trường chứng khốn Việt Nam có một số điểm tương đồng với Trung
Quốc. Chẳng hạn như tỷ lệ sở hữu nhà nước còn rất cao trong cơ cấu vốn của
các cơng ty niêm yết; chính sách tiền tệ tác động quá lớn đến thị trường chứng khoán; hành lang pháp lý chưa ổn định, chính sách kinh tế vĩ mơ thay đổi liên tục dẫn đến tình trạng thông tin bất cân xứng quá cao dẫn đến khả năng dễ dàng mất tính thanh khoản của thị trường khi có bất kỳ những tin đồn xấu nào. Chính vì lẽ đó, luận văn sẽ sử dụng những kết quả có được từ một nghiên cứu mới nhất về các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức tại thị trường Trung Quốc để dựa trên cơ sở đó tiến hành khảo sát những tác động tương tư đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
2.2. Nghiên cứu của Xi He et al (2009) về các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp tại Trung Quốc: sách cổ tức của các doanh nghiệp tại Trung Quốc:
2.2.1. Quy trình cơng bố cổ tức chi trả tại các công ty niêm yết Trung Quốc: Quốc:
Căn cứ vào tình hình kinh doanh vào cuối năm trước, tại ngày công bố, hội đồng quản trị sẽ đưa ra kế hoạch phân phối lợi nhuận (Profit Distribution Scheme – PDS) trong báo cáo thường niên. Kế hoạch phân phối lợi nhuận được trình Đại hội cổ đơng thường niên (Annual General Meeting – AGM) để duyệt, việc thơng báo bao gồm hình thức cổ tức (tiền mặt hay cổ phần) và mức cổ tức đề xuất (bằng 0 hoặc cao hơn).
Sau Đại hội cổ đông, kế hoạch phân phối cuối cùng được nộp lên Trung tâm lưu ký chứng khoán (CSDCC) để thẩm định và phê duyệt. Sau ngày CSDCC duyệt, doanh nghiệp sẽ công bố ngày chốt danh sách cổ đông, ngày không hưởng quyền và chi tiết liên quan trong kế hoạch phân phối cổ tức.
Phản ứng của các nhà đầu tư đối với việc công bố chia cổ tức bằng tiền mặt hay bằng cổ phần được dự đốn là khác nhau. Đối với các cơng ty đang tăng trưởng đòi hỏi nguồn tài trợ từ bên ngồi thì chi trả cổ tức cổ phần là lựa chọn
tối ưu cho phép giữ lại nguồn vốn nội bộ để tiếp tục đầu tư. Do đó, thanh tốn cổ tức cổ phần có thể là tín hiệu rằng cơng ty có tiềm năng tăng trưởng.
Hơn nữa, cổ tức cổ phần được chi trả bởi những công ty đối mặt với tình trạng thơng tin bất cân xứng cao và cho rằng mình đang bị định giá thấp. Trong bối cảnh đó, cổ tức cổ phần sẽ là một phương cách hiệu quả thu hút sự chú ý của các nhà phân tích tài chính. Khơng giống như hình thức cổ tức cổ phần, chi cổ tức bằng tiền mặt có thể sẽ khơng liên quan đế việc tăng trưởng của doanh nghiệp, do đó, các nhà đầu tư phản ứng cũng khác hơn so với những công bố cổ tức cổ phần. Hơn nữa, chi trả cổ tức tiền mặt có thể là một cách để doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu của các cổ đông sở hữu cổ phiếu chưa được giao dịch: cổ tức tiền mặt chính là thu nhập của những cổ đơng này. Việc này khơng được xem là vì lợi ích chung của các nhà đầu tư, do đó những cơng bố chia cổ tức bằng tiền mặt có thể có mối liên hệ trái chiều với những phản ứng của thị truờng