Với nghiên cứu : “Sử dụng công cụ phái sinh ngoại tệ, giá trị cơng ty và hiệu
quả của phịng ngừa độ nhạy cảm: bằng chứng từ Pháp”, tác giả nghiên cứu mối quan
hệ giữa việc sử dụng công cụ tài chính phái sinh tiền tệ và giá trị cơng ty cho mẫu 176 cơng ty phi tài chính ở Pháp.
giá trị công ty và việc sử dụng cơng cụ phái sinh khơng. Và nếu có thì mối quan hệ này có bị ảnh hưởng bởi kích cỡ cơng ty khơng.Kết quả từ phân tích cho thấy việc sử dụng cơng cụ phái sinh là một yếu tố quan trọng của giá trị công ty Pháp và điều này ảnh hưởng tập trung ở các cơng ty lớn.
Phân tích thứ hai, nghiên cứu tập trung điều tra xem liệu sự nhạy cảm của cơng ty có tác động đến mối quan hệ giữa việc sử dụng phái sinh và giá trị công ty. Trong phần này tác giả sử dụng mơ hình 2 nhân tố của Jorion (1990). Sau khi thiết lập mối quan hệ giữa việc sử dụng phái sinh và giá trị cơng ty thì kết quả cho thấy các hệ số của mơ hình khơng có ý nghĩa. Do đó, tác giả chia mẫu thành 2 trường hợp:
+ Trường hợp 1: Mẫu được chia thành 2 mẫu phụ với một mẫu có chứa các cơng ty có mức nhạy cảm ngoại tệ trên mức trung bình và một mẫu với các cơng ty có mức nhạy cảm dưới mức trung bình.
+ Trường hợp 2: Mẫu được chia thành 2 nhóm. Nhóm 1 mẫu có chứa những cơng ty có hệ số nhạy cảm âm. Nhóm 2 là những cơng ty có hệ số nhạy cảm dương.
Kết quả cho thấy giá trị hiệu quả của việc sử dụng công cụ phái sinh cao hơn 1,5 lần đối với nhóm có mức nhạy cảm ngoại tệ lớn hơn mức trung bình, và giá trị của việc sử dụng cơng cụ phái sinh là khơng nhạy cảm với những cơng ty có hệ số nhạy cảm thấp hơn trung bình. Điều này chứng minh rằng việc sử dụng phái sinh là có tác
động nhiều đến những cơng ty có mức nhạy cảm với biến động tỷ giá ở mức cao.
Kết quả cũng cho thấy hiệu quả của việc sử dụng phái sinh là quan trọng và cao hơn gần 6 lần với những doanh nghiệp có nhạy cảm với sự giảm giá đồng Euro hơn những doanh nghiệp nhạy cảm với sự tăng giá đồng Euro. Điều này cho thấy việc
sử dụng công cụ phái sinh có hiệu quả hơn trong việc tạo ra giá trị doanh nghiệp khi đồng Euro mất giá.