3.2.1. Giải pháp về công nghệ phần mềm
Hiện nay, đa số các cơng ty chứng khốn đều đã đƣa vào áp dụng các dịch vụ giao dịch chứng khốn trực tuyến, nhờ đó các nhà đầu tƣ khơng phải trực tiếp đến sàn giao dịch mà vẫn có thể thực hiện việc kinh doanh chứng khốn ở bất cứ đâu.
Tuy nhiên, để đảm bảo sự phát triển bền vững thì địi hỏi phải có sự phối hợp đồng bộ giữa cơng ty chứng khốn và các ban ngành liên quan:
Về phía cơng ty chứng khốn: cần xây dựng các website với số lƣợng thông tin đầy đủ, luôn cập nhật những thông tin mới nhất để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tƣ; phải đảm bảo độ an toàn của các tài khoản và việc mua bán phải đƣợc thực hiện theo đúng yêu cầu của nhà đầu tƣ; cần xây dựng dịch vụ tƣ vấn trực tuyến….
Về phía cơ quan nhà nƣớc: cần xây dựng khung pháp lý cho các giao dịch chứng khoán qua mạng, điện thoại di động,… trong đó phải chú trọng đến các vấn đề về thủ tục xác nhận giao dịch, tính pháp lý của chữ ký điện tử trong giao dịch…. phải hạn chế đƣợc tối đa tình trạng “sập mạng” để khơng làm mất lịng tin nơi công chúng đầu tƣ.
Đối với Bộ Bƣu Chính – Viễn Thơng: cần phát triển mạng lƣới Internet rộng khắp với đƣờng truyền nhanh, cƣớc phí thấp…
3.2.2. Giải pháp về hệ thống công bố thông tin
Công khai thông tin là một trong những nguyên tắc cơ bản quyết định sự tồn tại và phát triển của TTCK. Tuy nhiên, TTCKVN trong thời gian vừa qua lại có q nhiều vụ bê bối thơng tin khiến cho thị trƣờng chịu những tác động không tốt.
Để chấm dứt tình trạng này và nâng cao tính minh bạch của hoạt động cơng bố thơng tin, Chính Phủ cần thực hiện một cách triệt để các biện pháp sau:
Tiếp tục hồn thiện khung pháp lý về cơng bố thông tin trên TTCK.
Nâng cao số lƣợng và chất lƣợng thông tin công bố trên thị trƣờng. Theo đó, các thơng tin trƣớc khi công bố phải đƣợc kiểm định tính trung thực, chính xác của nó.
Cần xây dựng một trung tâm cung cấp thơng tin, trong đó những vấn đề liên quan đến các công ty niêm yết đều đƣợc giải đáp cấp thời.
Thiết lập hệ thống nối mạng giữa các TTGDCK, công ty chứng khốn và các cơng ty niêm yết để thông tin đƣợc cập nhật liên tục một cách nhanh nhất.
Tăng cƣờng thanh tra, giám sát đối với hoạt động công bố thông tin của các công ty niêm yết; xử lý nghiêm khắc khi có dấu hiệu vi phạm chế độ công bố thông tin trên thị trƣờng.
3.2.3. Giải pháp về quản lý của Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc
Một nguyên nhân có thể là trở lực kìm hãm sự phát triển của TTCKVN nói riêng và nền kinh tế nói chung là sự “chia cắt” trong hệ thống tài chính. Giữa các bộ ngành đã xảy ra tình trạng khơng thống nhất trong việc xây dựng và phát triển các
chính sách tài chính. Mặc dù, UBCKNN đã trực thuộc Bộ Tài Chính nhƣng thị trƣờng tiền tệ vẫn do Ngân hàng Nhà nƣớc quản lý. Điều này là không hợp lý và gây ra những yếu tố bất cập trong quản lý thị trƣờng tài chính ở Việt Nam. Những đề nghị về cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nƣớc đã đƣợc nói đến cách đây từ rất lâu nhƣng hiện tại chúng ta vẫn chƣa thực hiện đƣợc triệt để. Nguyên nhân xuất phát từ việc không có một sự phối hợp nhịp nhàng giữa các bộ ngành. Thế nên, chúng ta cần có một cơ quan nào đó nắm tồn quyền quản lý, kiểm sốt chung nhằm tạo đƣợc sự thống nhất đối với 3 loại thị trƣờng bao gồm thị trƣờng chứng khoán, thị trƣờng tiền tệ và thị trƣờng bảo hiểm. Điều này có ý nghĩa quan trọng trong trƣờng hợp mỗi khi cần đƣa ra một quyết định hay chính sách nào đó thì chúng đều đƣợc thực thi đồng bộ trên cả 3 loại thị trƣờng trên, đẩy nhanh tiến trình đƣa các hàng hóa chất lƣợng cao từ các tổng cơng ty và doanh nghiệp nhà nƣớc vào niêm yết, nâng cao hiệu quả hoạt động của nền kinh tế Việt Nam.
Từ trƣớc đến nay, quyền hạn của UBCKNN chỉ dừng ở phạt và xử lý hành chính đối với các tổ chức, cá nhân vi phạm. Trƣờng hợp nghiêm trọng, Ủy ban chuyển sang cơ quan công an điều tra, xử lý. Và việc xử phạt hành chính đƣợc UBCKNN sử dụng quá nhiều đã khiến thị trƣờng trở nên “nhờn thuốc”, do vậy, để chấn chỉnh, vai trò của UBCKNN cần đƣợc nâng lên một tầm cao hơn. Và việc trao quyền điều tra, khởi tố cho UBCKNN là điều vô cùng cần thiết. Một điều đáng mừng là tại góp ý cho dự thảo Bộ luật Tố tụng hình sự sửa đổi đƣợc gửi Viện Kiểm sát nhân dân tối cao vào tháng 9 năm 2013, Bộ Tài chính đã đề nghị Ban soạn thảo bổ sung thẩm quyền khởi tố, điều tra ban đầu cho UBCKNN đối với 3 tội danh quy định trong Bộ luật Hình sự gồm: tội cố ý cơng bố thông tin sai lệch hoặc che giấu sự thật trong hoạt động chứng khốn (Điều 181a), tội sử dụng thơng tin nội bộ để mua bán chứng khoán (Điều 181b) và tội thao túng giá chứng khoán (Điều 181c). Việc tăng thêm quyền cho UBCKNN sẽ giúp công tác quản lý thị trƣờng đƣợc chặt chẽ và nghiêm minh hơn. Bởi hơn ai hết, Ủy ban là cơ quan có nghiệp vụ sát sƣờn nhất đối với TTCK hiện nay.
3.2.4. Giải pháp hồn thiện luật chứng khốn
Nhìn lại thị trƣờng thời gian qua, dù hệ thống pháp luật chứng khoán trải qua nhiều lần sửa đổi bổ sung, nhƣng thực trạng tái phạm và vi phạm cho thấy, cơng tác giám sát cịn nhiều bất cập, chế tài chƣa đủ tính răn đe. Biện pháp bổ sung nhƣ thu hồi thu nhập bất chính lại đang vấp phải những vƣớng mắc vì chƣa có hƣớng dẫn cụ thể về cơng thức tính mức thu nhập bất chính từ hành vi vi phạm. Việc các thông tin kiểm sốt ln đƣợc giữ bí mật và sử dụng cho mục đích riêng của từng cơ quan làm hạn chế khả năng giám sát của tồn hệ thống. Riêng góc độ giám sát tập đồn tài chính, hệ thống thanh tra giám sát các cơng ty chứng khốn và bảo hiểm bị tách rời khỏi hoạt động thanh tra giám sát ngân hàng của NHNN mà báo cáo với Bộ Tài chính dẫn đến việc khó kiểm sốt rủi ro…
Để vƣợt qua những rào cản này vấn đề hoàn thiện hệ thống pháp luật và các tiêu chí giám sát thị trƣờng cần đƣợc UBCKNN thực thi trong ngắn hạn. Tuy nhiên nhìn về dài hạn, chúng ta cần xây dựng Luật thanh tra, giám sát tài chính phân định rõ đối tƣợng chịu sự giám sát và phạm vi quyền hạn của cơ quan thanh tra giám sát, cơ chế phố hợp thông tin tránh hiện tƣợng đùn đẩy tránh nhiệm cho nhau.
3.2.5. Giải pháp cho các cơng ty chứng khốn
Nâng cao năng lực chuyên môn và đẩy mạnh các hoạt động nghiệp vụ đối với các cơng ty chứng khốn là một điều rất cần thiết để phát triển thị trƣờng chứng khoán cũng nhƣ là yếu tố quyết định đến sự tồn tại của các cơng ty chứng khốn trong thời gian tới. Điều này địi hỏi có sự phối hợp đồng bộ giữa các cơ quan quản lý nhà nƣớc và bản thân các cơng ty chứng khốn, cụ thể:
Về phía nhà nƣớc: định kỳ nên có các chƣơng trình đào tạo, nâng cao chuyên môn nghiệp vụ cho nhân viên các công ty chứng khoán; sớm ban hành quy chế hƣớng dẫn mang tính quy tắc, định hƣớng về các loại hình hoạt động đối với cơng ty chứng khốn.
Đối với các cơng ty chứng khốn: cần chủ động triển khai thực hiện các kế hoạch đào tạo, nâng cao năng lực nghiệp vụ chun mơn cho nhân viên của chính mình; xây dựng quy trình nghiệp vụ cho các loại hình nghiệp vụ kinh
doanh trên cơ sở các văn bản hƣớng dẫn của nhà nƣớc; tiếp tục đa dạng hóa các loại hình dịch vụ kinh doanh và không ngừng cải tiến, nâng cấp công nghệ.
3.2.6. Giải pháp cho các quỹ đầu tƣ chứng khốn
Tính đến hết năm 2012, theo báo cáo của UBCKNN cả nƣớc có 24 quỹ đầu tƣ chứng khoán đƣợc thành lập. Với chức năng nhƣ một kênh huy động vốn nhàn rỗi từ nền kinh tế hình thành quỹ đầu tƣ chuyên nghiệp trên TTCK chắc chắn Quỹ đầu tƣ chứng khốn sẽ có tác động tích cực nào đó đến TTCKVN nói riêng và TTCK nói chung. Tuy nhiên nó vẫn phụ thuộc vào nhiều yếu tố nhƣ:
Chẳng hạn, nguồn vốn nhàn rỗi hiện tại ở Việt Nam chỉ chủ yếu có thể huy động đƣợc từ ngân hàng, cơng ty bảo hiểm và các cơng ty tài chính khác. Khó có thể huy động đƣợc từ các nhà đầu tƣ cá thể (dân) và các doanh nghiệp phi tài chính.
Lịng tin cũng là cái cần phải xây dựng không chỉ riêng cho các quỹ đầu tƣ mà cả từ TTCK.
Cơ chế quản lý hành chính do nhà nƣớc xây dựng để điều tiết hoạt động các quỹ cần phải thoáng, nhanh và tạo điều kiện nhiều hơn. Coi các quỹ nhƣ những doanh nghiệp cổ phần hoạt động trong các lĩnh vực bình thƣờng. Tạo điều kiện giúp đỡ quỹ phát hành, lƣu ký, và giao dịch chứng chỉ quỹ trên TTCK.
Một vấn đề nữa cũng khơng kém phần quan trọng để xây dựng lịng tin từ các nhà đầu tƣ vào quỹ là trình độ bộ máy cán bộ công tác điều hành, chấp hành quỹ cần phải đạt đƣợc những mức nhất định
3.2.7. Giải pháp với các ban ngành
Tăng cường công tác thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm
Cùng với các giải pháp kiện tồn hệ thống pháp luật về chứng khốn và TTCK thì các cơ quan quản lý nhà nƣớc cũng cần thƣờng xuyên thực hiện công tác thanh tra giám sát, nhanh chóng phát hiện những dấu hiệu vi phạm, hành vi bất thƣờng để có hình thức xử lý kịp thời, đảm bảo sự công bằng, nghiêm minh của pháp luật, đảm
bảo tính cơng khai, minh bạch của thị trƣờng nhằm bảo vệ quyền lợi chính đáng của các chủ thể trên thị trƣờng.
Công tác thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm phải đƣợc thực hiện một cách chu toàn, tránh trƣờng hợp xử lý quá muộn, xử phạt quá nặng hoặc quá nhẹ làm giảm hiệu lực của công tác thanh tra, tránh thổi phồng, hình sự hóa hay cƣờng điệu q mức dễ gây nguy hại và tác động đến toàn bộ thị trƣờng.
Nâng cao chất lượng kế toán, kiểm tốn
Cơng tác kế tốn - kiểm tốn có ý nghĩa to lớn đối với sự tồn tại và phát triển của TTCK. Bởi vì chủ thể chính trên thị trƣờng là các công ty niêm yết và phần lớn các quyết định đầu tƣ đƣợc chi phối bởi việc đánh giá, phân tích báo cáo tài chính của các cơng ty đó.
Cho nên, các cơ quan quản lý nhà nƣớc cần tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý, trong đó việc ban hành Luật Kế Tốn phù hợp với thông lệ quốc tế và điều kiện cụ thể ở Việt Nam là một giải pháp cần sớm đƣợc thực hiện.
Tuyên truyền, phổ cập kiến thức về thị trường chứng khoán
Một điều dễ nhận thấy ở các nhà đầu tƣ trong nƣớc là kiến thức về đầu tƣ chứng khốn và những cơng cụ đánh giá phân tích rủi ro của họ còn hạn chế, đa phần cịn hành động theo tâm lý đám đơng.
Do vậy, để khắc phục nhanh chóng tình trạng này, các ban ngành và cơ quan chức năng cần tổ chức thực hiện phổ cập kiến thức hơn nữa về chứng khoán, thị trƣờng chứng khốn cũng nhƣ các cơng cụ phân tích đầu tƣ và đo lƣờng rủi ro hiện đại, hiệu quả…
3.2.8. Giải pháp về chính sách vĩ mô
Đây là rủi ro tác động lớn nhất đến toàn thị trƣờng và hầu nhƣ các nhà đầu tƣ khơng thể chống đỡ đƣợc. Việc điều chỉnh chính sách tài chính, tiền tệ, điều chỉnh thị trƣờng tín dụng… có thể tạo nên tính bền vững của thị trƣờng, nhƣng đồng thời, nếu vận dụng không tốt, cũng có thể là suy sụp thị trƣờng chứng khốn.
Việc phản ứng của thị trƣờng đối với các chính sách nhƣ Quyết định 1141/QĐ-NHNN về tăng dự trữ bắt buộc lên gấp đôi (từ 5% lên 10%) và Chỉ thị
03/2007/CT-NHNN về khống chế hạn mức cho vay đầu tƣ Chứng Khốn của Ngân hàng khơng vƣợt quá 3% tổng dƣ nợ hay dự thảo Luật thuế thu nhập cá nhân đƣa các loại thu nhập từ đầu tƣ vốn, mua bán Chứng Khoán vào diện thu nhập chịu thuế nhằm thực hiện mục tiêu cơng bằng và kiểm sốt thu nhập đã ảnh hƣởng lớn đến thị trƣờng chứng khoán trong thời gian qua.
Thị Trƣờng Chứng Khoán là thị trƣờng nhạy cảm chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro. Trong 8 năm qua, rất nhiều văn bản pháp lý về Chứng Khoán và Thị Trƣờng Chứng Khoán đã đƣợc sửa đổi, bổ sung và ban hành mới cho phù hợp với sự phát triển của thị trƣờng, đồng bộ với các văn bản pháp luật khác và phù hợp với xu thế hội nhập quốc tế. Tuy nhiên, các văn bản pháp luật này chỉ dừng lại ở mức Nghị định nên tính pháp lý chƣa cao, chƣa điều chỉnh đƣợc toàn diện hoạt động của Thị Trƣờng Chứng Khốn, do đó cần phải có một văn bản pháp lý cao hơn để tạo cơ sở pháp lý cho Thị Trƣờng Chứng Khốn phát triển. Ngồi ra, các nhà đầu tƣ còn phải chịu các rủi ro liên quan đến các chính sách của Chính phủ, nhƣ: những thay đổi trong chính sách tỷ giá, lãi suất, lạm phát, chính sách xuất nhập khẩu, độc quyền hoặc các quan hệ quốc tế song phƣơng, đa phƣơng...
Tóm lại, sự can thiệp quá sâu của các cơ quan quản lý vào Thị Trƣờng Chứng Khoán sẽ ngăn cản sự phát triển của thị trƣờng, bởi nó làm tăng tính rủi ro hệ thống của thị trƣờng.
3.2.9. Giải pháp quản lý và kiểm soát rủi ro
Song song với việc đa dạng hóa danh mục đầu tƣ, để đạt đƣợc tỷ lệ lợi nhuận cao đồng thời hạn chế đến mức thấp nhất rủi ro trong đầu tƣ Chứng Khoán, vấn đề đặt ra đối với nhà đầu tƣ là phải quản lý đƣợc mức rủi ro này. Vấn đề quan trọng nhất trong quản trị rủi ro là phải xây dựng đƣợc quy trình quản lý rủi ro. Thông thƣờng, quản lý rủi ro đƣợc chia thành 5 bƣớc:
- Bước 1: Nhận dạng rủi ro. Đây là bƣớc đầu tiên nhằm tìm hiểu cặn kẽ về bản
chất của rủi ro. Cách đơn giản và trực tiếp nhất là liệt kê từng nhân tố và các biến cố có thể gây ra rủi ro. Cách làm rõ bản chất của rủi ro là:
+ Thứ nhất: Nhận dạng những tác nhân kinh tế có thể gây ra rủi ro, ví dụ: yếu tố lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, tăng trƣởng kinh tế,…
+ Thứ hai: Tìm hiểu xem chiều hƣớng có thể gây ra rủi ro, ví dụ: việc Ngân hàng Nhà Nƣớc tăng lãi suất sẽ tác động đến giá cả Chứng Khoán nhƣ thế nào?.
+ Thứ ba: Kiểm tra lại xem biểu hiện rủi ro đang phân tích có phụ thuộc vào biến cố nào khác hay khơng, chẳng hạn cơng ty có biểu hiện rủi ro trong trƣờng hợp khơng đƣợc tín nhiệm của khách hàng,…
- Bước 2: Ước tính, định lượng rủi ro. Bƣớc này sẽ đo lƣờng mức độ phản ứng
của nhà đầu tƣ đối với các nguồn gốc rủi ro đã xác định ở trên. Cụ thể, dùng một phƣơng pháp giả định nếu có nhân tố rủi ro thì nha đầu tƣ đƣợc gì và mất gì.
- Bưóc3: Đánh giá tác động của rủi ro. Để đánh giá rủi ro ngƣời ta thƣờng làm bài tốn chi phí và lợi tức. Đơi khi, việc quản lý rủi ro tiêu tốn nhiều nguồn lực của nhà đầu tƣ nhƣ tiền bạc và thời gian, do đó cần phải cân nhắc xem liệu việc quản lý rủi ro nhƣ vậy có thực sự đem lại lợi ích lớn hơn chi phí bỏ ra để thực hiện nó hay khơng.