Biến phụ thuộc Biến giải thích R2 Thống kê F
p-value Kết quả kiểm ñịnh
MRT SMB 0.0393 0.5323 0.4786 Chập nhận giả thiết H0 MRT HML 0.2093 3.4409 0.0864 Bác bỏ giả thiết H0 SMB HML 0.2300 3.8835 0.0704 Bác bỏ giả thiết H0
Như vậy, giữa nhân tố thị trường (MRT) và SMB có tương quan, MRT và HML khơng tương quan, SMB và HML cũng không tương quan. Nhưng xét thấy mức ñộ tương quan giữa MRT và SMB rất lỏng, R2 = 0.0393 rất nhỏ, vì vậy có thể coi gần như không tương quan. Do đó, Mơ hình Fama – French 3 nhân tố cũng tương ñối phù hợp trong mẫu dữ liệu ñang xét.
2.6.3 Ước lượng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và ñịnh giá tài sản
Trên ñây ta ñã kiểm ñịnh các giả thiết nhằm khẳng ñịnh sự phù hợp của mơ hình Fama – French 3 nhân tố. Các kết quả trên mẫu dữ liệu quan sát mặc dù không phù hợp hồn tồn như cũng tương đối phù hợp. ðến ñây, ta xem xét việc ước lượng tỷ suất sinh lợi chứng khốn và định giá tài sản dưới FF3FM.
Trong CAPM hai biến, ta dễ dàng vẽ ñược SML mơ tả mối quan hệ tuyến tính giữa tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán và beta của nó. Tuy nhiên, trong FF3FM bốn biến (cả biến phụ thuộc) ta không thể vẽ SML vì vượt q số chiều khơng quan và chỉ có thể biễu biễn dưới dạng phương trình tốn học. Bây giờ ta phân tích nhân tố anpha chứng khoán. Anpha chứng khoán trong hồi qui FF3FM cũng giống anpha chứng khoán trong hồi qui CAPM, thể hiện mức chêch lệch giữa tỷ suất sinh lợi kỳ vọng thực tế và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng qua mơ hình hồi qui. Cũng tương tự, một tài sản bị ñịnh giá thấp là tài sản có α > 0, đây là dấu hiệu để nhà ñầu tư nên xem xét mua vào. Ngược lại, một tài sản được định giá cao là tài sản có α < 0, ñây là dấu hiệu ñể nhà ñầu tư xem xét nên bán ra. Và α = 0, tức tài sản ñược ñịnh giá ñúng. Xử lý bằng phần mềm Analstock, ta có kết quả