2.1.3.1 .Cơng ty cổ phần phát triển nhà Thủ ðức
2.1.3.5. Cơng ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại
Bảng 2.5: Một số chỉ tiêu về chính sách cổ tức của DN trong 3 năm
Chỉ tiêu Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008
EPS 3.152 2.582 Lỗ
Cổ tức 1 cổ phần 1.500 1.700 300
Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 47% 66%
Nợ phải trả/ Vốn cổ phần 16% 186% 214%
Nguồn số liệu: vse.org.vn
Là DN hoạt động trong lĩnh vực sản xuất điện với sản lượng điện chiếm 10% sản lượng điện cả nước và 40% sản lượng điện miền Bắc, cĩ thể nĩi đây là một DN tiêu biểu của ngành điện: DN áp dụng chính sách chia cổ tức: Lợi nhuận sau thuế giữ lại một phần để tái đầu tư (năm 2006 tỷ lệ giữ lại là 62%, năm 2007 là 42%), phần cịn lại chi trả cổ tức kết hợp chi trả bằng cổ phiếu và tiền mặt. Cũng giống như PVD, tỷ lệ nợ/ vốn cổ phần tăng từ 0,16 năm 2006 lên 1,86 năm 2007 và 2,14 năm 2008 nhưng DN vẫn gia tăng chi trả cổ tức, Năm 2008 DN kinh doanh thua lỗ nhưng vẫn chi trả cổ tức là 300 đồng/1 cổ phiếu. Trong giai đoạn suy thối của TTCK, DN đã mua vào 1.080.386 cổ phiếu quỹ nhằm ổn định giá cổ phiếu trên TTCK, đây cũng là biện pháp gia tăng cổ tức cho các cổ đơng. Lợi nhuận giữ lại thay vì để DN đầu tư phát triển hoạt động sản xuất điện thì DN lại mở rộng sang lĩnh vực đầu tư tài chính, đây là một trong những nguyên nhân dẫn đến kết quả kinh doanh năm 2008 lỗ (DN đã phải trích lập dự phịng đầu tư tài chính là 59.000 triệu đồng, lỗ do thanh lý các khoản đầu tư tài chính 19.000 triệu đồng). Hoạt động kinh doanh năm 2008 thua lỗ và chi trả cổ tức khi khơng cĩ nguồn đã làm cho lợi nhuận sau thuế đến 31/12/2008 âm 122.404 triệu đồng. Nguyên nhân là do DN chi trả cổ tức làm 2 đợt trong năm, đợt 1 tạm ứng giữa năm do kết quả kinh doanh 6 tháng lãi và dự báo 6 tháng cuối năm cĩ lãi nhưng cuối năm lại lỗ nên nhìn chung lại 1 năm lỗ mà vẫn chia cổ tức. ðiều này vi phạm nguyên tắc khơng được làm suy yếu vốn và vi phạm Luật doanh nghiệp.
Nhận xét:
- Chính sách cổ tức chưa hướng tới việc xây dựng một cấu trúc vốn tối ưu nhằm phát triển bền vững.
- Khơng cĩ lợi nhuận vẫn chi trả cổ tức.
chính khơng phù hợp với đặc điểm ngành và chiến lược kinh doanh lâu dài của