CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2.2. Biến phụ thuộc
Biến phụ thuộc được sử dụng trong nghiên cứu này là mức độ định dưới giá (viết tắt là DUP). DUP thường được sử dụng để kiểm tra các vấn đề định giá sai cho ngày giao dịch đầu tiên của đợt IPO. Nó được gọi là lợi nhuận bất thường trong ngày đầu tiên. DUP được tính theo cơng thức:
DUP = (Pi1 – Pi0)/ Pi0
Trong đó:
• Pi1là giá đóng cửa trong ngày đầu tiên của chứng khốn i
• Pi0 là giá trúng thầu bình qn của chứng khốn i
Nếu DUP > 0 có nghĩa là IPO bị định dưới giá.
Nếu DUP < 0 có nghĩa là IPO bị định giá cao.
Theo quan sát từ dữ liệu của bài nghiên cứu cho thấy, trong số 74 đợt IPO có 38 đợt IPO định dưới giá (DUP > 0) và 36 đợt IPO định giá cao (DUP < 0).
Giá trúng thầu bình quân của đợt IPO được thiết lập thơng qua q trình đấu giá. Ở Việt Nam hiện nay đa số là đấu giá theo kiểu Anh. Trong một đợt đấu giá sẽ có nhiều mức giá trúng thầu được sắp xếp theo thứ tự từ cao xuống thấp tương ứng với số cổ phiếu đặt mua cho đến khi số cổ phiếu chào bán được bán hết. Mỗi nhà đầu tư sẽ thanh toán tiền bằng mức giá đấu thành cơng của riêng họ. Giá trúng thầu bình qn được tính bằng trung bình theo tỷ trọng của từng mức giá trúng thầu tương ứng với số lượng cổ phiếu đặt mua tại mức giá đó.
Giá đóng cửa trong ngày giao dịch đầu tiên là mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho cổ phiếu của cơng ty IPO khi nó chính thức được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn. Nếu giá trúng thầu bình qn thấp hơn giá đóng cửa trong ngày đầu tiên thì cổ phiếu đó đã bị định giá thấp7
.