Rit = βi 0+ βix Rxt +it (Phương trình 1)
BẢNG 4.3: HỆ SỐ NHẠY CẢM TỶ GIÁ CỦA PHƯƠNG TRÌNH 1 Phương trình 1βi,
Median 0,4045 Mean 0,2284 Minimum -1,4900 Maximum 2,2400 Standard deviation 0,9836
No. of significant cases 16
% of significant cases (at 5%) 29,09
No. of observations 55
Adjust R-squared 0,3444
(Nguồn: Tác giả tự tính tốn)
Với kết quả đã được thống kê bởi bảng 4.3, ta thấy hệ số nhạy cảm có giá trị
trung bình 0.2284. Hệ số nhạy cảm trung bình dương cho thấy tỷ giá và tỷ suất sinh lợi biến động cùng chiều. Những cơng ty có tỷ giá và tỷ suất sinh lợi biến động cùng chiều là những cơng ty có nguồn thu nhập từ đồng ngoại tệ hay những cơng ty có hoạt động
xuất khẩu. Cụ thể, nếu tỷ giá USD/VND biến động tăng 1% thì tác động làm tỷ lệ lợi nhuận / vốn chủ sở hữu tăng trung bình khoảng 0,23% . Hệ số nhạy cảm có giá trị nhỏ nhất là -1,49 cho thấy nếu tỷ giá biến động tăng 1% thì làm lợi nhuận/vốn chủ sở hữu giảm 1,49%. Hệ số nhạy cảm lớn nhất là 2.24 cho thấy nếu tỷ giá tăng 1% thì làm lợi nhuận/vốn chủ sở hữu tăng 2.24%. Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjust R-squared) trung
bình là 0,3444 cho thấy mơ hình này có thể giải thích được 34,44%.
Đối với nhu cầu sử dụng ngoại tệ thì đồng Đơ la Mỹ được các doanh nghiệp sử dụng cao nhất, vì nó là đồng tiền mạnh và được sử dụng rộng khắp thế giới trong giao dịch thanh toán mua bán. Đồng tiền thứ hai được các doanh nghiệp sử dụng nhiều là đồng tiền chung châu Âu – EUR . Với hai đồng tiền có nhu cầu cao trong thanh tốn quốc tế của các doanh nghiệp, phần nghiên cứu tiếp theo sẽ đưa thêm biến động của tỷ giá EUR/VND vào phương trình 1 để tiếp tục phân t ích và xem xét kết quả các hệ số nhạy cảm sẽ thay đổi như thế nào. Mơ hình được viết cụ thể như sau:
Rit = βi0+ βi,usdRusd,t +βi,eur Reur,t+ it (Phương trình 2)
Trong đó:
Rusd,t là tỷ lệ thay đổi của tỷ giá USD/VND trong thời gian t.
Reur,t là tỷ lệ thay đổi của tỷ giá EUR/VND trong thời gian t.
βi,usd là độ nhạy cảm ngoại tệ khi tỷ giá USD/VND biến động.
βi,eur là độ nhạy cảm ngoại tệ khi tỷ giá EUR/VND biến động. Kết quả của phương trình 2 được thể hiện ở bảng 4.2.