2.3 Nguyên nhân hạn chế sự phát triển của thị trường TPDN Việt Nam
2.3.8 Đường cong lãi suất chuẩn vẫn chưa được xây dựng
Thị trường tài chính Việt Nam nói chung, thị trường TPDN nói riêng, thiếu một mức lãi suất chuẩn để tham chiếu. Tập hợp các mức lãi suất chuẩn tại mỗi kỳ hạn hình thành nên đường cong lãi suất chuẩn. Với ý nghĩa là đường biểu diễn mức lãi suất hồn vốn của những chứng khốn nợ khơng có rủi ro vỡ nợ và rủi ro thanh khoản, nhiều quốc gia xây dựng đường cong lãi suất chuẩn trên cơ sở lãi suất của TPCP.
Tuy nhiên ở Việt Nam, lãi suất TPCP chưa được xây dựng trên nguyên tắc thị trường để hình thành một đường cong lãi suất chuẩn chung cho thị trường tham chiếu. Trong một thời gian dài, lãi suất TPCP được xác định chủ yếu dựa trên lãi suất chỉ đạo của Bộ Tài chính, do đó khơng phản ánh được cung cầu trên thị trường. Chẳng hạn trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 10/2008 có liên tục gần 30
đợt phát hành TPCP khơng thành cơng. Do đó, đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường tài chính Việt Nam chưa thể xây dựng dựa trên lãi suất TPCP.
Đường cong lãi suất chuẩn chưa được xây dựng gây khó khăn cho doanh nghiệp phát hành, nhà đầu tư khi xác định mức lãi suất phù hợp cho trái phiếu. Điều này gây rủi ro cho các hai phía. Doanh nghiệp không xác định đúng chi phí vốn phải bỏ ra, nhà đầu tư không xác định được lợi suất sinh lời tương ứng với mức rủi ro của doanh nghiệp. Ngồi ra, đường cong lãi suất chuẩn cịn là một chỉ báo kinh tế quan trọng, dựa vào hình dạng đường cong lãi suất chuẩn, các nhà quản trị chuẩn đốn được tình hình kinh tế để có giải pháp kinh doanh, đầu tư hiệu quả.