2.1. Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
2.1.3. Thực tế ứng dụng mơ hình vào quản lý danh mục chứng khoán ở Việt
Việt Nam
Theo sự phát triển của thị trƣờng chứng khốn thế giới nói chung và của Việt Nam nói riêng thì việc đầu tƣ vào chứng khốn của ngƣời dân Việt không phải là điều mới mẻ nữa. Tuy nhiên để bắt kịp đƣợc với xu hƣớng của thế giới thì có lẽ Việt Nam vẫn chƣa đạt đƣợc.
Theo thống kê của các nhà nghiên cứu1 về hành vi đầu tƣ chứng khoán của ngƣời dân Việt thì có khoảng 50% ý kiến cho rằng việc quyết định đầu tƣ chứng khoán chỉ dựa vào các báo cáo tài chính, 27% dựa vào các chỉ số hoạt động của công ty, 20% ý kiến cho rằng việc đầu tƣ là đầu tƣ theo phong trào, “tâm lý bầy đàn” và chỉ 3% ý kiến cho rằng cần phải phân tích, dự báo, dự đoán giá chứng
1 Kết quả nghiên cứu định lƣợng trong luận văn thạc sỹ: “Phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tƣ cho nhà đầu tƣ cá nhân trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” của tác giả Nguyễn Anh Vũ (2009).
khoán khi quyết định đầu tƣ và dựa vào việc ứng dụng các mơ hình đầu tƣ tài chính để ra quyết định. Hầu hết các nhân tố qui mơ hoặc đà tăng trƣởng ít đƣợc quan tâm.
Đối với các mơ hình đầu tƣ tài chính hiện đại, một số ngƣời đầu tƣ chỉ biết các Lý thuyết danh mục Markowitz; CAPM, APT chứ họ hoặc công ty của họ chƣa từng ứng dụng. Cho thấy rằng việc ứng dụng các lý thuyết đầu tƣ tài chính để ra quyết định đầu tƣ trên TTCK Việt Nam chƣa đƣợc quan tâm.
Tuy nhiên, cần xem xét tình hình thực tế trên TTCK Việt Nam trong thời gian gần đây. Có thể nói, TTCK Việt Nam là một trong những thị trƣờng mới nổi, đầy biến động. Các dự báo, dự đoán bằng các phƣơng pháp cho nhiều kết quả khác nhau tuỳ theo mẫu quan sát và dữ liệu thu thập, chƣa phản ánh xác thực sự biến động của thị trƣờng. Do vậy, trong điều kiện hiện tại, việc ứng dụng các mơ hình chƣa cho kết quả nhƣ mong muốn và gây mất lòng tin của nhà đầu tƣ đối với các kết quả phân tích thị trƣờng. Ví dụ vào thời điểm tháng 10/2007, VN-Index đang dao động ở mức 1,100 điểm, nhiều nhà phân tích kỹ thuật cho rằng VN-Index sẽ tiếp tục tăng điểm nhƣng thực tế hoàn toàn trái ngƣợc, VN-Index giảm mạnh nhƣ “rơi tự do”. Trƣớc tình hình đó, nhiều chun gia dự đoán rằng ngƣỡng hỗ trợ của VN-Index sẽ là 600, rồi 500, thậm chí 400 nhƣng đều bị thất bại. VN-Index đã xuống thấp đến mức 366 điểm vào ngày 20/06/2008.
Sự thất bại trong việc phân tích kỹ thuật và ứng dụng các lý thuyết đầu tƣ tài chính vào TTCK Việt Nam có lẽ do nhƣ đã nói ở trên là TTCK Việt Nam là thị trƣờng mới nổi nên biến động bất thƣờng là điều không thể tránh khỏi. Thực tế cho thấy từ tháng 3/2008 đến nay đã có đến 4 lần điều chỉnh biên độ dao động. Từ mức ±5% và ±10% (tƣơng ứng đối với SGDCK Tp. Hồ Chí Minh và TTGDCK Hà Nội) đã giảm xuống còn ±1% và ±2% vào ngày 27/03/2008, rồi đến ±2% và ±3% ngày 07/04/2008, sau đó tăng lên ±3% và ±4% vào ngày 19/06/2008, và đến 18/08/2008 tăng lại ở mức ±5% và ±7%. Nhiều nhà phân tích cho rằng sự thất bại của việc ứng dụng các lý thuyết đầu tƣ tài chính là do TTCK Việt Nam cịn duy trì biên độ dao động. Tuy nhiên, trong điều kiện nhƣ hiện nay, không thể gỡ bỏ rào cản này.
móc, thơng tin đầu vào cho mơ hình cịn thiếu và chƣa chuẩn xác. Các phần mềm chuyên dụng nhƣ hiện nay chủ yếu là thống kê dữ liệu và đồ thị, chƣa có phần mềm chuyên dụng thành lập DMĐT tối ƣu hay định giá, dự báo giá chứng khoán.