00 44.8017.10 3 27.5040.20 12.80 26.00 27.00 78.50 55.00279.00 50.0024.30 4 31.8048.60 12.90 24.90 26.30 99.00 48.10225.00 51.5031.30 5 33.3061.00 12.70 25.40 25.90 88.00 34.80170.00 49.0045.80 6 33.6082.50 12.40 25.00 26.70 82.00 27.50150.00 20.7041.00 7 16.30 21.5065.00 11.80 23.10 25.70 67.00 33.10127.00 19.5045.60 8 18.40 20.4042.00 10.80 23.00 28.10 82.00 46.50132.00 49.70 9 18.20 19.1035.50 10.60 23.00 35.90 91.50 39.90154.00 55.00 10 21.20 18.6036.90 10.20 24.10 35.50 88.00 26.70152.00 53.50 11 26.70 19.0040.40 15.00 24.00 34.60 109.00 142.00 22.60 47.00 12 32.80 19.8032.90 15.90 23.80 34.40 133.00 137.00 20.80 44.50 Nguồn: Hose, MHBS
Mức giá này so với đầu năm 2010 thì giá cổ phần của REE Corp. trên thị
trường giảm tương ứng 7.5%, với mức giá này, suất sinh lợi bình quân của cổ đơng REE Corp. đạt được mốc 29.8% bình quân trong 10 năm niêm yết. Mốc sinh lợi này cao hơn so với Vnindex trong 10 năm qua.
Bảng 15: Tỷ suất sinh lợi theo tháng của REE Corp. từ năm 2000 - 2010
REE - Suất sinh lợi (Tháng)
Năm tháng 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Trung bình 1 20.1% -15.2% -11.1% 44.7% 0.8% 6.1% 61.7% -5.1% 5.8% -4.9% 10.3% 2 -0.5% -7.2% -9.1% 22.6% -2.1% 34.2% 31.6% -33.5% -22.3% 5.9% 2.0% 3 2.6% 6.2% -20.0% -7.8% 14.9% 60.2% -1.4% -36.4% 42.1% 11.6% 7.2% 4 20.9% 15.6% 0.8% -4.2% -2.6% 26.1% -19.4% -12.5% 28.8% 3.0% 5.7% 5 25.5% 4.7% -1.6% 2.0% -1.5% -11.1% -24.4% -27.7% 46.3% -4.9% 0.7% 6 35.2% 0.9% -2.4% -1.6% 3.1% -6.8% -11.8% -21.0% -10.5% -57.8% -7.2% 7 -21.2% -36.0% -4.8% -7.6% -3.7% -18.3% -15.3% 20.4% 11.2% -5.8% -8.1% 8 12.9% -35.4% -5.1% -8.5% -0.4% 9.3% 22.4% 3.9% 40.5% 9.0% 4.9% 9 -1.1% -15.5% -6.4% -1.9% 0.0% 27.8% 11.6% 16.7% -14.2% 10.7% 2.8% 10 16.5% 3.9% -2.6% -3.8% 4.8% -1.1% -3.8% -1.3% -33.1% -2.7% -2.3% 11 25.9% 9.5% 2.2% 47.1% -0.4% -2.5% 23.9% -6.6% -15.4% -12.1% 7.1% 12 22.8% -18.6% 4.2% 6.0% -0.8% -0.6% 22.0% -3.5% -8.0% -5.3% 1.8% Trung bình 15.4% 2.2% -3.2% -0.8% 4.3% 3.5% 13.9% 2.5% -12.2% 8.4% -7.5%
Tỷ suất sinh lợi (năm)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 average
0.3% -39.8% -19.7% 49.7% 44.5% 286.6% 3.0% -84.8% 113.9% -56.2% 29.8%
Về cơ bản giá thị trường của cổ phần REE Corp. hiện hồi phục và tăng trưởng trở lại trong năm 2010 theo sự hồi phục chung của tình hình thị trường. Hình 18: Tỷ suất sinh lợi của REE Corp. từ năm 2000 - 2010
‐60% ‐40% ‐20% 0% 20% 40% 60% 80% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 REE - Suất sinh lợi (Tháng)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 average 2010 10.3% 2.0% 7.2% 5.6% 1.4% -1.6% -8.4% 4.9% 2.8% -2.3% 7.1% 1.8% ‐10.0% ‐5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
REE - Suất sinh lợi bình quân (Tháng)
0.3% -39.8%-19.7% 49.7%44.5% 286.6% 3.0% -84.8% 113.9% -56.2% ‐150% ‐100% ‐50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% ‐ 20 40 60 80 100 120 140 160 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Cuối năm Tỷ suất sinh lợi (năm)
Nguồn: Hose, MHBS
Nhìn chung trong thời gian từ 2000 đến tháng 4/2010, REE Corp. cĩ nhiều biến động tăng trưởng lẫn suy thối qua các năm cùng với sự tăng trưởng và khủng hoảng của thị trường chứng khốn Việt Nam. Trong tình trạng bình thường, khơng khủng hoảng thì cổ phiếu REE Corp. mang lại lợi nhuận cao và ổn định cho nhà đầu tư.
3.2.3 Sự tương quan giữa biến động Vnindex và biến động giá cổ phần của Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh REE Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh REE
Số liệu sử dụng để đánh giá mức độ tương quan giữa REE Corp. với thị
trường là từ lúc thị trường chứng khốn Việt Nam tại sàn niêm yết Hose bắt đầu
giao dịch cho kết quả tương quan thuận chiều và mạnh giữa biến động Vnindex và biến động giá REE Corp.
Hình 19: Tương quan thuận giữa biến động Vnindex và biến động giá REE Corp.
REE 28/7/2000 đến 7/4/2010