6. Tóm tắt nội dung luận văn
2.3 KIỂM ðỊNH GIẢ THUYẾT THỐNG KÊ VỀ QUI LUẬT
PHỐI XÁC SUẤT CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI CHỨNG KHOÁN
2.3.1 ðặt vấn ñề
Trong nhiều lĩnh vực của khoa học và ñời sống, có rất nhiều những ñại lượng ngẫu nhiên phân phối theo qui luật chuẩn. Chẳng hạn sai số kích thước của các chi tiết máy sản xuất, trọng lượng của những sản phẩm cùng loại, năng suất của một loại cây trồng trong cùng ñiều kiện, trọng lượng của gia súc cùng ñộ tuổi và điều kiện ni dưỡng… đều là những đại lượng ngẫu nhiên phân phối theo qui luật chuẩn. Theo ñịnh lý “Giới hạn trung tâm” của Liapunop1, với một hệ quả là: Nếu một ñại lượng ngẫu nhiên X là tổng của một số lớn các ñại lượng ngẫu nhiên ñộc lập và giá trị của mỗi ñại lượng đóng vai trị rất nhỏ trong tổng đó thì X sẽ có phân phối xấp xỉ với phân phối chuẩn. Do vậy, ta cũng kỳ vọng rằng, tỷ suất sinh lợi của chứng khốn cũng là một đại lượng ngẫu nhiên xấp xỉ phân phối chuẩn. Nếu ñiều này ñúng, nhà ñầu tư dễ dàng ra quyết ñịnh dựa vào giá trị xác suất của các trường hợp có thể xảy ra của tỷ suất sinh lợi. Ngoài ra, nếu ñiều này ñúng, sẽ tăng thêm giá trị thực nghiệm cho các lý thuyết nghiên cứu trên ñây.
Do vậy, cần thiết phải kiểm ñịnh qui luật phân phối của tỷ suất sinh lợi chứng khoán.
2.3.2 Kết quả kiểm ñịnh
Dùng phần mềm Analstock ñể kiểm ñịnh. Mẫu quan sát là tỷ suất sinh lợi của 26 chứng khoán và chỉ số VN-Index tính theo định kỳ tuần trên 166 kỳ (từ 01/01/2005 ñến 30/06/2008).
Phương pháp kiểm ñịnh dùng phân phối chi bình phương (χ2), với giả thuyết H0 là: Tỷ suất sinh lợi của chứng khoán tuân theo qui luật phân phối chuẩn. Với mức ý nghĩa α = 5% (ñộ tin cậy 95%), ta thu ñược kết quả kiểm ñịnh như sau:
1
Bảng 2.1: Kết quả kiểm ñịnh về qui luật phân phối xác suất của tỷ suất sinh lợi gồm 26 chứng khoán và VN-Index Mã CK χ2 p-value 1 Kết quả kiểm ñịnh
AGF 287.0137 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
BBC 1.6800 0.194925 Chấp nhận H0
BBT 7.9273 0.004870 Có thể bác bỏ H0
BPC 2.8713 0.090173 Cân nhắc khi bác bỏ H0
BT6 8.8057 0.003003 Có thể bác bỏ H0
BTC 56.9259 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
CAN 37.7202 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
DHA 168.7634 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
DPC 22.3888 0.000002 Hoàn toàn bác bỏ H0
GIL 3.4128 0.064693 Cân nhắc khi bác bỏ H0
GMD 163.5180 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
HAP 194.5138 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
HAS 34.4902 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
KHA 17.0366 0.000037 Hoàn toàn bác bỏ H0
LAF 70.8109 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
NKD 1.9381 0.163873 Chấp nhận H0
PMS 2.6324 0.104702 Chấp nhận H0
REE 17.1930 0.000034 Hoàn toàn bác bỏ H0
SAM 19.2283 0.000012 Hoàn toàn bác bỏ H0
SAV 504.7186 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
SFC 52.6329 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
SGH 113.6639 0.000000 Hoàn toàn bác bỏ H0
TMS 0.0266 0.870412 Chấp nhận H0
TRI 17.2856 0.000032 Hoàn toàn bác bỏ H0
TS4 9.9577 0.001602 Có thể bác bỏ H0
VTC 0.0230 0.879558 Chấp nhận H0
VN-Index 207.0578 0.000000 Hồn tồn bác bỏ H0
Nhìn vào bảng kết quả trên, trong số 26 chứng khốn được kiểm định thì chỉ có 5 chứng khốn có tỷ suất sinh lợi tuân theo qui luật chuẩn, chỉ chiếm tỷ lệ 19.2%. Có 2 trường hợp cần cân nhắc khi bác bỏ giả thiết H0 và 3 trường hợp có thể bác bỏ giả thiết H0, cịn lại là hoàn toàn bác bỏ giả thiết H0 (p-value quá nhỏ, nhỏ hơn 0.001). Tuy nhiên, với mẫu quan sát chỉ có 26 chứng khốn và khoảng thời gian quan sát hẹp nên có kết quả như vậy. Một số trường hợp, nếu chọn khoảng thời gian phù hợp sẽ cho kết quả kiểm ñịnh là phân phối chuẩn. Chẳng
1
Kết quả kiểm ñịnh phụ thuộc vào giá trị p-value, với 5 mức độ. Trong đó, p-value càng nhỏ thì mức độ khẳng
hạn, VN-Index trong khoảng thời gian từ 01/01/2006 đến 31/12/2006 sẽ có phân phối chuẩn.