Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 105.8596 NA 2.44E-05 -4.94569 -4.86295 -4.915363
1 136.8475 57.54904 6.75E-06 -6.23083 -5.9826 -6.139844
2 144.6696 13.78188 5.64E-06 -6.41284 -5.99911 -6.261192
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
4 292.346 51.33351* 7.37e-09* -13.06409* -12.31938* -12.79113*
5 295.6553 4.885148 7.70E-09 -13.0312 -12.121 -1269758
6 297.8547 3.037309 8.53E-09 -12.9455 -11.8698 -1255117
* Bước trễ được lựa chọn theo tiêu chuẩn (indicates lag order selected by the criterion)
LR: Likelihood ratio tại mỗi lần kiểm định (sequential modified LR test
statistic)
(each test at 5% level)
FPE: Sai số dự báo cuối cùng (Final Prediction Error)
AIC: Tiêu chuẩn thơng tin Akaike (Akaike Information Criterion) SC: Tiêu chuẩn thơng tin Schwarz ( Schwarz Information Criterion)
HQ: Tiêu chuẩn thơng tin Hannan-Quinn (Hannan-Quinn Information Criterion)
3.1.3.3 Phân tích cân bằng dài hạn – Phân tích đồng liên kết theo phương pháp Johansen và Juselius (1990) cho 2 biến lnCPI và lnGDP pháp Johansen và Juselius (1990) cho 2 biến lnCPI và lnGDP
Xem xét mối quan hệ dài hạn giữa lnGDP và lnCPI theo mơ hình (1): LnGDPt = 1 + 1LnCPIt + t (1)
Do các biến số sử dụng trong mơ hình hồi quy đều khơng dừng nên cĩ thể xảy ra khả năng các véc tơ đồng liên kết. Tác giả sử dụng phương pháp
Johansen và Juselius (1990) để thực hiện kiểm định giả thuyết này, với sự hỗ trợ của phần mềm thống kê Eviews, kết quả cho thấy cả hai kiểm định mà
Johansen và Juselius (1990) đưa ra là kiểm định vết ma trận (Trace) và kiểm
thuyết khơng tồn tại véc tơ đồng liên kết và khẳng định cĩ tồn tại ít nhất một
mối quan hệ đồng liên kết của các biến trong mơ hình. Như vậy, cĩ tồn tại
mối quan hệ dài hạn giữa các biến lựa chọn trong mơ hình (1).
Bảng kết quả kiểm định vết ma trận
Cĩ hai giả thiết H
0: (i) “None”, nghĩa là khơng cĩ đồng liên kết (đây là giả thiết ta quan tâm nhất); (ii) “At most 1”, nghĩa là cĩ một mối quan hệ
đồng liên kết. Để quyết định bác bỏ hay chấp nhận giả thiết H
0, ta so sánh giá trị “Trace Statistic” với giá trị phê phán (critical value) ở mức ý nghĩa xác
định ta chọn là 5%.
Nếu Trace Statistic < Critical Value, ta chấp nhận giả thiết H
0
Nếu Trace Statistic > Critical Value, ta bác bỏ giả thiết H
0
Bảng 3.3: Bảng kiểm định vết ma trận và kiểm định giá trị riêng
cực đại
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Alternative hypothesis Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Prob.** No. of CE(s) Critical Value None * R=1 0.290445 18.05721 15.49471 0.0201 At most 1 (R<= 1 )* R=2 0.065061 2.960056 3.841466 0.0853 Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Bảng kiểm định giá trị riêng cực đại ma trận
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Alternative hypothesis Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Prob.* * No. of CE(s) Critical Value None * R=1 0.290445 15.09715 14.2646 0.0368 At most 1 (R<= 1 )* R=2 0.065061 2.960056 3.841466 0.0853 Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Kết luận: Kiểm định vết ma trận (Trace) và kiểm định giá trị riêng cực
đại của ma trận (maximal eigenvalue) đều bác bỏ giả thuyết khơng tồn tại véc
tơ đồng liên kết và khẳng định cĩ tồn tại một mối quan hệ đồng liên kết của
các biến trong mơ hình. Như vậy, cĩ tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các biến lựa chọn trong mơ hình (1).
* Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị của phần dư t bằng phương pháp KPSS (Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin)
Kiểm định phần dư phương trình (1) LnGDPt = 1 + 1LnCPIt + t (1)
Bảng 3.4: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị của phần dư t
LM-Stat. Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic 0,445577
Asymptotic critical values*: 1% level 0,739
5% level 0,463 10% level 0,347 Chuỗi phần dư t là chuỗi dừng ở mức 1% và 5%. Như vậy, kết quả này khẳng định một lần nữa các biến trong mơ hình (1): LnGDP, LnCPIlà đồng
liên kết, nghĩa là các biến trong mơ hình này cĩ tồn tại quan hệ cân bằng về dài hạn.
Dựa trên các kết quả thu được từ mơ hình VECM ta cĩ hàm hồi quy như sau:
Ln GDP = 7.690 + 0.8122 Ln CPI
Kết quả kiểm định cho thấy: khi lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng trung
bình cĩ xu hướng tăng 0.81% (trong khi các điều kiện khác khơng đổi).
Kết luận: Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng trong dài hạn là quan hệ đồng biến.
3.1.3.4 Phân tích cân bằng ngắn hạn – Mơ hình ECM
Để tính tốn mức độ tác động của các nhân tố đến biến động của CPI đến GDP trong ngắn hạn tác giả sử dụng mơ hình ECM. Theo Granger (1983
và 1986) khái niệm cân bằng dài hạn chỉ định sự tương đương về mặt thống
kê của đồng tích hợp. Khi cĩ đồng tích hợp và khi cĩ một cú sốc bất kỳ xảy ra làm mất cân bằng thì sẽ tồn tại quá trình điều chỉnh động ngắn hạn như cơ chế
hiệu chỉnh sai số và đưa hệ thống trở lại cân bằng dài hạn. Thực tế cho thấy,
đồng tích hợp hàm ý sự tồn tại dạng hàm hiệu chỉnh sai số động trong xem xét
quan hệ giữa các biến, do vậy mơ hình ECM được sử dụng trong ước lượng sẽ cho phép xác định cân bằng dài hạn từ sự vận động ngắn hạn được xác định
qua dữ liệu thực tế.
Mơ hình sai số hiệu chỉnh (ECM) cĩ dạng như sau: 4 4
LnGDP = 0 + ∑ i LnGDPt-i + ∑ LnCPI t-i + ECt -1 + ut
i=1 i=0
Trong đĩ EClà hệ số sai số hiệu chỉnh phản ánh sự mất cân bằng trong ngắn hạn giữa tăng trưởng và lạm phát. LnGDP, LnCPI phản ánh sự thay đổi trong ngắn hạn của các biến lnGDP và lnCPI.
Bảng 3.5: Kết quả phân tích cân bằng ngắn hạn – Mơ hình ECM
Variable Coefficient Std. Error t- Statistic Prob. DLNGDPT_1 -0.0343 0.095856 -0.35785 0.7227 DLNGDPT_2 -0.08861 0.093062 -0.95215 0.3479 DLNGDPT_3 -0.08077 0.095289 -0.84759 0.4028 DLNGDPT_4 0.963139 0.096989 9.930384 0 DLNCPI -0.21033 0.068475 -3.07159 0.0042 DLNCPIT_1 0.29525 0.108001 2.733757 0.01 DLNCPIT_2 -0.33787 0.139588 -2.42045 0.0212 DLNCPIT_3 0.02786 0.130921 0.212801 0.8328 DLNCPIT_4 0.043259 0.082099 0.52692 0.6018 ECT_1 -0.01846 0.01748 -1.05606 0.2986 C 0.007022 0.006649 1.056088 0.2986 R-squared 0.99664 Mean dependent 0.01581
var Adjusted R- squared 0.999563 S.D. dependent var 0.25278 S.E. of regression 0.005285 Akaike info criterion -7.43546 Sum squared
resid 0.000922 Schwarz criterion -6.98942 Log likelihood 174.5802 F-statistic 9832.684 Durbin-Watson
stat 2.047493 Prob(F-statistic) 0
Độ trễ của lnGDP là 4, độ trễ của lnCPI là 1 và 2 và ở kỳ hiện tại.
Trong ngắn hạn GDP chịu ảnh hưởng của chính nĩ ở mức trễ thứ 4 và lạm phát ở các mức trễ 1, 2 và ở kỳ hiện tại.
Hệ số điều chỉnh sai số trong mơ hình ECM âm nhưng nhỏ, - 0.01846, nĩ nĩi lên rằng quá trình điều chỉnh rất chậm. Hệ số mang dấu âm cho biết: thứ nhất, các nhân tố ở thời kỳ này cĩ chịu ảnh hưởng bởi những bất cân bằng thời kỳ trước. Thứ hai, hệ số ECt-1 đảm bảo mối quan hệ đồng liên kết đã tìm
ra ở phần trước.
3.1.3.5 Phân tích mối quan hệ nhân quả giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế theo phương pháp Granger
Theo Granger (1969) phương pháp kiểm định các mối quan hệ nhân
quả thực hiện như sau: Ví dụ, nếu muốn kiểm tra quan hệ nhân quả giữa X và Y, chúng ta kiểm tra bằng cách biểu diễn Y theo X và X theo Y. Cách này phổ biến trong thực tế để xem xét cả hai chiều tác động (X là nguyên nhân
của Y, Y nguyên nhân của X). Trong khi quan hệ nhân quả theo Granger chúng ta đặt giả thuyết kiểm định X khơng là nguyên nhân của Y, và nếu cĩ
Bài nghiên cứu này ta giả thuyết X là lnCPI, Y là lnGDP. Kết quả kiểm định cho thấy:
- Ở mức ý nghĩa 5% chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 là LnCPI khơng là nguyên nhân của LnGDP nghĩa là CPI là nguyên nhân ảnh hưởng đến GDP;
- Ở mức ý nghĩa 1% chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 là LnGDP khơng là nguyên nhân của LnCPI nghĩa là GDP nguyên nhân ảnh hưởng đến CPI.
Bảng 3.6: Kết quả phân tích mối quan hệ nhân quả giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế theo phương pháp Granger và tăng trưởng kinh tế theo phương pháp Granger
Null Hypothesis: F- Statistic Probability Mức ý nghĩa Kết luận
DLNCPI does not
Granger Cause DLNGDP 2.76087 0.04281 5% Bác bỏ giả thuyết DLNGDP does not Granger Cause DLNCPI 7.87189 0.00012 1% Bác bỏ giả thuyết
3.1.3.6 Phân tích phân rã phương sai
Phân tích nhân quả cho thấy cĩ mối tương tác qua lại giữa biến LnGDP và LnCPI nhưng khơng cho biết độ lớn của mối quan hệ. Để xem xét vấn đề
này, chức năng phân rã phương sai được áp dụng.
Kết quả cho thấy phương sai của DLNGDP bị ảnh hưởng mạnh nhất
DLnGDP ảnh hưởng ít hơn đến DLnCPI với mức 12,6% sau 4 quý và
13,62% sau 8 quý. Như vậy kết quả phân tích phương sai một lần nữa khẳng
định CPI ảnh hưởng mạnh đến GDP Việt Nam.
Bảng 3.7: Kết quả phân tích phân rã phương sai
Variance Decomposition of DLNGDP:
Period S.E. DLNCPI DLNGDP 1 0.006131 19.63816 80.36184 2 0.009444 23.36496 76.63504 3 0.009647 25.75143 74.24857 4 0.009716 26.40482 73.59518 5 0.011349 24.06982 75.93018 6 0.014248 33.30893 66.69107 7 0.014383 33.34646 66.65354 8 0.014527 34.61821 65.38179 9 0.015722 33.37370 66.62630 10 0.018043 36.58300 63.41700
Cholesky Ordering: DLNCPI DLNGDP Variance Decomposition of DLNCPI:
Period S.E. DLNCPI DLNGDP 1 1.216976 100.0000 0.000000 2 1.360822 87.47695 12.52305 3 1.553786 89.15844 10.84156 4 1.637831 87.39916 12.60084 5 1.652433 85.98902 14.01098 6 1.652746 85.98085 14.01915 7 1.654244 85.99940 14.00060 8 1.678885 86.37037 13.62963 9 1.684768 86.23616 13.76384 10 1.695275 86.29842 13.70158
* KẾT LUẬN KẾT QUẢ CỦA MƠ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG
- Lạm phát và tăng trưởng kinh tế cĩ mối quan hệ nhân quả với nhau. - Trong ngắn hạn GDP chịu ảnh hưởng của chính nĩ ở mức trễ thứ 4 và lạm phát ở các mức trễ 1, 2 và ở kỳ hiện tại.
- Tồn tại cân bằng dài hạn của biến lnCPI và lnGDP. Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng trong dài hạn là quan hệ đồng biến. Kết quả kiểm định cho thấy: khi lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng trung bình cĩ xu
hướng tăng 0.81% (trong khi các điều kiện khác khơng đổi).
- Lạm phát ảnh hưởng mạnh đến tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng
(DLnGDP) bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi lạm phát (DLnCPI) với mức 26,4% sau 1 năm và 34,6% sau 2 năm. Ngược lại tăng trưởng (DLnGDP) ảnh hưởng ít hơn đến lạm phát (DLnCPI) với mức 12,6% sau 1 năm và 13,62% sau 2
năm.
- Hệ số điều chỉnh sai số trong mơ hình ECM âm nhưng nhỏ, - 0.01846, nĩ nĩi lên rằng quá trình điều chỉnh rất chậm. Hệ số mang dấu âm cho biết: thứ nhất, các nhân tố ở thời kỳ này cĩ chịu ảnh hưởng bởi những bất cân bằng thời kỳ trước. Thứ hai, hệ số ECt-1 đảm bảo mối quan hệ đồng liên kết đã tìm
ra ở phần trước.
3.2 Một số kiến nghị nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định tăng trưởng kinh tế tế
Theo kết quả của mơ hình định lượng, lạm phát và tăng trưởng kinh tế cĩ mối quan hệ với nhau. Do vậy, việc hài hịa giữa mục tiêu kiềm chế lạm phát và tăng trưởng kinh tế là một bài tốn khĩ khăn cho Chính phủ, các nhà hoạch định chính sách. Theo số liệu của Tổng cục Thống Kê Việt Nam, CPI
trưởng GDP năm 2011 ước khoảng 5.8%. Tác giả xin đưa ra một số kiến nghị nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định tăng trưởng kinh tế sau:
3.2.1 Phối hợp chặt chẽ chính sách tài khĩa và chính sách tiền tệ
- Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ thận trọng. Phối hợp chặt chẽ chính sách tài khĩa và chính sách tiền tệ.
- Chính sách tiền tệ cần phải linh hoạt với diễn biến thị trường như chính sách lãi suất, tỷ giá và thị trường ngoại hối.
- Ngân hàng Nhà nước phải tính tốn mặt bằng lãi suất, ưu tiên vốn tín dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh để các doanh nghiệp cĩ điều kiện về vốn, ưu tiên cho nơng nghiệp, nơng thơn, xuất khẩu, doanh nghiệp vừa và
nhỏ.
- Tiếp tục kiểm sốt quy mơ và tốc độ tăng trưởng tổng phương tiện
thanh tốn – M2 và tín dụng. Theo báo cáo của phiên họp thường kỳ Chính phủ tháng 11/2011, tính đến ngày 18/11/2011 tổng phương diện thanh tốn (M2) tăng khoảng 12% so với năm 2010.
- Trong năm 2011, giá vàng trên thế giới biến động mạnh dẫn đến giá vàng trong nước bất ổn, khơng ngừng “cơn sốt giá vàng”. Do vậy, cần kiểm sốt chặt chẽ hoạt động kinh doanh vàng, nhất là vàng miếng. Xử lý nghiêm các hành vi đầu cơ tích trữ vàng gây bất ổn cho nền kinh tế.
- Với Dự án Luật bảo hiểm tiền gởi thì cĩ thể khơng cĩ bảo hiểm tiền gởi cho khách hàng gởi vàng, ngoại tệ. Quy định khơng bảo hiểm đối với
ngoại tệ, vàng, kim loại quý nhằm thực hiện chính sách quản lý ngoại hối ở
Việt Nam, khuyến khích người dân bán ngoại tệ cho ngân hàng. Quy định này cĩ thể gây hoang mang cho người dân dễ dẫn đến tình trạng họ lo ngại rủi ro và rút vàng, ngoại tệ ra khỏi ngân hàng để tự cất giữ.
- Hiện nay việc mua bán ngoại tệ trên thị trường “chợ đen” đã cĩ dấu
hiệu giảm đáng kể. Tuy nhiên, Nhà nước cũng cần tăng cường tổ chức kiểm
tra, giám sát việc tuân thủ các quy định về thu đổi ngoại tệ để hạn chế tối đa sự hoạt động âm ỉ và bùng nổ của thị trường phi chính thức này. Cần ban
hành các quy định và chế tài xử lý vi phạm trong hoạt động thu đổi, mua bán ngoại tệ, vàng để tránh tình trạng hai tỷ giá tạo tâm lý găm giữ đơla trong dân và doanh nghiệp, gây khĩ khăn trong việc điều hành tỷ giá.
3.2.2 Thực hiện chính sách tài khĩa thắt chặt, cắt giảm đầu tư cơng, giảm bội chi ngân sách nhà nước bội chi ngân sách nhà nước
Đây cũng chính là giải pháp thứ hai trong sáu nhĩm giải pháp của
Chính phủ nhằm tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, bảo đảm an sinh xã hội.
- Cần cĩ sự đánh giá kết quả thực hiện trong việc thực hiện tiết kiệm
các khoản chi thường xuyên: trang bị mới xe ơ tơ, máy điều hịa nhiệt độ, thiết bị văn phịng, điện, nước, điện thoại, văn phịng phẩm, chi phí tiếp khách, hội nghị, đi cơng tác trong nước và nước ngồi…
- Tiếp tục tăng cường kiểm tra, giám sát trong quản lý thu thuế, chống thất thu thuế, chống gian lận thương mại. Khơng để phát sinh số nợ thuế mới, xử lý các khoản nợ tồn đọng, kéo dài .
- Cắt giảm, loại bỏ các dự án đầu tư kém hiệu quả, đầu tư dàn trải. - Kiểm sốt bội chi ngân sách theo mức đã đề ra và giảm dần ở các năm tiếp theo.
- Nâng cao hiệu quả đầu tư ở khu vực nhà nước, giảm dần chênh lệch giữa tỉ lệ đầu tư và tiết kiệm so với GDP.
3.2.3 Kiềm chế nhập siêu, khuyến khích xuất khẩu. Thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, sử dụng tiết kiệm năng lượng. kinh doanh, sử dụng tiết kiệm năng lượng.
- Tiếp tục tăng cường kiểm sốt nhập siêu, hạn chế nhập khẩu những mặt hàng xa xỉ, khơng cần thiết, hạn chế nhập khẩu những mặt hàng trong nước cĩ thể sản xuất được.
- Nhà nước cần cĩ những chỉ đạo, kịp thời tháo gỡ những khĩ khăn,
vướng mắc để đẩy mạnh việc sản xuất kinh doanh, để các doanh nghiệp cung
ứng hàng hĩa cho thị trường. Cĩ biện pháp xử lý các hành vi đầu cơ, nâng