2.2.2.2 .Trường hợp chi trả cổ tức bằng cổ phiếu
3.1.4. Xây dựng chính sách cổ tức phù hợp với từng giai đoạn trong chu kỳ
sống của doanh nghiệp:
Mỗi giai đoạn trong chu kỳ sống, cơng ty cĩ những cơ hội đầu tư, khả năng huy động vốn và dịng tiền khác nhau. Do đĩ, ứng với mỗi một giai đoạn phát triển, cơng ty nên thiết lập một chính sách cổ tức phù hợp. Và để thiết lập một chính sách hợp lý thì cơng ty phải tự đánh giá xem mình đang ở giai đoạn nào để lựa chọn
chính sách cổ tức cho doanh nghiệp mình. Sau đây là các gợi ý cho doanh nghiệp tìm được một chính sách cổ tức hợp lý tùy vào từng giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống.
3.1.4.1 Giai đoạn k hởi sự
Ở giai đoạn khởi sự, doanh nghiệp cịn thiếu vốn, kinh nghiệm, doanh thu từ tiêu thụ sản phẩm thấp nhưng nhu cầu chi tiêu cho đầu tư phát triển lại rất cao. Dịng tiền thuần thường âm dù cơng ty vẫn hoạt động cĩ lợi nhuận, rủi ro kinh doanh giai đoạn này rất cao. Cơng ty rất khĩ huy động được vốn từ nguồn vay nợ, hoặc từ phát hành chứng khốn. Do đĩ, nguồn tài trợ thích hợp trong giai đoạn này là lợi nhuận giữ lại, cơng ty sẽ hạn chế được rủi ro tổng thể do giữ rủi ro tài chính ở mức thấp. Vì vậy, chính sách cổ tức đề nghị là khơng chia cổ tức. Hầu hết các cơng ty niêm yết tại Sở Giao Dịch Chứng Khốn hiện nay là các doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hĩa hoạt động cĩ hiệu quả trong một thời gian dài, cĩ thời gian hoạt động trên 5 năm nên hầu như khơng nằm trong giai đoạn này.
3.1.4.2 Giai đoạn tăng trưởng
Giai đoạn này doanh thu và tài sản tăng với tốc độ cao, cơng ty cĩ rất nhiều cơ hội đầu tư với lãi suất cao địi hỏi nhu cầu vốn đầu tư lớn. Các chi phí nghiên cứu phát triển cũng rất nhiều để tiếp tục duy trì sự phát triển, dành thị phần do đĩ dịng tiền vẫn âm hoặc dương rất thấp. Rủi ro kinh doanh cịn cao, nếu sử dụng nợ cao sẽ đẩy cơng ty đến rủi ro tài chính cao dễ mất khả năng thanh tốn. Nguồn tài trợ thích hợp cho giai đoạn này là lợi nhuận giữ lại và vốn cổ phần mới. Do đĩ chính sách cổ tức đề nghị cho giai đoạn này là chia cổ tức ở mức thật thấp. Giai đoạn đầu cĩ thể tiếp tục duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng khơng, và chia cổ tức cổ phần. Giai đoạn sau cĩ thể bắt đầu chi trả cổ tức tiền mặt ở mức thấp để nhà đầu tư yên tâm là cơng ty đang hoạt động hiệu quả nhưng đang cần tiền để đầu tư vào các dự án sinh lời. Và việc chi trả cổ tức ở mức thấp này sẽ cĩ những tác động tích cực đến giá cả của cơng ty trên thị trường.