2.1.3.1 .Cơng ty cổ phần phát triển nhà Thủ ðức
2.2. Phân tích tác động của Thuế thu nhập đến việc xây dựng chính sách cổ tức ở
tức ở các doanh nghiệp niêm yết
2.2.1. Sự thay đổi thuế thu nhập ảnh hưởng đến doanh nghiệp và nhà đầu tư
Luật Thuế thu nhập cá nhân và Luật Thuế TNDN đều cĩ hiệu lực vào ngày 1/1/2009. Sự thay đổi đáng kể của Luật thuế lần này là Thuế TNDN giảm từ 28% xuống 25% và việc đánh thuế lên thu nhập chứng khốn. Những thay đổi này tác động đến thu nhập của cơng ty, thu nhập của cổ đơng và Chính sách cổ tức của DN như thế nào?
Phân tích doanh nghiệp cụ thể để làm rõ câu hỏi này:
Cơng ty cổ phần sữa Việt nam (mã chứng khốn: VNM)
Theo nghị quyết đại hội cổ đơng thường niên năm 2009 ngày 31/03/2009, kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2009 như sau:
Doanh thu : 9.220.000.000.000 đồng Lợi nhuận trước thuế : 1.670.000.000.000 đồng Tỷ lệ chia cổ tức : 29%
Các trường hợp với các mức thuế suất khác nhau:
+ Trường hợp thuế thu nhập áp dụng như năm 2008 Lợi nhuận trước thuế : 1.670.000.000.000 đồng Thuế suất thuế TNDN : 28%
Thuế TNDN phải nộp : 467.600.000.000 đồng Lợi nhuận sau thuế : 1.202.400.000.000 đồng
Chi trả cổ tức: 2.900 đồng x 175.640.310 (CP lưu hành) = 509.306.899.000 đồng. Lợi nhuận giữ lại và các quỹ: 693.043.101.000 đồng
Cổ tức nhà đầu tư thực nhận: 2.900 đồng/cổ phiếu.
+ Khi áp dụng Thuế TNDN năm 2009 (Giả sử cơng ty vẫn chi trả cổ tức 29% và chưa áp dụng Luật thuế TNCN)
Thuế suất thuế TNDN : 25%
Thuế TNDN phải nộp : 417.500.000.000 đồng Lợi nhuận sau thuế : 1.252.500.000.000 đồng
Chi trả cổ tức: 2.900 đồng x 175.640.310 (CP lưu hành) = 509.306.899.000 đồng. Cổ tức nhà đầu tư thực nhận: 2.900 đồng/cổ phiếu.
+ Khi áp dụng Luật Thuế TNCN Thuế TNCN đánh trên cổ tức : 5%
Cổ tức nhà đầu tư thực nhận : 2.900 đồng x 95% = 2.755 đồng/cổ phiếu. Qua số liệu trên ta thấy, Thuế TNDN giảm từ 28% xuống 25% (giảm 3%) cĩ tác động đến nguồn lợi nhuận sau thuế để lại cho DN, DN sẽ phải xem xét tỷ lệ chia cổ tức bao nhiêu và để lại tái đầu tư bao nhiêu. Giả sử VNM cĩ chính sách cổ tức ổn định là 29% qua các năm thì sự thay đổi thuế suất thuế TNDN sẽ làm tăng lượng lợi nhuận giữ lại và nguồn trích lập các quỹ đúng bằng 3% lợi nhuận trước thuế. Tuy nhiên, theo thực hiện chính sách cổ tức cĩ tỷ lệ chi trả khơng đổi thì sự thay đổi trong thuế TNDN sẽ tác động đến cả lợi nhuận giữ lại và cổ tức. Cụ thể, mức cơng ty chi trả cổ tức như trường hợp 1 là 42% trên lợi nhuận sau thuế, tổng số tiền chi trả cổ tức là 509.306.899.000 đồng, nhưng trong trường hợp 2 với tỷ lệ chi trả là 42% thì tổng số tiền chi trả cổ tức là 530.528.000.000 đồng (3.021 đồng/CP).
ðối với DN và các nhà đầu tư, giảm thuế TNDN là một tín hiệu tốt, tuy nhiên họ lại phải đĩng thuế TNCN trên cổ tức và lãi vốn mà trước đây họ khơng phải nộp. Trong năm 2009, khi Luật thuế TNCN cĩ hiệu lực thi hành với thuế suất 5% trên cổ tức và 20% trên lãi vốn. Như vậy lượng cổ tức mà nhà đầu tư nhận được chắc chắn sẽ giảm so với năm 2008. Cơng ty VNM, nếu chưa cĩ thuế TNCN nhà đầu tư được nhận 2.900 đồng/cổ phần, khi cĩ thuế thì nhà đầu tư nhận được 2.755 đồng/cổ phần. ðây là một sự sụt giảm đáng kể nếu tính trên tổng số cổ phần nhà đầu tư nắm giữ.
2.2.2. Thuế thu nhập tác động đến việc ra quyết định cổ tức
Từ cơng thức đã xây dựng ở chương I, Ta xem xét dưới tác động của thuế TNCN, cổ đơng cĩ thể lựa chọn nhận cổ tức tiền mặt hay giữ lại lợi nhuận. Giả sử cổ đơng cĩ thể lựa chọn nhận 1.000 đồng cổ tức tiền mặt hoặc giữ lại lợi nhuận.