Chương 1 : Lý luận chung về lạm phát và tăng trưởng kinh tế
2.4 Tác động của lạm phát đến hoạt động kinh tế
2.4.1 Đối với hoạt động sản xuất
Giá cả của nguyên nhiên vật liệu, chi phí đầu vào như giá xăng dầu, giá phân bĩn, giá than, vật liệu xây dựng… tăng khá cao khiến các doanh nghiệp phải nâng giá sản phẩm đầu ra để đảm bảo lợi nhuận. Giá cả tăng cao cĩ tác động tiêu cực đến sức tiêu dùng của người dân đối với các mặt hàng thiết yếu.
Chẳng hạn người dân sẽ giảm bớt hoặc thay thế các sản phẩm thịt cá bằng các loại rau củ, việc xây tịa nhà 4 lầu sẽ thay thế cho kế hoạch 5 lầu để giảm bớt các chi phí vật liệu xây dựng. Khi nhu cầu giảm mạnh thì trong thời gian dài sẽ làm cho lượng cung trên thị trường giảm theo, tức là khối lượng sản phẩm
đầu ra khơng thể tăng lên.
Hơn nữa, khi cĩ lạm phát, doanh nghiệp cĩ thể tăng lương cho cơng nhân do giá sản phẩm đầu ra tăng lên nhưng thực tế đã cho thấy tốc độ tăng
lương khơng bao giờ đuổi kịp tốc độ lạm phát, người cơng nhân cảm thấy họ cần được hưởng mức lương cao hơn để đảm bảo đời sống. Địi hỏi tăng lương khơng được đáp ứng tất yếu sẽ dẫn đến tình trạng nghỉ việc, thất nghiệp. Như vậy, lạm phát khơng chỉ tác động đến hoạt động sản xuất mà về mặt lâu dài sẽ kéo theo tỷ lệ thất nghiệp, đe dọa sự tăng trưởng bền vững của nền kinh tế.
Hơn thế nữa, chính sách cắt giảm chi tiêu của chính phủ sẽ phần nào đĩ làm giảm các hoạt động đầu tư cơng. Nếu khơng cĩ những điều chỉnh kịp thời thì về trong tương lai nền kinh tế dễ bị đẩy vào tình trạng suy thối.
2.4.2 Đối với mơi trường đầu tư
Về bản chất, lãi suất chính là chi phí của việc vay tiền. Nhà kinh tế Fisher cho rằng: tỷ lệ lạm phát tăng 1% sẽ tiếp tục làm lãi suất danh nghĩa tăng 1%. Tuy nhiên, ơng Fisher mới chỉ xét quan hệ này về mặt lý thuyết cịn trên thực tế thì sự gia tăng lãi suất danh nghĩa vẫn chưa “đuổi kịp” được tốc
độ lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng của năm 2007 là 12.6%, 2008 là 19.9%,
2009 là 6.5%, 2010 là 11.75%, thế nhưng đến tháng 1/2008 lãi suất danh
nghĩa của các ngân hàng mới tăng lên 12%/năm, 2009 là 7% và hiện tại lãi suất trần huy động là 14%/năm. Vì vậy khi mức lạm phát cao hơn lãi suất tiết kiệm thì tiền nhàn rỗi trong nền kinh tế phải chạy đi tìm những cơ hội đầu tư cĩ suất sinh lời cao như địa ốc, bất động sản, hậu quả tất yếu là tình trạng đầu cơ trong những ngành siêu lợi nhuận. Như trên đã trình bày, giá cả tăng cao dẫn đến cả mức tiêu dùng của người dân lẫn khối lượng sản xuất sẽ giảm. Sự mất cân bằng giữa giá trị thực tế của đồng tiền với khối lượng hàng hĩa được sản xuất cĩ nguy cơ gây ra một nền kinh tế bong bĩng.
Ở Việt Nam, hệ thống ngân hàng cùng với những yếu kém trong việc bảo đảm tính thanh khoản, huy động và cho vay nên vốn khả dụng của các
trạng chạy đua lãi suất trên thị trường. Nhiều ngân hàng thương mại cổ phần
đã sử dụng vốn vay ngắn hạn để cho vay dài hạn quá lớn. Điều này gây ra
những rủi ro rất lớn trong việc đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cũng như tính thanh khoản của ngân hàng. Các khoản cho vay của ngân hàng sẽ trở thành những khoản nợ khĩ địi và kéo theo đĩ là sự phá sản của các doanh nghiệp, sự sụp đổ của các tổ chức tài chính.
2.4.3 Đối với cán cân thương mại
Ở Việt Nam, xuất khẩu chiếm 60% GDP của cả nước. Trong tình hình
lạm phát bùng nổ như thế này thì hoạt động xuất khẩu bị ảnh hưởng như thế
nào. Thơng thường, để đối phĩ với lạm phát, ngân hàng thường áp dụng
những biện pháp thắt chặt tiền tệ, cụ thể là thơng qua việc tăng lãi suất, hạn chế các hoạt động cho vay. Tuy nhiên ảnh hưởng của các chính sách này cĩ
thể dẫn dến “ách tắc” các khoản tín dụng cho các nhà xuất khẩu, hoạt động
sản xuất các ngành hàng xuất khẩu bị ứ đọng. Khi hoạt động xuất khẩu giảm, kết hợp với việc neo giữ quá lâu giữa đồng Việt Nam và đồng đơ la Mỹ
khơng phản ánh đúng quan hệ trên thị trường ngoại tệ thì tình trạng nhập siêu, mất cân bằng trong cán cân thương mại là tất yếu.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong thời gian vừa qua, tức từ năm 2007 – đến nay diễn biến vơ cùng phức tạp. Việt Nam là một trong những nước cĩ mức lạm phát cao nhất thế giới. Để kiềm chế lạm phát ổn định tăng trưởng kinh tế, trên cơ sở phân tích, đánh giá các nguyên nhân gây ra lạm phát ở Việt Nam, Chính phủ đã đưa ra các nhĩm giải pháp, trong đĩ cĩ việc
thắt chặt tiền tệ và tài khĩa, cắt giảm đầu tư, chi phí, tiết kiệm trong sản xuất
và tiêu dùng. Ngân hàng Nhà nước đã cĩ hàng loạt các biện pháp quyết liệt và
đúng đắn để kiềm chế lạm phát và ngăn ngừa suy thối kinh tế. Chính phủ đã
ban hành Nghị quyết 11/NQ-CP nhằm thực hiện 6 nhĩm giải pháp nhằm tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, bảo đảm an sinh xã hội.
CHƯƠNG 3
THỰC NGHIỆM ĐO LƯỜNG MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT - TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM VÀ CÁC KIẾN NGHỊ 3.1 Thực nghiệm đo lường mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng
kinh tế
3.1.1 Mơ hình nghiên cứu
Trong nghiên cứu này tác giả tập trung phân tích mối quan hệ giữa GDP và CPI của Việt Nam trong suốt giai đoạn năm 1999 – quí 1 năm 2011. Mơ hình định lượng trong nghiên cứu này mơ phỏng theo mơ hình nghiên cứu
định lượng của Mallik và Chowdhury (2001) khi đo lường mối quan hệ giữa
lạm phát và tăng trưởng của của 4 nước Nam Á là: Bangladesh, Ấn Độ,
Pakistan và Sri Lanka. Tác giả sử dụng biến lnGDP và lnCPI thay vì dùng biến tăng trưởng kinh tế và biến lạm phát, đây điểm khác biệt trong nghiên
cứu này với nghiên cứu định lượng của Mallik và Chowdhury (2001).
Tác giả sử dụng số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Tổng cục Thống kê Việt Nam để thực hiện mơ hình. Tác giả sử dụng số liệu thống kê hằng quý từ quý 1 năm 1999 đến quý 1 năm 2011 và sử dụng kỹ thuật phân tích đồng liên kết để đo lường mối quan hệ trong dài hạn và mơ hình mơ hình sai số hiệu
chỉnh (ECM) để đo lường mối quan hệ ngắn hạn giữa các biến trong mơ hình. Mơ hình hồi quy 2 biến lnGDP và lnCPI phản ánh mối quan hệ trong dài hạn giữa chúng cĩ dạng:
LnGDPt = 1 + 1LnCPIt + t (1) Với t lànhiễu trắng.
CPI : chỉ số giá tiêu dùng
GDP : Giá trị tổng sản phẩm quốc nội
3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu và phương pháp thực nghiệm 3.1.2.1 Dữ liệu nghiên cứu 3.1.2.1 Dữ liệu nghiên cứu
- Số liệu sử dụng trong nghiên cứu là Chỉ số giá tiêu dùng CPI (Customer Price Index) và tổng thu nhập quốc nội GDP (Gross Domestics Product) hàng quý từ Quý 1 năm 1999 đến hết Quý 1 năm 2011 tại mức giá năm 1994.
- Dữ liệu được thu thập chủ yếu từ các nguồn sau: + Thống kê của Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế IMF; + Tổng cục thống kê Việt Nam (GSO).
3.1.2.2 Phương pháp thực nghiệm
Để kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế, trong
mơ hình thực nghiệm tác giả thực hiện các bước sau với sự hỗ trợ của phần mềm Eviews 5.1 :
- Bước 1: Kiểm định nghiệm đơn vị nhằm kiểm định tính dừng và
khơng dừng của các chuỗi thời gian sử dụng trong mơ hình thực nghiệm. - Bước 2: Kiểm định đồng liên kết để tìm mối quan hệ cân bằng trong dài hạn giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Tác giả sử dụng phương pháp phân tích đồng liên kết của Johansen và Juselius (1990).
- Bước 3: Kiểm định mối quan hệ cân bằng trong ngắn hạn giữa lạm
phát và tăng trưởng kinh tế. Tác giả sử dụng mơ hình sai số hiệu chỉnh (ECM).
- Bước 4: Phân tích mối quan hệ nhân quả giữa lạm phát và tăng trưởng.
3.1.3 Kết quả nghiên cứu
3.1.3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị
- Nếu một chuỗi dừng thì giá trị trung bình, phương sai và hiệp phương sai (ở các độ trễ khác nhau) sẽ khơng thay đổi theo thời gian.
- Một chuỗi thời gian khơng dừng khi cĩ giá trị trung bình thay đổi theo thời gian, hoặc giá trị phương sai thay đổi theo thời gian hoặc cả hai. Một chuỗi thời gian khơng dừng thì kết quả phân tích hồi quy tuyến tính cổ điển sẽ khơng cĩ giá trị.
Do vậy, nếu lnGDP và lnCPI khơng dừng thì sẽ xảy ra hiện tượng hồi quy giả mạo và kết quả kiểm định thu được sẽ khơng phản ánh đúng mối quan hệ giữa lnGDP và lnCPI. Tuy nhiên, nếu lnGDP và lnCPI khơng dừng nhưng là liên kết bậc I (I(1)), tức chuỗi sai phân LnCPI, LnGDP là dừng và t là dừng thì kết quả hồi quy vẫn cĩ ý nghĩa. 2 biến lnGDP và lnCPI được gọi là đồng liên kết.
- Phương pháp kiểm định tính dừng: Do mẫu nghiên cứu nhỏ nên tác
giả chọn phương pháp kiểm định KPSS (Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin)
để kiểm tra tính dừng và khơng dừng của các chuỗi dữ liệu
Bảng 3.1: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị KPSS (khơng cĩ xu KPSS (khơng cĩ xu hướng) 1% level 5% level 10% level Kết quả LnGDP 0.917 0.739 0.463 0.347 khơng dừng LnCPI 0.860 0.739 0.463 0.347 khơng dừng LnGDP 0.197 0.739 0.463 0.347 dừng LnCPI 0.665 0.739 0.463 0.347 dừng ở mức 1%
KPSS (cĩ xu hướng) LnGDP 0.189 0.216 0.146 0.119 khơng dừng ở mức 5%, 10% LnCPI 0.227 0.216 0.146 0.119 khơng dừng LnGDP 0.0848 0.216 0.146 0.119 dừng LnCPI 0.143 0.216 0.146 0.119 dừng ở mức 1%, 5%
Kết quả kiểm định: chuỗi LnGDP khơng dừng ở mức 5%, 10% nhưng
chuỗi sai phân LnGDP là dừng ở các mức 1%, 5%, 10%.
Chuỗi LnCPI khơng dừng nhưng chuỗi sai phân LnCPI là dừng ở
mức 1%, 5%.
Như vậy, các biến trong mơ hình khơng dừng ở chuỗi gốc mà dừng ở
chuỗi sai phân nên biến LnCPI và LnGDP là liên kết bậc nhất I(1).
3.1.3.2 Lựa chọn bước trễ tối ưu
Với sự hỗ trợ của phần mềm Eviews 5.1, các chỉ tiêu xác định bước trễ
được xác định như Bảng 3.2. Kết quả từ Bảng 3.2 cho thấy số bước trễ tối ưu được lựa chọn theo các tiêu chuẩn là 4 bước trễ.
Bảng 3.2: Lựa chọn bước trễ tối ưu
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 105.8596 NA 2.44E-05 -4.94569 -4.86295 -4.915363
1 136.8475 57.54904 6.75E-06 -6.23083 -5.9826 -6.139844
2 144.6696 13.78188 5.64E-06 -6.41284 -5.99911 -6.261192
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
4 292.346 51.33351* 7.37e-09* -13.06409* -12.31938* -12.79113*
5 295.6553 4.885148 7.70E-09 -13.0312 -12.121 -1269758
6 297.8547 3.037309 8.53E-09 -12.9455 -11.8698 -1255117
* Bước trễ được lựa chọn theo tiêu chuẩn (indicates lag order selected by the criterion)
LR: Likelihood ratio tại mỗi lần kiểm định (sequential modified LR test
statistic)
(each test at 5% level)
FPE: Sai số dự báo cuối cùng (Final Prediction Error)
AIC: Tiêu chuẩn thơng tin Akaike (Akaike Information Criterion) SC: Tiêu chuẩn thơng tin Schwarz ( Schwarz Information Criterion)
HQ: Tiêu chuẩn thơng tin Hannan-Quinn (Hannan-Quinn Information Criterion)
3.1.3.3 Phân tích cân bằng dài hạn – Phân tích đồng liên kết theo phương pháp Johansen và Juselius (1990) cho 2 biến lnCPI và lnGDP pháp Johansen và Juselius (1990) cho 2 biến lnCPI và lnGDP
Xem xét mối quan hệ dài hạn giữa lnGDP và lnCPI theo mơ hình (1): LnGDPt = 1 + 1LnCPIt + t (1)
Do các biến số sử dụng trong mơ hình hồi quy đều khơng dừng nên cĩ thể xảy ra khả năng các véc tơ đồng liên kết. Tác giả sử dụng phương pháp
Johansen và Juselius (1990) để thực hiện kiểm định giả thuyết này, với sự hỗ trợ của phần mềm thống kê Eviews, kết quả cho thấy cả hai kiểm định mà
Johansen và Juselius (1990) đưa ra là kiểm định vết ma trận (Trace) và kiểm
thuyết khơng tồn tại véc tơ đồng liên kết và khẳng định cĩ tồn tại ít nhất một
mối quan hệ đồng liên kết của các biến trong mơ hình. Như vậy, cĩ tồn tại
mối quan hệ dài hạn giữa các biến lựa chọn trong mơ hình (1).
Bảng kết quả kiểm định vết ma trận
Cĩ hai giả thiết H
0: (i) “None”, nghĩa là khơng cĩ đồng liên kết (đây là giả thiết ta quan tâm nhất); (ii) “At most 1”, nghĩa là cĩ một mối quan hệ
đồng liên kết. Để quyết định bác bỏ hay chấp nhận giả thiết H
0, ta so sánh giá trị “Trace Statistic” với giá trị phê phán (critical value) ở mức ý nghĩa xác
định ta chọn là 5%.
Nếu Trace Statistic < Critical Value, ta chấp nhận giả thiết H
0
Nếu Trace Statistic > Critical Value, ta bác bỏ giả thiết H
0
Bảng 3.3: Bảng kiểm định vết ma trận và kiểm định giá trị riêng
cực đại
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Alternative hypothesis Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Prob.** No. of CE(s) Critical Value None * R=1 0.290445 18.05721 15.49471 0.0201 At most 1 (R<= 1 )* R=2 0.065061 2.960056 3.841466 0.0853 Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Bảng kiểm định giá trị riêng cực đại ma trận
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Alternative hypothesis Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Prob.* * No. of CE(s) Critical Value None * R=1 0.290445 15.09715 14.2646 0.0368 At most 1 (R<= 1 )* R=2 0.065061 2.960056 3.841466 0.0853 Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Kết luận: Kiểm định vết ma trận (Trace) và kiểm định giá trị riêng cực
đại của ma trận (maximal eigenvalue) đều bác bỏ giả thuyết khơng tồn tại véc
tơ đồng liên kết và khẳng định cĩ tồn tại một mối quan hệ đồng liên kết của
các biến trong mơ hình. Như vậy, cĩ tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các biến lựa chọn trong mơ hình (1).
* Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị của phần dư t bằng phương pháp KPSS (Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin)
Kiểm định phần dư phương trình (1) LnGDPt = 1 + 1LnCPIt + t (1)
Bảng 3.4: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị của phần dư t
LM-Stat. Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic 0,445577
Asymptotic critical values*: 1% level 0,739
5% level 0,463 10% level 0,347 Chuỗi phần dư t là chuỗi dừng ở mức 1% và 5%. Như vậy, kết quả này khẳng định một lần nữa các biến trong mơ hình (1): LnGDP, LnCPIlà đồng
liên kết, nghĩa là các biến trong mơ hình này cĩ tồn tại quan hệ cân bằng về dài hạn.
Dựa trên các kết quả thu được từ mơ hình VECM ta cĩ hàm hồi quy như sau:
Ln GDP = 7.690 + 0.8122 Ln CPI
Kết quả kiểm định cho thấy: khi lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng trung
bình cĩ xu hướng tăng 0.81% (trong khi các điều kiện khác khơng đổi).
Kết luận: Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng trong dài hạn là quan hệ đồng biến.
3.1.3.4 Phân tích cân bằng ngắn hạn – Mơ hình ECM
Để tính tốn mức độ tác động của các nhân tố đến biến động của CPI đến GDP trong ngắn hạn tác giả sử dụng mơ hình ECM. Theo Granger (1983
và 1986) khái niệm cân bằng dài hạn chỉ định sự tương đương về mặt thống
kê của đồng tích hợp. Khi cĩ đồng tích hợp và khi cĩ một cú sốc bất kỳ xảy ra làm mất cân bằng thì sẽ tồn tại quá trình điều chỉnh động ngắn hạn như cơ chế
hiệu chỉnh sai số và đưa hệ thống trở lại cân bằng dài hạn. Thực tế cho thấy,