Rit = βi 0+ βix Rxt +it (Phương trình 1)
BẢNG 4.5: KẾT QUẢ CÁC HỆ SỐ ƯỚC TÍNH TRONG PHÂN TÍCH CHÉO
Các biến Phương trình 3 Phương trình 4 Phương trình 5 Constant 4,180 3,068 -0,615 DER -1,22** -1, 458** 0,137 SIZE -0,105 -0,064 0,015 IND -0,136 -0,163 0,057 R - Squared 0, 572 0,66 0,575 Adjust R - Squared 0,465 0,53 0,469 Observations 55 55 55
(**) kết quả có ý nghĩa ở mức 5% (Nguồn: Tác giả tự tính tốn)
Vậy, khi xét xét sự biến động của tỷ giá USD/VND thì cho thấy việc sử dụng cơng cụ phái sinh có tác dụng trong việc làm giảm sự nhạy cảm của tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp . Khi xem xét cả hai sự biến động của 2 loại tỷ giá USD/VND và
phòng ngừa rủi ro biến động của tỷ giá USD/VND tới tỷ suất sinh lợi nhưng khơng có ý nghĩa trong việc phịng ngừa biến động tỷ giá EUR/VND.
Kết quả sử dụng phái sinh có ý nghĩa với biến động tỷ giá USD/VND vì ngoại tệ các doanh nghiệp Việt Nam sử dụng chủ yếu là USD và trong khoảng thời gian nghiên cứu tỷ giá USD/VND có nhiều biến động do tình hình khủng hoảng kinh tế tồn cầu và tỷ giá này tăng mạnh do nhu cầu mua USD rất lớn . Người dân cũng như doanh nghiệp không muốn nắm giữ VND mà chuyển sang nắm giữ các đồng tiền mạnh nhằm đảm bảo an toàn như đồng USD nên ngoài thị trường cầu USD tăng nhưng thiếu cung, dẫn đến tỷ giá càng tăng mạnh. Vì số lượng USD khơng đủ để đáp ứng ngay nhu cầu của các doanh nghiệp, nên các ngân hàng yêu cầu các doanh nghiệp phải đặt mua trước USD với ngân hàng bằng những hợp đồng kỳ hạn để có USD cho nhu cầu nhập khẩu hàng hóa. Chính nhờ những hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ mà doanh nghiệp đã hạn chế được phần nào rủi ro tỷ giá biến động mạnh trong khoảng thời gian phân tích.
Và điều này cũng cho thấy việc doanh nghiệp sử dụng các công cụ phái sinh ở đây chưa thực sự chủ động từ phía doanh nghiệp và chưa thực sự theo tính chất của cơng cụ phái sinh là bảo hiểm biến động tỷ giá mà chỉ là do thiếu cung trên thị trường mà doanh nghiệp phải đặt mua trước.
5. Kết luận