3.2 Giải pháp nhằm phát triển thị trường TPDN Việt Nam
3.2.1.5 Xây dựng chỉ số trái phiếu Index cho thị trường
Việt Nam cần xây dựng hệ thống chỉ số trái phiếu Index để giám sát thay đổi của thị trường, tạo điều kiện cho các chủ thể thị trường theo dõi và dự đoán diễn biến thị trường. Tương tự như thị trường chứng khốn tại HOSE có chỉ số VN Index và VN 30Index, HASTC có chỉ số HNX Index và HNX 30Index, thị trường trái phiếu Việt Nam cũng cần có một chỉ số riêng để đo lường và phản ảnh sự biến động của thị trường. Chỉ số này có vai trị rất quan trọng vì nó là dấu hiệu thể hiện rõ ràng, trực quan nhất cho nhà đầu tư nhận định về sự phát triển và biến động động của thị trường, từ đó đưa ra các giải pháp phù hợp để tối đa hóa hiệu quả danh mục đầu tư. Hiện nay, HASTC đang nghiên cứu xây dựng chỉ số trái phiếu Index nhằm phát triển hệ thống chỉ báo thị trường, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2012 - đầu năm 2013.
Trên thế giới có một số chỉ số rất nổi tiếng cho thị trường cổ phiếu như Dow Jones của Mỹ, FTSE của Anh, Nikkei của Nhật, được giới truyền thông đưa tin liên tục. Tuy nhiên hầu như khơng có một chỉ số trái phiếu nào được biết đến rộng rãi như các chỉ số cổ phiếu. Lý do chủ yếu của sự thiếu vắng này là tính phức tạp của thị trường trái phiếu, các chỉ số trái phiếu thường được chia nhỏ cho các phân nhánh đặc thù của thị trường, ngồi ra có nhiều loại trái phiếu có thanh khoản rất thấp nên một vài giao dịch lớn có thể làm giá thay đổi rất mạnh. Cũng có những trái phiếu khơng được giao dịch thường xun nên có những ngày khơng có giá giao dịch để tính chỉ số. Chính vì vậy nên số lượng chỉ số trái phiếu đơng đảo và phức tạp hơn chỉ số cổ phiếu rất nhiều. Mặt khác, do cấu trúc OTC của thị trường trái phiếu nên thông tin về giá đa số bắt nguồn từ các ngân hàng đầu tư lớn là các nhà tạo lập thị trường cho trái phiếu. Chính vì vậy, các chỉ số thị trường TPDN chủ yếu là do các nhà tạo lập thị trường là các công ty chứng khốn lớn, uy tín tính tốn và cơng bố.
Như vậy, để các chỉ số thị trường trái phiếu nói chung, chỉ số thị trường TPDN nói riêng được chính xác, hiệu quả, việc xây dựng chỉ số này cần tuân theo những định hướng sau:
Cần xây dựng chỉ số TPDN Index tách bạch với chỉ số TPCP Index. Điều này là do TPCP có tính rủi ro thấp hơn khá nhiều so với TPDN, tỷ trọng của hai loại trái phiếu này chênh lệch rất lớn trong cơ cấu thị trường. Chính vì vậy nếu chỉ số trái phiếu Index gộp chung cho hai loại trái phiếu trên sẽ không phản ành được quy mơ và tình hình biến động của thị trường TPDN.
Tham khảo, học tập kinh nghiệm từ các thị trường trái phiếu phát triển trong việc xây dựng các chỉ số cho thị trường. Hiện tại các chỉ số trái phiếu quốc tế được biết đến nhiều nhất trong giới tài chính đều do các ngân hàng đầu tư tính tốn và công bố như các chỉ số trái phiếu của UBS, Barclay (Lehman Brothers), Bank of America (Merrill Lynch), Citigroup (Solomon Smith Barney) …
Áp dụng, kết hợp nhiều mơ hình để xây dựng các chỉ số thị trường, trong
đó có những mơ hình định giá trái phiếu để ước lượng giá cho những trái phiếu có thanh khoản thấp, mơ hình tính trung bình giá chào mua và chào bán của các nhà tạo lập thị trường để xây dựng chỉ số …